El apoyo silencioso de Irlanda para sus dividendos: ¿Qué es realmente la “alianza” entre EE. UU. e Irlanda?

En el Día de San Patricio de 2026, con el Taoiseach en la Oficina Oval, la historia que Washington y Dublín querían contar era una historia de amor. Irlanda estaba logrando un récord.De la inversión acumulada en los Estados UnidosYMás de 200,000 empleos en Estados Unidos.Micheál Martin dijo que la relación entre ambos países es “muy, muy beneficiosa para ambos”. Como se suele decir, Estados Unidos e Irlanda funcionan muy bien juntos.

Sí, pero no en la dirección que sugieren esos anuncios. La relación real que se muestra en tu cuenta de bróker es al revés; además, es mucho mayor que la parte irlandesa del balance.

Los 300 mil millones de dólares que se mueven en la otra dirección.

Aquí está la asimetría que nadie mencionó en la conferencia de prensa. Las multinacionales estadounidenses hicieron reservas.En Irlanda, el beneficio obtenido fue de poco menos de 300 mil millones de dólares el año pasado.– Más que en cualquier país de este lado de su propio país. La corriente de datos es tan intensa que las empresas estadounidenses pagan aproximadamente…Tres cuartas partes de toda la impuestos corporativos recaudados en Irlanda.El auge de Irlanda no es, en gran medida, una historia de éxito entre irlandeses y estadounidenses; se trata más bien de una historia relacionada con los impuestos, y con una dirección postal irlandesa.

¿Por qué una empresa estadounidense pondría sus ganancias en Dublín? Debido a cómo funciona el impuesto corporativo. La tasa principal en Irlanda siempre ha sido mucho menor que el 21% en los Estados Unidos; históricamente, era del 12,5%, y ahora…15% para las grandes empresas.— y ciertos ingresos relacionados con derechos de autor y propiedad intelectual están gravados con una tasa tan baja como…6.25%Reserve sus regalías por patentes en Dublín, venda el producto en los EE. UU., y una parte significativa de sus ingresos evitará la tasa más alta en los EE. UU. Esto es legal y está permitido por las normas de la OCDE. Por eso, Irlanda lidera al mundo en cuanto a la reubicación de ganancias corporativas.

Para un inversor en dividendos, lo interesante es quién hace esto y qué efecto tiene en sus cifras financieras. En particular, las empresas farmacéuticas estadounidenses reportan la mayor parte de sus ganancias en el extranjero, mientras que no registran ninguna ganancia en los Estados Unidos – aunque los Estados Unidos son el lugar desde donde provienen los ingresos.Merck informó de una pérdida de 5 mil millones de dólares en los Estados Unidos, pero de 26 mil millones de dólares de ganancias en el extranjero.AbbVie informó una pérdida de 3.5 mil millones de dólares en los Estados Unidos y 10 mil millones de dólares en el extranjero.En un año típico, los mayores fabricantes de medicamentos en Estados Unidos no destinan casi nada para cubrir el impuesto sobre la renta en EE. UU., en relación con sus ganancias actuales.

¿Dónde se encuentra tu dividendo en esa lista?

Ahora, conectemos eso con el pago de los dividendos. Los dividendos se pagan a partir de las ganancias después de impuestos y del flujo de efectivo libre – es decir, el dinero que queda después de los impuestos. Cada dólar de beneficio que una empresa mantiene, aparte del 21% en concepto de impuestos en EE. UU., es un dólar que entra en la “piscina” desde la cual la empresa financia y aumenta sus dividendos. Por lo tanto, el acuerdo irlandés no es algo extraño para el departamento de impuestos; forma parte del mecanismo de generación de ingresos que subyace a algunas de las acciones de ingresos más conocidas del mercado.

TomeMerckEsa empresa ha pagado dividendos durante aproximadamente dos docenas de años, y hoy su rentabilidad es de aproximadamente el 2,3%. Sus flujos de efectivo –16 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre durante el último año– son reales. Eso es lo que garantiza los pagos de dividendos, no Irlanda. Pero sus ganancias y, por lo tanto, su capacidad para seguir aumentando esos dividendos dependen, en parte, de una tasa impositiva que es estructuralmente menor que la de Estados Unidos. Lo mismo ocurre con AbbVie y gran parte del sector.

El contraste que debería agudizar tu juicio es…PfizerEl rendimiento es de aproximadamente el 6.2%, y se pagan más del 100% de las ganancias acumuladas como dividendos. Un rendimiento tan alto no es una bendición. En parte, eso se debe al hecho de que el mercado duda de la solidez de los fondos disponibles para pagar los dividendos. Esas dudas no desaparecen, ya que una baja tasa de impuestos efectiva permite que las ganancias reales sean suficientes para financiar los dividendos. Cuando el rendimiento de los dividendos parece demasiado bueno para ser verdadero, es necesario verificar si los flujos de efectivo y la estructura fiscal pueden realmente sostenerlo a lo largo del tiempo. Irlanda no establece un dividendo no garantizado.

Un cojín de cambio en la política puede eliminar

Ese es el riesgo que hace que todo esto sea viable para invertir, en lugar de ser algo trivial. Este “colchón fiscal” es un acuerdo, no una barrera insuperable. Las mismas fuerzas políticas que aceptaron la situación durante la reunión de marzo también han calificado a Irlanda como…“Estafas fiscales”Impusieron aranceles sobre los productos irlandeses y presionaron para que se aumentaran las tarifas a nivel mundial.a través de un impuesto adicionalLas empresas farmacéuticas estadounidenses ya enfrentan posibles aumentos de costos relacionados con aranceles en los envíos hacia su país de origen. Si los impuestos aumentan en efecto –ya sea a través del impuesto mínimo global, la aplicación de políticas de tarifación justa o aranceles–, el dinero después de impuestos que se utiliza para financiar el crecimiento de las dividendos en todo el sector se reducirá. Las ganancias son reales, pero la tasa impositiva sobre ellas es una variable política cuyo calendario está determinado por factores externos.

Eso no significa que todas las empresas estadounidenses con una entidad irlandesa sean valiosas para comprar o vender.“Trabajar muy bien juntos”, para un accionista, es una medida de cuánto de los ingresos de la empresa depende, en secreto, del lugar donde se registra su propiedad intelectual.La tarea del inversor es no tomar una posición sobre Irlanda. Su objetivo es comprender la diferencia entre los dividendos basados en el flujo de efectivo libre y el poder de fijación de precios, y aquellos que dependen de una estructura fiscal que podría ser modificada por una administración insatisfecha. La distribución de beneficios de Merck logra sobrevivir a las consideraciones fiscales, porque está respaldada por efectivo real. En cambio, el alto rendimiento de Pfizer no evita ser examinado, solo porque las ganancias se registran en Dublín.

Antes de comprar cualquier producto que parezca saludable, pregúntate quién está detrás de él… y si ese “beneficiario” puede ser eliminado con una firma. La amistad entre Estados Unidos e Irlanda es real, amigable… y, para las empresas que financian tus ingresos, se trata de subsidios fiscales, sin que nadie se dé cuenta. Considera ese subsidio como algo real, pero también como algo temporal.