La “Trampa de la Sucesión” de Disney: Lo que los expertos realmente están vendiendo

La decisión del consejo de nombrar a Dana Walden es un ejemplo típico de estrategia para “mantener al perdedor”. Después de un año de competencia entre ella y Josh D’Amaro, quien era el jefe de los parques temáticos, el consejo la nombró presidenta y directora creativa, con el fin de evitar que una experiente figura del sector abandonara su posición. Se trata de una técnica común en el mundo financiero: se asigna a un candidato perdedor un nuevo y lucrativo cargo, con el objetivo de mantenerlo leal al equipo. La idea es equilibrar el enfoque financiero de D’Amaro con el poder creativo de Walden.

Sin embargo, la apuesta financiera cuenta una historia diferente. El nuevo paquete ofrecido por Walden es un incentivo a largo plazo muy importante. Ella recibirá…Un premio anual de acciones a largo plazo de $15.75 millones.Por cada año fiscal en el que ella sirve, su riqueza está directamente relacionada con el rendimiento del contenido que produce. Eso significa que ella también tiene que arriesgar algo a cambio. Pero el verdadero indicador viene de quién realmente invierte dinero en el proyecto.

La acción más destacada por parte de los dentro del grupo es la venta. El ex director ejecutivo Bob Iger ha sido el mayor vendedor.Se vendieron acciones por un valor de 42.7 millones de dólares.En los últimos 24 meses, se produjo una salida masiva de un hombre que construyó ese imperio. Por otro lado, el comprador más activo es James Gorman, miembro del consejo de administración, quien ha adquirido acciones por valor de 2.1 millones de dólares. La participación de los miembros del consejo de administración sigue siendo significativa, pero la posición de las personas inteligentes está dividida. La verdadera alineación de intereses no ocurre en la sala de reuniones, sino en los documentos legales relacionados con las transacciones.

Los números: una “billetera” de ventas…

Los registros informan sobre una sala de reuniones en la que no se celebraban reuniones. En los últimos 24 meses, los empleados de Disney han vendido…44.96 millones en accionesSe trata de una situación desproporcionada: las ganancias obtenidas al vender se incrementan enormemente en comparación con las modestas cantidades que se han acumulado hasta ahora. Los inversionistas inteligentes no están involucrados en este negocio; simplemente están retirando dinero del mercado.

El último indicio es una salida planificada. A principios de enero, Sonia Coleman, vicepresidenta ejecutiva y directora de recursos humanos, vendió…Acciones valoradas en $286,000.Se trataba de una venta programada, no de una venta desesperada. Sin embargo, esto resalta un patrón común: incluso los ejecutivos con fuertes vínculos operativos están reduciendo su participación en Disney. Después de esta venta, Coleman solo poseía dos acciones directas. El mensaje es claro: los inversores institucionales están retirándose sistemáticamente de sus inversiones en Disney.

El único comprador es James Gorman, miembro del consejo de administración. Ha adquirido acciones por un valor de 2.12 millones de dólares. Es una apuesta importante, pero sigue siendo una cantidad muy pequeña en comparación con los 45 millones de dólares que se han vendido. Su compra representa una pequeña parte del total de acciones vendidas, lo que evidencia la falta de convicción por parte de quienes tienen más que perder. Cuando las personas que tienen más que perder venden en masa, y los pocos compradores son insignificantes, la alineación de intereses se rompe. Los números muestran que el consejo de administración está utilizando acciones para retener a sus empleados, pero los verdaderos propietarios no están votando en su favor.

La trampa: Incentivos desalineados y señales de venta forzada

La nueva estructura de la junta directiva crea una situación típica de conflicto entre dos mandatos opuestos. Por un lado está Josh D’Amaro, el nuevo director ejecutivo, quien se encarga de las cuestiones financieras.Un paquete de 45 millones de dólares para el primer año.Esto se orienta en gran medida hacia las bonificaciones en acciones a largo plazo. Su trabajo consiste en liderar una empresa creativa, pero su compensación está relacionada con los indicadores financieros y el rendimiento de las acciones. Por otro lado, está Dana Walden, la nueva directora creativa, quien recibe una compensación…Un premio anual de acciones a largo plazo de $15.75 millones.Por cada año completo que sirva en su cargo, su misión es promover contenidos que, por naturaleza, son riesgosos y costosos.

Esto crea una tensión que los dentro de la empresa ya están aprovechando al máximo. Los que tienen información privilegiada ven esto como una oportunidad para que un líder creativo, con una gran participación en las acciones de la empresa, se anime a gastar dinero en contenidos para aumentar el valor de las acciones. Por otro lado, el director financiero, que se centra en reducir costos y proteger las márgenes de ganancia, también está motivado a hacer lo mismo. La decisión del consejo de nombrar a un director financiero, mientras se otorga a un líder creativo una gran participación en las acciones, es una situación que genera conflictos, no sinergia. Cuando las personas que tienen más que ganar con los gastos en contenidos son también aquellas que pueden perder mucho si los costos aumentan, la alineación de intereses se rompe.

La reacción del mercado confirma que se trata de una señal de “pump and dump”, y no de un factor que pueda catalizar el mercado. Wall Street recibió la noticia con indiferencia, pero las acciones en sí contaban una historia diferente.Cayó casi un 7.5%.Ese brusco retracción en el precio de las acciones ocurrió justo después de un informe de resultados débil. Esto sugiere que los inversores consideran esto como una distracción, y no como algo positivo. No están creyendo en la idea de una transición tranquila hacia una nueva situación. En cambio, ven en esto una oportunidad para conflictos internos entre los miembros del consejo de administración. La caída en el precio de las acciones es, en realidad, una señal clara de que los inversores inteligentes están vendiendo sus acciones, ya que esperan que la alianza creativa y financiera prometida fracase.

El verdadero indicador: qué buscar en los informes financieros y en las acciones

La tesis de que los vendedores internos son personas que se dedican a vender acciones en el mercado, ahora se ha convertido en una estratagema. La verdadera prueba se presentará en las próximas semanas y trimestres; los resultados medibles demostrarán o refutarán la perspectiva pesimista de quienes invierten con conocimiento previo. El primer indicador de futuro es el flujo institucional de capitales. En las semanas siguientes…Reunión anual del 18 de marzoHay que prestar atención a los informes trimestrales de 13F. Estos informes nos indicarán si el “dinero inteligente” apuesta por el nuevo liderazgo o si sigue las directrices de los expertos del sector. Si hay una clara tendencia a la acumulación de capital por parte de las instituciones, eso indicaría que existe confianza en la alianza entre D’Amaro y Walden. Por el contrario, si continúa la distribución de capital, eso confirmaría que la actitud de venta de los grandes inversores es un indicador de escepticismo generalizado.

Sin embargo, la prueba definitiva es el rendimiento. La apuesta creativa de la junta directiva depende de que Dana Walden logre que Disney+ y Hulu sean rentables, tal como se prometió. Su nueva…Un premio anual de acciones a largo plazo de $15.75 millones.Se trata de una participación accionaria importante que está relacionada con su éxito. El mercado la juzgará según los números, no según el título que lleve. Es importante prestar atención a los indicadores concretos relacionados con el crecimiento de los suscriptores en servicios de transmisión, la disciplina en la gestión de costos y los ingresos por publicidad. Si no logra convertir las expectativas de rentabilidad en resultados concretos, la alineación de intereses del consejo directivo se verá como un fracaso costoso.

Por último, es necesario monitorear los patrones de comercio interno por sí mismos. La reciente venta de Sonia Coleman, vicepresidenta ejecutiva, es una señal importante, pero el verdadero indicador clave son las actividades de los miembros del consejo y los ejecutivos. Un cambio en los patrones de compra por parte de los individuos clave, especialmente James Gorman, o una cesación de las ventas, sería una fuerte muestra de confianza. La ausencia de tales cambios, o una nueva ola de ventas, confirmaría la teoría de que las personas que tienen más que perder están sacando provecho de sus acciones de manera sistemática. Al final, los registros y las acciones en sí mismas revelarán la verdad.