El cuarto trimestre de Disney para 2025: aparezcan contradicciones en la estrategia de suscripción de ESPN, el gasto en contenidos y el crecimiento de los ingresos, el impacto en las líneas de cruceros y los ajustes presupuestarios y el impacto de los incendios

Fecha del llamado: 13 de noviembre de 2025

Resultados financieros

• EPS: EPS ajustado para el año fiscal 2025 con un aumento del 19% respecto al año anterior
• Márgen operativo: Ingresos operativos de transmisión en ascenso del 39% en el cuarto trimestre; ingresos operativos de transmisión por completo en $1.3B, en aumento $1.2B YOY y $300M por delante de la orientación anterior

Guía:

• Ejercicio fiscal 2026: esperamos un crecimiento de EPS ajustado de dos dígitos respecto al año pasado
• El objetivo es la reanudación de las compras de acciones, hasta por $7000 millones de dólares en 2026 (vs. $3500 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2025)
• La junta declara un dividendo en efectivo de $1.50 por acción (un aumento del 50% respecto de $1.00)
• DTC: objetivo margen de cifras de dos dígitos y aspirar a un crecimiento de las cifras de ventas de dos dígitos
• Experiencias: espera un alto crecimiento de ingresos operativos de un solo dígito en el ejercicio fiscal de 2026
• El continuo crecimiento fuerte de flujo de efectivo disponible permite una mayor devolución de capital

Comentario de negocios:

• Rendimiento y crecimiento financieros:
• de DisneyEPS ajustadopara el año fiscal 2025 subió19%a partir del año fiscal 2024, mostrando un19%tasa de crecimiento anual compuesto durante los últimos tres años fiscales.

• El incremento en los ingresos y el flujo de efectivo se atribuye al sólido estado financiero de la compañía y a la estrategia de negocio complementaria que aprovecha de manera eficiente sus activos creativos y de marca.

• Éxito en ventas directas al consumidor y en transmisiones en vivo:

• La empresa de streaming de Disney reportó una venta de39%aumento en el ingreso operativo por el trimestre 4, con un ingreso operativo anual de$1.3 mil millones, que excede las expectativas$300 millones.

• Este éxito se debe a una estrategia enfocada en el crecimiento de las empresas que se dirigen directamente a los consumidores, identificando contenido internacional de alta calidad y consolidando el entretenimiento de contenido dentro de una única aplicación.

• Lanzamiento de ESPN Direct-to-Consumer:

• El lanzamiento del servicio directo a consumidores de ESPN ha permitido atraer nuevos suscriptores, con cerca de80%optó por el paquete de tres que incluye Disney+ y Hulu.

• Los avances de la nueva aplicación y el compromiso con el consumidor, junto con un producto de conveniencia para el consumidor y el crecimiento de las oportunidades de publicidad, son factores clave en su éxito.

• Expanción de parques temáticos y experiencias

• El segmento de Experiencias de Disney reportó un ingreso operativo récord, con un13 %aumento en el cuarto trimestre y una8%Aumento para todo el año.
• El crecimiento se basa en inversiones estratégicas en cruceros y parques temáticos, como el inminente World of Frozen en Disneyland Paris, y puntajes elevados de satisfacción de los huéspedes en las operaciones de cruceros.

• Éxito de estudio y contenido:
• Los estudios de cine de Disney han logrado dos1000 millones de dólaresfranquicias en el año fiscal 2025, con ingresos globales de taquilla superiores a$4 mil millonespor cuarto año consecutivo.
• El éxito se debe a la popularidad de las historias de cuentos y de las inversiones en propiedad intelectual, como la película Lilo & Stitch y un sólido grupo de títulos próximos a estrenarse.

Análisis de Sentimientos:

Tono general: Positivo

• La administración resaltó "otro año de gran progreso", "el EPS ajustado para el ejercicio fiscal de 2025 aumentó en un 19%", el beneficio operativo de transmisión aumentó en un 39% en el cuarto trimestre y "esperamos lograr un crecimiento del EPS ajustado de dos dígitos" para el ejercicio fiscal de 2026; Bob repetidamente llamó al proyecto de estudio y al lanzamiento de ESPN "muy, muy alentadores" y "muy optimistas".

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Benjamin Swinburne (Morgan Stanley): Primeras pruebas de la adopción/engagement directo con el consumidor de ESPN y ¿cambia esto el panorama de largo plazo; aclaración de las orientaciones de caja de operaciones y el impacto de la calendarización de impuestos?
  Respuesta: El lanzamiento de ESPN DTC ha tenido un éxito claro: atraer muchos usuarios nuevos, alto número de autenticaciones entre los suscriptores lineales, fuerte incremento del producto premium/ultra y el 80% de los nuevos suscriptores de ESPN toman la oferta tríplice; el dinero de las operaciones, ajustado por una fluctuación impositiva de $1.7B, subió un 28% anual y la dirección espera un continuo aumento en el flujo de caja libre que permita mayores rendimientos para los accionistas.

• Pregunta de Steven Cahall (Wells Fargo): El calendario de producciones de este año y ¿ha dado instrucciones para la realización de un bloqueo sostenido de YouTube TV?
  Respuesta: La administración está muy optimista acerca del programa del estudio (Zootopia 2, Avatar, La serie de los Mandalorianos, Toy Story 5, etc.); el hecho de haber reducido las metas preliminares de ventas del primer trimestre se debe a un problema de sincronización (Avatar en el fin del primer trimestre) y la compañía ha creado una estrategia de protección anticipando que las negociaciones con YouTube podrían extenderse.

• Pregunta de Robert Fishman (MoffettNathanson): Una hoja de ruta para hacer a Disney+ una superapp/portal para los activos de Disney y ¿puede DTC sostener un crecimiento de ingresos de dos dígitos?
  Respuesta: Disney+ está sufriendo una profunda revisión de productos y tecnología para crear un portal unificado, con IA (comercio, parques, juegos, UGC) y la compañía aspira a mantener el crecimiento de los ingresos de DTC y la expansión de las márgenes por medio del incremento de los ingresos y la apalancamiento operativo en vez de reducir costos.

• Pregunta de Jessica Reif Cohen (BofA Securities)¿Cuál es el rol de Disney en potenciales actividades de fusiones y adquisiciones y en la garantía de perspectivas publicitarias para el año fiscal 2026?
  Respuesta: La dirección no prevé una necesidad de una fusión o adquisición significativa dado el portafolio de propiedad intelectual creado (Fox, Lucas, Pixar), y, por lo tanto, no espera operaciones importantes; el crecimiento de la publicidad fue de alrededor del 5 % en el año fiscal 25, los CPMs han mejorado en los últimos trimestres y la dirección espera un incremento de la publicidad en el año fiscal 26 a pesar de la superposición de anuncios políticos en el primer trimestre.

• Pregunta de Michael Morris (Guggenheim)¿Los impulsores del segmento de Experiencias en el año fiscal 2026 y la razón estratégica o el beneficio de la inversión de la NBA?
  Respuesta: El impulso de crecimiento se dará mediante la capacidad de crucero (beneficios durante el T2 a medida que disminuyan los costos de lanzamiento), precios y ganancias de asistencia y contribución de productos de consumo; los derechos de la NBA aumentan el público que atrae a los anunciantes y son beneficioso desde el punto de vista estratégico a pesar de cierta irregularidad de costos por el tiempo en partes del año; las reservas habían aumentado (3% de aumento en reservas en el primer trimestre).

• Pregunta de Kannan Venkateshwar (Barclays): ¿Interés en la combinación de transmisión más amplia y el impacto del paquete de ESPN en la tasa de rotación o en los costes de adquisición?
  respuestaEl paquete reduce de manera significativa la tasa de abandono y produce a suscriptores mejorados (alrededor del 80% de los nuevos suscriptores de ESPN escogieron el paquete de tres productos) y Disney está abierta a otras alianzas de paquetes dados los beneficios demostrados a los suscriptores.

• Pregunta de John Hodulik (UBS): Causa de la falta de asistencia a los parques nacionales y la demanda/margen de cruceros a medida que crece la capacidad de cruceros?
  Respuesta: La demanda de los parques se mantuvo en línea con las expectativas (Epic lo señaló, como se esperaba); la demanda de cruceros es muy fuerte, con un nivel de utilización que se mantiene en niveles históricos, a medida que se aumenta su capacidad; los márgenes de los cruceros se describen como atractivos, pero no se divulgó información específica sobre ellos.

• Pregunta de Kutgun Maral (Evercore ISI): ¿Cuál será la dinámica de costes de DTC en 2026 (ahorros de tecnología/programación/integración) y el impacto de la 53ª semana en la tasa de comisiones y EPS?
  RespuestaDTC continuará invirtiendo en contenido (orientado a países internacionales) y productos mientras recupera economías de SG&A procedentes de la tecnología y la integración a fin de impulsar la alza del P&L (los gastos crecen más lentamente que los ingresos); el impacto de la 53ª semana se cuantificará más tarde pero la gerencia espera dirigir el crecimiento de dos dígitos desde esa comparación en años sucesivos.

• Pregunta de David Karnovsky (JPMorgan): Opiniones sobre la concesión de licencias de propiedad intelectual a las plataformas de IA/video y el papel de la IA generativa en la reducción de los costes de producción
  Respuesta: Disney está involucrada activamente con empresas de IA tanto para proteger la propiedad intelectual como para explorar asociaciones productivas; la administración espera que la IA genere eficiencias en la producción, las operaciones y el compromiso con DTC al tiempo que permite nuevas oportunidades de contenido generado por los usuarios.