El rechazo de Dimon a ocupar el cargo de presidente de la Fed: Lo que el mercado estaba dispuesto a pagar

La noticia principal es clara: Jamie Dimon ha descartado por completo la posibilidad de convertirse en presidente de la Reserva Federal. En un evento la semana pasada, dijo a los periodistas que…“Por supuesto, no hay ninguna posibilidad, ni manera de hacerlo, por ningún motivo.”Hizo un comentario similar más temprano esa semana. Cuando le preguntaron directamente, dijo que “no hay ninguna posibilidad” de que eso ocurriera. Se trata de una rechazo público definitivo, emitido con su estilo tan directo y contundente.

Sin embargo, la reacción del mercado fue, en pocas palabras, mínima. No hubo ningún aumento en los precios de las acciones de JPMorgan, ni ningún tipo de especulación sobre un vacío en el liderazgo de la empresa. Ese silencio es lo que realmente importa. Significa que la brecha de expectativas ya se había cerrado. El mercado ya había tomado en consideración la probabilidad de que Dimon dejara JPMorgan para unirse al Banco de la Reserva. Su negación rotunda no fue una sorpresa; fue simplemente una confirmación de lo que los operadores ya habían asumido.

Se trata de un caso clásico de un número que ya estaba incorporado en el “stock” de información disponible sobre la persona en cuestión. Durante años, se ha hablado del nombre de Dimon como posible candidato para cargos políticos importantes. Pero su dedicación constante al papel que desempeña en el banco, y su preferencia por permanecer en su puesto actual, son aspectos bien conocidos. La falta de reacción por parte del mercado confirma que su partida nunca fue considerada como un riesgo factible.

La verdadera volatilidad en las acciones de JPMorgan habría provenido de otro tipo de noticias, por ejemplo, de algún indicio de que su mandato de 20 años podría estar en duda. En cambio, este rechazo representó simplemente un ajuste al nivel base de los valores.

El verdadero riesgo: la independencia de la Fed y sus impactos financieros

La reacción poco entusiasta del mercado ante la negativa de Dimon a seguir las directrices de la Reserva Federal es una señal de que sus ambiciones políticas nunca fueron consideradas como un riesgo real. Pero el verdadero peligro financiero, tal como lo ven las voces más influyentes de Wall Street, es la erosión de la independencia de la Reserva Federal en sí. Este es el riesgo que realmente existe, y el que podría tener consecuencias inmediatas y concretas.

El catalizador de todo esto es una reciente investigación criminal relacionada con el presidente de la Fed, Jerome Powell. En respuesta a ello, Dimon emitió una advertencia clara, señalando que…“Cualquier cosa que pueda debilitar eso probablemente no sea una buena idea”.Él fue aún más lejos en sus argumentos, sosteniendo que tales acciones tendrían el efecto contrario.“Eso aumentará las expectativas de inflación y, probablemente, también provocará un aumento en los costos de vida”.[Las tasas de interés con el paso del tiempo…Se trata de un vínculo directo entre la presión política y los mayores costos de endeudamiento. Para un banco cuyo modelo de negocio depende completamente de las diferencias en las tasas de interés y de la financiación a largo plazo, esa es una vulnerabilidad crucial.

Dimon no está solo. Robin Vince, director ejecutivo de Bank of New York Mellon, también expresó esta preocupación. Dijo que “la independencia del Fed es uno de los pilares que sustentan el mercado de bonos estadounidense”. Al cuestionar ese pilar, advirtió que “ello podría llevar a lo contrario: a un aumento en las tasas de interés”. El mensaje de la élite financiera es claro: un Fed independiente es un pilar fundamental para la estabilidad del mercado. Atacarlo sería un movimiento contraproducente, y podría desestabilizar el sistema que pretende proteger.

La visión del mercado es la de una situación de arbitraje de expectativas de alto riesgo. Se ha asumido que la independencia de la Fed será una realidad. Cualquier amenaza real contra esa estabilidad, ya sea a través de investigaciones criminales o presiones políticas, genera un nuevo riesgo, cuyo valor no está definido por el mercado. La brecha entre las expectativas actuales y el potencial de un aumento repentino en la volatilidad y en los tipos de interés a largo plazo es muy grande. El reciente comunicado conjunto de apoyo de los bancos centrales mundiales demuestra cuán grave es esta amenaza. Por ahora, el mercado espera ver si las presiones políticas disminuirán o si esto provocará un cambio en las directrices relacionadas con la inflación y los tipos de interés.

Catalizadores y lo que hay que tener en cuenta

Por ahora, el mercado ha incorporado en sus precios la idea de que la Fed mantendrá su estabilidad. Pero la verdadera prueba vendrá en el futuro. Los acontecimientos que puedan revelar nuevas diferencias en las expectativas del mercado no tienen que ver con las ambiciones políticas de Dimon, sino con las consecuencias concretas de la presión política actual sobre la banco central.

En primer lugar, hay que observar la investigación llevada a cabo por el Departamento de Justicia contra Powell. La investigación criminal inicial es el punto de partida para este proceso. Si esta investigación se intensifica o se vuelve politizada, habrá una brecha en las expectativas de los mercados. Por ahora, el mercado considera que se trata de un asunto burocrático y limitado. Pero si la investigación se profundiza, o si el gobierno utiliza este caso como herramienta para presionar las decisiones políticas de Powell, esto obligará a reevaluar la situación. El mercado ya ha incluido la independencia como algo seguro; cualquier amenaza real contra esa independencia representa un riesgo nuevo y sin precio, lo cual podría provocar un cambio en las directrices relacionadas con la inflación y las tasas de interés.

En segundo lugar, es necesario monitorear las nuevas propuestas de la administración. La Ley de Competencia en el Sector de Tarjetas de Crédito y la posibilidad de imponer un límite a las tasas de interés son ejemplos de la presión política directa sobre los mercados financieros. Al igual que ese límite propuesto causó que las acciones de las principales empresas proveedoras de tarjetas de crédito cayeran, cualquier nueva política destinada a limitar las tasas de interés o a reducir la autonomía del banco central sería un importante catalizador para el mercado. El mercado ya está preparado para tales medidas en el ámbito del préstamo al consumidor. Sería un choque similar si la administración intentara imponer un límite a las tasas de interés en toda la economía, lo que obligaría a reevaluar el papel del banco central y su impacto en los costos de endeudamiento a largo plazo.

Sin embargo, el factor clave es si la presión política lleva a cambios tangibles en las políticas o en la forma de liderar las instituciones. La calma actual del mercado refleja la expectativa de que la Fed seguirá siendo independiente. Esta expectativa se verá afectada si el gobierno logra derrocar a Powell, o si su sucesor se percibe como menos independiente. Eso sería un cambio fundamental en la situación actual, lo cual desafiaría directamente la estabilidad que el mercado ha asignado a este escenario. Por ahora, el silencio es absoluto. Pero el siguiente paso, ya sea por parte del Departamento de Justicia, la Casa Blanca o la propia Fed, determinará si el actual estado de cosas se mantiene o si se establece una nueva realidad, más riesgosa.