Devyani International: Navegando por mares tormentosos en el sector de comida rápida de la India: ¿tiene el movimiento una joya oculta?

Devyani International, el gigante de los restaurantes de servicio rápido (QSR) de India detrás de KFC y Pizza Hut, se ha convertido en una paradoja de compromiso y peligro durante el cuarto trimestre del año fiscal 2024. Aun cuando el dominio de Tailandia generó un aumento de ingresos del 39%, las operaciones nacionales cedieron ante los cambios de demanda impulsados por la inflación y la feroz competencia. Para los inversionistas, la pregunta es clara: ¿refleja la actual caída de las acciones riesgos exagerados, o los vientos contrarios al sector de los QSR son un lastre fundamental para las perspectivas a largo plazo?

La dinámica de contraste: crecimiento en el extranjero, luchas en el hogar

Los resultados del cuarto trimestre de Devyani pusieron de manifiesto una historia de dos mercados. La adquisición de 274 restaurantes de KFC en Tailandia incrementó los ingresos en 1294,40 millones de rupias, lo que provocó un aumento interanual. No obstante, esta victoria internacional tuvo un costo: las marjines más bajos de Tailandia arrastraron los marjines generales de EBITDA hasta el 16,6 %, una reducción de 340 puntos básicos. Mientras tanto, las operaciones principales de India, que constituyen el 60 % de los ingresos, decepcionaron. Las ventas de KFC en establecimientos existentes cayeron un 7 %, mientras que las de Pizza Hut se redujeron un 14 %. Y las ventas diarias promedio caerán un 12 % y un 18 %, respectivamente.

¿Quién es el culpable? La inflación presionó los ingresos disponibles, socavó la confianza del consumidor e incrementó la competencia, particularmente en la pizza. Mientras que Pizza Hut lucha contra rivales como Domino's, el poder de fijación de precios de KFC se prueba mientras que los comensales conscientes de los costos cotizan a la baja. La gerencia atribuye la desaceleración a los vientos en contra de la macroeconomía y promete una recuperación postelectoral en India, donde una resolución política podría reactivar el gasto.

Movimientos estratégicos: ¿Expansión agresiva o sobreextensión?

La respuesta de Devyani a estos desafíos es doble: una expansión cautelosa y asociaciones estratégicas. Los planes para abrir entre 275 y 300 tiendas en el año fiscal 2025, enfocándose en KFC en lugar de Pizza Hut, tienen como objetivo capitalizar la creciente urbanización de la India y la demanda de QSR. Mientras tanto, una asociación con PVR-INOX para operar patios de comidas en centros comerciales apunta al creciente sector de viajes y turismo.

Sin embargo, los riesgos están a la vuelta de la esquina. Los almacenes con margen de beneficio bajo de Tailandia podrían diluir aún más la rentabilidad, mientras que los agregados de almacenes nacionales requieren una ejecución cuidadosa para evitar la saturación excesiva. La devaluación de la naira nigeriana, que costó 42,4 millones de rupias, subraya los riesgos de exposición cambiaria en su huella global.

Opinión: ¿Un momento de descenso es una oportunidad de comprar?

Las acciones de Devyani han caído un 16 % en seis meses, debido a temores de una debilidad prolongada. A la vista del valor actual, la pregunta es si este descuento refleja riesgos reales o una exageración de la reacción.

Considera los aspectos positivos:
1.Tailandia tiene una buena perspectiva de futuroSi bien las ganancias son menos ahora, el poder de la marca KFC en Tailandia podría generar crecimiento constante.
2.El juego de la India con los intercambiosUna reactivación post-electoral en el gasto de los consumidores podría revertir la caída de las ventas en la misma tienda.
3.Medidas de evaluaciónCon un EPS de 0,25 rupias del cuarto trimestre (sobre el terreno negativo) y una relación P/E probablemente comprimida por debajo de los promedios del sector, la acción podría ofrecer un margen de seguridad.

La tesis de inversión: compre la caída, pero tenga en cuenta los riesgos

Para los contrarios, Devyani presenta una convincente obra de contrarios. Es probable que la caída de las acciones haya valorado los vientos en contra a corto plazo, mientras que movimientos estratégicos como la premiumización y los patios de comida en tiendas comerciales la posicionan para el auge del QSR de la India. Los catalizadores se acercan:
-Resultados electoralesUna resolución de la incertidumbre política de India podría impulsar la confianza de los consumidores.
-Resultados del primer trimestre del año fiscal 2025Los signos de estabilización en las ventas en la misma tienda y la recuperación de la marjinalidad validaría los planes de recuperación de la gerencia.
-integración de TailandiaEl éxito temprano en la optimización de las operaciones de Tailandia podría elevar la rentabilidad.

Estrategia procesable:
-comprar: Aporte acciones a los niveles actuales si se materializan catalizadores a corto plazo, apuntando a un horizonte de 12 a 18 meses.
-sostener: Si se mantienen las ventas nacionales débiles después del primer trimestre o continúan las presiones sobre los márgenes en Tailandia.
-EvitarSi aumenta la inflación más amplia o los riesgos cambiarios, socavando ambas regiones.

Veredicto final: un camino lleno de irregularidades, pero un cambio en las cartas

Los resultados del cuarto trimestre de Devyani subrayan la fragilidad de los negocios de QSR en los mercados emergentes, en donde las fluctuaciones macroeconómicas y la dinámica competitiva pueden reversionar rápidamente las fortunas. Sin embargo, su adquisición en Tailandia y su cambio estratégico hacia la premiumización y la expansión basada en centros comerciales sugieren un libro de jugadas para navegar estos desafíos. Con las valoraciones actuales, la acción ofrece un punto de entrada de alto riesgo y alta recompensa para los inversores dispuestos a apostar por el repunte del sector QSR de India. Los próximos seis meses serán críticos: vigile las tendencias de ventas y la estabilización de los márgenes para confirmar si vale la pena apostar por esta joya oculta.