El cobertura de riesgos de Delta’s Refinery podría protegerla de los efectos negativos que causaría la caída en los costos del combustible en el sector de las aerolíneas.

La venta de acciones de las aerolíneas el lunes fue una reacción instintiva y desprolija ante un severo impacto operativo y de costos. El catalizador que provocó esta reacción fue la escalada del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán durante el fin de semana, lo que causó una serie de interrupciones inmediatas en las operaciones de las aerolíneas. La magnitud de las cancelaciones de vuelos fue enorme.Al menos 11,000 vuelos hacia y desde los países del Medio Oriente fueron cancelados.Esto afectó a más de un millón de viajeros. No se trató de un problema menor; se trata de un problema sistémico que afectó a un importante centro de transporte mundial. El Aeropuerto Internacional de Dubái se vio obligado a suspender todas las operaciones.

El segundo impacto, y el más perjudicial, fue en términos de costos. El conflicto provocó un aumento vertiginoso de los precios del petróleo.Los precios han aumentado en un 15 por ciento, superando los 105 dólares por barril.Este aumento tuvo un impacto directo y negativo en la mayor de las despesas de la industria aérea. Los precios del combustible para aviones se han duplicado desde el inicio del conflicto, lo que supone una presión enorme sobre las compañías aéreas, que ya enfrentan costos elevados debido a los recorridos alternativos necesarios para transportar pasajeros. Para tener una idea, el combustible representa una parte significativa de los costos operativos: el 17% en Delta, el 21% en United, y una quinta parte en American.

El mercado reaccionó de inmediato ante esta doble amenaza. Las reacciones de los principales operadores de telecomunicaciones estadounidenses fueron rápidas e inmediatas.Las acciones de American cayeron un 4.2%; las acciones de United bajaron un 2.9%; y las acciones de Delta disminuyeron un 2.2%.Estos movimientos reflejan el pánico de los inversores debido a la combinación de pasajeros que quedaron atrapados en el camino, rutas que dejaron de ser rentables, y los altos costos de combustible, lo cual amenaza con eliminar las ganancias de las empresas del sector turístico. El impacto fue tan grave que provocó una gran caída en el sector turístico en general; las líneas de crucero también sufrieron pérdidas significativas.

Impacto financiero: La división en términos de cobertura de riesgos

La acción de precios en este momento nos da una parte de la información necesaria para entender la situación. Pero la verdadera presión financiera todavía está siendo analizada en detalle. Existe una diferencia clara entre los proveedores que están protegidos por coberturas y aquellos que quedan completamente expuestos. La situación es muy delicada. Los costos del combustible son un aspecto importante que debe ser tenido en cuenta.El 17% de los gastos en Delta corresponde a este tipo de costos. En United, la proporción es del 21%. En American, esa proporción es de una quinta parte.Sin ningún tipo de protección o cobertura, cada dólar por barril de petróleo se convierte en una pérdida directa para la empresa.

Para las compañías aéreas de los Estados Unidos que no cuentan con sistemas de gestión de energía, el impacto ya está siendo cuantificado. El director ejecutivo de United Airlines, Scott Kirby, dejó claro la situación el viernes, señalando que el aumento en los precios del combustible tendrá efectos negativos.Un resultado “significativo” en los resultados del primer trimestre de la empresa.No se trata de una preocupación vaga; se trata de una predicción concreta sobre la presión que ejercen los costos en las ganancias de las empresas. Los números son significativos: un aumento de un centavo en el costo del combustible por galón significaría un incremento de aproximadamente 50 millones de dólares en los gastos anuales de American, y de 40 millones de dólares en los gastos de Delta, según los documentos regulatorios citados en las pruebas disponibles.

<

El elemento clave en esta operación es la refinería integrada de Delta. A diferencia de sus competidores, Delta posee una refinería propia.Refinería con una capacidad de 190,000 barriles por día.Esto constituye una forma de protección contra los riesgos relacionados con los márgenes de refinación. Esto le da una ventaja estructural en un entorno de costos volátiles. Los demás operadores principales de Estados Unidos no cuentan con esta protección interna y están completamente expuestos al precio del combustible para aviones. El precio del combustible para aviones ha aumentado un 15% en la última semana, y los precios actuales han alcanzado niveles sin precedentes desde 2022.

En resumen, se trata de una división clara entre los casos. Las aerolíneas estadounidenses que no cuentan con cobertura financiera se enfrentan a dos problemas: un aumento directo en sus márgenes operativas, y además, el director ejecutivo advierte sobre una posible reducción significativa de sus ganancias. La caída inicial del mercado ya refleja este impacto negativo, pero el efecto total de la situación dependerá de cuánto tiempo dure el conflicto y de qué parte del aumento en los costos de combustible se transmitirá a los pasajeros. Por ahora, la presión financiera es real y está distribuida de manera desigual.

Valoración y configuración de escenarios

La reacción inicial del mercado fue una reevaluación general de los riesgos. La caída de precios no se limitó a las aerolíneas; también afectó al sector turístico en su conjunto.Las acciones de las líneas de crucero también están disminuyendo significativamente.Royal Caribbean Cruises bajó un 3%; Carnival Corp. perdió más del 7%. Las acciones de Norwegian Cruise Line Holdings cayeron un 10%. Este movimiento en todo el sector indica que los inversores consideran que se trata de una situación potencialmente grave relacionada con los viajes, y no simplemente de un problema operativo temporal. La principal incertidumbre ahora es la duración de este conflicto. El presidente Trump estima que los ataques podrían durar…De cuatro a cinco semanasSe establece un cronograma para este “test de estrés”. Si la interrupción se limita a ese período de tiempo, el impacto podría ser un descenso repentino pero controlado en los resultados financieros. Pero si la situación se prolonga, el riesgo de una crisis económica más grave se vuelve real.

La situación a corto plazo muestra cierta resistencia, pero los signos de alerta son evidentes. Los analistas de Deutsche han emitido una advertencia clara, señalando que…Si no se dispone de medidas de alivio en el corto plazo, las aerolíneas de todo el mundo podrían verse obligadas a suspender el vuelo de miles de aviones.Esto no es algo hipotético; es la consecuencia directa del caos operativo y de los altos costos de combustible. El impacto inmediato se refleja en las cancelaciones masivas de vuelos y en el aumento de la presión sobre el tráfico de pasajeros. Sin embargo, el mercado también está preocupado por las posibles consecuencias más graves y prolongadas si el conflicto continúa. La presión financiera derivada de los costos de combustible ya está siendo evaluada para las compañías aéreas que no cuentan con cobertura financiera adecuada. Esa presión solo aumentará a medida que los vuelos se detengan por más tiempo y las ganancias se pierdan.

La situación de las acciones de las aerolíneas ahora se caracteriza por una alta volatilidad y resultados binarios. El precio actual refleja los impactos operativos y costosos que se producen de forma inmediata. Pero también está sujeto a la incertidumbre en cuanto a la duración de estos efectos. Para los inversores, la pregunta es si esta caída ha provocado un reajuste excesivo en los riesgos relacionados con los resultados financieros. Las pruebas indican que hay una clara diferencia entre las aerolíneas que tienen coberturas operativas adecuadas y aquellas que no las tienen. Las aerolíneas con coberturas operativas adecuadas están mejor preparadas para enfrentar estos desafíos, mientras que las que no las tienen se ven directamente afectadas en sus márgenes de beneficio. En resumen, el evento que causó este cambio de precios es temporal, pero el camino hacia la recuperación depende completamente del momento en que ocurra ese evento.

Catalizadores y riesgos que hay que tener en cuenta

El mercado ya ha tenido en cuenta el impacto inmediato de esta situación. Pero el camino hacia una recuperación, o incluso un ajuste aún más profundo del mercado, depende de algunos indicadores claros. La teoría de que se trata de un error temporal en los precios se basa en la duración del conflicto y en la presión que esto ejerce sobre los costos y las operaciones. Tres acontecimientos a corto plazo determinarán si esta teoría es cierta o no.

En primer lugar, es necesario supervisar el punto estratégico marítimo más importante:El Estrecho de Ormuz, que transporta el 20% del petróleo mundial.Cualquier interrupción continua en las rutas de navegación por este paso estrecho podría confirmar los temores de un shock en el suministro a largo plazo. Esto, a su vez, podría mantener los precios del petróleo elevados y los costos del combustible para aviones en niveles críticos. El mercado ya tiene en cuenta este riesgo, pero el estrecho sigue siendo el indicador geográfico más importante para determinar si el impacto económico del conflicto se limitará o seguirá aumentando.

En segundo lugar, hay que prestar atención a los umbrales de precios. El conflicto ya ha provocado que…Los precios del petróleo superan los 105 dólares por barril.Los precios del combustible para aviones han duplicado desde el inicio del año. Lo importante es ver si estos precios permanecen por encima de los 105 dólares por barril. Si bajan, eso indicaría una disminución en la presión financiera que ejercen las aerolíneas. Pero si los precios siguen aumentando, eso confirmaría las advertencias de Deutsche Bank sobre la posibilidad de que los aviones sean retirados del servicio, lo cual representaría una mayor presión financiera sobre los sectores más débiles de la industria.

Por último, hay que seguir de cerca las señales operativas provenientes de las propias aerolíneas. La primera oleada de cancelaciones ha sido enorme, pero el próximo paso será la suspensión de las rutas. Es importante estar atentos a cualquier anuncio sobre qué rutas de larga distancia en Oriente Medio serán cerradas de forma permanente o parcialmente. Esto tendrá un impacto directo en los ingresos y en la necesidad de adoptar rutas alternativas que requieran más combustible. También es importante observar cualquier cambio en la estrategia de cobertura de riesgos relacionados con el combustible. Aunque las aerolíneas estadounidenses ya dejaron de utilizar este tipo de estrategias hace tiempo, la crisis actual podría obligar a una reevaluación de esta situación. Cualquier acción por parte de las aerolíneas para crear una cobertura de riesgos sería un gran cambio operativo, lo que indicaría que se cree que los altos costos del combustible serán una realidad constante.

En resumen, el precio de las acciones se movirá según estos eventos específicos y medibles. La primera caída en los precios fue una reacción al impacto conocido que se produjo. La próxima etapa de movimiento del precio de las acciones estará determinada por los datos que se obtengan en el estrecho, por el precio del petróleo y por las respuestas operativas de las aerolíneas.

Tesis de inversión: ¿Oportunidad táctica o sufrimiento justificado?

La venta de las acciones ha generado una clara división entre el dolor justificado y los posibles errores en la valoración de las acciones. Para las compañías aéreas estadounidenses que no tienen cobertura cambiaria, el dolor es inmediato y cuantificable. El director ejecutivo de United ya ha advertido sobre esto.Un resultado “significativo” en los resultados del primer trimestre.Debido a los costos de combustible, que representan el 21% de sus gastos totales. La interrupción en las operaciones también es grave.Al menos 11,000 vuelos fueron cancelados.Y un centro importante como Dubái también se vio afectado. Esta combinación de pasajeros desamparados y el impacto directo en los costos supone una justificada reevaluación del riesgo de resultados a corto plazo. El mercado está correctamente valorando este impacto, aunque sea de forma severa pero limitada.

Sin embargo, esta oportunidad táctica depende de la duración del conflicto y de las capacidades operativas de los transportistas. Los datos indican que existe una posible sobrevaloración de los transportistas que tienen ventajas estructurales.Refinería con una capacidad de 190,000 barriles por día.Ofrece una cobertura parcial que sus competidores no tienen. En términos más generales, el impacto del shock en la demanda puede ser menos grave de lo que se temía. Mientras que los viajes de ocio enfrentan dificultades, los viajes corporativos y de carácter esencial podrían ser más resistentes, como señaló el analista que citó al CEO de United Airlines. Lo importante es si el conflicto se resuelve dentro de las cuatro o cinco semanas estimadas. Una rápida reducción de la tensión podría ayudar a controlar el aumento de los costos de combustible y permitir un rápido retorno a las operaciones normales. Esto generaría una situación favorable para compañías como Delta, que están bien posicionadas en este mercado.

En resumen, se trata de una situación binaria. La caída en los precios es justificada para aquellos activos no cotizados en bolsa. Pero la venta masiva podría haber exagerado el reajuste de precios de los activos más importantes del sector. La estrategia táctica consiste en identificar aquellos activos que cuenten con suficiente margen operativo y resiliencia financiera para superar esta situación. Se espera que un conflicto controlado pueda provocar una recuperación rápida, impulsada por eventos específicos.