El nuevo informe de Dell: Un aumento en los costos de memoria se combina con un incremento en los precios

El catalizador inmediato de la corrección negativa es la nueva adición al corto de Hedgeye. Analista Felix Wang definió una teoría explícita, basada en eventos:La inflación de la memoria aumenta el costo total de los productos, al mismo tiempo que DELL impone aumentos en los precios de las computadoras personales, en un entorno de baja demanda.Esto crea un clásico choque, ya que las costos se están elevando y en el mismo tiempo, Dell intenta transmitir este efecto, pero la demanda es demasiado débil para absorber estos aumentos. La trayectoria reciente del mercado refleja este hecho. Las acciones se han bajado.El 13% en el último mes.Y están en una bajada por debajo de su media móvil de 50 días, lo cual indica una tendencia débil hacia la próxima presentación de resultados.

El objetivo específico de Hedgeye, que es de 100 dólares por acción, implica un descenso significativo en los niveles actuales. Ese objetivo depende de que la situación de contracción entre el precio y la demanda continúe. Para que se produzca esa situación negativa, la inflación en los costos de memoria debe continuar erosionando las márgenes de ganancia. Mientras tanto, los aumentos de precios por parte de Dell no logran mejorar las ventas en un mercado de computadoras que se encuentra en una situación lenta. Ahora, la situación se convierte en una prueba para esa tesis: ¿podrá el poder de fijación de precios de Dell superar la inflación en los costos de input? O bien, ¿la combinación de baja demanda y aumento de los costos de los componentes provocará una reevaluación de los valores de las acciones?

The Mechanics: Subida de los precios del hormigón vs. un crecimiento impredecible de costos

El núcleo de la tesis bajista radica en una discrepancia directa entre los costos de producción y los precios de venta. La memoria de IA ya se ha agotado, lo que causa un problema importante.Una subida de precios sin precedentesEsto no es un problema menor en términos de suministro. Los analistas proyectan que los precios de las DRAM aumentarán un 50% durante todo el año 2025. Se espera que esa suba se incremente en otro 30% en el último trimestre. Para Dell, esto significa que los costos de sus materiales necesarios para la fabricación de sus productos están siendo superados por las demandas del mercado.

La compañía trata de pasarse estos costos, pero las subas están al despegar de la inflación de costos. Los documentos internos de Dale muestran los aumentos de precios específicos:Los ordenadores portátiles y de escritorio con 32 GB de memoria tendrán un precio entre 130 y 230 dólares.Las configuraciones de primera clase enfrentan saltos aún más rápidos. La empresa absorbe cierta presión interna, pero la directiva para los equipos de ventas es clara: "Esto impacta a todos, y no hay forma de evitarlo en este momento, así que los clientes solo deberán pagar más si quieren los productos."

Esto representa una amenaza para los márgenes de beneficio a corto plazo. Los aumentos en los precios son significativos, pero no logran mantenerse al ritmo del aumento en los costos subyacentes. El resultado es una reducción en los márgenes brutos. La división comercial de Dell, que representa el 85% de las ventas de sus clientes, se encuentra ahora en una situación difícil: debe aumentar los precios para proteger su rentabilidad. Pero la baja demanda del mercado podría limitar su capacidad para hacerlo de manera efectiva. Ahora, lo que está en juego es la competencia entre la tasa de inflación de los costos y la velocidad con la que se implementan los aumentos de precios.

El ajuste inmediato de riesgos y recompensas

el próximo reporte de ganancias, previsto para26 de febrero de 2026De hecho, este evento es el catalizador inmediato. Esta situación hará que se replante de qué forma debe ver la empresa la disminución de los márgenes y la realidad que es la inflación en el costo de memoria. La valorización actual del mercado, con un P/E de 16,09, podría no reflejar por completo la presión causada por el aumento en el coste de la memoria. Los inversores tratarán de averiguar si la dirección puede adecuarse a un entorno tan exigente al mismo tiempo que proteger su rentabilidad y perder parte de su mercado en un ciclo de PC débil.

Los puntos clave son claros. En primer lugar, hay que buscar cualquier cambio en las estimaciones de la margen bruta. La tesis bajista se basa en la reducción de la margen, por lo que cualquier indicio de una mayor diferencia entre la inflación de los costos y el precio de venta confirmaría los objetivos de Hedgeye. En segundo lugar, la gestión del inventario será crucial. Dell debe demostrar que no está acumulando excesos de stock a precios de componentes inflados, ya que eso podría causar pérdidas. En tercer lugar, el tono de la demanda es de suma importancia. Los comentarios de la dirección sobre el gasto comercial y la actitud de los consumidores indicarán si este entorno débil es temporal o si representa un cambio estructural.

El riesgo para la tesis bajista es doble. Por un lado, una recuperación más rápida de la demanda de computadoras personales podría permitir que Dell aumente los precios de manera más efectiva, reduciendo así la presión sobre las márgenes de beneficio. Por otro lado, la capacidad de Dell para obtener suministros de memoria a precios más favorables, gracias a su gran escala o a contratos a largo plazo, podría ayudar a mitigar el aumento de los costos. Estos son los factores que podrían frustrar los planes de Hedgeye. Ahora, lo importante es determinar si el desequilibrio entre costos y demanda persiste, o si la capacidad operativa de Dell y su posición en el mercado podrán servir como un respaldo. La respuesta estará en el informe de febrero.