Dell Just “encendió el fusible”: la inteligencia artificial causó un aumento del 15% en el rendimiento de los sistemas. ¿Acaso esa presión de 130 dólares simplemente está comenzando?

Dell no solo publicó algo…Trimestre fuerteEsto redefinirá las expectativas sobre cómo podría ser el ciclo de funcionamiento de la infraestructura de inteligencia artificial a gran escala.Después de presentar datos contundentes sobre ingresos y ganancias, de mantener los márgenes de ganancia a pesar del aumento en los costos de memoria, y de emitir informes que superaron las expectativas de los analistas y de quienes eran escépticos, la empresa logró obligar tanto a los analistas como a los escépticos a recalibrar sus expectativas.Con las acciones en alza y recuperando niveles técnicos importantes, la discusión ha cambiado de “¿Puede Dell manejar esta ola de desarrollo de inteligencia artificial?”, a “¿Qué tan grande puede ser este ciclo de desarrollo?”

Las acciones han subido aproximadamente un 15% en comparación con el precio inicial. Eso es importante desde el punto de vista técnico, porque…Marcado ayer.Es posible que una ruptura clara por encima de los 130 dólares pueda generar una situación de presión para los precios de las acciones. Dado que las acciones están reaccionando de la manera en que lo hacen ahora, la situación cambia de “¿Podrá el precio volver a ese nivel?”, a “¿Hasta qué punto podrán ser forzados los vendedores a comprar, si la situación se mantiene como se esperaba?”. El factor fundamental es simple: Dell presentó un trimestre con resultados positivos; demostró que su motor de servidores basado en inteligencia artificial se está desarrollando más rápido de lo que se esperaba. Además, demostró que puede proteger su rentabilidad, a pesar de las preocupaciones del mercado sobre los costos de memoria y cómo esto afectará las márgenes de beneficio.

Comenzando por…Números de titulares de noticiasDell informó que su EPS ajustado para el cuarto trimestre fue de 3.89 dólares por acción. Esto supera la expectativa del mercado, que era de entre 3.51 y 3.53 dólares por acción. Además, los ingresos ascendieron a 33.38 mil millones de dólares, en comparación con los aproximadamente 31.7 mil millones de dólares esperados. Estos resultados no son considerados “resultados sobresalientes”.Los ingresos aumentaron un 39% en comparación con el año anterior. También superaron el límite superior establecido por la propia empresa. Mientras tanto, los ingresos aumentaron un 45% en comparación con el año anterior, gracias a márgenes más altos y una mejor ejecución de las actividades comerciales.Los ingresos operativos ajustados ascendieron a 354 millones de dólares, en comparación con una estimación de alrededor de 325 millones de dólares. Esto demuestra claramente que no se trataba simplemente de un aumento en la demanda; además, Dell también manejó su modelo de negocio de manera muy eficiente. Otro aspecto favorable para los accionistas fue que la empresa aumentó su dividendo en efectivo en un 20%, y también agregó 10 mil millones de dólares a la autorización para la recompra de acciones. Todo esto refuerza la confianza de que el perfil de generación de efectivo está mejorando, junto con el avance en el uso de la inteligencia artificial.

El debate central entre los inversores respecto a los ingresos de Dell se centraba en si el aumento de los ingresos derivados del uso de la IA era real o no. También se preguntaba si las cifras relacionadas con las márgenes de beneficio seguían siendo válidas, teniendo en cuenta que todos los actores de la cadena de suministro luchan por obtener control sobre los productos DRAM y NAND. El trimestre de Dell respondió a ambas preguntas.El margen bruto a nivel de toda la empresa en el cuarto trimestre fue del 20.5%. Este resultado está ligeramente por encima de lo previsto, lo cual es destacable, dado el gran interés que ha tenido el mercado en torno a los precios de la memoria.La dirección no ocultó los costos de los insumos; reconocieron que estos costos estaban cambiando rápidamente y destacaron la necesidad de tener períodos más cortos de validez de las cotizas, precios más dinámicos y una mejor alineación entre la cadena de suministro, las ventas y los precios. En otras palabras, no vamos a ser los últimos en actualizar las listas de precios, mientras que los proveedores cambian sus precios cada dos semanas. Es importante destacar que la dirección señaló que ya se han tomado medidas para estabilizar los márgenes de beneficio, como aumentar los precios de los servidores tradicionales en diciembre y los precios para los clientes en enero.La temida “bola destructora de la memoria” no se reflejó en el margen bruto reportado. Dell indica que cuenta con las herramientas y con la participación de sus proveedores necesarias para manejar esta situación de manera adecuada.

El rendimiento de los segmentos es el aspecto en el que el informe realmente logra generar reacciones en los inversores.Infrastructure Solutions Group (ISG) es el corazón de la tecnología de inteligencia artificial. Se ha desarrollado con gran éxito.Los ingresos de ISG fueron de 19.6 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 73% en comparación con el año anterior. Los ingresos operativos ascendieron a 2.9 mil millones de dólares, lo que representa un incremento del 41%. Dentro de ISG, los ingresos provenientes de servidores optimizados para IA alcanzaron los 9 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 342% en comparación con el año anterior. Por otro lado, los ingresos provenientes de servidores y redes tradicionales fueron de 5.9 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 27%. Los ingresos relacionados con el almacenamiento fueron de 4.8 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 2%. Este incremento no es tan notable, pero la combinación de los diferentes tipos de ingresos es importante, ya que la gerencia señaló explícitamente que el almacenamiento y el contenido de Dell IP eran factores que contribuían significativamente a los beneficios de ISG. Un detalle que llama la atención aquellos que intentan modelar la narrativa de que “la inteligencia artificial es una tecnología de bajo margen”:Dell afirmó que el margen de operación de ISG en ese trimestre mejoró significativamente de forma secuencial. La gerencia reiteró que pueden manejar el negocio de servidores de IA con un margen de operación de entre uno y dos dígitos, incluso a medida que expanden su negocio.Eso no es algo que se pueda aspirar a lograr… Es simplemente una forma de defender el margen de beneficios, como respuesta al escepticismo de los inversores.

El Grupo de Soluciones para Clientes (CSG) fue la victoria más tranquila. Eso era exactamente lo que Dell necesitaba: sin dramas, solo mejoras constantes. Los ingresos del CSG ascendieron a 13.5 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 14% en comparación con el año anterior. Los ingresos del segmento comercial fueron de 11.6 mil millones de dólares, lo que representa un incremento del 16%. En cambio, los ingresos del segmento de consumo fueron de 1.9 mil millones de dólares, sin cambios. Los ingresos operativos del CSG fueron de 629 millones de dólares, lo que indica que logramos mantenernos estables sin causar problemas.La gerencia destacó las ganancias en cuanto a la cuota de mercado y señaló que la empresa crece mucho más rápido que el mercado general de computadoras personales. Se espera que los márgenes de beneficio mejoren a medida que se implementen medidas de precios adecuadas y que mejore la combinación de productos ofrecidos por la empresa.En otras palabras, el lado del PC no necesitaba actuar como héroe esta noche. Lo único que tenía que hacer era dejar de comportarse como un villano. Y eso fue lo que hizo.

Si el trimestre fue la prueba de lo que podría suceder en el futuro, entonces las directrices emitidas por Dell fueron el factor que aceleró ese proceso. Para el año fiscal 2027, Dell estimó que los ingresos ascenderían a entre 138 mil millones y 142 mil millones de dólares, frente a las expectativas del mercado, que eran alrededor de 125.5 mil millones de dólares. Además, estimó que el EPS no conforme sería de aproximadamente 12.90 dólares por acción (±0.25 dólares), lo cual supera las estimaciones previas, que eran alrededor de 11.59 dólares por acción.El título del artículo era: “Dell espera que los ingresos por servidores optimizados con tecnología AI sean de aproximadamente 50 mil millones de dólares en el año fiscal 2027, lo que representa un aumento del 103% en comparación con el año anterior”.En el primer trimestre del año fiscal 2027, Dell estimó que sus ingresos ascenderían a entre 34.7 mil millones y 35.7 mil millones de dólares (un aumento del 51% en comparación con el mismo período del año anterior). El EPS, según métricas no GAAP, sería de aproximadamente 2.90 dólares por acción (un aumento del 87% en comparación con el mismo período del año anterior). A nivel de segmentos, Dell espera un crecimiento del 40% en el segmento de ISG, mientras que se espera un crecimiento del 100% en el segmento de AI. Por otro lado, se espera que el segmento de CSG crezca en alrededor del 1%. Esto nos recuerda que, en realidad, el crecimiento de Dell está impulsado principalmente por las infraestructuras tecnológicas; los ordenadores personales, por su parte, sirven más como estabilizadores que como motores de crecimiento.

Las métricas de demanda de AI eran lo que se podría llamar “la gota de agua”.La dirección informó que en ese trimestre se registraron pedidos por valor de 34 mil millones de dólares relacionados con la inteligencia artificial. El saldo pendiente de cumplimiento en este área es de 43 mil millones de dólares. Además, hay un número creciente de clientes empresariales que están interesados en utilizar esta tecnología, con un total de aproximadamente 4,000 clientes en este ámbito. Se espera que este número siga aumentando a medida que la adopción de esta tecnología se expanda.También destacaron el contexto de la IA a lo largo del año: en el año fiscal 2026, se cerraron pedidos de servidores optimizados con tecnología de IA por valor de más de 64 mil millones de dólares; además, se enviaron bienes por un valor de más de 25 mil millones de dólares. Esto ayuda a explicar por qué hay tanto trabajo pendiente, pero al mismo tiempo se están realizando entregas. El riesgo real radica en la oferta, no en la demanda. La estrategia de la empresa fue clara: primero asegurar la disponibilidad de los componentes necesarios, y luego fijar precios adecuados para proteger las márgenes de beneficio. Esa es la orden correcta de acción cuando lo que nos restringe son los componentes, y cuando el mercado teme que los costos puedan superar los beneficios obtenidos de las entregas.

Los analistas no perdieron tiempo en reevaluar la narrativa relacionada con esta empresa. Barclays volvió a otorgar una recomendación de “Overweight” y aumentó su precio objetivo a 168 dólares, desde los 148 dólares anteriores. Se señaló que la aceleración en las órdenes de compra relacionadas con la IA era casi tres veces mayor en comparación con el trimestre anterior. Además, se destacó la fortaleza de los servidores y almacenamiento tradicionales, así como las ganancias en las acciones relacionadas con este sector. Citi mantuvo su recomendación de “Buy” y aumentó su precio objetivo a 180 dólares, desde los 160 dólares anteriores. Consideraron que era una “mejora excepcional”.Se enfatiza la posibilidad de un crecimiento positivo en el futuro. También se considera que Dell está adoptando una estrategia conservadora, pero al mismo tiempo, hay espacio para un mayor crecimiento si la oferta de productos mejora aún más.

En resumen: Dell ofreció la combinación exacta de características que el mercado necesitaba para que la situación de baja en el mercado se convirtiera en algo más que una simple fantasía técnica. Se trata de un verdadero avance tecnológico, con una escala de inteligencia artificial real, márgenes de beneficio sólidos, y una guía empresarial que hace que las estimaciones sean más altas. Si la acción puede mantenerse por encima de ese nivel de 130 dólares después de que pase el entusiasmo inicial, entonces el panorama técnico comienza a coincidir con el panorama fundamental: los opositores no tendrán una argumentación clara, solo un costo de venta incómodo.