El auge de la inteligencia artificial de Dell frente a la reducción de la memoria: ¿Superarán los 129 dólares? ¿O retrocederán hasta los 110 dólares?

Dell Technologies se dirige hacia su…Cuarto trimestre fiscalEl informe muestra un buen rendimiento en las líneas de negocio, pero hay un creciente debate en torno a la durabilidad de los márgenes de ganancia. La empresa ha sido uno de los principales beneficiarios de la construcción de la infraestructura de inteligencia artificial.Sin embargo, los problemas relacionados con el aumento significativo de los precios de la memoria –especialmente en lo que respecta a la NAND y la DRAM– amenazan con reducir la rentabilidad de las empresas.Justo cuando las acciones intentan recuperar su nivel técnico por encima del promedio móvil de 200 días.

Para el trimestre de enero, la gerencia había estimado que los ingresos podrían oscilar entre 31 mil millones y 32 mil millones de dólares. El valor promedio sería de 31.5 mil millones de dólares, lo que implica un crecimiento del aproximadamente 32% en comparación con el año anterior. Las expectativas de la comunidad financiera se centran en ese rango. Los ingresos estimados son de alrededor de 31.7 a 31.9 mil millones de dólares, mientras que el EPS ajustado se estima en aproximadamente 3.52 a 3.54 dólares por acción. Dell ha estimado que el EPS no según los principios GAAP será de 3.50 dólares, con una variación de 0.10 dólares. Esto indica que las expectativas se inclinan ligeramente hacia el extremo alto de la estimación.

KeyBanc es más constructivo que el consenso actual. Se estima que los ingresos ascenderán a 32,7 mil millones de dólares, mientras que las ganancias por acción serán de 3,65 dólares. Esto se debe a un aumento en las ventas de computadoras personales, así como a una fuerte demanda de servidores de inteligencia artificial. Evercore también espera que los ingresos y ganancias superarán el consenso actual. Considera que hay una gran demanda en los próximos meses, tanto para servidores tradicionales como para computadoras personales y servidores de inteligencia artificial.La perspectiva más cautelosa se centra menos en los ingresos y más en las márgenes de ganancia. En particular, se analiza cuánto afectará la inflación de los costos de memoria sobre los beneficios brutos en los próximos trimestres.

Dentro de estos segmentos, el Grupo de Soluciones de Infraestructura sigue siendo el elemento central. Se espera que los ingresos del Grupo de Soluciones de Infraestructura se mantengan en torno a los 18.5 y 19.0 mil millones de dólares, lo que representa un aumento de aproximadamente un 60% en comparación con el año anterior. Este incremento se debe a los servidores optimizados para el uso de IA. En el último trimestre, Dell registró pedidos por valor de 12.3 mil millones de dólares en servidores basados en IA, además de una facturación de 18.4 mil millones de dólares. La dirección de la empresa prevé que se produzcan envíos de servidores basados en IA por valor de aproximadamente 9.4 mil millones de dólares durante el primer trimestre de 2026. Además, se espera que los ingresos provenientes de este segmento aumenten en más del 150% en comparación con el año anterior. Este aumento ha sido el principal factor que ha contribuido al aceleramiento de los ingresos de Dell en los últimos tiempos.

El Grupo de Soluciones para Clientes (CSG), que incluye los dispositivos PC, se espera que crezca a un ritmo mucho más lento: entre uno y dos dígitos bajos, según las previsiones anteriores. Se estima que los ingresos del CSG rondarán los 12.5 y 13 mil millones de dólares. La cifra obtenida por KeyBanc supera la estimación general: 13.3 mil millones de dólares. Esto se debe a un aumento en las ventas de dispositivos PC y a ganancias modestas en cuanto a participación de mercado.También existen indicios de un aumento en la demanda, ya que los clientes intentan aprovechar las oportunidades disponibles para obtener memoria a un costo más bajo.

MárgenesSin embargo, es allí donde la discusión se intensifica.El margen bruto en el trimestre anterior fue del 21.1%. Para el cuarto trimestre, se espera que el margen bruto sea de alrededor del 20.2%–20.3%. Esto representa una disminución en comparación con el trimestre anterior, y también una caída de más de 400 puntos básicos en relación con el año anterior.Esa disminución refleja los obstáculos iniciales en el área de la memoria, así como las consecuencias negativas causadas por los servidores de IA. Estos servidores afectan significativamente los márgenes de beneficio, que en el nivel ISG son de unos pocos dígitos.

Si miramos hacia el año fiscal 2027, varios analistas esperan que haya más presión sobre el margen bruto. KeyBanc cree que las proyecciones de la gerencia podrían implicar una reducción del margen bruto en aproximadamente 200 puntos básicos, hasta alrededor del 18%, en comparación con el consenso que indica un margen bruto del 19.3%. La análisis de Bank of America es aún más dramática: modela que los precios de la memoria NAND aumentarán en aproximadamente un 140% en el año 2026, mientras que los precios de la memoria DRAM aumentarán en aproximadamente un 14% en ese mismo año.Bajo supuestos extremos, BofA calcula que se obtendrá un margen bruto de 489 puntos básicos, además de un impacto de 2.48 dólares por acción en los resultados financieros del año fiscal 2027.Sin embargo, la empresa espera que el impacto real sea mucho menor, teniendo en cuenta el control que Dell tiene sobre su cadena de suministro, los acuerdos a largo plazo, los precios dinámicos y los controles de costos. En última instancia, esto resultó en una disminución del EPS en el año fiscal 2027 de solo $0.86 a $10.00.

La pregunta clave es: ¿con qué rapidez Dell puede transmitir los mayores costos de los componentes?La gerencia expresó anteriormente que los costos están aumentando en las áreas de DRAM, NAND, unidades de disco duro y semiconductores.También señalaron que pueden recuperar aproximadamente dos tercios de los aumentos en los costos en un plazo de 90 días, a través de medidas de fijación de precios, reconfiguraciones y la reducción de los plazos para la entrega de presupuestos.Evercore espera que haya presión en los márgenes brutos a corto plazo, ya que Dell seguirá cumpliendo con los pedidos previos. Sin embargo, creen que los precios más dinámicos ayudarán a proteger la rentabilidad en el futuro.

En cuanto a los gastos operativos, los analistas esperan que estos se mantengan más o menos constantes en el año fiscal 2027, alrededor de 13.1 mil millones de dólares. Esto contrasta con la previsión del consenso, que indica un aumento del 3%. Esta disciplina en los gastos operativos, junto con las continuas reposiciones de capital, son los factores que respaldan su previsión de un EPS superior al consenso, que es de 11.70 dólares para el año fiscal 2027. La previsión del consenso es de cerca de 11.34 dólares.

La narrativa desarrollada por la IA también es otra variable que debe tenerse en cuenta.Aunque Dell ha destacado las oportunidades relacionadas con los ciclos de actualización de Windows 11 y los sistemas comerciales basados en la inteligencia artificial, existen preocupaciones de que el número total de unidades de computadoras personales pueda disminuir en 2026, a medida que los precios aumenten. Bank of America espera que el número de unidades de computadoras personales caiga un 8% en comparación con el año anterior, lo que refleja la presión por parte de los fabricantes para mantener bajos los precios. Si los aumentos de precios superan los presupuestos de las empresas, las ganancias de CSG podrían verse afectadas negativamente, a pesar de la estabilidad de la demanda comercial.

Técnicamente, las acciones de Dell han permanecido por debajo del promedio móvil de 200 días desde principios de enero. Actualmente, el precio de las acciones está cerca de los 125 dólares, justo por debajo del nivel de 129 dólares registrado en el período de 200 días. Un resultado positivo en cuanto a ingresos y beneficios, además de una guía fiscal constructiva para el año 2027, podrían darle al precio de las acciones suficiente impulso para superar ese nivel técnico.Sin embargo, podría ser necesario que el aumento en los márgenes sea más significativo de lo que se espera. Dado el grado en que los inversores están concentrados en los problemas relacionados con la memoria histórica y en la estabilidad de los márgenes fiscales para el año 2027, cualquier indicio de reducción continua en los márgenes brutos podría limitar las posibilidades de crecimiento.

Desde el punto de vista negativo, los 110 dólares se presentan como un nivel de soporte importante. Si las ganancias brutas no alcanzan ese nivel, o si las expectativas de ingresos por acción para el año fiscal 2027 son más bajas de lo esperado, eso podría hacer que las acciones vuelvan a caer hacia ese nivel. Esto ocurre especialmente si la dirección reconoce que las presiones en los mercados de NAND y DRAM durarán más tiempo de lo previsto.

En resumen, la situación general sigue siendo sólida, gracias a los servidores de IA y al aumento en la demanda de servidores tradicionales. Lo importante es mantener las márgenes de beneficio. Si Dell puede demostrar que puede manejar la inflación de los precios de la memoria, a través de cambios en los precios y en la configuración de los servidores, además de mantener un crecimiento del EPS de dos dígitos, entonces las acciones podrían superar finalmente su promedio de 200 días. De lo contrario, los analistas pesimistas argumentarán que el impulso de la tecnología de IA se ve contrarrestado por los costos de los materiales básicos. Y es posible que el límite técnico siga intacto.