La supervivencia de DeFi está en juego: ¿Cómo podría la ley sobre la estructura del mercado en EE. UU. cambiar las realidades de las inversiones en cripto?

El panorama de las criptomonedas en los Estados Unidos se encuentra en una encrucijada.Ley de Claridad en el Mercado de Activos Digitales de 2025El H.R.3633 es una ley importante que tiene el potencial de impulsar o, por el contrario, debilitar el sector financiero descentralizado. A medida que la ley avanza en el Senado, sus disposiciones – especialmente en lo que respecta a la jurisdicción regulatoria, las rentabilidades de las stablecoins y las obligaciones de las plataformas DeFi – plantean una cuestión crucial: cómo equilibrar la protección de los inversores con la preservación de la innovación en un sector que evoluciona rápidamente.

Riesgo regulatorio: Una espada de dos filos

El objetivo principal de esta ley es aclarar si los activos digitales son valores o materias primas. Esta distinción ha causado muchos problemas en el ámbito regulatorio. Al otorgar a la Comisión de Comercio de Futuros y Materias Primas la jurisdicción exclusiva sobre los mercados al contado de “materias primas” digitales, y reservar a la Comisión de Valores y Bolsa la jurisdicción sobre los contratos de inversión, este acto tiene como objetivo…Eliminar la superposición de regulaciones.Sin embargo, esta claridad tiene un precio. Para las plataformas de DeFi, el papel ampliado de la CFTC podría imponer obligaciones de cumplimiento muy estrictas, especialmente para aquellos protocolos que no cuentan con supervisión centralizada.

Un punto crítico es la prohibición de ofrecer recompensas en forma de stablecoins a quienes solo mantienen estas monedas en sus cuentas. El proyecto de ley prohíbe expresamente que las plataformas ofrezcan rendimientos o incentivos simplemente por el hecho de poseer stablecoins. Este es un paso destinado a…Eviten que funcionen como depósitos bancarios no regulados.Aunque esto aborda los riesgos sistémicos, también afecta directamente la propuesta de valor central de DeFi: permitir que los usuarios obtengan rendimientos de los activos inactivos, a través de la provisión de liquidez o del estafing.La retirada repentina del soporte por parte del director ejecutivo de Coinbase, Brian ArmstrongEl proyecto de ley refleja esta preocupación, calificándolo como un “proyecto de ley deficiente” que restringe el potencial del DeFi.

Preservación de la innovación: Caminar sobre una cuerda fina

Los defensores de esta ley argumentan que promueve la innovación, al crear un entorno regulatorio predecible. Por ejemplo, el proyecto de ley protege explícitamente a los desarrolladores de software, evitando que sean clasificados como intermediarios financieros. Esto representa una protección importante para los proyectos DeFi de código abierto. Además…Las recientes cartas de no acción emitidas por la SECLas iniciativas relacionadas con los valores tokenizados y la Red de Infraestructura Física Descentralizada indican una apertura cautelosa hacia la innovación. Estas medidas sugieren que los reguladores no son completamente hostiles al potencial disruptivo del sector.

Sin embargo, la línea entre la regulación y la supresión es muy fina. La prohibición de los rendimientos de las stablecoins, si bien tiene como objetivo prevenir la inestabilidad financiera, podría, sin quererlo, desanimar a los usuarios de participar en los ecosistemas DeFi. Por ejemplo, los protocolos que dependen de la incentivación de la liquidez, como los fabricantes automáticos de mercado, podrían tener dificultades para competir con las herramientas tradicionales para generar rendimientos. Este riesgo se ve exacerbado por el hecho de que esta ley está en línea con la GENIUS Act.Ya restringe las recompensas de las stablecoins.Los críticos advierten que tales restricciones podrían impulsar la innovación en países donde los marcos regulatorios son menos estrictos.

El camino a seguir: equilibrar los actos

El éxito de esta propuesta depende de su capacidad para adaptarse a las características únicas del DeFi. Una posible solución es permitir que los protocolos DeFi existentes continúen operando bajo un marco regulatorio “de prueba”, lo que les permitiría funcionar con una supervisión limitada mientras se desarrollan nuevas reglas. Este enfoque refleja…La flexibilidad reciente de la SEC con respecto a los valores tokenizadosEn aquellos casos en los que las cartas de no acción han proporcionado una solución temporal para los proyectos experimentales.

Además, el borrador actual del proyecto de ley carece de detalles relevantes en lo que respecta a las plataformas que no son de tipo “de custodia”. A diferencia de las bolsas centralizadas, los protocolos DeFi operan sin intermediarios, lo que hace que los mecanismos tradicionales de cumplimiento con las normativas relacionadas con la prevención de actividades financieras ilegales no sean adecuados. Una versión revisada del proyecto de ley podría incorporar “auditorías de contratos inteligentes” como herramienta de cumplimiento, aprovechando la transparencia de la cadena de bloques para cumplir con los objetivos regulatorios, sin por ello impedir la descentralización.

Conclusión: Un momento decisivo para el DeFi

ElLey de Claridad en el Mercado de Activos Digitales de 2025Se trata no solo de una reforma regulatoria, sino también de una prueba para ver si Estados Unidos realmente está dispuesto a liderar la próxima revolución financiera. Aunque el enfoque del proyecto de ley en la protección de los inversores y la mitigación de los riesgos sistémicos es admirable, su enfoque rígido respecto a las rentabilidades de las stablecoins y los riesgos relacionados con las prácticas de DeFi puede hacer que los propios innovadores se alejen de este sistema. Mientras el Senado debata las enmiendas propuestas, las partes interesadas deben abogar por un marco que reconozca la naturaleza descentralizada de DeFi, al mismo tiempo que garantice la rendición de cuentas. La supervivencia de DeFi en Estados Unidos podría depender de ello.