Por qué DeFi, no Ethereum, es el juego de liquidez en 2026

El mercado de criptomonedas se encuentra en una encrucijada. Mientras que Ethereum (ETH) sigue siendo la capa 1 dominante, su valoración se ha alejado de los fundamentos, y se está operando con un valor más alto que su utilidad subyacente. Mientras tanto, los protocolos de DeFi, que se negaban en un principio, ahora están construyendo infraestructuras que se alinean con las mutaciones macroeconómicas y la demanda institucional. Arthur Hayes, co-fundador de BitMEX, se ha posicionado como un actor contrarreloj en esta narrativa, aportando $3,4 millones en cuatro tokens DeFi: Ethena (ENA), Ether.fi (ETHFI), Pendle (PENDLE) y Lido DAO (LDO), como una apuesta por la liquidez en 2026. Su estrategia refleja una tesis más amplia:La acumulación de valor impulsada por protocolos y las mecánicas de rendimiento de DeFi superarántema de estrato 1 sobrevalorados en el siguiente ciclo.

Giro de portafolios contraria: apuesta de Hayes por DeFi por valor de $3.4 millones

La asignación de Hayes es una clase magistral en la rotación del portafolio contrario. Al trasladar capital de Ethereum, de cuyas emisiones de tokens y narrativa especulativa han impulsado su precio, a los protocolos DeFi con flujos de ingresos tangibles y catalizadores institucionales, está apostando por un sector que se ha visto dolido pero infravalorado.A partir de 2025, ENA, PENDLE y ETHFI cotizan en el 60–80% por debajo de sus máximos históricos, creando un margen de seguridad para los inversores a largo plazo. Esta divergencia entre el precio y los fundamentos es una característica distintiva de la inversión contraria, en la que el sentimiento del mercado se excede, creando oportunidades asimétricas.

La posición más importante de Hayes, $1,97 millones en Ethena (ENA), es una apuesta directa en los ETFS de Ethereum y los rendimientos de la apuesta.El producto sintético Ethena ETH (sETH)ha atraído la demanda institucional ofreciendo una exposición generadora de beneficios en Ethereum sin riesgos de custodia. Mientras tanto,Pendle (PENDLE)con un presupuesto de 515 360 dólares, ha demostrado su resistencia a través de ingresos trimestrales consistentes, incluyendo 16,17 millones de dólares en el trimestre 3 de 2025. Ether.fi (ETHFI), otra de sus participaciones importantes,Se ha centrado en un modelo de banco neofrancésAlcanzando un volumen mensual de pagos por tarjeta de 50 millones de dólares y una semana de repuestos de $500.000 a $1,5 millones. Estas métricas destacan un cambio de la especulación al uso en el mundo real.

Aumento de valor impulsado por un protocolo: la ventaja de la DeFi

La propuesta de valor de DeFi radica en su capacidad para tokenizar y monetizar la liquidez. A diferencia de Ethereum, que se basa en los efectos de la red y la demanda especulativa, los protocolos de DeFi generan ingresos a través de comisiones, optimizaciones de tokens y asociaciones institucionales. Por ejemplo, el modelo de tokenización de rendimientos de Pendle permite a los usuarios comerciar corrientes de rendimientos futuras, creando un mercado secundario de liquidez. Esta innovación ha impulsado los ingresos recurrentes,con las ganancias del tercer trimestre de PENDLE en 2025 superando a las del segundo trimestre en un 110%.

La exposición de Ethena a los fondos ETN de Ethereum ilustra aún más la adaptabilidad de la DeFi. A medida que se aproximan las aprobaciones de ETN en 2026,El producto Ethena sETHpodría captar una porción importante de capital institucional a la búsqueda de una exposición del ETH optimizada. De la misma manera,Los cambios estratégicos del neobanco de Ether.fiLa oferta de gastos de stablecoin respaldados por fiat y de recompras de tokens ha creado un efecto de rueda volante, atrayendo usuarios de retail e institucionales por igual. Estos protocolos no solo sobreviven en el mercado bajista; están evolucionando para satisfacer las necesidades de un ecosistema de criptomonedas maduro.

Macro narrativa: transiciones de liquidez de Fiat e infraestructura de DeFi

La narrativa macroreconocida favorece a DeFi sobre Ethereum. Los bancos centrales están restringiendo la liquidez, y las tasas de ganancia por inversiones en criptomonedas se están volviendo menos atractivas. Los protocolos de DeFi, no obstante, están diseñados para desarrollarse en este entorno. Al ofrecer rendimientos en stablecoins, activos tokenizados y liquidez en cadena, abordan las limitaciones de la financiación tradicional y los estratos 1 superestimados.

La alta valoración de Ethereum es cada vez más incompatible con su rol como capa de consenso. El precio de su token se ve impulsado por narrativas especulativas, como los fondos de inversión de renta fija (ETF) y las actualizaciones EIP-4844, pero estos factores no se traducen directamente en ingresos a nivel de protocolo. Por el contrario, los protocolos DeFi como Lido DAO (LDO), a los que Haynes asignó $259.960, generan tarifas de derivados de apuestas,Creando un vínculo directo entre el uso y el valor del tokenEste alineamiento de incentivos es fundamental para la sostenibilidad a largo plazo.

Perspectiva de 2026: DeFi como el juego de liquidez

Hacia el año 2026, es probable que el mercado de criptomonedas enfrente una crisis de liquidez a medida que los rendimientos del staking basados en el fiat se normalicen. Los protocolos DeFi, con su infraestructura generadora de rendimientos y productos de nivel institucional, se encuentran en una posición única para capturar esta demanda. La asignación de Arthur Hayes de $3,4 millones es una señal de que los inversores sensatos están invirtiendo en activos subvaluados con sólidas fundamentales y clara potenciación.

La clave del éxito en 2026 será identificar protocolos que puedan aumentar la utilidad manteniendo la escasez del token. Ethena, Pendle y Ether.fi ya han demostrado este potencial a través del crecimiento de ingresos, la innovación de productos y la adopción por parte de usuarios. A medida que el mercado se desplace de la especulación a la sustancia, la infraestructura de DeFi, en vez del alto valor especulativo de Ethereum, definirá el siguiente ciclo de liquidez.