ETF defensivos en un ciclo macroeconómico frágil: una guía para los analistas de materias primas

La situación económica actual es difícil de interpretar de manera simple. Nos encontramos en una situación de recuperación desigual, donde las señales tradicionales no son fiables, lo que genera un equilibrio macroeconómico frágil. El síntoma más evidente es la marcada discrepancia entre la percepción que tienen los consumidores y sus reales gastos. En enero, la medida de confianza del consumidor en Estados Unidos, según el Conference Board, cayó drásticamente.84.5Es un nivel que no se había visto desde el año 2014, y representa un mínimo en 12 años. Este pesimismo es generalizado; el mercado laboral ha alcanzado su peor punto desde el año 2016. Sin embargo, a pesar de este profundo pesimismo…Los estadounidenses no han dejado de comprar cosas.El gasto de los consumidores ha continuado aumentando de manera constante.

Esta divergencia marca una ruptura en la relación histórica entre los sentimientos y el comportamiento de los consumidores. Normalmente, cuando los consumidores se sienten desanimados, reducen sus gastos. La situación actual sugiere una economía en forma de “K”: los gastos están impulsados por un grupo relativamente pequeño de hogares de altos ingresos, mientras que la mayor parte de la población siente presión financiera. Esto crea una base frágil para la resiliencia; la capacidad de recuperación está concentrada en un número limitado de personas, no en toda la población.

Lo que aumenta la incertidumbre es la curva de rendimiento, el indicador más confiable para predecir una recesión, según los expertos de Wall Street.Invertido desde julio de 2022.Y ha estado equivocado en cada paso del camino. La opinión general sostiene que una recesión debería ocurrir dentro de un año o dos después de un cambio de dirección en la tendencia económica, pero no ha habido ninguna recesión. Los economistas están confundidos y algunos consideran que este indicador es falso. El hecho de que el indicador no logre predecir una recesión plantea serias dudas sobre su fiabilidad en el entorno actual, tan complejo.

En resumen, estamos atravesando un ciclo frágil. El enfoque tradicional para evaluar la salud económica, que consiste en analizar las opiniones de los mercados y utilizar la curva de rendimiento como indicador de problemas, ya no funciona. Esto genera un alto nivel de incertidumbre, donde el impulso y el apetito por el riesgo pueden llevar a los mercados a situaciones que van más allá de lo que una simple análisis de ciclo podría sugerir. Para los inversores, esta fragilidad resalta la importancia de los activos defensivos como herramienta para contrarrestar la volatilidad e imprevisibilidad del mercado actual.

El conjunto de herramientas para estrategias defensivas: ¿Por qué estas 4 opciones son adecuadas para el ciclo actual?

En un ciclo macroeconómico frágil, donde la volatilidad en los gastos y la fiabilidad de los activos de refugio son las principales preocupaciones, un grupo selecto de fondos cotizados ofrece una forma estructurada de protegerse contra dichos riesgos. Estos fondos no se limitan a los sectores defensivos; son estrategias que aprovechan las vulnerabilidades específicas del contexto actual. Veamos cuatro ejemplos de tales fondos que se alinean con los riesgos asociados al ciclo económico.

Lo primero es…Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP)Este fondo constituye una forma de protección contra la volatilidad en los gastos que hemos visto. Sus inversiones incluyen empresas como Procter & Gamble y Walmart, que venden bienes esenciales para los cuales hay una demanda inelástica. Cuando los consumidores están ansiosos, pueden evitar realizar compras dispendiosas, pero aún así necesitan pasta de dientes y papel higiénico. Esta capacidad de resistencia, impulsada por décadas de lealtad de los clientes, permite que estas empresas mantengan sus ventas y su poder de fijación de precios, incluso en tiempos de recesión y inflación. En la economía actual, donde los gastos se concentran en ciertas áreas, el modelo XLP permite que las empresas puedan mantener sus ventas y precios estables.

El segundo es el fondo de inversión en servicios públicos (XLU). Este fondo proporciona exposición a servicios esenciales, cuyo demanda es estable, independientemente de las condiciones económicas. La electricidad, el agua y el gas son servicios necesarios que la gente paga de forma constante, ya sea que la economía esté en auge o en declive. Esto crea una fuente de ingresos predecible para las empresas que forman parte del portafolio XLU. Su estabilidad constituye un contraparte adecuada para aquellos componentes del portafolio que son más ciclicos, especialmente cuando el mercado en general se ve afectado por fluctuaciones en el sentimiento del mercado.

El tercer fondo es el Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG). Este fondo actúa como un indicador de la rentabilidad y los flujos de caja de las empresas en tiempos de incertidumbre. VIG selecciona a aquellas empresas que tienen una historia documentada de aumento de sus dividendos. Este rasgo está relacionado con ganancias sólidas y consistentes, así como con una confianza en la gestión de las empresas. En un ciclo frágil donde el crecimiento es incierto, estas empresas representan un subconjunto de mercado de mayor calidad y resiliencia. Su enfoque en la generación de flujos de caja les proporciona una mayor seguridad, lo que las convierte en una opción preferida cuando los inversores buscan estabilidad en lugar de crecimiento especulativo.

Por último, debemos considerar el activo tradicional que sirve como refugio seguro: el oro. La evidencia muestra que el oro se ha convertido en el principal refugio cuando otros activos no funcionan adecuadamente. En los últimos tiempos, durante las turbulencias geopolíticas, el oro sigue siendo una opción muy valiosa.El oro aumentó en valor, mientras que los bonos del gobierno de EE. UU. a largo plazo disminuyeron significativamente.Esta divergencia destaca un cambio crucial: los inversores están perdiendo la confianza en los bonos gubernamentales como instrumento seguro para mitigar riesgos. El oro, con su papel histórico como reserva de valor y su correlación negativa con ciertos riesgos, ha tomado ese rol. Para los inversores, un fondo de oro como GLD constituye una forma de protección contra la disminución de la seguridad del dólar y sus deudas. Este tipo de vulnerabilidad aumenta en un entorno de alta incertidumbre política.

Juntos, estos cuatro ETF constituyen una herramienta útil para manejar los riesgos centrales del ciclo actual: el gasto de los consumidores es inestable, la necesidad de contar con servicios esenciales, la búsqueda de flujos de efectivo duraderos, y la erosión de los activos tradicionales considerados “seguros”.

Estrategia de asignación: Cómo manejar los compromisos inherentes al ciclo de negociación.

El contexto general que hemos descrito –un apoyo del consumidor frágil, incertidumbre constante y cambios en las políticas monetarias– exige que el portafolio de inversiones sea tanto defensivo como preparado para la próxima fase del ciclo económico. La principal cuestión que debemos resolver es cómo equilibrar la necesidad de protegerse contra posibles caídas en el gasto de los consumidores con la oportunidad de aprovechar los efectos positivos de los cambios en las políticas monetarias del Fed, lo cual probablemente favorezca a los activos de riesgo.

La trayectoria de la Reserva Federal se está haciendo más clara. Después de un largo período en el que las tasas de interés se mantuvieron altas durante mucho tiempo, el banco central está avanzando hacia una postura más neutral. Las expectativas del mercado indican que…Al menos dos más reducciones de tipos de interés, más adelante en el año 2026.Esta cambio en las políticas monetarias es una respuesta directa a los datos económicos, incluyendo la debilidad de la confianza de los consumidores, lo cual indica que existe presión subyacente. Para los inversores, este cambio en las políticas monetarias es un arma de doble filo. Por un lado, los tipos de interés más bajos suelen favorecer a los activos de riesgo como las acciones, y esto puede debilitar el dólar estadounidense. Por otro lado, también indica que la Fed considera que existen suficientes señales de fragilidad en la economía para justificar una reducción de las tasas de interés. Esto resalta las vulnerabilidades que hemos mencionado anteriormente.

Dada esta situación, es prudente optar por ETFs defensivos. La razón es simple: la resiliencia actual de los gastos es frágil y concentrada en ciertos sectores. Si el apoyo proveniente de las familias con altos ingresos disminuye, o si la incertidumbre aumenta nuevamente, los productos alimenticios básicos y los servicios públicos pueden servir como un respaldo. Estos sectores son menos sensibles al ciclo económico general, y ofrecen estabilidad cuando hay dudas sobre el crecimiento económico. El Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) añade una ventaja adicional, ya que se centra en empresas que tienen un historial de flujos de efectivo duradero. Esto es especialmente valioso cuando las perspectivas económicas son inciertas.

El papel de la plata en esta estrategia es distinto y cada vez más importante. Ya no se trata simplemente de una forma de protección contra la inflación o de un activo tradicionalmente seguro. Se trata, en realidad, de una forma de protección directa contra cualquier posible deterioro en la percepción de que otros activos son seguros. Como demuestran los acontecimientos recientes…El oro aumentó en valor, mientras que los bonos del gobierno de EE. UU. a largo plazo disminuyeron significativamente.Durante los períodos de estrés geopolítico, esta divergencia destaca una vulnerabilidad importante: los inversores están perdiendo la confianza en el estatus de refugio seguro que ofrecen los bonos gubernamentales. En un ciclo marcado por la alta incertidumbre, donde los directores ejecutivos consideran esto como su principal preocupación, el rendimiento del oro representa una alternativa tangible. Su función es proteger el capital cuando otros refugios no funcionan adecuadamente, lo que lo convierte en un activo no correlacionado que puede ocupar ese vacío.

La clave para la asignación de recursos es el equilibrio. El portafolio debe estar estructurado de manera que pueda soportar las dificultades actuales en el mercado de consumo, al mismo tiempo que se prepare para posibles reducciones en las políticas monetarias en el futuro. Esto implica mantener un grupo de ETFs defensivos para garantizar estabilidad, y dedicar una parte importante de los recursos al oro como forma de protección contra la pérdida de valor de los activos tradicionales considerados “seguros”. Este enfoque tiene en cuenta los riesgos inherentes al ciclo económico: se prepara para los riesgos negativos, pero no se abandona completamente la posibilidad de ganancias, a medida que continúe el ciclo de relajación monetaria por parte de la Fed.

Catalizadores y puntos de control para la tesis defensiva

La posición defensiva que hemos descrito depende de un equilibrio macroeconómico frágil. Para saber si esta medida defensiva sigue siendo necesaria o si el ciclo económico está cambiando, los inversores deben prestar atención a algunos signos clave. Estos son los datos que confirmarán o pondrán en duda las vulnerabilidades fundamentales que hemos identificado.

Lo primero es la durabilidad del apoyo financiero que se proporciona. La estructura actual es una economía de tipo “K”, donde…El gasto se debe a una pequeña cantidad de hogares con altos ingresos.El indicador principal aquí no es solo el número de confianza del consumidor, sino también la actitud general de las familias de ingresos medios y bajos. La encuesta realizada por el Conference Board muestra una disminución neta del 3.1% en términos de empleo; esta es la peor cifra desde 2016, lo que indica una ansiedad generalizada entre los consumidores. Si este pesimismo se traduce en reducciones reales en el gasto, la base frágil de la recuperación se vencerá. Es importante observar cualquier desviación entre los datos de sentimiento del consumidor y los datos de ventas minoristas, especialmente en las categorías de bienes de consumo discreto. Una ruptura continua en esta resiliencia del gasto sería una señal clara de que la estrategia defensiva está funcionando.

En segundo lugar, existe la posibilidad de que se produzca una ruptura sostenida en la inversión de la curva de rendimientos. O, más importante aún, podría ocurrir un aumento repentino en los solicitudes de desempleo. La curva de rendimientos ha estado invertida desde julio de 2022, y siempre ha fallado en sus predicciones. Pero su reciente cambio hacia el lado positivo plantea problemas. Históricamente, cuando la curva se vuelve positiva justo antes de que la Fed comience a reducir las tasas de interés, generalmente sigue una recesión. El punto clave para vigilar es el mercado laboral. Aunque la tasa de desempleo ha disminuido ligeramente…Promedio de cuatro semanas de los solicitudes iniciales de ayuda para las personas desempleadas.Es un indicador más preciso para predecir la situación económica. Si esta métrica comienza a aumentar significativamente, eso indicaría que la situación económica está empeorando, y no solo se trata de un cambio en el sentimiento del público. Eso sería una confirmación clara de que el ciclo de relajación monetaria por parte de la Fed está motivado por una verdadera debilidad económica, y no simplemente por datos relacionados con la inflación.

Por último, la política monetaria del Fed y los datos sobre la inflación servirán para determinar el entorno de las tasas de interés reales. Estos son, en efecto, los factores que determinan el gasto de los consumidores y la valoración de los activos. El mercado actualmente espera que…Al menos dos más reducciones en las tasas de interés, más adelante en el año 2026.El ritmo y el momento en que se llevarán a cabo estas reducciones estarán determinados por los datos relacionados con la inflación y el mercado laboral. Si la inflación persiste, la Fed podría posponer las medidas de relajación monetaria, manteniendo así las tasas de interés reales más altas durante más tiempo. Esto ejercerá presión tanto sobre el gasto como sobre los activos de riesgo. Por otro lado, si la tendencia a la disminución de la inflación continúa y el mercado laboral se calma, la decisión de la Fed de adoptar una postura neutra se acelerará. Este cambio en la política monetaria podría ser el catalizador que, eventualmente, impulse una mayor apreciación de los activos de riesgo. Pero también destaca la fragilidad de la situación actual. El entorno de las tasas de interés real determinará si esta postura defensiva es solo temporal o si se trata de un reajuste a largo plazo.