Dos acciones con dividendos defensivos para un mercado volátil: Análisis de un inversor de valor

La configuración para un inversor de valor es clara. El mercado muestra signos de cansancio y miedo.El S&P 500 ha bajado un 1.57% en términos anuales.Las acciones tecnológicas fueron las principales causantes de esta caída. No se trata simplemente de un retracción menor; se trata de un cambio en el sentimiento del mercado.El Índice de Miedo y Gula de CNN indica que se está avanzando hacia un estado de “miedo”.Además, el índice de volatilidad VIX está elevado. En este contexto, la reacción instintiva es huir. Pero para un inversor disciplinado, esto es una señal de que debe buscar refugio.

Los datos indican que el mercado se encuentra sumido en la incertidumbre.Un estudio realizado el otoño pasado reveló que el 74% de los gestores de fondos institucionales espera que se produzca una corrección en el mercado en el año 2026.Las razones son variadas: desde preocupaciones relacionadas con la disrupción causada por la inteligencia artificial, hasta factores macroeconómicos y geopolíticos más amplios. Esta creciente expectativa de una contracción económica crea un entorno favorable para la implementación de estrategias defensivas. Cuando las acciones relacionadas con el crecimiento económico se debilitan, lo que realmente importa es ver cómo las empresas que cuentan con ventajas competitivas duraderas logran mantener su posición en el mercado, es decir, aquellas que venden productos esenciales, independientemente del ciclo económico.

Aquí es donde se cristaliza la tesis. En un mercado volátil, la preservación de los capitales es tan importante como el crecimiento. Las acciones que se consideran defensivas, como las dos empresas farmacéuticas que examinaremos, ofrecen una opción viable. Generan ingresos fiables a través de dividendos, y cuentan con una sólida base en torno a patentes, lealtad del público y necesidades médicas esenciales. Sus modelos de negocio son menos vulnerables a los caprichos de los ciclos especulativos tecnológicos. El objetivo no es buscar el próximo gran ganador, sino acumular capital durante períodos de turbulencia, manteniendo empresas que son simplemente “más importantes en tiempos difíciles”.

AbbVie: Un río ancho y un dividendo que se acumula con el tiempo.

Para un inversor que busca valores de calidad, AbbVie representa un caso clásico de compañía defensiva. Su negocio principal se basa en una gran barrera para la competencia, pero esa barrera está siendo puesta a prueba. El producto principal de la empresa, el medicamento Humira, enfrenta la inevitable pérdida de la protección de sus patentes y la competencia de los medicamentos genéricos. Sin embargo, la resiliencia financiera de la empresa y su posición estratégica indican que esta pérdida es algo previsible y que puede gestionarse con facilidad, en lugar de representar una amenaza real para la empresa.

La clave del éxito de AbbVie radica en su diversificación y en su cartera de nuevos productos en desarrollo. La empresa ha logrado transitar con éxito de un modelo basado en el uso de Humira, hacia uno en el que se apoya un portafolio de medicamentos especiales con altos márgenes de ganancia. Entre estos medicamentos se encuentran Imbruvica, un tratamiento para el cáncer, y Rinvoq, un medicamento para el sistema inmunitario. Esta diversificación constituye una fuente de respaldo financiero para la empresa. Lo más importante es que su sólida cartera de nuevos productos en desarrollo le permite compensar las pérdidas de ingresos.Un sólido historial en el aumento de los dividendos anualmente.Este año, que es el decimotercer año consecutivo en el que se registran aumentos en los dividendos, es una prueba directa de esa disciplina financiera y del poder de generación de efectivo que tiene su negocio diversificado. Un aumento constante en los dividendos es una señal clara de que la dirección de la empresa confía en la solidez del flujo de efectivo libre, que constituye la fuerza motriz de cualquier empresa que busca crecer con el tiempo.

Los analistas ven un camino claro hacia el futuro. La opinión general es positiva, y el precio medio propuesto implica un aumento en las cotizaciones de las acciones. Este optimismo se basa en las expectativas de AbbVie para el año 2026: se espera que los ingresos por acción aumenten en un 43% a 45% durante ese año. Esa tasa de crecimiento proyectada, incluso después de la disminución de las ventas de Humira, demuestra la fortaleza de sus nuevos productos y la eficiencia de sus operaciones. El rendimiento histórico de las acciones de AbbVie durante los períodos de baja también es instructivo: en el mercado bajista de 2022, las acciones de AbbVie aumentaron un 24% en ese año, mientras que el S&P 500 descendió un 18%. Esta capacidad de mantenerse firme incluso en momentos de crisis es característica de una empresa verdaderamente defensiva.

En resumen, el valor de AbbVie radica en su transición hacia el futuro, no en su pasado. La empresa ha logrado superar la crisis relacionada con Humira gracias a un plan bien estructurado. Su situación financiera es sólida, lo que permite que la empresa pueda seguir generando dividendos y además llevar a cabo iniciativas de crecimiento. Para los inversores que buscan empresas con una fuente de ingresos confiable, un equipo directivo eficiente y una posibilidad de reemplazar sus productos existentes por otros más modernos, AbbVie es una opción atractiva como activo de inversión.

Merck: Demanda resistente a la recesión y una transformación estratégica.

La estrategia defensiva de Merck se basa en la producción de productos esenciales. La actividad principal de la empresa es la fabricación de productos farmacéuticos y vacunas, con el objetivo de suministrar bienes que las personas necesitan, independientemente del ciclo económico. Esto crea una forma de demanda que es bastante resistente a los efectos de la recesión, lo que le permite proporcionar un rendimiento estable en tiempos de turbulencia en el mercado. Los datos históricos son claros: durante el mercado bajista de 2022, mientras que el S&P 500 cayó un 18%, las acciones de Merck aumentaron un 49%. En 2018, cuando el índice de referencia bajó un 4%, las acciones de Merck aumentaron un 40%. Esta capacidad para adaptarse a las fluctuaciones del mercado es característica de una empresa verdaderamente competente en el área defensiva. Todo esto se debe a la necesidad constante de sus productos.

La empresa está experimentando un cambio estratégico, lo cual introduce complejidades a corto plazo. La adquisición de Cidara Therapeutics por parte de Merck, con el objetivo de fortalecer su portafolio de productos antiinfecciosos, representa un obstáculo para las perspectivas de la empresa para el año 2026. Este acuerdo afecta las proyecciones de ganancias de la empresa. Esto nos recuerda que incluso las empresas más grandes deben manejar los riesgos relacionados con la integración y la asignación de capital. Sin embargo, este desafío está controlado. El negocio principal sigue siendo una fuente importante de crecimiento, y esta adquisición es una apuesta calculada hacia el futuro, no un signo de debilidad en el presente. Lo importante para los inversores es distinguir entre los problemas derivados de este cambio y la solidez del negocio en sí.

Esta fortaleza se refleja en el compromiso de la empresa con sus accionistas. Merck paga un dividendo trimestral a sus accionistas.$0.85 por acción, con una rentabilidad del 2.99%.La compañía ha mantenido esta situación durante 15 años consecutivos. Esta consistencia se ve respaldada por los flujos de efectivo fiables que generan sus medicamentos esenciales. Los analistas ven claramente la situación a largo plazo, y asignan a Merck una recomendación de compra, con un precio promedio de 125 dólares por acción. Esto representa un aumento del 7% en el valor de la empresa. El potencial de crecimiento sugiere que el mercado está anticipando las posibles cambios en el sector de Cidara, pero también reconoce el valor del negocio principal de Merck y su historial de pagos de dividendos.

En resumen, Merck ofrece una propuesta de valor clásica: un negocio con una amplia base de clientes, que demuestra su capacidad para crecer en tiempos de crisis. Actualmente, su precio de venta está por debajo de su rendimiento histórico en términos defensivos. El cambio estratégico es algo conocido, pero la demanda constante de sus productos, gracias a su resistencia a la recesión, constituye un fuerte respaldo para el negocio. Para los inversores que buscan una opción defensiva que pueda soportar las fluctuaciones del mercado y que siga pagando dividendos cada vez mayores, Merck representa una opción muy interesante, ya que combina una demanda constante, un sistema de asignación de capital disciplinado y un dividendo sólido.

Comparación, valoración y perspectiva a largo plazo

Tanto AbbVie como Merck se basan en un enfoque defensivo, pero lo ejecutan de manera diferente. La fortaleza de AbbVie radica en la amplitud de su cartera de productos; una diversificación deliberada que evita centrarse únicamente en Humira, lo que permite tener un flujo de ingresos más equilibrado. Por otro lado, Merck es una empresa más concentrada en sus productos farmacéuticos y vacunas. Esta diferencia influye en el riesgo/recompensa de cada empresa. La cartera más amplia de AbbVie puede ofrecer ganancias más estables, pero también implica manejar ciclos de vida de productos más complejos. El enfoque de Merck es más claro, pero su reciente adquisición estratégica introduce una variable relacionada con la integración de nuevos productos. Para un inversor que busca valores de bajo costo, la elección dependerá de si prefiere un enfoque defensivo más amplio y diversificado, o uno más concentrado pero más eficiente.

El valor intrínseco de ambas empresas se basa en su capacidad para generar flujos de efectivo fiables, lo cual permite que sus dividendos aumenten y también fomenta sus iniciativas de crecimiento. Aunque los datos proporcionados no incluyen métricas específicas de evaluación, como los ratios P/E o las tasas de descuento, los datos sobre el rendimiento a largo plazo ofrecen una clara indicación. En la última década, AbbVie ha logrado un retorno anual promedio del 15%, superando con creces el 14% del índice S&P 500. El retorno del 10% de Merck está más en línea con el rango normal. Esto sugiere que, históricamente, el mercado ha recompensado más a AbbVie por su trayectoria de crecimiento, mientras que los retornos de Merck han sido más estables. La situación actual, con ambas acciones cotizadas a precios inferiores a sus niveles defensivos, podría representar una oportunidad para adquirir estas empresas a un punto de entrada más atractivo.

El principal catalizador para la tesis es una corrección o recesión del mercado. En tales circunstancias, la posición defensiva de estas acciones se vuelve más importante. El rendimiento histórico es la prueba más clara: durante el mercado bajista de 2022, ambas acciones aumentaron en valor, mientras que el índice S&P 500 disminuyó. La expectativa de una corrección, mencionada por el 74% de los gestores institucionales, hace que prepararse para tales situaciones sea una estrategia prudente. Sus productos esenciales y sus dividendos fiables proporcionan un respaldo real contra la volatilidad del mercado.

Sin embargo, la tesis a largo plazo no está exenta de riesgos. El más importante de ellos es la pérdida de la exclusividad de los derechos de patente para los medicamentos clave, algo que ya se ha dado en la industria. Para AbbVie, este fue el proceso que ocurrió con Humira; para Merck, es una realidad constante. Otro riesgo importante es la creciente presión regulatoria sobre los precios de los medicamentos, lo cual podría reducir las ganancias a lo largo del tiempo. Estos no son riesgos nuevos, pero sí persistentes. Los inversores deben considerar estos riesgos en relación con la capacidad de las empresas para innovar, diversificar y superar tales desafíos. En un mercado volátil, el objetivo no es la perfección, sino la resiliencia. Tanto AbbVie como Merck ofrecen esa resiliencia, cada una a su manera. Por eso, merecen ser consideradas como opciones valiosas para aquellos que buscan crecer a través del próximo ciclo.