Las acciones de defensa están valoradas para alcanzar la perfección, a medida que los riesgos derivados de conflictos se convierten en algo insignificante.

La narrativa predominante en el mercado es la de un conflicto cada vez más grave en el Medio Oriente, y no se trata de un informe específico sobre el intercambio de inteligencia entre países. Las acciones relacionadas con defensa y tecnología espacial han aumentado debido a las preocupaciones generales sobre una posible guerra regional. Este fenómeno ya existía antes de que el Wall Street Journal publicara su informe del martes. El aumento reciente de los precios de estas acciones está relacionado con la escalada militar que ocurrió durante el fin de semana, incluyendo el asesinato del líder supremo de Irán y los ataques represivos que causaron la muerte de miembros del ejército estadounidense. En ese contexto, la nueva acusación de que Rusia comparte tecnología de drones con Irán no es más que otro elemento negativo en esta situación volátil.

La cuestión clave en la inversión es si esta afirmación específica sobre el intercambio de información es un riesgo nuevo y sin precio, o si ya está reflejado en las altas cotizaciones de las acciones relacionadas con defensa y tecnología espacial. Las pruebas sugieren que se trata de algo así como último. Estas acciones ya han experimentado ganancias significativas, ya que los gobiernos aumentan sus gastos y los países se esfuerzan por mejorar sus capacidades militares. Por ejemplo…Las acciones de empresas relacionadas con el espacio, drones y satélites, como Rocket Lab y Redwire, han superado fácilmente al índice Nasdaq Composite desde el inicio de la guerra en Irán.De manera similar,Las acciones relacionadas con la defensa estaban más caras el lunes por la mañana, debido a las preocupaciones sobre un posible agravamiento de los conflictos en Oriente Medio.Las principales empresas involucradas en este sector, como Lockheed Martin y Northrop Grumman, han registrado fuertes ganancias.

Dada esta situación, parece que el sentimiento del mercado se basa en la expectativa de un conflicto prolongado e intenso. El nuevo informe, aunque serio, probablemente no cambie significativamente esa expectativa. La rápida rechazo del informe por parte del Kremlin como “noticias falsas” añade una capa de incertidumbre. Pero la tendencia general de cooperación militar entre Rusia e Irán no sorprende a los inversores. El verdadero riesgo ahora no es el informe en sí, sino si el impulso actual del sector puede mantenerse si el conflicto se intensifica o si el aumento previsto en los gastos de defensa no se materializa tan rápidamente como se esperaba.

Separar el “señal” del “ruido”: Motores primarios y secundarios

La reacción del mercado es clara: responde al shock primario, no a la alianza secundaria. La confrontación directa entre Estados Unidos, Israel e Irán es el factor dominante, como se evidencia en el aumento significativo de los precios del petróleo, que superaron los 103 dólares por barril, y en el aumento general de los precios de las acciones relacionadas con la defensa. Se trata de un riesgo inmediato y tangible, ya que hay temor de que un conflicto prolongado interrumpa los flujos energéticos mundiales. En ese contexto, la alianza entre Rusia e Irán, aunque es un hecho real y preocupante, es un factor secundario. Los mercados ya están anticipando posibles interrupciones graves en el suministro de petróleo; la complejidad adicional de la relación militar entre Moscú y Teherán se considera simplemente como un factor de fondo.

Esta distinción es crucial para evaluar los riesgos. El factor principal, el aumento en los precios del petróleo, genera un impacto inflacionario directo que presiona a los bancos centrales y a los gastos de los consumidores. Esto también justifica las ganancias recientes del sector de defensa, ya que los gobiernos se preparan para enfrentar un conflicto más largo. El segundo factor, la cooperación tecnológica entre Rusia e Irán, agrega un factor de fricción geopolítica, pero no modifica significativamente el panorama del mercado. Como señaló un estratega, la cuestión clave ahora es la duración del conflicto, no las alianzas específicas que se formen dentro de él. La atención que el mercado presta al petróleo y a la escalada militar indica que prioriza el impacto económico inmediato sobre los cambios estratégicos a largo plazo.

Sin embargo, el factor secundario también tiene sus propias implicaciones económicas, especialmente para un actor clave como Rusia. Rusia se está convirtiendo en un importante beneficiario económico de este conflicto. Con el Estrecho de Ormuz bloqueado y las sanciones occidentales sobre su petróleo disminuidas, Moscú está obteniendo grandes beneficios. Se estima que Rusia puede ganar hasta…150 millones de dólares al día en ingresos adicionales provenientes de las ventas de petróleo.Esto no es un detalle menor; se trata de un incentivo financiero directo que podría influir en las decisiones de Moscú. Aunque el Kremlin niega haber proporcionado datos sobre los objetivos de ataque a Irán, su interés estratégico en un Golfo desestabilizado es evidente. Es posible que el mercado no refleje este aumento de ingresos para Rusia, pero representa un resultado concreto del conflicto, y puede afectar el panorama geopolítico de manera que aún no se refleja plenamente en los precios de los activos.

En resumen, se trata de un conjunto de riesgos interconectados. El factor principal que puede causar un impacto grave es el aumento en los precios del petróleo y la escalada militar directa. Este factor ya está incluido en los precios de las acciones. El factor secundario, que consiste en la alianza entre Rusia e Irán, es una variable que puede complicar aún más la situación o introducir nuevas vulnerabilidades. Pero no es el catalizador inicial. Para los inversores, lo importante es que el riesgo relacionado con el factor principal disminuye gracias a la posibilidad de que el factor secundario se intensifique. La actitud actual del mercado, centrada en los problemas inmediatos relacionados con el petróleo y la defensa, podría pasar por alto las implicaciones estratégicas y financieras a largo plazo para todas las partes involucradas.

Valoración y riesgo/recompensa en el sector de defensa y espacio

Los recientes avances en las acciones relacionadas con la defensa y el espacio se basan en órdenes masivas emitidas por el gobierno. Pero la actitud del mercado actual indica que este sector ya está cotizado a un precio ideal. El catalizador de las noticias es claro: los principales contratistas militares estadounidenses han acordado…“Producción cuádruple” de armas claveSe trata de un compromiso concreto, de miles de millones de dólares, respaldado por el gobierno, que ya está invirtiendo mucho en este conflicto. Los pedidos pendientes para empresas como Lockheed Martin y RTX son tan grandes que superan el PIB de varios países. Esto crea una fuente de ingresos a corto plazo, lo cual justifica la decisión de invertir en esto.

Sin embargo, el riesgo en comparación con la recompensa está volviéndose asimétrico. En el caso de las acciones relacionadas con el espacio y los drones, este fenómeno es aún más evidente, pero está menos relacionado con las noticias específicas de cada empresa. Como se mencionó anteriormente…Las acciones de empresas relacionadas con el espacio, drones y satélites, como Rocket Lab y Redwire, han superado fácilmente al índice Nasdaq Composite desde el inicio de la guerra con Irán.El tema más amplio relacionado con la guerra es el factor que impulsa el rendimiento del sector, y no los informes trimestrales de cada empresa en particular. Esto crea una situación en la que el rendimiento del sector depende más de las tensiones geopolíticas sostenidas, que de los fundamentos empresariales individuales.

El peligro es que la valoración actual ya refleja un conflicto prolongado y de alta intensidad. El aumento cuádruple de la producción representa una apuesta en ese sentido. Pero también significa que el sector ya ha obtenido una parte significativa de las ganancias esperadas. Para obtener más beneficios, será necesario que el conflicto continúe e incluso se intensifique, sin signos de disminución. Si la guerra se estabiliza o si los gastos de defensa prometidos no se materializan tan rápido como se planeó, el precio de estas acciones podría disminuir drásticamente.

Desde una perspectiva de pensamiento de segundo nivel, es posible que el mercado no esté tomando en cuenta la sostenibilidad de este modelo de negocio. Aunque la demanda inmediata es innegable, la tendencia hacia sistemas más baratos y de uso temporal, como el dron de ataque unidireccional LUCAS, que cuesta 35,000 dólares por unidad, indica una posible presión a largo plazo sobre las márgenes de ganancia. El auge inicial en los armamentos de alto valor podría dar paso a una fase de producción con márgenes más bajos. Sin embargo, el actual aumento en los precios se produce en el punto álgido del auge, no durante la transición. Para los inversores, la asimetría es clara: el riesgo de disminución en la intensidad de los conflictos o retraso en los gastos es ahora más evidente que las ventajas derivadas de una mayor escalada de los conflictos.

Catalizadores y lo que hay que observar

La posición actual del mercado depende de unos pocos acontecimientos futuros que pondrán a prueba si los sentimientos prevalentes son justificados o no. El catalizador principal será cualquier confirmación o negación concreta de los informes del Wall Street Journal. Mientras que el Kremlin ha considerado esos informes como “noticias falsas”, una corroboración independiente por parte de otras fuentes de inteligencia o nuevas filtraciones podría validar la asociación entre Rusia e Irán como un riesgo real y continuo. Por el contrario, una negación creíble podría reducir la complejidad estratégica del conflicto, lo que podría aliviar la presión sobre los mercados.

De manera más inmediata, los inversores deben monitorear la evolución de los precios del petróleo y el estado del bloqueo en el Estrecho de Ormuz. El impacto principal del conflicto se refleja en los precios del mercado: el precio del crudo Brent está por encima de los 103 dólares por barril. Un aumento continuo en los precios del petróleo confirmaría la teoría de una interrupción prolongada en el suministro, lo cual favorecería tanto el aumento de los precios del petróleo como el crecimiento del sector de defensa. Sin embargo, un cambio brusco en la situación podría indicar una reducción o resolución del bloqueo, lo cual cuestionaría directamente la base sobre la cual se basan las ganancias recientes del sector. El estado del Estrecho de Ormuz es el indicador más claro en tiempo real de la intensidad del conflicto.

Por último, la traducción financiera de la promesa del “cuádruple aumento en la producción” hecha por la Casa Blanca es crucial. La actividad en el sector de defensa se basa en la expectativa de pedidos masivos y a corto plazo. Los próximos trimestres nos mostrarán si esta promesa se convertirá en resultados concretos y anuncios de producción de parte de empresas como Lockheed Martin y RTX. Cualquier retraso o fallo en la ejecución de esta promesa revelaría una brecha entre las promesas gubernamentales y los resultados reales de las empresas. Este riesgo aún no está completamente valorado en los precios de las acciones. Ahora estamos esperando que estos factores catalíticos confirman o contradigan la visión optimista actual del mercado.