Inmersión profunda en los fondos de inversión extracorpórea (ETF) que no están funcionando bien: factores de desempeño y evaluación de riesgos

En 2024, el rendimiento general de los fondos de índices de mercado fue dominado por fuertes pérdidas en varios sectores. Los peores resultados fueron de los fondos enfocados en criptomonedas, con Polygon (MATIC) cayendo a una notable caída del 77,43% yPolkadotcayendo71,95%Estas caídas extremas reflejaron las presiones regulatorias cada vez mayores y la agitación generalizada del sector. Los fondos de inversión en títulos (ETF) de energía que se rastrean en energía solar y renovables también sufrieron pérdidas severas, bajando alrededor de un 33% en general, con fondos específicos comoInvescoLas acciones de Solar Energy y Global X Hydrogen bajaron casi un 37% cada una por el exceso de oferta y la sensibilidad a las tasas de interés, a pesar de los aumentos de política a medio añoSegún el análisisEstas pérdidas se agudizaron en los fondos de países emergentes, con los fondos de cartera mixta focalizados en Brasil como Amundi.MSCIBrasil disminuyó casi un 30% debido a que los déficits fiscales, la incertidumbre política y la depreciación de la moneda erosionaron la confianza de los inversores. Los ETF de materias primas que rastrean el gas natural y el trigo también experimentaron caídas superiores al 20%, lo que contribuyó a los vientos negativos a nivel macroeconómico que afectan a los activos de riesgo. Aunque los ETF de energía limpia recibieron apoyo político a mediados del año, fue difícil revertir el daño y el colapso de las criptomonedas puso de relieve los riesgos regulatorios que continúan envolviendo al sector.

Riesgos de liquidez, flujo de caja y cumplimiento normativo

La divergencia de rendimiento entre los fondos de inversión directos en 2024 ilustra claramente las vulnerabilidades de la liquidez, en particular para los fondos de bajo rendimiento. Los fondos de inversión directos centrados en criptomonedas sufrieron pérdidas catastróficas, con Polygon (MATIC) y Polkadot cayendo en picado en un 77,43 % y un 71,95 %, respectivamente, junto con caídas significativas en los fondos de servicios públicos y energías renovables. Esta volatilidad extrema crea graves presiones de reembolso; cuando los inversores huyen de estas posiciones perdedoras, los gestores de fondos enfrentan la difícil opción de vender activos rápidamente, con frecuencia a precios bastante desfavorables para satisfacer las solicitudes de retiro.Según los datos del mercadoEsas pérdidas fueron particularmente graves en el sector de las criptomonedas.

Las liquidaciones forzadas reducen el valor de mercado (NAV) del fondo para los inversores restantes y pueden crear circuitos de retroalimentación peligrosos. Las salidas sostenidas tienen un impacto directo en el flujo de efectivo, lo que podría crear brechas de financiamiento para el emisor del ETF y presionar aún más el valor de las participaciones restantes. Los sectores más afectados, como la energía limpia (p. ej., Invesco Solar Energy cayó un 36,8%) y los fondos enfocados en Brasil (p. ej., Amundi MSCI Brasil cayó un 29,7%), enfrentaron vientos en contra similares debido al exceso de oferta, las tasas de interés y los riesgos específicos de cada país, lo que exacerba las tensiones de liquidez.Según los informes de la industria, estas condiciones se hicieron particularmente pronunciadas en la segunda mitad del año 2024.

A estos riesgos operativos y de mercado se suman importantes incertidumbres de cumplimiento normativo. El entorno de los ETF de criptomonedas y blockchain, a pesar de su alta volatilidad y bajo rendimiento, destaca el mayor escrutinio que enfrentan estos activos. La ambigüedad regulatoria, las reglas que evolucionan y las posibles acciones de cumplimiento representan una importante amenaza descendente, capaz de desencadenar dislocaciones repentinas y severas del mercado y amplificar aún más las crisis de liquidez para los fondos afectados. Este entorno regulatorio sigue siendo un factor clave a la baja, creando un contexto impredecible que puede anular el rendimiento de los activos subyacentes.

Bajo rendimiento: riesgos de valoración y seguimiento de catalizadores

Los datos de rendimiento de 2024 han dejado una imagen negativa para ciertos segmentos de los fondos negociados en bolsa. Los fondos de criptomonedas fueron los más afectados, con tokens como Polygon (MATIC) y Polkadot registrando pérdidas desastrosas por encima del 70%. Los ETF de servicios públicos, energía renovable y acciones de mercados emergentes también se ubicaron entre los de peor rendimiento, junto con materias primas como el gas natural y el trigo, que experimentaron caídas que superaron el 20%. Estas fuertes depreciaciones no fueron aleatorias; reflejaron una volatilidad intensa específica del sector, presiones regulatorias cada vez mayores y fuerzas macroeconómicas adversas que afectaron particularmente a los índices ESG y impulsados por la tecnologíaSegún el análisisEste bajo rendimiento extremo plantea importantes preguntas acerca de si los múltiplos de valoración actuales capturan completamente los riesgos subyacentes que estos fondos enfrentan.

Para los inversores que tienen estos fondos de inversión en dificultades, los múltiples de valoración que bajan pueden ser engañosos si no tienen en cuenta las fricciones más profundas. La tensión de liquidez es un factor oculto crítico. Los fondos enfocados en activos volátiles o de nicho, como algunas criptomonedas o acciones especializadas de energía limpia, pueden enfrentar dificultades para ejecutar grandes reembolsos rápidamente sin concesiones de precios significativas. Además, la incertidumbre regulatoria sigue siendo una sombra persistente. La fuerte caída en los fondos vinculados a criptomonedas subraya cómo las posibles medidas drásticas regulatorias, especialmente de organismos como la SEC, pueden detener abruptamente el crecimiento y destruir el valor.según el análisis de la industriaEste riesgo no solo afecta a las criptomonedas. Los fondos de inversión que se enfocan en la energía limpia también se vieron afectados por obstáculos regulatorios a principios de año, lo que contribuyó a sus dificultades a pesar de los intentos de políticas para impulsar el sector.

Entre los principales catalizadores que los inversores deben monitorear para evaluar una posible recuperación o un mayor declive, se incluyen decisiones regulatorias (como las acciones de la SEC sobre estructuras de fondos específicos o activos subyacentes), cambios en las condiciones macroeconómicas (especialmente movimientos de tasas de interés y tendencias de divisas que afectan a mercados emergentes como Brasil) y sus propios patrones de reembolso. Por ejemplo, los ETF enfocados en Brasil se desplomaron casi un 30% en 2024, impulsados por los déficits fiscales, la depreciación de la moneda y las preocupaciones políticas que erosionaron la confianza. Los flujos negativos persistentes o los reembolsos acelerados pueden desencadenar un ciclo de retroalimentación perjudicial, que obliga a vender activos a precios desacreditados y debilita aún más el valor de liquidación del fondo.

No obstante, el panorama de los fondos múltiples reveló una notoria diferenciación. Los fondos múltiples de tecnología y cadena de bloques, que se beneficiaron innegablemente de la creciente demanda de aplicaciones de inteligencia artificial y criptomonedas, generaron sólidas ganancias en medio de dichas condiciones turbulentas. Este contraste destaca que la exposición sectorial y la resiliencia de los activos subyacentes continúan siendo primordiales. Mientras que las graves caídas en fondos como los que rastrean la energía renovable (-36,8% para Invesco Solar Energy) o la tecnología del hidrógeno (-36,9% para Global X Hydrogen) reflejan desafíos reales como el exceso de oferta y la sensibilidad al incremento de las tasas de interés, el potencial de recuperación de ciertos fondos múltiples relacionados parece ser más sólido, impulsado por una clara aceleración en los principales impulsores de la demanda. Los inversores que evalúen estos rendimientos bajos deben ir más allá de los principales múltiplos, realizar pruebas rigurosas de estrés para detectar riesgos de liquidez y vientos de cola o tormentas regulatorias, ya que es probable que estos factores continúen siendo fuerzas definitorias en su trayectoria de valoración.