Descifrando el nuevo régimen de volatilidad: Una guía para los estrategas macroeconómicos para el año 2026

El mercado ha dejado definitivamente atrás la calma que caracterizó a finales de la década de 2010. Ahora nos encontramos en una nueva era, marcada por una volatilidad elevada. El Índice de Volatilidad de CBOE ($VIX), que antes servía como indicador del miedo extremo, ha establecido un nuevo patrón de comportamiento.Rara vez cae por debajo de los 15; con frecuencia, llega a valores cercanos a los 30.Esto no es un aumento temporal en las cantidades, sino una nueva normalidad estructural. Se trata de un cambio claro con respecto al entorno sometido que existía antes.

Este cambio se basa en un equilibrio de mercado frágil. Las diferencias en los resultados financieros de las empresas, las políticas de los bancos centrales y las posiciones fiscales nacionales han aumentado la dispersión entre los diferentes países, así como su vulnerabilidad. Como señala una de las analizas, el aumento del riesgo durante los últimos dos años ha atraído a muchos inversores, creando así un mercado que está…Un poco frágil.Y también son propensos a cambios repentinos en sus precios. Los acontecimientos recientes de principios de 2026 confirman esta mayor sensibilidad de los mercados. Un shock geopolítico a mediados de enero provocó un cambio significativo en los precios.El índice VIX aumentó en un 28%, y finalizó en 20.66.Es el nivel más alto que ha alcanzado en meses. La reacción del mercado fue inmediata y violenta: el S&P 500 perdió todo su aumento en las ganancias obtenidas hasta la fecha, en una sola sesión de negociación.

Lo que es más revelador es la respuesta comportamental. En una situación histórica inusual, este aumento en el nivel de ansiedad no provocó una huida hacia lugares seguros. Por el contrario, esto generó un gran flujo de capital proveniente de los inversores minoritarios, quienes vieron esta volatilidad como una oportunidad para obtener beneficios. Esto crea una nueva dinámica: las crisis son enfrentadas con una compra masiva, lo cual puede acelerar la recuperación del mercado. Pero también introduce el riesgo de reacciones repentinas y violentas. En resumen, la volatilidad ya no es un evento raro que se pueda evitar. Es la nueva norma básica del mercado, una característica persistente de la psicología del mercado, y una fuente constante tanto de riesgos como de oportunidades.

El cambio en el comportamiento del consumidor: El comercio minorista como un nuevo mercado

Se ha producido una evolución comportamental fundamental, que ha convertido al VIX en un indicador de compra para los inversores minoristas. Este cambio se está convirtiendo en un factor estructural clave tanto para la volatilidad como para la resiliencia del mercado. Cuando el índice experimenta picos, como ocurrió anteriormente…El 28% se cerrará a las 20:66 del 20 de enero.El tradicional “vuelo hacia la seguridad” ya no es algo común hoy en día. En su lugar, se produce una ingesta masiva de capital por parte de inversores individuales. Ellos no ven este aumento como una señal de alerta, sino como una oportunidad táctica para “comprar en momentos de baja”, una estrategia que ahora se puede llevar a cabo con ayuda de herramientas sofisticadas y productos negociados en el mercado bursátil.

Esto crea un nuevo mercado muy poderoso. El enorme volumen de participación en el comercio minorista, evidenciado por casi 4 mil millones de dólares en transacciones ese único día, actúa como una barrera de compra casi instantánea que puede detener las caídas y acelerar la recuperación del mercado. Esto dificulta enormemente que los vendedores mantengan sus posiciones, ya que las compras automáticas se activan casi de inmediato cuando el VIX alcanza niveles importantes. La consecuencia inmediata es que el mercado se recupera de los shocks con una velocidad sin precedentes. Sin embargo, este comportamiento de compra “mecánica” también introduce nuevos riesgos, como la supresión de la volatilidad y los cambios repentinos y violentos en el mercado.

La complacencia del mercado se evidencia además en una señal de excesivo confianza en sí mismo. El estudio realizado por el Bank of America muestra que…El indicador “Bull & Bear” alcanzó un valor de 9.4 en enero; se considera que esta es una situación de “hiper-bull”.Y es el nivel más alto desde 2018. Esto se relaciona con las bajas asignaciones de efectivo en el pasado, así como con un mercado que ha estado impulsado por sentimientos y dinamismo durante años. Estos períodos de exceso de confianza por parte de los inversores suelen preceder a correcciones en el mercado, como se vio en el aumento de precios en 2018 y en la caída del mercado que siguió a ese evento.

Visto de otra manera, esta dinámica impulsada por el sector minorista representa un cambio profundo en el equilibrio del mercado. Las viejas reglas que consideraban la volatilidad como una señal premonitoria de pánico están siendo reescritas. Ahora, los niveles altos del VIX suelen ser el punto de partida para las compras que estabilizan el mercado. Se crea así un ciclo de retroalimentación en el cual los shocks son contrarrestados por entradas de capital. En resumen, la participación del sector minorista, posibilitada por la tecnología y los productos relacionados con este sector, se ha convertido en un pilar central del nuevo régimen de volatilidad. Esto proporciona resiliencia a corto plazo, pero también aumenta la vulnerabilidad ante una reversión repentina de esta tendencia.

Implicaciones estratégicas: Del hedging a la asignación táctica

El régimen de volatilidad estructural y el cambio en el comportamiento de los clientes requieren un reexamen fundamental de la forma en que se construyen los portafolios. Las herramientas tradicionales no son adecuadas para enfrentar esta nueva realidad. Por ejemplo, los productos de corto plazo como el VXX tienen defectos estructurales que dificultan su uso como herramienta de cobertura.Erosión rápida del valorSe trata de fondos que apuestan en el VIX a corto plazo. Pero su mecanismo de funcionamiento implica que los futuros caros se renuevan constantemente, lo que genera una presión descendente constante sobre su valor. En un entorno de alta volatilidad, esto hace que sean pobres como cobertura, ya que a menudo pierden valor incluso cuando la volatilidad del mercado aumenta.

La solución consiste en optar por estrategias con plazos más largos. El ProShares VIX Mid-Term Futures ETF (VIXM) ofrece una alternativa más estable y segura. Al seguir un portafolio de futuros del VIX, con un plazo de vencimiento promedio de cinco meses, se evita la necesidad de mantener contratos con plazos más cortos, donde las curvas de precios son más planas. Esto reduce significativamente los costos asociados al mantenimiento de este tipo de productos de cobertura, permitiendo que estén presentes en el portafolio durante meses, en lugar de días. En 2026, este enfoque a medio plazo ofrece una ventaja única: permite protegerse contra tanto los shocks repentinos como el riesgo de una volatilidad alta a largo plazo, sin tener que cambiar constantemente los productos de cobertura a corto plazo.

Más allá de las estrategias de cobertura, el régimen de volatilidad elevada y los retornos globales divergentes crean una amplia oportunidad para un enfoque de inversión macroeconómica de alta amplitud. La complacencia del mercado es una señal clave.El indicador Bull & Bear alcanzó una puntuación de 9.4 en enero.Se trata de una situación típica de “hiperoptimismo”. Es una señal peligrosa que, históricamente, ha llevado a correcciones en el mercado. Este exceso de confianza, combinado con la alta valoración del mercado, hace que la volatilidad sea el principal factor que determina los retornos, y no los fundamentos del activo en cuestión. Por lo tanto, el plan para el año 2026 consiste en expandir las asignaciones de recursos hacia nuevas direcciones.

Las pruebas de 2025 muestran que las acciones mundiales avanzaron, pero el comercio basado en la inteligencia artificial no fue la única novedad importante.Europa, los mercados emergentes y Japón superaron a Estados Unidos en términos de crecimiento económico.En términos de moneda local, mientras que el valor de las acciones fuera de los Estados Unidos aumentó significativamente. Esta dispersión entre países, causada por las diferencias en los resultados financieros de las empresas, las políticas de los bancos centrales y las posiciones fiscales, se ha convertido en la nueva norma. Esto crea una gran oportunidad para los inversores, quienes pueden aprovechar estas diferencias económicas y los desequilibrios en los precios, sin tener que limitarse a una estrategia centrada únicamente en los Estados Unidos.

En resumen, es necesario construir un portafolio que pueda enfrentar dos tipos de riesgos opuestos. Por un lado, el mercado impulsado por el comercio minorista proporciona resiliencia, lo que hace que las caídas bruscas y prolongadas sean menos probables en el corto plazo. Por otro lado, la fragilidad de un mercado saturado y complaciente significa que una reversión repentina de este mecanismo de apoyo podría provocar una venta violenta de acciones. La prioridad estratégica es clara: se deben utilizar coberturas estructurales como VIXM, pero se deben combinarlas con un enfoque macroeconómico amplio, que incluya la diversificación global y se prepare para la volatilidad como tema central.

Catalizadores y puntos de control para el régimen de volatilidad

El nuevo régimen de volatilidad en este mercado no es una condición estática; se trata de un equilibrio dinámico que será puesto a prueba por acontecimientos y indicadores específicos. Para los inversores, lo importante es detectar aquellos signos críticos que puedan confirmar esa tesis o, lo que es más importante, que indiquen una posible ruptura en la estructura actual del mercado.

El punto de observación más importante es la relación entre el VIX y el índice S&P 500. La capacidad de recuperación del régimen depende de la dinámica de “comprar en momentos de bajas”, donde un aumento en el nivel de ansiedad provoca una afluencia de capital en el mercado minorista. El evento del 20 de enero fue un ejemplo de esto.Aumentó en un 28%, hasta alcanzar los 20.66.Fue un caso de prueba definitivo. La respuesta del mercado –un enorme flujo de capital proveniente de inversores individuales– confirmó la nueva dinámica en el mercado. La pregunta crítica ahora es si este patrón se mantendrá en el futuro. Si en el futuro se produce un aumento significativo en el índice VIX, pero no se produce un correspondiente aumento en el precio de las acciones, eso sería una señal importante de alerta. Esto indicaría que el mecanismo de compra por parte del público ya se ha agotado, que el “suelo” del mercado está rompiéndose, y que el sistema podría deteriorarse rápidamente hacia un estado de pánico sostenido.

Otra métrica crucial es la estructura temporal de los futuros del VIX. Esta curva revela las expectativas del mercado en cuanto a la volatilidad en el futuro. Una curva pronunciada y ascendente indica que los operadores anticipan un aumento significativo en la volatilidad en el corto plazo. Esto está en línea con los picos de volatilidad causados por shocks económicos recientes. Por otro lado, una curva plana o incluso una situación de retroalimentación (donde los futuros a corto plazo cotizan por debajo de los futuros a largo plazo) indicaría que el mercado espera que la volatilidad disminuya rápidamente después de ese picote. Esto podría significar que el miedo al riesgo está disminuyendo, o bien que se cree que los shocks recientes son temporales. Monitorear esta estructura nos permite conocer en tiempo real si el riesgo elevado se considera como algo persistente o como un evento pasajero.

Los principales factores que contribuyen a la volatilidad futura siguen siendo los de naturaleza geopolítica y las decisiones políticas. El aumento reciente en la volatilidad fue provocado directamente por…Ultimátum comercial del White HouseSe trata de asuntos relacionados con Groenlandia y las posibles tarifas europeas. Es probable que este patrón se repita. Los inversores deben estar atentos a cualquier aumento en las tensiones comerciales, especialmente a cualquier nueva amenaza de impuestos arancelarios. Estos factores son verdaderos agravantes para la volatilidad económica. Además, la divergencia en las políticas monetarias de los bancos centrales –donde bancos importantes como la Fed, el BCE y el Banco de Japón actúan en direcciones diferentes– crea una mayor vulnerabilidad entre los países. Este es un factor estructural clave en la nueva situación económica. El discurso que pronunciará Davos y las decisiones relativas al próximo presidente de la Fed no son simplemente acciones políticas; son posibles puntos de conflicto que podrían reavivar el ciclo de volatilidad económica.

En resumen, la estabilidad del régimen depende de un ciclo de retroalimentación frágil: los shocks provocan miedo, lo cual a su vez estimula las compras minoristas, lo que a su vez estabiliza el mercado. Los indicadores clave son aquellos que pueden detectar cuando este ciclo se rompe. Al monitorear la relación entre el VIX y el S&P 500, la estructura de los futuros relacionados con el VIX, así como los factores geopolíticos y políticos que causan volatilidad en el mercado, los inversores pueden mantenerse al tanto de cualquier cambio en el régimen de volatilidad del mercado.