Decodificando la cacería de la comisión del Sr. Powell: una prueba estructural de la independencia del FED

La investigación sobre el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell no es una cuestión legal aislada. Es el último paso en una campaña continuada para politizar el banco central, una campaña reflejada claramente por el presentador de Fox Business, Larry Kudlow. Kudlow ha denominado a PowellEl presidente del Fed más político que se recuerda.Un rasgo que vincula directamente la investigación con un desacuerdo en la política monetaria. Su crítica es específica: Powell subió los tipos para contrarrestar las reducciones de impuestos de Trump en el primer mandato y las bajó para apoyar los esfuerzos reeleccionistas de los demócratas en las últimas elecciones. Esta metodología transforma la investigación penal del Departamento de Justicia en un pretexto para la venganza por diferencias políticas, no una verdadera cuenta de los costos de la construcción.

El patrón de intimidación es claro. Durante más de un año, el presidente Trump ha presionado abiertamente a Powell para que reduzca las tasas de interés. Esta petición ha sido rechazada constantemente por el presidente del banco central. La intensidad de esta presión aumentó en los últimos seis meses, coincidiendo con las críticas públicas que el gobierno hizo al banco central.Renovación de $2.5 mil millones para el edificio de oficinasLa investigación, que se centró en los aspectos financieros del proyecto, ahora se denomina…"pretexto"Es obra del propio Powell. Él sostiene que se trata de una consecuencia directa de “la lucha constante con la administración en torno a las tasas de interés”, así como de “amenazas y presiones constantes”. Esta secuencia –presiones públicas, luego acciones legales– crea una situación inquietante para los futuros presidentes de la Fed.

El uso de procedimientos legales como arma es la nueva frontera. Aunque Trump ya antes había amenazado con juzgar a Powell por su "incompetencia grave," la investigación actual eleva las posibilidades a una acusación penal. Esto se aleja de la retórica política y entran en un campo de intimidación legal, tal como lo señaló un análisis, un ataque directo al principio de la independencia de los bancos centrales."No hay mezquinos. El desarrollo de tensiones va más allá de la presión política o de la retórica y se extiende a la intimidación legal".El mensaje es claro: las decisiones de política monetaria que desafían las directivas del White House pueden conllevar consecuencias legales personales. Esto crea un precedente peligroso, donde la amenaza de procesamiento judicial se convierte en una herramienta para dirigir la política monetaria, socavando así los cimientos mismos de la confianza en el mercado.

La Amenaza Estadística: Erosión del Credibilidad de la Políticas y de la Confianza en el Mercado

La investigación contra el presidente Powell representa un ataque directo al activo más importante de la Fed: su credibilidad. Durante años, los mercados han asumido que la política monetaria está separada de la presión política. El uso potencial del sistema judicial contra un presidente de la Fed en funciones, presentado como una excusa para desacuerdos en materia de políticas monetarias, destruye esa asunción. No se trata de…Costos de renovación de 2.5 mil millones de dólaresSe trata del precedente. La mera existencia de una investigación criminal crea una sombra permanente sobre las decisiones de tasas del FOMC, haciéndose que los mercados sean escépticos ante cualquier señal que podría percibirse como politizada. Como se señala en un análisis, estoLas acciones de escalada de tensión van más allá de la presión política o las declaraciones retóricas. Se trata de amenazas legales en sí.

La reacción rápida de Wall Street y de ex funcionarios subraya la gravesidad de esta percepción de amenaza. La investigación ha seguidoUn golpe severo por parte de los republicanos, los formuladores de políticas internacionales, Wall Street y algunos de los aliados de Trump.esta coalición rara que incluye a algunos de los apoyadores más leales del presidente. Este frente unido indica que la percepción de ataque a la independencia del banco central es vista como una amenaza más seria para la estabilidad económica que el problema específico de renovación. Los inversores deberían estar preocupados porque laLa percepción de que las decisiones relacionadas con la política monetaria son manipuladas por los políticos podría ser devastadora para el mercado de valores.Aunque la resiliencia inicial de la bolsa podría haberse debido a la habituación a la manipulación, esta escalada legal introdujo un nuevo desafío material para los activos de riesgo.

Esta situación caótica también dificulta el proceso ordenado de selección del sucesor de Powell. La investigación amenaza con perturbar el proceso de selección y confirmación del sucesor este año. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien lidera la búsqueda de un sucesor, intentó impedir esta investigación. La incertidumbre resultante dificulta determinar el momento y las calificaciones del próximo presidente de la Fed. El presidente Trump ha especificado las cualidades que espera de su sucesor: alguien que pueda reducir los tipos de interés. Pero el clima actual dificulta el logro de ese objetivo, ya que el proceso en sí se vuelve político. La posibilidad de una disputa sobre la confirmación del sucesor, alimentada por esta investigación, introduce una nueva capa de inestabilidad en la transición de liderazgo de la Fed.

En resumen, la investigación ataca la base estructural de la administración monetaria moderna. Corre el riesgo de erosionar de forma permanente la credibilidad de las señales de política de la Fed, una credibilidad que ha apoyado las expectativas de inflación y los mercados financieros durante décadas. Si bien el costo de la renovación es un número tangible, el costo de este precedente, la erosión de la confianza del mercado en la independencia de la política, podría ser mucho mayor y más duradero.

Catalizadores, escenarios y puntos de control

Las próximas semanas definirán si este proceso de investigación se mantiene como un espectáculo político o se convierte en una cicatriz permanente para la credibilidad de la Fed. El catalizador inmediato es el calendario de los cargos formales. Una acusación penal sería el símbolo más claro de la armamentización institucional, convirtiendo un pretexto en una amenaza directa. El enfoque declarado del DOJ enAbuso de los fondos de los contribuyentesproporciona una capa legal, pero el contexto de la investigación-iniciada después de meses de intenso presión para reducir los precios-será escrutado para cualquier indicio de motivación política. Hasta que se formalice, la amenaza seguirá siendo en el ámbito de la intimidación; una acusación lo haría concreto.

La primera prueba real del mercado será en las comunicaciones de la Reserva Federal. Cualquier cambio en la política o en el tono de los comentarios del FOMC que se alinee con las preferencias de la Casa Blanca sería un indicador claro de un efecto negativo en el mercado. Hasta ahora, el mercado ha demostrado una notable capacidad de resiliencia."las expectativas de inflación en el mercado de los bonos siguieron estables"Esto sugiere que, por ahora, la amenaza se considera como un riesgo político, y no como un cambio en las políticas monetarias inminente. Pero si las próximas declaraciones o decisiones de tipo de interés del Banco Federal comienzan a reflejar una postura más relajada de lo que los datos económicos indican, eso significaría que las medidas de intimidación están funcionando, y que ya ha comenzado la erosión de la independencia del banco central.

El test final y más importante es el proceso de confirmación de la persona que sucederá a Powell. Allí se conformará la nueva realidad política. El presidente Trump ha dejado claro su deseo de que el nuevo jefe de la Fed baje los tipos. A raíz de las amenazas de que se detendría el proceso de elección, el presidente Trump tal vez haya tenido más dificultad para alcanzar ese objetivo.Esto podría dificultar aún más que el señor Trump logre su objetivo de llenar la junta directiva del Fed con miembros que apoyen una tasa de interés significativamente más baja.Una candidata considerada conformista con el programa de la administración valora la armamentización de la investigación. Por el contrario, una batalla de confirmación polémica, impulsada por la reacción de la Wall Street y algunos partidarios, podría retrasar la transición y prolongar la incertidumbre.

Para los inversores, los puntos clave son claros. Es necesario seguir de cerca el cronograma del Departamento de Justicia en relación a las acusaciones formales. También hay que observar las comunicaciones de política monetaria del Fed para detectar cualquier desviación con respecto a los indicadores basados en datos. Además, es importante seguir el proceso de nominación y confirmación del sucesor de Powell. Cada paso que se dé revelará si la independencia del banco central es una característica estructural o, por el contrario, una ventaja política.