Desglosando las acciones de Oakmark en el cuarto trimestre de 2025: una lista de comprobación para los inversores que buscan valor real.

El enfoque de Oakmark es una estrategia clásica, basada en la convicción de que la riqueza duradera se logra mediante la compra de acciones de empresas a un precio significativamente inferior a su valor real. Esta filosofía, desarrollada durante más de cuatro décadas, exige tres criterios innegociables para cada inversión: una diferencia considerable entre el precio y el valor intrínseco de la empresa; una clara trayectoria de crecimiento del valor por acción; y equipos de gestión que piensen y actúen como propietarios de las empresas. Se trata de una disciplina que considera cada compra de acciones como una verdadera adquisición de negocio, y no como una operación especulativa.

Este riguroso proceso, que es sometido a la revisión del comité, es el motor de la disciplina. Comienza con analistas generalistas que realizan una extensa investigación fundamental en distintos sectores para generar ideas. Pero el filtro real es el comité de inversiones, donde profesionales con amplia experiencia debaten los méritos de cada oportunidad. Solo las ideas que sobreviven a este riguroso examen son utilizadas para armar las carteras de los clientes. Esta estructura garantiza que los proyectos sean probados y que el capital del fondo solo sea desembolsado cuando la seguridad es realmente convincente.

La asignación de capital de la fundada reciente de80.0%Refleja una actitud cautelosa, pero la búsqueda activa de empresas subvaluadas continúa sin cesar. El equipo sigue encontrando oportunidades atractivas en diversos sectores, incluyendo aquellos que han quedado atrás durante el año pasado. Este enfoque en segmentos ignorados es una aplicación directa del principio de valor: cuando el entusiasmo del mercado se concentra en unas pocas empresas líderes, las ofertas más prometedoras suelen encontrarse en otros lugares. El rendimiento reciente del fondo, que superó al indicador de referencia en el cuarto trimestre, resalta el potencial de este enfoque paciente y orientado al valor de las empresas.

Ejecución de cartera: Nuevas adquisiciones, ventas finales y activos clave

El rendimiento superior del fondo durante ese trimestre se debió a una combinación de la rotación de sectores y la selección de acciones específicas. El portafolio de valores…Tasa de retorno del 5.08%Lograron superar con facilidad el índice S&P 500, que tuvo una caída del 2.66%. Los sectores de servicios de comunicación y salud fueron los principales responsables de este resultado positivo, mientras que los industriales tuvieron un rendimiento inferior. Este desempeño no fue casual, sino el resultado de una estrategia deliberada en la construcción del portafolio de inversiones. El equipo logró cumplir con su objetivo principal, a través de nuevas adquisiciones y ventas selectivas.

Las compras de Amrize, Gartner y Mondelēz son el reflejo de un racionalismo claro que se centra en modelos de negocio duraderos y bruscos embates. Amrize, un gigante recién separado de materiales de construcción, es una configuración clásica de valor: una empresa con poderoso poder de precio debido a su tamaño y dominio regional en cemento y techo, operando en un sector con dinámicas de suministro rígidas. La compra se hizo en un momento en que el valor de la empresa estaba volando bajo, creando una protección de margen. Gartner, un líder de investigación, fue adquirido después de que la valoración de la compañía cayó por la presión de la IA. El equipo cree que estas preocupaciones son exageradas y que el fuerte crecimiento orgánico y la conversión del flujo de caja libre de la compañía reacelerará, convirtiéndola en un negocio acertado. Mondelēz fue una apuesta por el alivio de los productos básicos. El fabricante mundial de snacks tiene una fuerte potencia de precio y una presencia global, pero la presión de margen reciente debido al incremento en los costos ocultó su verdadera fortaleza de ganancias. El fondo apostó en las breves dificultades, apostando que el poder de precio y la reducción de costos eventualmente mejoraría la rentabilidad.

Por el contrario, las ventas finales de BlackRock y Charter Communications probablemente indiquen un cambio en la estrategia de inversión o una preocupación relacionada con la valoración de las acciones. En el caso de BlackRock, la venta podría reflejar la creencia de que el precio de las acciones había superado su nivel inicial, o que el crecimiento de la gestión de activos de la empresa ya había sido completamente valorado. En cuanto a Charter Communications, una compañía que siempre ha sido objeto de críticas, la venta es más directa: las acciones cayeron significativamente debido a resultados decepcionantes, y la decisión del fondo de salir de la compañía sugiere que el riesgo y la recompensa se habían deteriorado después de la noticia.

Los principales contribuyentes y detractores de este trimestre destacan el enfoque concentrado y basado en la confianza que tiene el fondo. Alphabet fue la empresa que más progresó, ya que su precio de acciones aumentó gracias a sus sólidas resultados y al impulso generado por la tecnología de inteligencia artificial. Warner Bros Discovery y Glencore también aportaron un valor significativo al fondo. Por otro lado, Fiserv fue la principal empresa que causó problemas, ya que una revisión estratégica redujo sus objetivos de crecimiento. Equifax y Charter Communications también tuvieron un impacto negativo en las rentabilidades del fondo. Esta lista de ganadores y perdedores resalta la atención que el fondo presta a aquellas empresas cuya valor intrínseco está en aumento o que enfrentan contratiempos temporales.

Impacto financiero y ventajas competitivas

La rentabilidad del fondo durante ese trimestre fue una clara prueba de la eficacia de su estrategia disciplinada. La cartera de acciones logró un rendimiento positivo.5,08%Superó decisivamente las ganancias del índice S&P 500, que fueron del 2.66%. Este desempeño superior no fue resultado de un cambio inesperado en el mercado en general, sino del proceso de selección cuidadosa de las acciones. A nivel de sector, las ganancias se concentraron en ciertos sectores específicos.servicios de comunicación y atención de la saludFueron los que más contribuyeron, mientras que la industria fue el único que causó daño.

Este patrón se ajusta perfectamente a la metodología de inversión de valor del fondo. Los mayores contribuyentes —Alphabet, Warner Bros. Discovery y Glencore— representan compañías con partes orográficas competitivas amplias y duraderas. El salto de Alphabet fue impulsado por resultados que superaron las expectativas y el impulso de la IA, reforzando su posición dominante. La tesis del fondo es que estas son empresas en las que el valor intrínseco está siendo reconocido por la mercado, lo que permite que el valor por acción se compense a largo plazo. El objetivo de la estrategia de comprar cuando estas compañías se ven omitidas temporalmente o subvaloradas, como se ve con Gartner y Mondelèz, es capturar ese valor extraído.

El único detractor, la industria, destaca los riesgos inherentes al sector. La desempeñaron bajo es probablemente refleja los desafíos de negocios de capital intensivo que enfrentan presiones cíclicas o marginos. Pero aun aquí, el enfoque de la fundación es determinar si la debilidad es temporal o estructural. La venta de Charter Communications, un gran detractor, señala una reevaluación del riesgo en contraposición al recompensa después de una estimación decepcionante, una acción de disciplina clásica.

La conclusión es que la arquitectura del fondo está diseñada para la creación de riqueza a largo plazo, no para generar ruido trimestral. Al centrarse en empresas con un camino claro hacia el crecimiento del valor por acción y un equipo de gestión que actúa como un propietario, el portafolio se construye para consolidarse a través de los ciclos del mercado. Los resultados del cuarto trimestre muestran que esta actitud paciente puede generar un alfa significativo cuando el mercado finalmente pretenda el verdadero valor de una empresa.

Valoración, riesgos y acumulación a largo plazo

La configuración del portafolio del Oakmark para la acumulación de financiamiento a largo plazo se basa en una perspectiva del valor en clave. La filosofía del fondo, tal como la articula su equipo de gerencia, rechaza una dicotomía simplista entre "valor" y "crecimiento". En vez de eso, se basa en dos continúos: baratos versus caros, y bajo crecimiento versus alto crecimiento. Eso significa que el portafolio no es una colección de empresas aburridas, de tipo de bajo crecimiento, que se comercializan a un precio minúsculo. Es un compuesto, en el cual el equipo busca empresas que se comercializan a un descuento respecto de su valor intrínseco, independientemente de su perfil de crecimiento. Tal como se señala en la nota,Comprar negocios de calidad a precios promedio es, en realidad, una forma de invertir con valor, al igual que comprar negocios promedio a precios elevados.Este enfoque explica la combinación de inversiones en empresas como First Citizens y Liberty Broadband. Estas empresas suponen una mayor complejidad y potencial de volatilidad, en comparación con los fondos de inversión puramente de valor.

El perfil de riesgo inherentemente más alto de esta combinación. El fundo centra sus actividadesTítulos de deuda de calidad media y bajay su enfoque selectivo de acuerdos de participación en una cantidad relativamente reducida de acciones significa que es más sensible a eventos específicos de compañías y a los ciclos de sectores que un índice de mercados más amplios. La reciente desaceleración del sector de industrias, que fue el único problema del trimestre, ilustra esta vulnerabilidad. Aunque el historial a largo plazo del fondo es robusto con el Oakmark Equity and Income Fund reportando una15.04% rendimiento de cinco añosEsta performance se ha logrado con un grado de volatilidad mayor que el promedio del mercado. La tasa de gastos del fondo, del 0.89%, es razonable. Pero el costo de esta estrategia activa y concentrada se debe a la posibilidad de que haya caídas más pronunciadas cuando cambie el estado del mercado.

La política de compromiso del fondo es un instrumento fundamental para afrontar este riesgo y actuar en el interés de los accionistas. La firma considera que cada compra de acciones es una auténtica adquisición de negocio y esta mentalidad se refleja en el diálogo continuo con la gerencia.Discutir los asuntos relevantes que podrían afectar el rendimiento a largo plazo de la empresa es parte de nuestro proceso de due diligence.Este compromiso comienza antes de una inversión y continúa durante toda la cartera. La política es directa y privada; cuando se producen diferencias de opinión, el equipo empieza una conversación en vez de una lucha pública. Sin embargo, el factor determinante es claro: "la mala o insuficiente actuación por parte de la empresa generalmente se traduce en una realización de la inversión". Esto no es una posición propiedad pasiva, sino un modelo de capacitación activa diseñado para maximizar el valor esperado de cada inversión.

Para el inversor paciente, la meta es una oportunidad disciplinada. El portafolio se construye para comprender el valor per acción durante el ciclo largo, pero lo hace aceptando un nivel más alto de volatilidad que un fondo de índice puro. La capacidad del fondo de superar en un trimestre, tal como se muestra con éste,Rendimiento del 5.08%, lo demuestra el rendimiento cuando la perspectiva de valor, orientada a los propietarios, identifica oportunidades subvaloradas. No obstante, la reciente dificultad para los gerentes activos de superar el índice S&P 500, como se señala en los datos de desempeño, es un recordatorio de que la tendencia reciente del mercado ha favorecido el momento. La estrategia de Oakmark está diseñada para el largo plazo, donde el margen de seguridad y la calidad de la fortaleza empresarial eventualmente son más importantes que el ruido de los precios a corto plazo.

Catalizadores y lo que hay que observar

El éxito reciente del fondo es una fuerte validación de su valor-orientado, enfoque de propietario. Los principales catalizadores para los próximos trimestres serán la capacidad del fondo de sostener este éxito identificando nuevas oportunidades y navegando en un liderazgo de mercado en evolución. La reciente subperformance del sector de industrias, que fue el único detractor en el trimestre, es un punto crítico de vigilancia. La estrategia del fondo consiste en encontrar ofertas en áreas descuidadas, y su capacidad de reprogramar capital hacia este sector, donde vendió recientemente Charter Communications, ocurrirá una prueba de su tesis de que una cierta debilidad es temporal. El éxito aquí demostraría la disciplina de comprar calidad a un descuento, incluso cuando el mercado en general está concentrado en otra área.

Otro factor importante es el cambio en la composición del índice S&P 500. Como se mencionó en el reciente artículo de la empresa, el índice ya no es lo que era antes. Esta evolución crea tanto riesgos como oportunidades. Para Oakmark, la estrategia de combinar elementos de valor y crecimiento podría generar ganancias si el liderazgo del mercado se aleja de la dominación de las empresas tecnológicas, algo que ha caracterizado los últimos años. La capacidad del fondo para encontrar empresas subvaluadas en áreas donde no hay impulsos de precios será esencial. Si el foco del mercado se amplía, la cartera concentrada del fondo, compuesta por deuda de calidad media y baja, así como acciones selectas, podría estar bien posicionada para aprovechar las oportunidades de valor.

Por último, los inversores deben seguir la política de participación en la acción. Las conversaciones directas, privadas del consejo de administración son una herramienta esencial para la administración. Cuando surjan diferencias, el camino enunciado es claro: si el cambio no es satisfactorio, hay que renunciar. Esta política no es solo un principio, sino un posible catalizador para el cambio de cartera. No obstante, si la participación no genera mejoras tangibles en la estrategia o asignación de capital de una compañía, podría indicar la necesidad de venderla, tal como se hizo con Charter Communications. La eficacia de este enfoque directo será la clave para determinar si la administración activa del fondo continúa aportando valor en un mercado que suele favorecer las estrategias pasivas.