Descifrando el nuevo equilibrio del mercado laboral: ¿Por qué 50,000 empleos indican estabilidad, y no colapso?

El informe sobre el empleo de diciembre presenta un problema claro. A primera vista, los datos son negativos: las empleadoras no agrícolas aumentaron sus empleados en solo…50,000El mes pasado, no hubo consensos en las predicciones. Sin embargo, la tasa de desempleo cayó al 4.4%, por debajo de las expectativas. Esta divergencia constituye el núcleo del nuevo equilibrio del mercado laboral. Los datos muestran que el mercado laboral no está colapsando, pero tampoco se está expandiendo al ritmo histórico.

La situación a fecha de hoy refleja un ralentido en el crecimiento. El aumento mensual del número de empleados promedio…49,000Hasta diciembre, el ritmo de creación de empleos fue el más lento en décadas, aparte de durante períodos de recesión. Esta tendencia está respaldada por revisiones que han reducido los aumentos de empleos registrados en los meses anteriores; octubre y noviembre muestran ahora una pérdida combinada de 76,000 empleos. Como resultado, se habrá añadido un total de 584,000 empleos en 2025, lo cual representa un descenso significativo en comparación con los 2 millones de empleos añadidos el año anterior.

El problema, entonces, es cómo se redujo la tasa de desempleo mientras que la creación de empleos se detenía. La respuesta radica en la fuerza laboral. A medida que el crecimiento de la población en edad de trabajar disminuye, especialmente debido a las políticas de inmigración, cada mes hay menos personas que se unen al mercado laboral. Esto significa que la economía necesita crear menos empleos para mantener estable la tasa de desempleo. El ritmo actual de contrataciones, de aproximadamente 50.000 empleos al mes, ya es suficiente para absorber la oferta laboral disponible, lo que lleva a una tasa de desempleo estable, pero sin mejoras. Esto es señal de que el mercado está alcanzando un nuevo nivel de actividad, y no de un colapso cíclico.

El cambio estructural: ¿Por qué el “punto de equilibrio” es más bajo?

El enigma de la caída del índice de desempleo junto con el débil crecimiento del número de empleos se puede resolver mediante una recalibración fundamental de los mecanismos subyacentes del mercado laboral. La cantidad de empleos necesarios cada mes simplemente para mantener estable el índice de desempleo —un concepto conocido como “crecimiento de empleos para mantener el equilibrio”— ha disminuido. Esto no es una fluctuación cíclica, sino un cambio estructural causado por factores demográficos y políticos.

La magnitud del cambio es drástica. A principios de 2025, se estimó que el requisito de alcance de equilibrio era de…Alrededor de 155,000 empleos al mes.Para mediados de 2025, ese número había disminuido a un rango entre 32,000 y 82,000 empleos. Este declive está directamente relacionado con la inmigración. Como principal fuente de creación de mano de obra, una disminución en la inmigración neta reduce drásticamente la oferta laboral mensual que debe ser absorbida. La proyección inicial del Oficina de Presupuesto del Congreso para 2025, de 168,000 inmigrantes netos al mes, ha sido revisada hacia escenarios de flujos negativos o moderadamente positivos, lo que se traduce en un nuevo rango mucho más bajo para el equilibrio.

Este contrapeso demográfico es el principal factor estructural que contribuye al ralentido en el crecimiento general de los empleos. Las pruebas sugieren que…La disminución de la inmigración neta representa entre el 40 y el 60 por ciento de la caída reciente.En los Estados Unidos, se ha observado un aumento en el empleo relacionado con la nómina de trabajo. Este efecto es generalizado, pero no uniforme; los sectores y estados que tienen una mayor proporción de trabajadores no autorizados han experimentado disminuciones menos pronunciadas, lo que destaca el papel de la migración como canal clave para el suministro de mano de obra.

En resumen, los modestos aumentos mensuales que se registran hoy son consistentes con un mercado equilibrado, y no con una situación de debilidad. La economía ha alcanzado un nuevo equilibrio en el cual un ritmo de contratación de aproximadamente 50,000 empleos al mes es suficiente para absorber la oferta laboral disponible, teniendo en cuenta el menor crecimiento poblacional. Este ajuste significa que el mercado no está dañado; simplemente opera a un nivel de actividad más bajo y sostenible.

La nueva normalidad: Demanda estancada y eficiencia impulsada por la inteligencia artificial

Los datos indican que el mercado laboral se encuentra en un estado de equilibrio congelado. Aunque el crecimiento general de los empleos ha disminuido considerablemente, los signos más claros son la disminución de la demanda de empleo y el estancamiento en el movimiento de trabajadores. Esta es la esencia de la nueva normalidad: un mercado en el que las empresas rehúyen cortar personal, pero también no contratan nuevos empleados. Todo esto se ve favorecido por las mejoras en la eficiencia, lo que les permite “hacer más con menos”.

La demanda de personal encargado del enfriamiento es muy alta. El número de puestos vacantes ha disminuido a aproximadamente…7.1 millones en noviembreLa tasa de despidos disminuyó significativamente en comparación con el año anterior. Esto es una clara señal de que las empresas están reduciendo su actividad en cuanto a la contratación de nuevos empleados. Lo más preocupante es el casi total cese de la movilidad laboral. La tasa de renuncia, un indicador clave de confianza y ambición profesional, se mantuvo estancada en el 2.0% en noviembre. Los economistas no habían visto un nivel tan alto de inercia desde los primeros días de la Gran Recesión, un período en el que la economía todavía intentaba salir de una profunda crisis. Hoy en día, los datos sugieren que los trabajadores se “aferran” a sus empleos por miedo, creando así una situación en la que el camino natural hacia un aumento de salario ha desaparecido.

Este estado de congelación no es señal de debilidad, sino más bien de una recalibración en la fase final del ciclo económico. Las empresas, que todavía están recuperándose de la explosión de personal posterior a la pandemia, parecen decididas a conservar a los trabajadores que ya tienen, en lugar de arriesgarse a perderlos. Sin embargo, también están deteniendo silenciosamente la adquisición de nuevos empleados. Esta dinámica se evidencia además en una serie de bajadas en el número de personas que abandonan el mercado laboral; los economistas interpretan esto como jubilaciones y transferencias de puestos de trabajo. Los trabajadores mayores permanecen en el mercado laboral por más tiempo, debido tanto al aumento de la esperanza de vida como a la presión sobre las economías de jubilación. El resultado es un mercado laboral que ni crece ni se desplaza.

El motor detrás de este aumento en la eficiencia es cada vez más tecnológico. Aunque el cambio impulsado por la IA puede seguir siendo “parcial”, las empresas aprovechan las inversiones en automatización y herramientas digitales para mejorar su productividad. Esto les permite mantener su producción con un número de trabajadores estable, o incluso reducido. El informe de diciembre del ADP mostró una gran pérdida de empleos en Occidente, causada por los sectores tecnológico y profesional. Este dato se considera una prueba del fenómeno conocido como “crecimiento sin empleos”. Las empresas utilizan la eficiencia para “hacer más con menos”, lo que contribuye directamente a la estabilidad en el número de trabajadores.

En resumen, se trata de un mercado en un equilibrio precario. La demanda de nuevos trabajadores está en niveles muy bajos, pero los despidos siguen siendo escasos, ya que las empresas mantienen a su personal existente. Esto crea un equilibrio en la fase final del ciclo económico, donde la economía puede seguir creciendo, pero los beneficios no se traducen en la creación de empleos o en un aumento de los salarios. Se trata de una nueva normalidad caracterizada por el estancamiento; el camino hacia un aumento de los ingresos de la clase media ha quedado bloqueado, y el crecimiento económico se ve cada vez más impulsado por el uso de las mismas personas para lograr más resultados.

Implicaciones del mercado y las políticas: Catalizadores y riesgos

El nuevo equilibrio del mercado laboral tiene implicaciones inmediatas y claras para la política monetaria y los mercados financieros. El informe de diciembre ha eliminado por completo cualquier posibilidad de que la Fed reduzca las tasas de interés en enero. Con el crecimiento del empleo…50,000Y dado que la tasa de desempleo está disminuyendo, los datos actuales indican que se debe adoptar una postura de espera y evaluación. Los datos del instrumento FedWatch muestran que las expectativas de reducción de las tasas de interés para la reunión de enero han disminuido drásticamente, de un 11.1% a apenas…2.8%Lo que se puede concluir de Wall Street es el siguiente: el mercado laboral muestra “signos tentativos de estabilización”, lo cual no constituye un motivo para un cambio en las políticas este mes.

Sin embargo, la trayectoria futura sigue siendo sensible al equilibrio entre la demanda de empleo y la mejora en la eficiencia laboral. El principal riesgo es que el proceso de congelación de empleos se acelere. Si las vacantes continuan disminuyendo y la movilidad de los trabajadores permanece estancada, esto podría indicar una desaceleración más profunda y persistente en la contratación de personal. Esto se vería agravado por la adopción acelerada de la inteligencia artificial y la automatización, lo que permite a las empresas mantener su producción con menos personas. Los datos del informe ADP de diciembre sobre las pérdidas de empleos en el sector tecnológico y los servicios profesionales son una advertencia de esta dinámica de “crecimiento sin empleos”. Una desaceleración mayor en el crecimiento del empleo obligaría a reevaluar el cálculo del punto de equilibrio, posiblemente llevando esa estimación a niveles aún más bajos y reduciendo aún más las presiones inflacionarias sobre los salarios.

En cuanto a los precios de los activos, la situación actual es de estabilidad. La pausa impuesta por la Fed elimina una posible presión a corto plazo, lo que favorece a los activos de riesgo. Sin embargo, el estancamiento en el mercado laboral –un mercado donde los trabajadores se “adhieren” al empleo y la movilidad está restringida– crea una base frágil para el desarrollo económico. Esto indica que el crecimiento económico depende cada vez más de las mejoras en la productividad, en lugar de de una expansión generalizada, lo cual podría limitar la sostenibilidad de los ingresos corporativos y el aumento de los salarios. Esta dinámica podría apoyar un aumento en los precios de las acciones, pero ese aumento podría estar desconectado de la situación del mercado laboral.

Los puntos clave ahora son de carácter estructural. En primer lugar, es necesario monitorear las revisiones en las estimaciones del crecimiento del empleo al llegar al punto de equilibrio, a medida que aparezcan nuevos datos sobre la inmigración y las tendencias relacionadas con la participación de la fuerza laboral. El rango de estimaciones ya se ha reducido de más de 150,000 a…De 32,000 a 82,000 empleos al mesY más revisiones confirmarían el nuevo equilibrio. En segundo lugar, hay que estar atentos a una disminución sustancial en la tasa de abandono o a un aumento en las despidos, lo cual indicaría que la política de congelación está fallando y se convierte en un factor negativo. Por ahora, el mercado ha tenido un respiro, pero los factores que determinarán el próximo movimiento están incrustados en los mismos datos que definen este nuevo nivel inferior de normalidad.