Descomponiendo la estrategia de HGER: Una visión a nivel macro del enfoque de estrategia para productos que funcionan en todo tipo de condiciones climáticas.

La compra por parte de Echo45 del fondo HGER representa un movimiento táctico, pero encaja dentro de una narrativa macroeconómica más amplia. La situación en el sector de los productos básicos está siendo influenciada por una combinación de políticas monetarias desiguales y inflación persistente. Este tema también se refleja en las proyecciones de J.P. Morgan para el año 2026.Se espera que la mayoría de los bancos centrales mantengan sus políticas monetarias estrictas o concluyan su ciclo de relajación de las tasas de interés en la primera mitad del año.Mientras que la inflación sigue siendo una preocupación constante, este entorno crea un terreno fértil para los activos sensibles a la inflación. En este contexto, los productos básicos pueden desempeñar un papel importante en la protección del portafolio.

A pesar de los sólidos rendimientos que ha obtenido HGER en el último año, un 21.5%, las materias primas siguen representando una participación mínima en la mayoría de las carteras de inversión.Un estudio reciente realizado con 300 asesores financieros de los Estados Unidos reveló que las materias primas siguen siendo poco utilizadas. La cantidad promedio de fondos asignados a estas inversiones es de solo el 4.6%.Esta persistente falta de conexión entre el rendimiento y la adopción sugiere que quizás sea necesario reubicar la estrategia de los ETF. El enfoque sistemático de los ETF…Ponderación dinámica del oro, basada en un indicador propio de disminución de la escasez del metal.Está en línea con una perspectiva macroeconómica que considera al oro como un elemento importante para diversificar las inversiones, en medio de las grandes incertidumbres que caracterizan el año 2026.

La trayectoria de Gold en particular resalta este punto. Ha sido una actuación destacada.Alcanzar más de 50 máximos históricos y obtener un aumento del 60% en el año 2025.Se apoya en los riesgos geopolíticos y en la debilidad del dólar. Sin embargo, su papel como elemento estabilizador en tiempos de volatilidad sigue siendo su principal ventaja competitiva. Para un inversor estratégico, comprar un ETF de materias primas no se trata simplemente de seguir las tendencias del año pasado. Se trata de apostar por un cambio en el ciclo económico a largo plazo, donde el papel fundamental de este activo como herramienta para contrarrestar las diferencias en la política monetaria y la inflación persistente finalmente es reconocido. La decisión de Echo45 indica que ese reconocimiento está comenzando a ocurrir.

Análisis del vehículo: Concentración y exposición cíclica

La adquisión de HGER por parte de Echo45 es una apuesta por una configuración macro específica. La estructura del fondo refuerza esa apuesta. Como un vehículo concentrado, HGER se desvía significativamente de las normas generales de la categoría.Sus diez inversiones más importantes representan el 100% de sus activos totales.En comparación con una tasa promedio del 78% para sus pares, esto significa que el rendimiento del ETF está determinado por un pequeño número de posiciones, y no por una cartera más amplia de activos. Para un inversor que utiliza un enfoque macroeconómico, esta concentración de activos puede ser un arma de doble filo: puede generar rendimientos excepcionales cuando los sectores adecuados experimentan un aumento de valor, pero también aumenta el riesgo si esas posiciones específicas fallan.

El sesgo sectorial del fondo es precisamente donde se manifiesta la tesis cíclica. Las inversiones de HGER se concentran principalmente en los sectores de energía y metales preciosos. Estos dos sectores se esperan que experimenten grandes desequilibrios entre oferta y demanda en el año 2026.Se espera que el cobre y el aluminio enfrenten aún más escasez en su suministro.Se trata de una inversión impulsada por la transición hacia energías limpias. Por su parte, el oro parece tener futuros rendimientos aún mayores, gracias a las compras realizadas por los bancos centrales y a los menores rendimientos reales del oro. No se trata de una inversión en materias primas en general; se trata, más bien, de una apuesta específica en función de las restricciones en la oferta y los cambios estructurales en la demanda, lo que definen el ciclo macroeconómico actual.

Este enfoque cíclico se ve complementado por una fuerte dinámica de flujo de capital. Los activos netos del fondo han aumentado significativamente, con un incremento de 1,57 mil millones de dólares en el último año. Este flujo de capital no solo es una señal de popularidad del fondo, sino que también actúa como un factor positivo que puede amplificar los movimientos de precios del ETF. En un mercado en ascenso, este flujo de capital aumenta la presión de compra, lo que potencialmente acelera las ganancias. Por el contrario, en un mercado en declive, el mismo flujo de capital podría exacerbar las ventas. Para un inversor que busca aprovechar las oportunidades del mercado, esta dinámica de flujo de capital constituye una señal secundaria que confirma que el mercado está alineado con el ciclo económico general.

En resumen, HGER es una herramienta especializada. Su perfil concentrado y específico para cada sector lo convierte en una herramienta poderosa para aprovechar los ciclos de precios de ciertas materias primas, especialmente en el sector energético y del oro. Pero requiere una visión clara de la trayectoria de ese ciclo. Los datos de rendimiento del fondo muestran que ha logrado mantenerse al ritmo de la categoría general, con un retorno del 21.48% en un año. Sin embargo, su alta volatilidad –25.70% en 20 días– y su beta de 0.24 indican que se mueve junto con el mercado, pero con mayor inestabilidad. No se trata de una inversión pasiva y de baja volatilidad. Se trata, más bien, de una inversión activa y concentrada en un conjunto específico de fuerzas cíclicas. El diseño del fondo determina directamente su perfil de riesgo y retorno.

Catalizadores, escenarios y riesgos: los acontecimientos macroeconómicos

El éxito de la inversión en HGER depende de varios factores clave. El principal catalizador es la disminución sostenida de las tasas de interés reales en Estados Unidos. Históricamente, esto ha sido un factor positivo para los precios del oro y de las materias primas en general, ya que reduce el costo de oportunidad de poseer activos que no generen ingresos.En nuestra opinión, el precio del oro debería seguir subiendo. Esto se debe a que las tasas de interés reales en Estados Unidos son más bajas.Para el conjunto más amplio de productos básicos, un entorno de tasas de interés reales en descenso generalmente indica una tendencia hacia una política monetaria más flexible. Esto puede fomentar el apetito por los riesgos y la demanda de metales industriales.

El principal riesgo que plantea esta tesis es el dólar estadounidense, que se encuentra en una situación más fuerte de lo esperado, así como el crecimiento global resiliente. Un dólar fuerte hace que los productos básicos cotizados en esa moneda sean más caros para los compradores extranjeros, lo cual constituye un obstáculo directo. Al mismo tiempo, un crecimiento sólido podría reducir las restricciones en la oferta de algunos productos básicos, lo que a su vez disminuiría los aumentos de precios. Este escenario representa una amenaza directa para la estrategia de “todo-tiempo”, ya que esta estrategia depende de que los productos básicos funcionen bien durante períodos de volatilidad e incertidumbre política.Un resultado positivo de las políticas establecidas por la administración de Trump podría acelerar el crecimiento económico y reducir los riesgos geopolíticos. Esto, a su vez, llevaría a un aumento de las tasas de interés y a una mayor fortaleza del dólar estadounidense. Como resultado, el precio del oro disminuiría.Para HGER, que se concentra en energía y metales preciosos, un dólar fuerte y una caída brusca en el crecimiento podrían ejercer presión sobre ambos sectores al mismo tiempo.

Sin embargo, la durabilidad del comercio se basa en una fuente de demanda específica y previsible: la compra de oro por parte de los bancos centrales. Esto no es una tendencia pasajera, sino un cambio estructural en la gestión de las reservas.Las estimaciones de consenso indican que los bancos centrales deberían continuar comprando oro a un ritmo de aproximadamente 800 toneladas durante el año 2026.Ese nivel de demanda anual, que representa una parte significativa de la producción del oro, constituye un pilar fundamental para el oro en sí. También indica una estrategia de diversificación a largo plazo entre las reservas mundiales de oro. La ponderación dinámica del oro en los fondos cotizados está diseñada para aprovechar esta oportunidad. La sostenibilidad de esta demanda es crucial; cualquier desaceleración en su ritmo podría socavar uno de los pilares fundamentales de la teoría del oro.

En la práctica, esto crea un marco para el monitoreo de las condiciones económicas. Es importante observar los cambios en las tasas de rendimiento del Tesoro de los Estados Unidos y en el índice del dólar, ya que estos son indicadores importantes del entorno real de las tasas de interés. También es necesario monitorear los datos relacionados con el crecimiento global, especialmente aquellos provenientes de las principales economías industriales, para detectar signos de resiliencia o de una posible caída económica. Además, es importante seguir las informaciones sobre las compras de oro por parte de los bancos centrales, a fin de evaluar la intensidad de esta demanda estructural. El ciclo macroeconómico de los productos básicos ya está definido, pero su evolución dependerá de qué fuerza prevalezca en los próximos meses.