Descodificar la fortaleza del dólar en el año 2026: Un cambio estructural en el valor relativo global

El dólar estadounidense comienza el año 2026 en un nivel que indica un nuevo equilibrio, y no un pico efímero. El Índice del Dólar (DXY) se encuentra cotizando alrededor de…99.40Una figura que se encuentra mucho más arriba de lo que debería estar.Nivel más bajo en 52 semanas: 96.22Y dentro de un rango amplio, que ha oscilado entre un máximo reciente de 109.88. No se trata de una reacción cíclica a un punto alto anterior; más bien, es una evaluación por parte del mercado de una fortaleza persistente. El índice ha mantenido su estabilidad desde mediados de julio. Aunque se han producido ciertas correcciones, el índice ya no muestra signos de debilitamiento, a pesar de los retrocesos que ha experimentado.

Esta durabilidad es el rasgo distintivo de un cambio estructural en la economía mundial. La fortaleza del dólar ha persistido, incluso cuando los demás países globales han experimentado un aumento en su valor. Esto indica que los factores que impulsan este fenómeno –la superioridad económica de Estados Unidos y la diferencia en las políticas monetarias que mantienen las tasas de interés en Estados Unidos elevadas– siguen siendo relevantes. La posición del índice, cerca de los 99.40, después de un año de correcciones, sugiere que se está reevaluando el nivel de referencia, en lugar de volver a las normas anteriores.

La lucha del euro por liberarse de esta dinámica destaca aún más la dominación del dólar. La cotización del par EUR/USD se encuentra atrapada en una situación difícil.Zona neutralAlrededor de las 1.16, no se puede realizar un desafío decisivo contra los niveles clave de resistencia. Este estancamiento técnico refleja una situación general en la que los fundamentos del dólar siguen superando las tentativas recientes del euro de recuperar su valor. La situación indica que el mercado ya ha asignado un precio a una tendencia de fortaleza del dólar durante un período prolongado. Por lo tanto, es poco probable que ocurra un cambio repentino en la situación, a menos que haya un cambio fundamental en las perspectivas de crecimiento o políticas de Estados Unidos.

Los pilares estructurales de la dominación del dólar

La fortaleza actual del dólar no es un fenómeno temporal, sino el reflejo de ventajas sistémicas profundas. Su papel como moneda principal en el comercio y las finanzas mundiales crea una demanda estructural que trasciende cualquier ciclo económico individual. Este dominio se basa en tres pilares interconectados.

En primer lugar, el estatus del dólar como moneda utilizada para fijar los precios de las mercancías a nivel mundial, especialmente del petróleo, crea una necesidad fundamental y constante de utilizar el dólar. Esto genera un mecanismo de demanda que fluye desde la economía física hacia los mercados financieros. Mientras los precios de las mercancías se determinen en dólares, una vasta red de importadores, exportadores y productores debe mantener y realizar transacciones en esta moneda, lo que refuerza su importancia.

En segundo lugar, el dólar funciona como el principal activo de refugio seguro en el mundo. Durante períodos de aversión al riesgo a nivel mundial, los inversores e instituciones se dirigen al mercado del Tesoro de EE. UU., en busca de liquidez y estabilidad. Esta tendencia hacia la búsqueda de activos seguros aumenta la demanda por el dólar, lo que constituye una poderosa protección contra las fluctuaciones de precios. Este es también uno de los motivos por los cuales el dólar sigue siendo tan resistente, incluso cuando otros factores podrían indicar que sería mejor retirarse de él.

En tercer lugar, la gran dependencia del sistema financiero mundial de los fondos denominados en dólares crea una dependencia sistémica. Bancos, empresas y gobiernos de todo el mundo toman préstamos, realizan préstamos y gestionan transacciones en dólares. Esto implica una necesidad constante de utilizar esa moneda para pagar la deuda existente y facilitar el comercio internacional. En otras palabras, la moneda estadounidense se ha integrado en la estructura misma de las finanzas mundiales.

Estos pilares son los motivos por los cuales el dólar ha demostrado ser una moneda muy duradera. Como señala un análisis, la moneda…No se puede simplemente desaparecer del sistema.Mientras que los bienes se cotizan en dólares, los bancos necesitan financiación en ese unidad monetaria. Además, el Tesoro de los Estados Unidos sigue siendo el activo de refugio más líquido del mercado. Este marco estructural explica la paciencia del mercado con la consolidación reciente del dólar y su resistencia a una inversión rápida. La fortaleza que vemos no se debe solo a las políticas actuales de EE. UU. o al crecimiento económico; se debe también al papel indispensable del dólar en la economía mundial, un sistema que aún no ha encontrado una alternativa viable.

El motor: El desempeño económico de EE. UU. en comparación con sus pares a nivel mundial

La fortaleza estructural del dólar se basa, en gran medida, en la creciente diferencia en el rendimiento económico entre los diferentes países. Aunque se espera que la economía mundial crezca de manera “sostenible”, la diferencia en las expectativas de crecimiento entre los Estados Unidos y sus principales competidores genera una demanda constante de dólares para financiar activos y comercio en ese país. Este rendimiento relativo es el motor principal que impulsa la resiliencia del dólar.

Goldman Sachs Research proporciona una estimación precisa de esta división. La empresa predice que el crecimiento del PIB de los Estados Unidos se acelerará.2.6%En el año 2026, se espera que la tasa de crecimiento sea significativamente superior al consenso actual. Este aumento en la tasa de crecimiento se debe a políticas fiscales efectivas como las reducciones impositivas, condiciones financieras más favorables y una menor influencia de los aranceles. En contraste, se proyecta que la economía de la zona euro crezca en un ritmo más moderado, del 1,3%. Este ritmo positivo está respaldado por medidas de estímulo fiscal en Alemania, pero se ve dificultado por debilidades internas más amplias.

Esta brecha no es simplemente una diferencia estadística; se trata de una señal fundamental para el capital mundial. Cuando una economía importante crece a un ritmo dos veces mayor que otra, esto naturalmente atrae flujos de inversión. Los inversores extranjeros, que buscan mayores retornos, necesitarán adquirir dólares para comprar acciones, bonos y activos reales en Estados Unidos. De manera similar, las empresas que participan en el comercio global también necesitarán dólares para financiar sus transacciones con la economía estadounidense, que es más dinámica. El resultado es un ciclo autoperpetuante: el crecimiento económico genera una mayor demanda por la moneda que lo impulsa.

Las perspectivas para otras regiones también respaldan esta dinámica. Aunque se espera que China crezca con un alto índice del 4.8%, su economía nacional enfrenta obstáculos. Además, el enorme superávit en su cuenta corriente podría afectar a sus socios comerciales, como el área del euro. Este contexto global hace que el crecimiento de Estados Unidos sea aún más interesante en comparación. Por lo tanto, el fortalecimiento del dólar no se basa únicamente en las políticas actuales, sino también en la evaluación futura por parte del mercado sobre qué economías están mejor posicionadas para generar valor en el próximo año.

El catalizador de políticas: la divergencia en las tasas de interés y la ventaja de los rendimientos

La solidez estructural del dólar se ve reforzada activamente por una diferencia de políticas clara y constante entre los distintos países. En el centro de esta dinámica se encuentra la tasa de fondos federales de los Estados Unidos, que sigue siendo la más alta entre las principales bancos centrales. Esta posición, junto con la del Banco de Inglaterra, constituye un importante beneficio para las transacciones comerciales, lo que continúa atrayendo capital a nivel mundial. Aunque el mercado espera que las tasas de política bajen en los mercados desarrollados, es probable que en Estados Unidos el proceso sea más gradual que en Europa o Japón, lo que fomentará un mayor rendimiento del dólar.

Esta divergencia constituye el canal financiero directo a través del cual se monetiza el rendimiento económico del dólar. Cuando se considera que el crecimiento de los Estados Unidos está acelerándose, Goldman Sachs prevé que este rendimiento económico alcanzará un nivel elevado.2.6%En el año 2026, mientras que otras regiones enfrentan una expansión más modesta, la rentabilidad relativa de los activos denominados en dólares se convierte en un factor importante para atraer inversionistas extranjeros. El mayor nivel inicial de rentabilidad en Estados Unidos significa que, incluso cuando la Reserva Federal comience a reducir las tasas de interés, la rentabilidad absoluta disponible para los inversores extranjeros probablemente seguirá siendo más atractiva que en regiones como el área del euro, donde se proyecta un crecimiento de solo el 1,3%.

Esta estructura crea un ciclo de autoafirmación. La ventaja en cuanto al rendimiento atrae flujos de capital hacia el portafolio, los cuales deben ser convertidos en dólares. Esto, a su vez, aumenta la demanda de la moneda. Este es el mecanismo que explica la resiliencia del dólar, incluso después de una corrección del 10% el año pasado. Como señala uno de los análisis,La tasa de los fondos federales en los Estados Unidos es la más alta entre las principales economías del mundo.De este modo, las operaciones de tipo “basis trading” permanecen muy activas. Esta política complementa los pilares estructurales que sustentan la dominación del dólar. De esta manera, el atractivo del dólar no se reduce únicamente a su condición de moneda de refugio o a la posibilidad de realizar pagos comerciales en esa moneda. El dólar también ofrece una rentabilidad tangible para quienes lo poseen.

Por ahora, el mercado prevé un período prolongado de esta divergencia entre las tasas de inflación en los diferentes países. Se espera que la inflación global se moderará, pero se considera que los cortes en las tasas de interés en Estados Unidos serán más graduales. Esta perspectiva apoya la consolidación actual del dólar, que se encuentra cerca de los 99.40. El catalizador para un cambio en esta situación sería una reevaluación fundamental del crecimiento económico en Estados Unidos, o una aceleración repentina en las medidas de relajación monetaria en otros países. Pero tal cambio parece estar lejano. Por lo tanto, el panorama político sigue siendo un pilar clave que sostiene el precio del dólar.

Contexto técnico y de valor relativo

La fortaleza estructural del dólar ahora está siendo confirmada por indicadores de mercado concretos y señales técnicas. El Índice del Dólar (DXY) se encuentra operando dentro de un rango definido.99.17 a 99.49Se trata de una fase de consolidación, después de un período de declive. Este rango estrecho, con el índice fluctuando alrededor del 99.40, refleja un mercado que ha encontrado un nuevo equilibrio después de la corrección del 10% que experimentó el año pasado. Las acciones de precios recientes indican una clara fase de consolidación, lo que significa que no hay un impulso decisivo en dirección alguna en el corto plazo.

Esta situación técnica de estancamiento se refleja también en la situación del euro. La cotización del par EUR/USD está atrapada en un estado de inestabilidad.Zona neutraAlrededor de los 1.16, el nivel de soporte principal se encuentra en 1.1610, mientras que el nivel de resistencia está en 1.1690. Este rango tan estrecho indica una completa ausencia de dirección clara en el mercado. La moneda intenta detener su reciente tendencia de baja, la cual la ha llevado a un mínimo en cinco semanas. La situación técnica actual es de indecisión; ni los compradores ni los vendedores han logrado ganar terreno.

Un señal más preciso proviene de la divergencia del indicador RSI en el par EUR/USD. Los analistas técnicos consideran que esta divergencia puede ser un posible indicador de que se avecina un movimiento de reversión. Esta divergencia sugiere que el impulso subyacente podría estar creciendo hacia una reversión, aunque las acciones de precios sigan estando “atrapadas” en cierto rango de cotizaciones. Por ahora, sin embargo, el mercado parece considerar que se trata de un período de consolidación. El rango de cotizaciones de DXY y la zona neutra del par EUR/USD sirven como límites claros para las operaciones a corto plazo.

En resumen, el panorama técnico se alinea con la narrativa estructural. La fortaleza del dólar no está determinada por un cambio brusco, sino por un equilibrio duradero y elevado. Los rangos definidos actúan como un amortiguador, conteniendo las ganancias recientes de la moneda, mientras que el mercado procesa los beneficios económicos y políticos que sustentan su valor. Cualquier movimiento significativo probablemente requerirá un cambio en esos factores fundamentales.

Escenarios y factores que podrían cambiar la narrativa… ¿Qué podría influir en ello?

El equilibrio actual del dólar es una muestra de un sistema poderoso, pero no inmutable. El camino que se seguirá depende de algunas variables cruciales, las cuales podrían reforzar esa tendencia estructural o provocar una corrección significativa. El mercado se encuentra en una situación de espera, con los datos y las señales políticas que vayan a aparecer como factores determinantes.

La argumentación a favor del dólar es bastante simple y se basa directamente en los pilares ya existentes. Se necesita que el crecimiento económico de los Estados Unidos continúe aumentando, de modo que el PIB alcance las proyecciones de Goldman Sachs.2.6%O, mejor aún, mientras que las tasas de política monetaria permanecen más altas durante más tiempo que en Europa o Japón. Esta combinación permitiría mantener la ventaja en cuanto a rendimientos y atraer flujos de capital. En este escenario, el dominio estructural del dólar se reafirmaría, llevando al Índice del Dólar a superar el nivel de 100. La consolidación actual en torno al nivel de 99.40 se consideraría como una pausa antes de un nuevo aumento en los precios, ya que el mercado anticipa un período duradero de mejor rendimiento económico en Estados Unidos.

Por el contrario, el “bear case” se genera cuando se reevalua esa tendencia de crecimiento. Una desaceleración en la actividad económica en Estados Unidos, más pronunciada de lo esperado, o una decisión de la Reserva Federal de reducir las tasas de interés, podrían debilitar la estabilidad del mercado. Si el margen de crecimiento en Estados Unidos disminuye o desaparece, los incentivos para mantener dólares disminuirán. Esto podría provocar una corrección en el precio del par EUR/USD, con el par potencialmente alcanzando el límite superior de su rango de cotización reciente. Los analistas técnicos han identificado esto como un posible escenario.Zona neutraPara esta pareja de divisas, los puntos de resistencia clave son 1.1690. El objetivo a largo plazo es 1.1800. Si se supera ese nivel, indicaría un cambio significativo en la percepción del mercado, ya que el euro recuperaría su dinamismo después de un período de estancamiento.

Los puntos de vigilancia inmediatos son claros. Los próximos datos sobre la inflación en EE. UU., así como las comunicaciones del Banco de la Reserva Federal, serán los factores clave que determinarán la dirección de los mercados en el corto plazo. Como señala un análisis, el mercado ya está…En un tono más medido y selectivo.Se hace una pausa para reevaluar la situación después de las volatilidades que ocurren al final del año. La publicación de datos como el Índice de Precios de Producir y las Ventas Minoristas proporcionará los primeros datos concretos sobre si la pronosticada crecimiento global se traduce en una fortaleza sostenible a nivel nacional. Cualquier desviación de las expectativas podría influir rápidamente en la situación. De igual manera, cualquier cambio en la actitud de la Fed respecto a la reducción de las tasas de interés podría afectar directamente la ventaja de rendimiento que sustenta el valor del dólar.

En resumen, la situación del dólar sigue siendo estable por ahora, pero no está inmune al cambio. Los pilares estructurales que sustentan su dominio siguen existiendo, pero están siendo puestos a prueba por las necesidades del mercado en cuanto a la confiabilidad de sus valores. Las semanas venideras determinarán si este período de estabilidad será un periodo de paciencia o un preludio a una nueva tendencia.