Interpretando el informe sobre el empleo de diciembre: Un mercado laboral en transición estructural

El informe sobre el empleo de diciembre envió una clara señal: el mercado laboral está en declive, y ese declive se está acelerando. El número general fue de solo 50,000 nuevos empleos, cifra muy por debajo de las expectativas. Esto marca el ritmo anual más lento en la creación de empleos desde 2020. En todo el año 2025, el empleo solo aumentó ligeramente.584,000 empleosUn dato que resalta el hecho de que este ha sido un año históricamente débil. El patrón es claro: el 84% de esos incrementos ocurrió en los primeros cuatro meses, dejando los últimos ocho meses sin ningún tipo de impulso real.

Esta desaceleración es el eje central de la situación. El informe muestra que el mercado laboral simplemente ha perdido impulso después de un comienzo prometedor. La tasa de desempleo se mantuvo estable.4.4 por cientoUna figura que sugiere estabilidad, pero que oculta una debilidad subyacente. La verdadera cuestión está en la tasa de participación, que ha disminuido hasta el 62.4%. Esta disminución, especialmente entre ciertos grupos demográficos, indica que la fuerza laboral no solo está disminuyendo, sino que también se está volviendo más tensa, ya que las personas se alejan de la búsqueda de empleo.

Los datos revelan que el mercado se encuentra en una fase de transición estructural, y no simplemente en un período de desaceleración cíclica. La contribución del sector privado fue escasa, con solo 37,000 empleos generados. Los avances se concentraron en algunos sectores como el ocio y la hospitalidad, así como la salud. Por otro lado, el sector minorista perdió 25,000 empleos, mientras que la industria manufacturera y la construcción también sufrieron pérdidas laborales. Esta divergencia sectorial indica cambios más profundos, ya que la automatización y las presiones económicas están remodelando la demanda de mano de obra. En resumen, el mercado laboral para el año 2025 se caracteriza por una rápida desaceleración después de un comienzo prometedor, lo que prepara el camino para un año en el que el foco debe pasar de la creación de empleos a la comprensión de las fuerzas que impulsan la retirada de la población activa.

Cambios sectoriales y la fragilidad de la demanda

La calidad de los aumentos en el número de empleos reportados es tan importante como su cantidad. El informe de diciembre revela un mercado laboral en el que el crecimiento está impulsado por sectores que son menos sensibles a los ciclos económicos generales. Por otro lado, la contracción en las industrias orientadas al consumidor indica una debilidad persistente en la demanda subyacente. El sector privado presenta un desempeño débil.37,000 empleosCasi todo el crecimiento se concentró en los sectores de ocio y hospitalidad, lo que generó 47,000 empleos, además de en el sector de la salud y la asistencia social, lo que contribuyó con otros 37,000 empleos. Se trata de un crecimiento dominado por el sector servicios, un proceso que depende en gran medida de los gastos discrecionales y de la contratación de personal después de las interrupciones causadas por la pandemia.

Contraste esto con las pérdidas significativas. El comercio minorista perdió 25,000 empleos, lo cual es un claro indicador de que el gasto de los consumidores sigue siendo bajo presión. Esto no es una fluctuación estacional, sino una continuación de una tendencia: los grandes comerciantes han decidido suspender las contrataciones y planean automatizar aún más sus operaciones. Las pérdidas no se limitan al comercio minorista; tanto la industria manufacturera como la construcción han experimentado disminuciones en su capacidad de empleo. La industria manufacturera, por ejemplo, ha perdido 68,000 empleos durante este año. Esta divergencia destaca una recuperación frágil, donde se crean empleos en áreas que están menos afectadas por las crisis económicas, mientras que los sectores más relacionados con los presupuestos familiares continúan en declive.

El aumento del empleo a tiempo parcial hasta su nivel más alto desde la pandemia es un posible indicio de alerta temprana. Esto sugiere que la demanda de mano de obra no es lo suficientemente fuerte como para apoyar un aumento en el número de empleos a tiempo completo, lo que lleva a que los trabajadores se vean obligados a ocupar puestos con menor estabilidad y menos horas de trabajo. Esta tendencia, junto con la división sectorial, indica que el mercado laboral tiene menos capacidad para expandirse. La solidez del sector de la salud y el ocio puede ser sostenible por ahora, pero esto no refleja una situación económica generalmente positiva. Cuando la demanda de los consumidores disminuya, es probable que estos sectores también sufra las consecuencias. En resumen, los aumentos registrados son el resultado de patrones de contratación específicos y, a menudo, temporales, y no de un mercado laboral sólido y impulsado por la demanda.

Las implicaciones de la política y del mercado

Los datos de diciembre constituyen una clara señal de cambio en la política monetaria. La reciente decisión del Banco Federal de reducir las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual, a una ronda de 3.25% a 3.75%, fue una respuesta directa al deterioro del mercado laboral. El comité mencionó explícitamente…Cambio en el equilibrio de riesgosSe señala que los riesgos negativos para el empleo han aumentado. El informe del mes de diciembre, con sus débiles progresos en cuanto al empleo y la contracción en ciertos sectores, respaldan firmemente esa postura de ajuste hacia una política monetaria más relajada. Esto confirma que el mercado laboral ya no proporciona el “oxígeno” económico necesario para justificar un aumento de las tasas de interés.

Sin embargo, el camino hacia adelante está lleno de ambigüedades críticas. Mientras que la creación de empleos se ha detenido, la tasa de desempleo sigue siendo constante.4.4 por cientoEsta resiliencia, especialmente cuando se combina con la revisión a la baja del objetivo de 2025, que se espera que ocurra en febrero, genera una incertidumbre en las políticas monetarias. Si el nuevo objetivo para 2025 indica un crecimiento aún más débil, eso podría significar una debilidad económica mayor de lo que sugieren los datos actuales. La Fed estará atenta a esta revisión, ya que podría obligar a reevaluar toda la trayectoria de las políticas monetarias durante el año y el momento en que se procederá a nuevas reducciones de las tasas de interés. Por ahora, la postura de la comisión es de monitoreo cuidadoso, dispuesta a ajustar las políticas si aparecen nuevos datos que dificulten su cumplimiento de sus dos mandatos.

Esta incertidumbre se refleja directamente en la posición del mercado. La divergencia entre los diferentes sectores según los datos sobre empleo indica un claro reajuste de las inversiones. Los sectores defensivos, como el de la salud, han experimentado un aumento en sus ingresos.37,000 empleosEn diciembre, es probable que se mantenga la demanda, independientemente del ciclo económico. Los aumentos en el empleo están menos relacionados con los gastos de consumo discrecionales y más con las necesidades demográficas y políticas. Por el otro, el sector de los bienes de consumo discrecional enfrenta dificultades. El sector ya lucha con un bajo nivel de empleo en el comercio minorista y una alta proporción de trabajo a tiempo parcial, lo que indica una demanda subyacente frágil. Las empresas de este sector podrían ver sus valoraciones presionadas, ya que el mercado considera que el período de cautela por parte de los consumidores será más prolongado.

El riesgo principal es una revisión a la baja del indicador de referencia para el año 2025. Los datos del censo hasta septiembre ya sugieren ajustes significativos hacia abajo; estos ajustes se esperan para febrero. Si estas revisiones confirman que el crecimiento general del año fue incluso más débil que el número inicial de 584,000 empleos, esto agravaría aún más la narrativa sobre el crecimiento del año. Esto podría servir como un catalizador para redefinir las expectativas para el año 2026, lo que podría llevar a una reevaluación de las previsiones de ganancias corporativas y a un nuevo ajuste en los precios del mercado. En este escenario, la transición estructural del mercado laboral, de una expansión impulsada por la demanda a un entorno con restricciones de oferta y dominado por el trabajo a tiempo parcial, se convierte en la característica definitoria del panorama de inversión.

Catalizadores y qué debemos observar

La teoría sobre un mercado laboral en una transición estructural ahora enfrenta su primer gran desafío. El catalizador decisivo es…Revisión del índice de referencia de febrero en BLSEsto incorporará los datos definitivos sobre las creaciones y pérdidas de empresas. Dado que los datos del Censo hasta septiembre ya indican ajustes significativos hacia abajo, cualquier revisión sustancial del dato general para el año 2025 confirmaría las preocupaciones respecto a la solidez del crecimiento débil registrado ese año. No se trata de un ajuste estadístico menor; esto obligará a una reevaluación fundamental de toda la narrativa relacionada con ese año, y podría servir como un catalizador para redefinir las expectativas para el año 2026.

Más allá de las revisiones, la trayectoria a corto plazo de dos indicadores clave del mercado laboral confirmará o pondrá a prueba la profundidad del proceso de transición. En primer lugar, hay que observar la tasa de desempleo y la participación de la fuerza laboral. Esta tasa se ha mantenido estable.4.4 por cientoPero un aumento sostenido en la tasa de participación laboral indicaría una degradación más grave, ya que más trabajadores se desanimarían y abandonarían el mercado laboral. El reciente descenso de la participación, al 62.4%, es un señal de alerta; cualquier nuevo descenso podría reflejar una situación estructural, superando las limitaciones cíclicas hacia una restricción permanente en la oferta laboral.

En segundo lugar, es necesario monitorear el crecimiento de los salarios para detectar cualquier aceleración en su ritmo. El informe mostró que los ingresos horarios promedio aumentaron un 0.3% en diciembre, lo que se traduce en un ritmo anual del 3.8%. Aunque sigue siendo moderado, cualquier aumento sostenido en los salarios podría reactivar las preocupaciones sobre la inflación y restringir las opciones de política monetaria de la Reserva Federal. La reciente orientación más expansiva de la Fed se basó en la reducción de la situación laboral; sin embargo, un aumento significativo en los salarios complicaría ese enfoque, posiblemente limitando el ritmo o la profundidad de las futuras reducciones de tipos de interés.

En la práctica, las próximas semanas serán cruciales para distinguir entre los datos reales y el ruido. El informe de ADP sugiere una estabilización de la situación económica, y la disminución en los anuncios de despidos apunta hacia una imagen de resiliencia. Sin embargo, los débiles datos de diciembre, la contracción en algunos sectores y la próxima revisión de los indicadores financieros reflejan una situación de transición en el mercado. La comunidad de inversores debe prestar atención a estos datos específicos para determinar si el ralentizamiento en 2025 fue una anomalía o el comienzo de un nuevo equilibrio más frágil.