Pagos de diciembre: Evaluando el impacto en los rendimientos de los bonos del tesoro

El dato económico clave que se publicó el viernes es la estimación media de los empleos no relacionados con la agricultura en diciembre: un aumento.55,000Esto representaría una clara desaceleración en comparación con el aumento de 64,000 registrado en noviembre, y marca un descenso significativo por debajo del promedio de los últimos 12 meses, que fue de 77,800. También contrasta con la opinión generalmente aceptada, donde la previsión de la Dow Jones indicaba un…73,000 gananciasSe espera que la tasa de desempleo disminuya ligeramente, hasta el 4.5%. Esto representa una mejora respecto al 4.6% registrado en noviembre, pero sigue siendo superior al promedio de los últimos 12 meses, que fue del 4.2%.

Estos datos son cruciales, ya que el mercado laboral es el principal indicador para la Reserva Federal en cuanto a la fortaleza económica y la presión inflacionaria. Un descenso moderado y sostenido, similar a un aumento por debajo del promedio de los últimos 12 meses, respeta la narrativa del banco central sobre una transición gradual hacia la estabilidad económica. Esto sugiere que la economía está disminuyendo lo suficiente como para controlar la inflación sin provocar un declive brusco. Sin embargo, los datos no son lo suficientemente significativos como para indicar un debilitamiento que obligue a un cambio inmediato en las políticas monetarias. La reacción del mercado dependerá de si este descenso se considera como el inicio de una tendencia duradera o simplemente como un fenómeno temporal.

En resumen, estos datos son un indicio ambivalente. Ofrecen cierta tranquilidad en cuanto a una posible transición gradual hacia una situación más estable, pero no proporcionan los datos decisivos necesarios para que el mercado de valores se mueva significativamente. La atención del mercado ya se ha desviado de un único dato hacia la cuestión más amplia de la sostenibilidad del crecimiento y la persistencia de la inflación. A medida que las tasas de rendimiento aumentaron, en previsión de esto…La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años aumentó en más de 4 puntos básicos.El jueves, los inversores exigen pruebas más claras de que el mercado laboral está enfriándose lo suficiente como para justificar un ciclo de reducción de las tasas de interés. Por ahora, los datos de diciembre ofrecen una situación razonable para mantener la estabilidad, y no un motivo para un movimiento brusco.

Contexto del mercado: El “Spark” del rendimiento de los bonos del Tesoro

La reacción del mercado antes de la publicación del informe prepara el terreno para la “narrativa de la explosión”. Los rendimientos subieron el jueves.La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó en más de 4 puntos básicos, hasta el 4.183%.No se trató de un aumento drástico, sino de un ascenso gradual, lo cual refleja una actitud de espera y análisis de las fuerzas estructurales que han determinado la curva de rendimiento en las últimas semanas. Los inversores estaban prestando atención no solo a los datos inmediatos, sino también a las fuerzas estructurales más amplias que han influido en esta curva de rendimiento.

El rendimiento a 10 años se ha mantenido en un rango cercano al 4.1% durante gran parte del mes. Los movimientos recientes han sido influenciados menos por datos relacionados con el mercado laboral, y más por riesgos geopolíticos y las perspectivas macroeconómicas generales. Por ejemplo, el ligero aumento del rendimiento el jueves coincidió con los acontecimientos en Venezuela y las especulaciones sobre la política exterior de Estados Unidos. Estos factores introducen volatilidad y premios de riesgo en el precio de activos considerados seguros, como los bonos del gobierno estadounidense. En este contexto, el informe sobre nóminas puede ser un factor que incite a cambios en los precios, pero la trayectoria del rendimiento depende de fuerzas más amplias y persistentes.

Un factor estructural clave es la división interna dentro de la Reserva Federal. Los informes recientes revelaron…División en el mercado financiero respecto a la necesidad de reducir los tipos de interésSe destaca una profunda división dentro del comité encargado de formular las políticas monetarias. Esta incertidumbre constituye un factor importante que afecta los rendimientos de los títulos. Cuando las directrices del banco central son poco claras, los mercados exigen un mayor precio por la tenencia de deuda con plazos más largos, ya que el futuro de las políticas monetarias sigue siendo incierto. Este fenómeno probablemente ha contribuido a que los rendimientos se mantengan cerca del 4.1%, incluso aunque los datos del mercado laboral sugieren un posible aclaramiento de las condiciones económicas.

En resumen, el “destello” de un sistema de impresión de nóminas más débil debe servir como punto de partida para desencadenar un proceso que pueda contrarrestar esos obstáculos estructurales importantes. Para que los rendimientos disminuyan significativamente, los datos no solo deben demostrar una ralentización económica, sino también resolver el debate interno del Fed, proporcionando evidencia contundente de que la inflación está siendo controlada de manera sostenible. Hasta entonces, la actitud moderada del mercado indica que ese “destello” es necesario, pero aún no suficiente para cambiar la trayectoria fundamental de la economía.

Impacto financiero y implicaciones de la inversión

El catalizador clave está a punto de surgir. El informe sobre los salarios de diciembre se publicará el viernes a las 8:30 de la mañana, hora del este de los Estados Unidos. Este será el primer informe “limpio” desde que se produjo el cierre del gobierno. Estos datos serán el factor decisivo que determinará la dirección inmediata de los rendimientos del Tesoro. La reacción del mercado dependerá del grado en que el informe difiera de las expectativas generales. Una gran discrepancia con las expectativas podría ser un factor negativo para el mercado.Estimación media de 55,000Probablemente, esto causaría un aumento en los rendimientos, ya que confirmaría una desaceleración más pronunciada de lo esperado. Por el contrario, podría haber un fuerte descenso en los rendimientos.Consenso de Dow Jones: 73,000Podría proporcionar una reacción temporal al sugerir que el mercado laboral se está desarrollando mejor de lo que se temía.

Sin embargo, el camino a largo plazo para los rendimientos enfrenta más obstáculos persistentes. El primer problema es la falta de datos. La suspensión de las actividades laborales ha dificultado la recopilación de datos por parte del Bureau of Labor Statistics. El informe será el primero en ser publicado a tiempo desde ese momento. Esto genera incertidumbre sobre la completitud del informe y podría introducir distorsiones estacionales, como señalan los analistas. El segundo riesgo, y más estructural, es la disputa interna dentro de la Reserva Federal. Los minutos de reuniones recientes revelaron…División en el mercado respecto a la necesidad de reducir los tipos de interésSi los datos de las nóminas indican que la inflación sigue siendo alta, esto podría animar a la facción más a favor de políticas expansionistas. Esto, a su vez, podría limitar cualquier aumento en las tasas de interés del Tesoro, al mantener la posibilidad de adoptar una postura política más agresiva.

La tesis de inversión es clara: la “chispa” que motiva el mercado es necesaria, pero no suficiente. Para que los rendimientos disminuyan significativamente, los datos no solo deben mostrar una caída en las tasas de rendimiento, sino también eliminar la incertidumbre del Fed, proporcionando evidencia contundente de que la inflación está siendo controlada de manera sostenible. Hasta entonces, la actitud del mercado, que se mantiene cerca del 4.1% para las tasas de rendimiento a 10 años, refleja esta actitud de espera. La “chispa” puede encender un fuego, pero el rumbo de los rendimientos depende de si ese “fuego” puede superar los obstáculos estructurales como las deficiencias en los datos y la incertidumbre política.