Informe de empleo de diciembre: ¿Una transición suave o un ralentí en el crecimiento económico?

El catalizador es claro. El informe sobre empleo de diciembre, publicado el viernes, mostró que el mercado laboral se encontraba en un equilibrio frágil. El aumento en las nóminas no agrícolas fue…50,000Se falló en alcanzar la estimación del Dow Jones de 73,000 puntos, lo que indica un final del año más moderado. Sin embargo, la tasa de desempleo cayó al 4.4%, superando las previsiones del 4.5%. Esta discrepancia es el núcleo de la incertidumbre.

Al analizar más a fondo, la tendencia general es más débil de lo que indica el dato principal. El informe incluye revisiones que disminuyeron los datos de los meses anteriores: la ganancia de noviembre se redujo en 8,000, y la pérdida de octubre se aumentó de 105,000 a 173,000. En términos anuales, las ganancias en nómina fueron promedio de solo 49,000 por mes, lo cual representa una marcada disminución en comparación con el promedio de 168,000 por mes en 2024. Esto indica que el mercado laboral ha enfriado significativamente, incluso mientras la tasa de desempleo disminuye. El resultado es una situación confusa que complica las próximas decisiones de la Fed.

Señales sectoriales: Donde se produjeron ganancias y pérdidas

El número de la noticia oculta una clara división en el mercado laboral. Mientras que el total de los salarios pagados aumentó…50,000En diciembre, las ganancias se concentraron en sectores con demanda constante, mientras que las industrias tradicionales relacionadas con el consumo contribuyeron a la disminución de los resultados.

El impulso positivo provino del sector de la salud y la asistencia social, donde los datos continuaron mejorando. El sector de la salud creó 21,000 empleos, mientras que el de la asistencia social aumentó en 17,000. También los sectores relacionados con los servicios alimentarios y las instalaciones para beber agua experimentaron un fuerte incremento, con un total de 27,000 empleos nuevos. Estos son sectores que suelen ser resistentes a las fluctuaciones económicas, ya que sus necesidades son constantes, no se trata de gastos discrecionales. El aumento constante de empleos en estos sectores contribuye a mantener una situación sostenible en términos de empleo general.

Sin embargo, el impacto negativo provino del sector minorista, que perdió 25,000 empleos. El desglose muestra una situación generalizada de debilidad: los clubes de almacenamiento y los supercentros perdieron 19,000 empleos, mientras que los minoristas del sector alimentario y bebidas perdieron 9,000 empleos. Esto es una señal directa de la presión sobre el gasto de los consumidores, ya que los minoristas suelen ser los primeros en reducir sus costos cuando los presupuestos de las familias se vuelven más ajustados.

Este contraste interno se ve agravado por una divergencia con el sector privado. El informe sobre los salarios del sector privado de ADP para diciembre mostró un aumento mucho menor.41,000Ese número, que a menudo se considera un indicador clave, sugiere que la economía privada en general podría estar declinando más rápido de lo que indica la encuesta realizada por el gobierno. El dato del BLS podría ser una excepción, o podría reflejar un retraso en los datos, ya que las empresas se están adaptando a una demanda más débil. En cualquier caso, las pérdidas en el sector minorista y la diferencia entre los datos oficiales y los datos disponibles indican que el mercado laboral enfrenta una vulnerabilidad principal relacionada con la fortaleza del consumidor.

El dilema del Fed y sus implicaciones en el mercado

El informe sobre el empleo de diciembre llega en un momento crítico para la política monetaria. La Reserva Federal ya ha reducido las tasas de interés tres veces en los últimos cuatro meses de 2025, llevando así la tasa de referencia a un rango determinado.3.5%–3.75%El presidente Jerome Powell manifestó cautela tras ese recorte en diciembre, señalando que la Fed…“Están bien posicionados para esperar y ver cómo evoluciona la economía.”Este informe, con su bajo índice de rendimiento y una tendencia a la baja, ahora pone a prueba nuestra paciencia.

La implicación inmediata en el mercado es un cambio en las expectativas de momento. Después de un sólido resultado del PIB en el tercer trimestre y un fuerte gasto durante las fiestas, los mercados anticipaban que el próximo recorte de tipos por parte de la Fed ocurriría en junio. Sin embargo, estos datos introducen nuevas incertidumbres. El bajo aumento en los salarios y la tendencia general hacia una desaceleración sugieren que el mercado laboral podría no ser lo suficientemente fuerte como para justificar un alto en las políticas monetarias, lo que podría hacer que el próximo movimiento sea más temprano. No obstante, la doble misión de la Fed –controlar la inflación y mantener el empleo – implica que debe sopesar este factor con el riesgo de una mayor rigidez monetaria. Como resultado, es probable que haya un período volátil para los precios de los activos, ya que los operadores vuelvan a calibrar su calendario de recortes de tipos.

La presión política agrega otro factor. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha instado públicamente a la Fed a reducir las tasas de interés, considerando que los bajos costos de endeudamiento son clave para el crecimiento económico futuro. Sus comentarios, aunque posteriormente moderados, destacan el deseo del gobierno de adoptar políticas más favorables. Esto genera una clara tensión: la Fed debe manejar los datos económicos mientras enfrenta llamadas externas para tomar medidas, lo cual podría influir en su proceso de comunicación y toma de decisiones.

La conclusión para los inversores es una mayor volatilidad en los mercados. Los datos del informe son ambivalentes: un bajo índice de desempleo junto con una débil actividad de contratación hacen que el próximo paso de la Fed sea menos predecible. Esta incertidumbre probablemente afecte a los mercados, aumentando la inestabilidad del dólar y de los rendimientos de los bonos, ya que las expectativas de reducción de tasas en junio se ven cuestionadas. Lo que ahora determina el futuro depende de si la Fed interpreta estos datos como una razón para esperar, o como una señal de que se necesita más medidas de apoyo para estimular la economía.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

El catalizador inmediato es la próxima reunión de política monetaria de la Reserva Federal en febrero. El informe de diciembre refuerza la necesidad de una pausa, proporcionando al Fed más datos para evaluar si el mercado laboral se está desacelerando demasiado rápido. Sin embargo, esto no elimina la necesidad de más medidas de relajación monetaria. Dado que la tasa de referencia ya está…3.5%–3.75%El banco central debe equilibrar su doble mandato. Los datos muestran una tendencia constante a una contracción en el número de empleos, lo que podría obligar a un ritmo más rápido de reducciones de los costos de financiación, más allá de lo que los mercados actualmente esperan para apoyar la economía.

La primera prueba importante será el informe sobre el empleo de enero, que se publicará a principios de febrero. Estos datos confirmarán si la baja en diciembre fue un fenómeno estacional o el inicio de una nueva tendencia. Los economistas esperaban un aumento en el número de empleados.55,000 empleosPara diciembre, la cifra real fue una sorpresa. Las estadísticas de enero serán cruciales para validar esta tendencia. Si el proceso de contratación sigue siendo lento, esto presionará a la Fed a tomar medidas más rápidamente. Si la situación mejora, la necesidad de una pausa se vuelve aún más importante.

El principal riesgo es que persista la falta de conexión entre el aumento del desempleo y la debilidad en las contrataciones. Este patrón, en el que las personas abandonan el mercado laboral o dejan de buscar trabajo, puede ocultar los problemas económicos subyacentes. Si esto continúa, podría obligar al Fed a reducir los tipos de interés más rápidamente de lo que predice el mercado actual, que son dos reducciones de un cuarto de punto este año. La presión política también contribuye a este riesgo. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ya ha instado al Fed a reducir los tipos de interés, considerando que una política más flexible es esencial para el crecimiento económico. Esto genera una clara tensión entre la cautela basada en datos y las demandas externas de acción.

En resumen, el próximo movimiento importante en el mercado depende de dos eventos: la reunión del Fed en febrero y el informe sobre empleo de enero. La situación actual se caracteriza por una mayor incertidumbre; cada dato podría reajustar las expectativas en cuanto al momento y el ritmo de las futuras reducciones de tipos de interés.