IPC de diciembre: La brecha entre las expectativas y lo que eso significa para la Fed

El informe sobre el IPC de diciembre mostró un resultado claramente inferior a las expectativas. Sin embargo, los datos generales no cambiaron significativamente el camino que sigue la Fed en su política monetaria. La inflación subyacente aumentó apenas.0.2% en términos mensualesSe quedó por debajo del pronóstico de consenso del 0.3%. Eso es un error significativo. Al mismo tiempo, el IPC general se situó exactamente en ese rango.Previsión de consenso del 0.3%Se cumplió con las expectativas. Esto crea una imagen bastante clara: el número central fue más bajo de lo que se temía, pero los datos principales coincidieron con las expectativas, sin indicar ningún signo de aceleración repentina.

Las implicaciones inmediatas en el mercado son claras. Los datos respaldan el consenso general de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés estables durante su reunión de finales de enero. Los analistas esperan en gran medida que la Fed mantenga las tasas de interés como están ahora. Este informe confirma esa expectativa. Se observa que la inflación sigue disminuyendo, pero este descenso es lento y complicado debido a los costos persistentes relacionados con la vivienda. El bajo nivel del índice de inflación proporciona algo más de argumentos para aquellos que apuestan por una política monetaria más relajada. Pero esto no es suficiente para reestablecer la expectativa de que la Fed esperará tener más evidencia de una desaceleración duradera antes de reducir nuevamente las tasas de interés.

Lo más importante es la brecha entre las expectativas y la realidad del mercado. El mercado había asignado un precio ligeramente más alto para los bienes de consumo básicos, probablemente debido a las distorsiones en los datos que persistían desde el cierre del gobierno el año pasado. Sin embargo, el informe mostró que los precios de los bienes eran bastante moderados; productos como electrodomésticos y muebles tenían precios más bajos. Este hecho sugiere que las tarifas arancelarias no han tenido un impacto significativo en la inflación. Esto apoya la idea de que podría haber reducciones en las tasas de inflación en el futuro. No obstante, dado que la inflación anual sigue siendo del 2.7%, y que los costos de vivienda siguen siendo un factor importante, es probable que la Fed mantenga una actitud cautelosa. La diferencia entre los precios reales y los previstos es algo aliviador, pero los datos indican que el camino que sigue la Fed sigue siendo tranquilo.

Los factores que impulsan el dominio de Shelter y la benevolencia hacia los bienes.

La brecha de expectativas en el informe del IPC de diciembre se debe a una clara división en las presiones de precios. Por un lado, los costos relacionados con alojamiento siguen siendo elevados; por otro lado, los precios de los bienes parecen ser bastante estables. Esta situación mixta es la razón principal por la cual la tendencia de desinflación sigue siendo lenta e incierta.

El refugio, el factor más importante que influye en el índice general, aumentó.0.4% durante el mesEso representa un aumento significativo en comparación con el 0.2% registrado en noviembre. Este es el factor más importante que contribuye al aumento mensual del 0.3%. La persistente inflación de los precios de la vivienda es una razón clave por la cual la tasa anual de aumentos de precios se mantiene en el 2.7%. Esto indica que los efectos retardados de los aumentos de alquileres anteriores todavía están influyendo en el mercado, lo que representa un obstáculo para un descenso más rápido de los precios.

Al mismo tiempo, el sector de los bienes está generando una contra-narración importante. El índice de todos los bienes, excluyendo alimentos y energía, aumentó solo un 0.2%. En realidad, el índice general de las materias primas cayó un 0.2% durante ese mes. Categorías específicas, como automóviles y camiones usados, muebles para el hogar y otras mercancías similares, experimentaron disminuciones significativas. Esta situación positiva indica que la transmisión de los costos arancelarios recientes a los precios al consumidor ha sido moderada. Algunos minoristas han absorbido los efectos negativos de esos costos, en lugar de transmitirlos a los consumidores. Esto es una señal de que el pico de la inflación relacionada con los bienes probablemente haya pasado.

Sin embargo, el punto más problemático para los consumidores es el sector alimentario. El índice aumentó un 0.7% durante el mes; la tasa anual también fue elevada.3.1%Esta aceleración desde noviembre afecta directamente los presupuestos de las familias. Esto complica la situación general relacionada con la desinflación. Es evidente que, aunque algunas categorías de precios están disminuyendo, otras no lo hacen, lo que crea una situación en la que los precios siguen fluctuando de manera irregular.

La situación para la Fed es un clásico ejemplo de “reajuste de expectativas”. El mercado ya había tomado en consideración una tendencia hacia un aumento ligeramente más pronunciado en los precios del núcleo económico. Sin embargo, los datos mostraron que los alimentos seguían siendo los principales artículos con precios elevados, mientras que los bienes de consumo general estaban en declive. A pesar de ello, la desinflación no está acelerándose. Se trata de una tendencia que avanza lentamente, lo que significa que la Fed probablemente mantendrá su postura de esperar y ver cómo evoluciona la situación. El problema aquí no se debe a la falta de un dato importante en las previsiones, sino a la sostenibilidad de esta tendencia. Los factores que influyen en esta situación sugieren que el camino hacia un objetivo del 2% será largo y complicado, y no un camino directo.

El camino de la Fed: ¿Reajuste las directivas o mantener el patrón actual?

Los datos del IPC de diciembre han redefinido la brecha entre las expectativas inmediatas, pero no han cambiado el curso probable de las acciones de la Fed. El informe respeta el consenso general del mercado, según el cual el banco central mantendrá los tipos de interés estables en la reunión que tendrá a finales de enero. Los analistas esperan que la Fed mantenga los tipos de interés como están ahora. Los datos coinciden con esa expectativa. El hecho de que el indicador central esté por debajo de lo esperado es motivo para hacer una pausa, pero es probable que la Fed espere evidencia más clara de una desinflación sostenida antes de reducir los tipos de interés.

El mecanismo que explica esta cautela es de dos aspectos. En primer lugar, todavía existen distorsiones en los datos relacionados con la paralización del gobierno el otoño pasado. Estas distorsiones dificultan la evaluación de los precios en los refugios. Como señala Josh Hirt de Vanguard, la Fed no tendrá suficientes datos para decidir reducir las tasas de interés en su reunión de las próximas semanas. En segundo lugar, los diferentes factores que influyen en los precios crean una situación “lenta y complicada”. Mientras que los precios de los bienes son estables y la inflación baja, los costos de alojamiento siguen siendo elevados, y los precios de los alimentos han aumentado significativamente. Esto significa que la tendencia de desinflación no se está acelerando, lo cual hace que la Fed sea cautelosa.

El siguiente dato importante es el informe de enero sobre el PCE. Sin embargo, la reunión de marzo parece ser el momento adecuado para un cambio en las políticas monetarias. La Fed se mantiene en una posición de espera, utilizando la reunión de enero para recopilar más datos y confirmar que el proceso de disminución de las tasas de inflación será lento y irregular. La diferencia de expectativas se refiere al momento en que se producirá el cambio en las políticas monetarias, no a la decisión en sí. El mercado ya había anticipado un resultado ligeramente más elevado, pero los datos muestran una realidad compleja: los precios de los alimentos están aumentando, y los bienes de consumo están siendo vendidos a precios artificialmente bajos debido a los descuentos durante las fiestas. Esto significa que la Fed necesita más datos para estar segura de que el proceso de disminución de las tasas de inflación será sostenible y se acercará al objetivo del 2%.

En resumen, se trata de una redefinición de las directrices para la visión futura, no de una modificación en las políticas monetarias. La Fed indica que esperará a obtener más evidencia sólida antes de reducir las tasas de interés, aunque reconoce que la inflación está disminuyendo. Por ahora, las condiciones actuales siguen siendo las mismas.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en 2026

La brecha de expectativas para el año 2026 depende de dos factores clave: la resistencia de los costos relacionados con el alojamiento y la estabilidad de la psicología de los consumidores. El riesgo principal es que la inflación relacionada con el alojamiento sea más persistente que el lento y difícil camino que actualmente sigue la Fed. Como demuestran las pruebas…Los precios de los alojamientos fueron uno de los factores que contribuyeron a la inflación en diciembre.Los costos de alquiler y vivienda han experimentado el mayor aumento mensual. El economista de Vanguard, Josh Hirt, señala que esto se debe a la baja oferta de viviendas unifamiliares y a la falta de disminución en los precios de las viviendas, a pesar de las altas tasas de interés. Si esta tendencia continúa, podría llevar a que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% establecido por la Fed. Esto impediría que la desinflación se acelere.

El mecanismo es claro: los costos de alojamiento son un indicador retardado, lo que significa que las subidas de alquileres en el pasado siguen afectando al sistema actual. Si estos costos siguen siendo elevados, impedirán que la tasa anual se reduzca al nivel deseado. Esto obligará a la Fed a mantener una actitud de cautela. Esto crea un ciclo de retroalimentación en el cual las presiones de precios persistentes podrían intensificar las expectativas de inflación, convirtiéndolas en algo que se vuelve realidad por sí solo.

Un catalizador clave para reducir esta brecha es la reunión del FOMC en marzo. Es probable que esa reunión sea el momento adecuado para un cambio en las políticas monetarias, si la desinflación continúa. La Fed necesita más información para confirmar que la desaceleración económica es sostenible. Se espera que el banco central comience a indicar un cambio en sus directrices durante esa reunión, pero solo si los datos lo respalden.

También es importante considerar la trayectoria de las expectativas de inflación de los consumidores. Estas han aumentado recientemente.3.4%En la encuesta realizada por el New York Fed, se observa un aumento preocupante en las expectativas de los consumidores. Si los consumidores creen que la inflación seguirá siendo alta, podrían exigir salarios más altos o cambiar sus hábitos de gasto. Esto podría contribuir a aumentar las presiones sobre los precios. Se trata de una situación típica de “trampa de expectativas”: las elevadas expectativas pueden convertirse en algo que se cumple por sí mismo, lo cual complica la tarea del Banco de la Reserva Federal.

En resumen, para el año 2026 se trata de un enfrentamiento entre estas dos fuerzas. La política monetaria del Fed seguirá siendo la misma, pero la reunión de marzo será el momento decisivo. El riesgo es que los costos relacionados con el alojamiento mantengan las tasas de interés bajas. Por otro lado, una tendencia persistente hacia la desinflación podría convencer a la banco central de cambiar su política monetaria. Es importante observar cualquier cambio en las expectativas de los consumidores, ya que eso podría ser el primer indicio de un cambio en la situación psicológica del mercado.