El liderazgo de valor de mercado creciente de DBS Group sobre OCBC ante la presión de los dividendos

En el sector bancario altamente competitivo de Singapur, DBS Group y OCBC han sido gigantes por mucho tiempo, pero las métricas financieras recientes revelan una brecha cada vez más amplia en cuanto al valor de mercado y al sentimiento de los inversores. A partir de septiembre de 2025, DBS tiene una capitalización de mercado de 149.94 mil millones de SGD, casi el doble de los 75.54 mil millones de OCBC, lo que refleja un aumento interanual del 36,93 % para DBS respecto del crecimiento más modesto de OCBC, de acuerdo con unaPerspectiva de StashAwayEsta divergencia se debe a la mayor rentabilidad de capital (ROE) de DBS, las estrategias agresivas de retorno de capital y una prima de valoración justificada por su transformación digital y disciplina operativa.

Ventajas competitivas sostenibles: ROE y rentabilidad

El ROE de DBS del 18% en el tercer trimestre de 2025 supera el 13,7% de OCBC y el 13,3% de UOB, consolidando su condición como el banco más rentable de la región, tal como indica Stashaway. Esta ventaja se deriva de una combinación de innovación digital, como conocimientos de clientes impulsados por IA y aprobaciones de préstamos automatizados, y una relación costo-ingreso (CIR) disciplinada del 40%, por debajo del 41% en el primer trimestre de 2025, según unnota i3inversorPor el contrario, el CIR de OCBC, aunque ligeramente inferior al 41%, no se ha traducido en un ROE comparable, lo que sugiere ineficiencias en la conversión de ahorros de costos en rendimientos para los accionistas (la perspectiva de StashAway también destaca esta divergencia).

El enfoque digital de DBS también ha impulsado el incremento de los ingresos por comisiones, aunque a un ritmo más lento que el de OCBC. Mientras que los ingresos por comisiones de OCBC aumentaron un 11,3% en el primer trimestre de 2025, el crecimiento del 7,7% de DBS aún supera los promedios de la industria, impulsado por sus sólidas plataformas de gestión patrimonial y banca para pequeñas y medianas empresas (PMEs), según la perspectiva de StashAway. Este abismo digital, unido a una rentabilidad de capital de 18%, posicionan a DBS para mantener su rentabilidad incluso en un entorno de tipos de interés bajos.

Medidas de valoración: precios de lujo y aumento de dividendos

El valor de prima de evaluación de DBS es evidente en su relación P/E, que aumentó de 8,6 en 2023 a 12,80 en 2025, en comparación con el 9,68 relativamente plano de OCBC, segúnGráficos financierosEsta brecha cada vez mayor refleja la confianza de los inversores en la capacidad de DBS de generar beneficios consistentes y devolver capital. Con un valor contable de 2×, DBS cotiza con una prima frente a los 1,2× de OCBC y UOB, una evaluación justificada por su liderazgo en ROE y su transformación digital (los datos de FinanceCharts muestran este diferencial).

El impulso de dividendos amplifica aún más esta ventaja. El rendimiento de dividendos futuro de DBS del 6,5% en 2025, impulsado por un programa de recompra de acciones de $3 mil millones y un nuevo dividendo de retorno de capital de $0,15 por trimestre, supera el rendimiento del 5,1% de OCBC, según la perspectiva de StashAway. Mientras que los dividendos especiales de OCBC y el menor CIR atraen a los inversores enfocados en los ingresos, los rentables rendimientos de capital agresivos de DBS se alinean con su estrategia a largo plazo para recompensar a los accionistas en un contexto macroeconómico de bajo crecimiento.

Resiliencia estratégica en un entorno desafiante

Los dos bancos han navegado en contra de los vientos macroeconómicos con una sólida calidad de activos y bajas tasas de morosidad (NPL). Sin embargo, el enfoque estratégico de DBS en segmentos de alto margen, como la gestión de patrimonio digital y el comercio transfronterizo, lo ha aislado de la volatilidad de las tasas de interés mejor que OCBC. Por ejemplo, el crecimiento de los gastos generales del 10% año tras año de DBS en el tercer trimestre de 2025 se vio contrarrestado por la expansión de los ingresos, manteniendo un CIR estable del 40%, tal como lo describe la nota de i3investor. Mientras tanto, OCBC se enfrentó a una caída del 6% en el beneficio neto a pesar de una sólida posición de capital, lo que subraya su vulnerabilidad a los shocks externos (la perspectiva de StashAway analiza estos vientos en contra).

Conclusión: una historia de dos estrategias

El liderazgo cada vez mayor de DBS por lo que se refiere a valor de mercado respecto de OCBC no es una anomalía a corto plazo, sino que refleja sus ventajas competitivas sostenibles. Su transformación digital, liderazgo en ROE y políticas agresivas de retorno de capital crean un caso convincente para los inversores orientados al crecimiento. Aunque la evaluación más baja de OCBC y los rendimientos de dividendo ofrecen valor, los precios premium de DBS se justifican por su capacidad de superar constantemente a sus pares en rentabilidad y aprovechamiento para los accionistas. Para los inversores que buscan ingresos y revalorización del capital a largo plazo, DBS parece estar mejor posicionado para capitalizar el panorama financiero en evolución de Singapur.