DaVita: Una guía para los inversores de valor sobre las acciones con bajo volumen de ventas y la filosofía de Buffett.

La situación negativa en contra de DaVita es clara y agresiva. Para finales del año, la cantidad de acciones que estaban en posesión de los short sellers del operador de diálisis había aumentado considerablemente.El 11.6% de su capital social está en manos de terceros.Se trata de una situación que ha colocado a esta empresa entre las empresas más “shortadas” del índice S&P 500. No se trata de una apuesta aislada; forma parte de una tendencia general en el sector. Las acciones de las empresas de salud están perdiendo popularidad, debido a los altos costos operativos y a la renovada discusión sobre los subsidios para pacientes. Los fondos de cobertura han respondido alentando a los vendedores agresivos, creando posiciones cortas en las empresas de salud estadounidenses. Ahora, el número de vendedores agresivos supera al de compradores en aproximadamente ocho a uno. DaVita se encuentra en el centro de este movimiento.

Las preocupaciones específicas son reales. Los resultados del tercer trimestre de la empresa indicaron un EPS ajustado de 2.51 dólares, lo cual está muy por debajo de las expectativas. Además, el valor del EPS cayó un 3% en comparación con el año anterior, aunque los ingresos aumentaron solo un 4.8%. Los bajos volúmenes de ventas y el reciente ataque cibernético, que causó pérdidas de 11.7 millones de dólares, han contribuido al escepticismo. Esto ha creado una situación ideal para los vendedores a corto plazo: acciones que se encuentran cerca de sus mínimos de un año, con una caída de aproximadamente 36% en el último año. La valoración de estas acciones parece barata, con un ratio precio/ventas de 0.69, frente al promedio del sector, que es de 4.01.

Sin embargo, para un inversor que busca obtener beneficios a largo plazo, esta es una situación en la que la disciplina de adoptar una perspectiva a largo plazo se vuelve esencial. El análisis debe realizarse teniendo en cuenta la filosofía de su accionista más famoso: Warren Buffett. Él ha dicho que las ventas cortas son…No vale la pena.Debido al riesgo y a la irritación que conlleva esta actividad, él señala esa asimetría fundamental: mientras que una posición larga implica una pérdida definida (el precio pagado), una posición corta enfrenta una pérdida potencial ilimitada. Ha observado que, aunque hay muchas acciones sobrevaluadas, hay muy pocas que estén claramente subvaluadas. Esto hace que la actividad de venta corta sea más complicada. Berkshire Hathaway nunca ha realizado ventas cortas; este principio refleja el enfoque de la empresa, que consiste en comprar empresas a precios justos, en lugar de apostar en contra de ellas.

Por lo tanto, la alta cantidad de operaciones de corto plazo representa un factor negativo a corto plazo. Esto refleja las dificultades actuales del sector y las presiones trimestrales que son reales, pero que podrían no reflejar el valor intrínseco a largo plazo de la empresa. Para el inversor paciente, la tarea es ignorar las irritaciones causadas por esta situación y la volatilidad que puede generar. Lo importante es determinar si DaVita, como proveedor de un servicio médico necesario, con un balance financiero sólido y una historia de generación de flujos de efectivo consistentes, está siendo valorada por debajo de su verdadero valor. Los vendedores a corto plazo están apostando por sufrimientos a corto plazo; el inversor que busca el valor real debe preguntarse si ese sufrimiento ya está incluido en el precio de la empresa, dejando así un margen de seguridad para el futuro.

Evaluación del “moat empresarial” y de la situación financiera

El ruido a corto plazo causado por factores negativos y errores trimestrales puede ocultar la calidad real de una empresa. Para un inversor que busca valores reales, es necesario concentrarse en aquello que realmente genera valor a largo plazo. DaVita opera bajo un modelo basado en la necesidad y la escala, lo que le proporciona una base estable para determinar el valor intrínseco de una empresa.

La empresa es de gran tamaño y está muy arraigada en el mercado. A finales del año, la empresa sirvió a aproximadamente…281,100 pacientesLa empresa opera a través de una red de 3,166 centros de diálisis ambulatoria. Esta amplia infraestructura constituye un importante punto de ventaja competitivo para la empresa. La diálisis es un tratamiento vital que no tiene sustituto. Además, la gran presencia de la empresa en este sector garantiza que sea el principal proveedor para una gran cantidad de pacientes. Esto se traduce en un flujo de ingresos recurrentes y predecible, algo que caracteriza a un negocio duradero. El modelo de negocio de la empresa no depende de gastos discrecionales; sirve a una necesidad clave en el ámbito de la salud, dirigida a pacientes que, por definición, requieren un tratamiento a largo plazo.

La solidez financiera es precisamente donde la fortaleza del modelo se hace innegable. La empresa logra convertir constantemente las operaciones en efectivo. En el año 2024, DaVita generó…1.47 mil millones en flujo de caja libre anualSe trata de una situación sólida, que demuestra la capacidad de la empresa para financiar su propio crecimiento, pagar las deudas y devolver el capital a los accionistas. Incluso en medio de las presiones operativas recientes, este mecanismo de generación de efectivo sigue funcionando sin problemas. El flujo de caja libre ha sido constante y elevado; el valor del año anterior, de 1,49 mil millones de dólares, demuestra la resiliencia de la empresa.

Esta fortaleza operativa se refleja en una valoración que indica que el precio del activo está muy subvaluado. En un marco tradicional, DaVita obtiene una puntuación perfecta.6/6: Revisión de la evaluación.Esto indica que la acción parece ser barata, en todos los aspectos. Lo más interesante es el análisis de flujos de efectivo, que proyecta un valor intrínseco de aproximadamente $332 por acción. Esto implica que la acción está subvaluada en aproximadamente un 64% con respecto al precio actual. Esta diferencia entre el precio actual del mercado y el valor a largo plazo de los flujos de efectivo generados, representa precisamente lo que los inversores de valor buscan: una margen de seguridad.

En resumen, DaVita posee las características necesarias para ser una empresa de calidad en el área de servicios relacionados con la salud: una amplia base de clientes, una capacidad comprobada para generar un flujo de efectivo significativo, y un balance general que respeta sus operaciones. Los desafíos a corto plazo son reales, pero no afectan los aspectos económicos fundamentales de este negocio, ya que se trata de atender a una gran cantidad de pacientes, además de contar con un modelo escalable. Para los inversores, esta combinación de escala, generación de efectivo y valoración ofrece una opción interesante. El precio del negocio se establece como si sus flujos de efectivo futuros fueran inciertos; sin embargo, las pruebas sugieren que no lo son.

Escenarios de valoración y la perspectiva a largo plazo

La tarea del inversor que busca valor real es evaluar estas diferentes perspectivas y determinar cuál de ellas ofrece un margen de seguridad suficiente. El escenario optimista se basa en la invencible fortaleza financiera de la empresa y en el análisis de su valoración. Si DaVita puede superar los obstáculos a corto plazo y si su sistema de generación de efectivo sigue funcionando adecuadamente, las acciones podrían recibir una revalorización significativa. Este camino estaría alineado con los objetivos más altos de los analistas, lo que podría hacer que el valor real de las acciones se acerque al valor justo.$186La evidencia que respeta esta opinión son los fuertes flujos de efectivo gratuitos, la evaluación perfecta del negocio y las proyecciones del modelo DCF sobre el valor intrínseco del negocio, que se estima en aproximadamente 332 dólares. Se asume que el escepticismo actual hacia este sector está exagerado, y que la solidez del negocio y su escala le permitirán obtener un multiplicador más adecuado en el futuro.

Sin embargo, el escenario más cauteloso se basa en las presiones reales que han impulsado a los inversores de corto plazo. Este enfoque destaca la incertidumbre en cuanto a los reembolsos y el potencial de un crecimiento más lento, lo cual podría limitar las posibilidades de aumento del valor de las acciones. Según esta perspectiva, el valor justo de las acciones podría situarse cerca de los 137 dólares. Las pruebas que respaldan esta opinión son las discusiones en todo el sector sobre los subsidios para pacientes, los volúmenes de tratamiento reducidos y las propias directrices de la empresa para el año 2025. Se asume que la reducción de las margen debido a los mayores costos operativos y a posibles recortes en los pagos continuará más tiempo del esperado, lo que limitará el crecimiento de los flujos de caja que proyecta el modelo DCF.

La principal incertidumbre que separa estos escenarios es la trayectoria de los pagos de Medicare y de otros proveedores de servicios médicos. Este factor es el elemento directo que determina las ganancias y la sostenibilidad del flujo de caja del negocio. Un entorno de reembolsos estable o en mejoría favorece el caso optimista; por otro lado, una presión continua confirmaría el caso más cauteloso. Esta es la variable clave que un inversor a largo plazo debe monitorear, ya que determina la tasa de acumulación real de beneficios del negocio.

Visto desde la perspectiva de la acumulación de rendimientos a largo plazo, el precio actual representa una margen de seguridad considerable. Incluso la estimación más conservadora de 137 dólares implica un aumento significativo en los precios futuros. Por su parte, el objetivo optimista de 186 dólares indica una importante reevaluación de la valoración actual del negocio. La proyección del modelo DCF sobre el valor intrínseco del negocio, que se sitúa cerca de los 332 dólares, destaca el potencial de apreciación del capital si el negocio puede mantener su capacidad de generar efectivos. Para el inversor paciente, la situación es clásica: un negocio de alta calidad y con capacidad de generar efectivos está valuado como si su futuro fuera incierto, lo que permite un amplio margen de seguridad frente a escenarios negativos. Los efectos a corto plazo, como las condiciones adversas del sector o las ventas al contado, pueden persistir, pero la historia de acumulación de rendimientos a largo plazo sigue siendo válida.

Opinión del inversor que busca valor real: No vender.

El análisis lleva a una conclusión clara: vender las acciones de DaVita en este momento sería un error para un inversor disciplinado. El precio actual del activo está cerca de…$118Ofrece un margen de seguridad tangible frente a la estimación de valor justo más cautelosa, que es de 137 dólares. Este margen de seguridad es la esencia del inversión en valor: comprar algo por un precio inferior al valor real. Salir de las inversiones en este nivel significaría vender una empresa que tiene un modelo de generación de ingresos duradero, y cuyo valor está claramente subvaluado. Esto contradice directamente el objetivo de acumular capital con el paso del tiempo.

La filosofía de Warren Buffett constituye el marco definitivo para las decisiones empresariales. Él ha afirmado que la venta a corto plazo es…No vale la pena.Debido a los riesgos inerentes y a la asimetría de las pérdidas ilimitadas, su principio es comprar negocios a precios justos, en lugar de apostar contra ellos. DaVita, con su amplia red de clientes y una historia de generación de flujos de caja libre consistentes, es el tipo de negocio que Buffett consideraría adecuado para invertir. Sin embargo, el precio actual no es un precio justo; es un precio muy rebajado. Vender ahora sería como vender un dólar por cincuenta centavos, ya que el mercado está inestable e incierto.

La acción adecuada no es reaccionar ante las negativas declaraciones de los vendedores de acciones, sino más bien vigilar aquellos factores que podrían ampliar este margen de seguridad. La variable clave sigue siendo la estabilidad del rendimiento de las inversiones. Cualquier cambio positivo en las expectativas de las políticas gubernamentales, o una mayor claridad en las soluciones para resolver los problemas relacionados con los subsidios del sector, podría acelerar la reevaluación de las acciones. Hasta entonces, la función del inversor paciente es simplemente mantener su cartera de acciones sin realizar ningún tipo de operación. La volatilidad de una acción que haya bajado un 21% en el último año no es algo importante si el valor real del negocio está por debajo de su valor intrínseco. Como ha advertido Buffett, las operaciones frecuentes solo enriquecen a Wall Street a expensas de los inversores. En este caso, parece que el negocio vale mucho más de lo que el mercado actualmente estime. El margen de seguridad existe; la disciplina consiste en esperar el momento adecuado para actuar, y no en vender las acciones en estado de pánico.