DaVita: Una guía para los inversores de valor sobre las acciones con bajo volumen de ventas y la filosofía de Buffett.

La situación negativa en contra de DaVita es clara y agresiva. Para finales del año, la cantidad de acciones que estaban en posesión de los especuladores había aumentado considerablemente.El 11.6% de su capital social está en manos de terceros.Se trata de una situación que ha llevado a que esta empresa se encuentre entre las empresas más “shortadas” en el índice S&P 500. No se trata de una apuesta aislada; forma parte de una tendencia general en este sector. Las acciones de las empresas de salud están perdiendo popularidad, debido a los mayores costos operativos y a la renovada discusión sobre los subsidios para los pacientes. Los fondos de cobertura han respondido agresivamente, abriendo posiciones cortas en las empresas de salud estadounidenses. Ahora, el número de posiciones cortas supera al de posiciones alcistas por un factor de aproximadamente ocho a uno. DaVita se encuentra en el centro de ese mercado.

Las preocupaciones específicas son reales. Los resultados del tercer trimestre de la empresa indicaron un EPS ajustado de 2.51 dólares, lo cual fue muy inferior a las expectativas. El valor de la acción disminuyó un 3% en comparación con el año anterior, aunque los ingresos aumentaron solo un 4.8%. Los bajos volúmenes de ventas y el reciente ataque cibernético, que causó pérdidas de 11.7 millones de dólares, han generado escepticismo entre los inversores. Todo esto ha creado una situación ideal para los vendedores a corto plazo: una acción que cotiza cerca de sus mínimos de un año atrás, con una caída del 36% en el último año. La valoración de la acción ahora parece barata, con un ratio precio/ventas de 0.69, frente al promedio del sector, que es de 4.01.

Sin embargo, para un inversor que busca obtener beneficios a largo plazo, esta es una situación en la que la disciplina de una perspectiva a largo plazo se vuelve esencial. El análisis debe llevarse a cabo bajo la filosofía de su accionista más famoso: Warren Buffett. Él ha declarado que las ventas cortas son…No vale la pena.Debido al riesgo y a la irritación que implica, él señala esta asimetría fundamental: mientras que una posición larga implica una pérdida definida (el precio pagado), una posición corta enfrenta una pérdida potencial ilimitada. Ha observado que, aunque hay muchas acciones sobrevaluadas, hay muy pocas que estén dramáticamente subvaluadas. Esto hace que el lado corto sea un desafío aún mayor. Berkshire Hathaway nunca ha participado en ventas a corto plazo. Este principio refleja la actitud de la empresa, que se centra en comprar empresas a precios justos, en lugar de apostar contra ellas.

Por lo tanto, la alta cantidad de operaciones cortas representa un factor negativo a corto plazo. Esto refleja las dificultades actuales del sector y las presiones trimestrales que son reales, pero que podrían no reflejar el valor intrínseco a largo plazo de la empresa. Para el inversor paciente, la tarea es ignorar la irritación que provoca esta situación y la volatilidad que puede generar. Lo importante es determinar si DaVita, como proveedor de un servicio médico necesario, con un buen balance general y una historia de generación de flujos de caja sólidos, está siendo valorada por debajo de su verdadero valor. Los vendedores a corto plazo están apostando por sufrimientos a corto plazo; el inversor que busca la seguridad debe preguntarse si ese sufrimiento ya está incluido en el precio de la acción, dejando así un margen de seguridad para el largo plazo.

Evaluación del margen de negocio y la solidez financiera

El ruido a corto plazo causado por factores negativos y errores trimestrales puede oscurecer la calidad real de una empresa. Para un inversor de valor, lo importante es concentrarse en aquello que realmente genera rentabilidad a largo plazo. DaVita opera bajo un modelo basado en la necesidad y la escala, lo que le proporciona una base estable para determinar el valor intrínseco de una empresa.

La empresa es de gran tamaño y está muy arraigada en el mercado. A finales del año, la empresa atendió a aproximadamente…281,100 pacientesLa empresa cuenta con una red de 3,166 centros de diálisis ambulatoria. Esta escala crea una ventaja competitiva significativa. La diálisis es un tratamiento necesario para mantener la vida, y no existe ningún sustituto. La amplia presencia de la empresa garantiza que sea el principal proveedor de este servicio para una gran cantidad de pacientes. Esto se traduce en una fuente de ingresos recurrentes y predecible, algo que caracteriza a un negocio duradero. El modelo de negocio no depende de gastos discrecionales; sirve a una necesidad clave en el ámbito de la salud, especialmente para aquellos pacientes que, por definición, requieren un tratamiento a largo plazo.

La solidez financiera es lo que hace que la fuerza del modelo sea innegable. La empresa logra convertir las operaciones en efectivo de manera constante. En el año 2024, DaVita logró…1.47 mil millones en flujo de caja libre anualSe trata de una cifra sólida, que demuestra la capacidad de la empresa para financiar su propio crecimiento, pagar las deudas y devolver capital a los accionistas. Incluso en medio de las presiones operativas recientes, este motor generador de efectivo sigue funcionando sin problemas. El flujo de efectivo libre ha sido constante y alto; el valor del año anterior, de 1.49 mil millones de dólares, demuestra la resiliencia de la empresa.

Esta fortaleza operativa se refleja en una evaluación que indica que el valor de la empresa está muy subestimado. En un marco tradicional, DaVita obtiene una puntuación perfecta.6/6 – Verificación de valoración.Esto indica que el precio del stock parece ser bastante bajo, en todos los aspectos. Lo más interesante es el análisis de flujos de efectivo, que proyecta un valor intrínseco de aproximadamente 332 dólares por acción. Esto implica que el precio actual del stock está aproximadamente 64% por debajo de su valor real a largo plazo. Esta discrepancia entre el precio actual del mercado y el valor estimado a largo plazo de los flujos de efectivo generados es precisamente lo que buscan los inversores de valor.

En resumen, DaVita posee las características necesarias para ser una empresa de calidad en el área de enfermedades renales: una amplia capacidad de ofrecer servicios de alta calidad, una habilidad comprobada para generar un flujo de efectivo significativo, y un balance general que respalda sus operaciones. Los desafíos a corto plazo son reales, pero no afectan los aspectos económicos fundamentales de este negocio, ya que se trata de atender a una gran cantidad de pacientes, con un modelo escalable. Para los inversores, esta combinación de escalabilidad, generación de efectivo y valoración interesante representa una oportunidad interesante. El precio del negocio se establece como si sus flujos de efectivo futuros fueran inciertos; sin embargo, las pruebas sugieren que no es así.

Escenarios de valoración y la perspectiva de crecimiento a largo plazo

La tarea del inversor que busca valor real es evaluar estas diferentes perspectivas y determinar cuál de ellas ofrece un margen de seguridad suficiente. El escenario optimista se basa en la fuerza financiera innegable de la empresa y en el análisis de su valoración. Si DaVita logra superar los obstáculos a corto plazo y si su sistema de generación de efectivo sigue funcionando adecuadamente, las acciones podrían recibir una reevaluación significativa. Este camino estaría alineado con los objetivos más altos de los analistas, lo que podría hacer que el valor real de las acciones esté cerca de ese nivel.$186La evidencia que respeta esta opinión es el fuerte flujo de efectivo libre, la valoración ideal del negocio, y las proyecciones del modelo DCF sobre el valor intrínseco del negocio, que se estima en aproximadamente 332 dólares. Se asume que el escepticismo actual en relación con este sector está desproporcionado, y que la solidez del negocio y su escala le permitirán obtener un multiplicador más adecuado en el futuro.

Sin embargo, el escenario más cauteloso se basa en las presiones reales que han impulsado a los inversores a comprar las acciones. Este enfoque destaca la incertidumbre en cuanto a los reembolsos y la posibilidad de un crecimiento más lento, lo cual podría limitar el aumento del valor de las acciones. Según este escenario, el valor justo de las acciones podría situarse cerca de los 137 dólares. Las pruebas que respaldan esta opinión son las discusiones en todo el sector sobre los subsidios para pacientes, los volúmenes de tratamiento más bajos y las propias expectativas de la empresa para el año 2025. Se asume que la reducción de las margen debido a los mayores costos operativos y a posibles recortes en los pagos continuará por más tiempo de lo esperado, lo que limitará el crecimiento de los flujos de caja que proyecta el modelo DCF.

La principal incertidumbre que separa estos escenarios es la trayectoria de los pagos realizados por Medicare y otros organismos pagadores. Este es el factor directo que afecta las márgenes de beneficio y la sostenibilidad del flujo de caja. Un entorno de reembolsos estable o en mejoría favorece el escenario optimista; mientras que una presión continua haría que el escenario cauteloso fuera el más factible. Esta es la variable clave que un inversor a largo plazo debe monitorear, ya que determina la tasa de acumulación real del negocio.

Visto desde la perspectiva de la acumulación a largo plazo, el precio actual ofrece un margen de seguridad considerable. Incluso la estimación más conservadora de 137 dólares implica un importante aumento en los precios en el futuro. Por otro lado, el objetivo optimista de 186 dólares representa una revalorización significativa en comparación con la valoración actual del negocio. La proyección del modelo DCF sobre el valor intrínseco, que se acerca a los 332 dólares, destaca el potencial de apreciación del capital si el negocio puede mantener su capacidad para generar efectivo. Para el inversor paciente, la situación es clásica: un negocio de alta calidad y con capacidad para generar efectivo está valuado como si su futuro fuera incierto, lo que permite mantener un amplio margen de seguridad frente a escenarios negativos. Los efectos a corto plazo, como las condiciones adversas del sector o las ventas al contado, pueden persistir, pero la historia de acumulación a largo plazo sigue siendo positiva.

La opinión del inversor de valor: No vender.

El análisis lleva a una conclusión clara: vender las acciones de DaVita en este momento sería un error para un inversor disciplinado. El precio actual del activo es bastante bajo…$118Ofrece un margen de seguridad tangible frente a la estimación de valor justo más cautelosa, que es de 137 dólares. Este margen de seguridad es la esencia misma de la inversión en valor: comprar algo por un precio inferior al su valor real. Salir de las inversiones en este nivel significaría vender un negocio que tiene un modelo de generación de efectivo duradero, y cuyo valor está muy subestimado. Esto contradice directamente el objetivo de acumular capital con el paso del tiempo.

La filosofía de Warren Buffett constituye el marco fundamental para la gestión financiera. Él ha dicho que las ventas a corto plazo son…No vale la pena.Debido a los riesgos inerentes y a la asimetría de las pérdidas ilimitadas, su principio es comprar empresas a precios justos, en lugar de apostar en contra de ellas. DaVita, con su amplia base de clientes y una historia de generación de flujos de efectivo gratuitos, es el tipo de empresa que Buffett consideraría adecuada para invertir. Sin embargo, el precio actual no es un precio justo; es un precio muy reducido. Vender ahora sería como vender una moneda de un dólar por cincuenta centavos, ya que el mercado está lleno de incertidumbres y volatilidades.

La acción adecuada no es reaccionar ante las manipulaciones de los vendedores a corto plazo, sino vigilar por cualquier señal que pueda ampliar este margen de seguridad. La variable clave sigue siendo la estabilidad del proceso de reembolso de los costos. Cualquier cambio positivo en las expectativas de las políticas o una mayor claridad en la resolución de los problemas relacionados con los subsidios del sector podría acelerar la reevaluación del precio de las acciones. Hasta entonces, el papel del inversor paciente es simplemente esperar. La volatilidad de un valor que haya bajado un 21% en el último año no es algo importante si el negocio subyacente está valorizado por debajo de su valor intrínseco. Como ha advertido Buffett, el comercio frecuente solo enriquece a Wall Street a expensas de los inversores. En este caso, parece que el negocio vale mucho más de lo que el mercado actualmente estime. El margen de seguridad existe; lo importante es esperar el momento adecuado para actuar, y no vender en estado de pánico.