Datadog: Crecimiento real en IA, pero un precio que no permite ningún problema.

Cuando el Baron Fifth Avenue Growth Fund –uno de los patrocinadores más visibles de Datadog– redujo su participación en la segunda mitad del año, parecía ser una señal de alerta. Pero no lo fue. La venta de acciones fue pequeña, y el fondo sigue considerando a la empresa como tal.“Core a largo plazo”De todos modos, el análisis de la forma en que se presenta la empresa es un punto importante desde el cual comenzar, porque obliga a plantearse la pregunta que realmente importa para cualquiera que esté observando esta acción: ¿El precio de Datadog ya está pagando por su crecimiento futuro, o todavía hay espacio para que en los próximos cuatro trimestres se pueda añadir valor?

El acabado no era lo importante.

El Baron vendió una pequeña cantidad de acciones de Datadog en el segundo trimestre, aunque esas acciones fueron uno de los principales factores que contribuyeron al aumento del 24.6% en las ganancias del fondo durante ese periodo. La razón, según lo explicado por el fondo, era relacionada con el precio de las acciones: Datadog y sus competidores en el sector de software basado en inteligencia artificial experimentaron “una expansión significativa en los múltiplos de valoración” durante ese trimestre. Por lo tanto, se trató de una operación de toma de ganancias, con los ingresos destinados a invertirse en proyectos relacionados con la infraestructura de inteligencia artificial y el sector de salud. Se puede considerar esto como una gestión de riesgos en una cartera de inversiones, no como una decisión negativa contra el negocio en sí. Una reducción de 5.2 millones de dólares, en comparación con un fondo que describe abiertamente a Datadog como una posición a largo plazo, no es una operación que sea suficiente por sí sola para justificar esa reducción.

Un ritmo lo suficiente fuerte como para parecer un “sell”.

El lado comercial realmente tuvo un buen desempeño en el trimestre que terminó el 30 de junio.Los ingresos aumentaron un 36% en comparación con el año anterior, alcanzando los 1.12 mil millones de dólares.Las ventas aumentaron un 38%. Las obligaciones de rendimiento restantes, es decir, los ingresos contractuales que aún deben reconocerse, aumentaron un 43%, hasta alcanzar los 3.47 mil millones de dólares. Datadog ha ganado nuevos clientes importantes.4,720 personas que pagan $100,000 o más anualmente.Un aumento del 23% en comparación con el año anterior. La gerencia ha elevado su previsión de ingresos para todo el año a aproximadamente 4.45–4.47 mil millones de dólares.

Entonces,Las acciones cayeron aproximadamente un 17% el día en que se publicaron los datos.Parece absurdo, hasta que recordamos de dónde comenzó ese precio. Datadog había aumentado aproximadamente tres veces desde su mínimo en 52 semanas; llegó a alcanzar unos 292 dólares justo antes del informe. Es un aumento de casi 100% en comparación con el año anterior. Con esa valoración, un resultado favorable junto con una mejora en las expectativas de ingresos ya era el caso esperado, no algo sorprendente. “Comprar por los rumores, vender por los hechos” es la forma corta de expresarlo.

¿Cuál es realmente el precio que se pide?

Miren lo que está debajo de la superficie: los detalles relacionados con el cuarto trimestre no coincidían con el precio elevado del activo. La previsión de ingresos para el tercer trimestre indica que el crecimiento será de aproximadamente el 28-29%, lo cual es un aumento modesto en comparación con los 1.12 mil millones de dólares registrados en el segundo trimestre. El margen de flujo de efectivo libre disminuyó de alrededor del 29% a 25%. El margen bruto también disminuyó. Además, Datadog señaló que…El cliente más grande redujo su consumo.En ese trimestre, se logró un éxito que se logró deliberadamente en el plan de negocios. Nada de esto contradice la tesis. Todo esto es lo opuesto a la aceleración que los inversores habían esperado.

Esa brecha es toda la historia. Datadog se cotiza a un precio de aproximadamente 19 veces los ingresos históricos, mientras que su valor de mercado es de alrededor de 79 mil millones de dólares. Con ese multiplicador, no hay margen para errores: una disminución en el uso de los recursos, una reducción en las ventas, o una caída en las ganancias… incluso las pequeñas y bien explicadas… pueden hacer que la acción baje un 17% en un solo día. La reducción de gastos por parte de Baron es simplemente la aplicación de ese mismo criterio a una posición: un buen negocio y un buen precio de la acción son cosas diferentes.

Para un inversor minorista, lo que realmente significa esto es que ni se debe “comprar en momentos de baja” después de una caída, ni se debe pensar que “la historia relacionada con la IA está rota”. El motor de ventas relacionado con la IA es medible: los ingresos aumentaron un 38%, las obligaciones contratadas aumentaron un 43%, y hay un grupo creciente de clientes que gastan millones de dólares en tecnologías de IA. Pero, con unos ingresos que son casi 20 veces mayores que los de otros sectores, la responsabilidad de demostrar que el crecimiento continúa sin problemas recae en los próximos dos a cuatro trimestres: ¿se mantendrá el crecimiento por encima del 30%, a pesar de la reducción en el número de clientes importantes? Y también, ¿el margen de flujo de efectivo libre permanecerá cerca del 25%? Hasta que el precio y el próximo informe estén de acuerdo, esta es una empresa que se puede dejar en paz… no una que se debe buscar después de un 76% de crecimiento en cuatro meses.