El auge del centro de datos: grandes cifras, márgenes muy pequeños

Un titular de una empresa de investigación de mercado indicó recientemente que el mercado de “soluciones para centros de datos” crecerá de 535 mil millones de dólares en 2026 a 1.34 billones de dólares para 2031.Un ritmo anual del 20.1% muy elevado.Para el inversor minorista, el instinto es tratar ese número como una señal de compra para todo aquello que tenga un servidor en su nombre. Resiste ese instinto. Una previsión sobre una categoría no es una previsión sobre una empresa; además, esa categoría representa un mercado cuyo sector más rentable es precisamente el menos rentable de toda la cadena.

Comience por determinar qué es realmente esa figura. Proviene de MarketsandMarkets, una empresa que vende informes de investigación. El comunicado de prensa que se publica es, en realidad, una forma de publicidad. El alcance es amplio: servidores, almacenamiento, redes, equipos de energía, sistemas de refrigeración, racks y software, todo eso se considera “soluciones”. También cabe señalar que la cantidad se mantiene constante. Hace un año, la misma empresa pronosticó que los ingresos serían de 448.95 mil millones de dólares en 2025.1.105 billones de dólares para el año 2030Ahora, se indica que el gasto base para 2026 será de 535 mil millones de dólares, y que este número aumentará a 1.34 trillones de dólares para el año 2031. Cada edición vuelve a establecer el punto de partida en relación con los gastos reales más grandes, y además avanza el horizonte temporal. Es una forma excelente de hacer que una tasa de crecimiento del 20% parezca sostenible.

Sin embargo, la dirección es real. Se trata de la mayor expansión industrial del siglo. J.P. Morgan estima que los cinco mayores proveedores de servicios en la nube en Estados Unidos invertirán…697 mil millones de dólares en proyectos de capital en 2026Solo; McKinsey estima que los centros de datos mundiales absorberán aproximadamente…6.7 billones de dólares en gastos de capital para el año 2030Casi 7 billones, si se incluyen los sistemas informáticos tradicionales. El hecho de que la cifra sea imprecisa no significa que se niegue el auge del sector. Se trata simplemente de decir que esa cifra no nos dice casi nada sobre quién es el inversor que gana.

El primer punto en el que la cifra total engaña es su composición. Las cifras del informe indican que la infraestructura de TI –servidores, almacenamiento y redes– representa una parte importante.$415 billones del mercado de $535 billones en 2026Unos cuatro quintos del total. Ese es el nivel de valor de los productos. Construir servidores es un trabajo honesto y útil, con bajos márgenes de ganancia: el valor está en el chip que se encuentra en el centro del dispositivo, no en el chasis que lo rodea. La diferencia entre los márgenes de ganancias es notable. Super Micro, uno de los tres principales fabricantes de GPUs de Nvidia, tuvo un trimestre muy bueno este año, ya que logró mantener sus márgenes brutos estables.15–17%, en comparación con aproximadamente 8%.– Niveles que un diseñador de chips como Nvidia consideraría como errores de redondeo. Los ensambladores se encargan de la producción en masa; el silicio, por su parte, se encarga de obtener las ganancias.

La segunda forma en que el total puede engañar es más antigua y más importante: la restricción que impone el auge se ha trasladado de los chips a la electricidad. Simplemente comprar el hardware ya no determina el ritmo de la construcción. Ahora se necesita…De cinco a siete años para conectar un centro de datos a la red eléctrica.Se necesitan entre doce y dieciocho meses para construir el edificio.Casi la mitad de los proyectos planificados por Estados Unidos para el año 2026.Se han cancelado o retrasado algunos proyectos; hay una deficiencia de aproximadamente 7 GW. Los plazos de entrega de los transformadores se han alargado a cinco años, debido al aumento en la demanda.119% desde 2019McKinsey asigna el 60% de la carga de trabajo relacionada con la IA a los proveedores de semiconductores e IT. Pero un cuarto de esa cantidad, más de 1 billón de dólares, se destina a…“Energizadores”Los equipos de utilidad, las líneas de transmisión, los sistemas de refrigeración y el equipo eléctrico que permiten que las máquinas funcionen. Como la demanda de computación duplica aproximadamente el consumo de electricidad para el año 2030, quien pueda suministrar energía de manera confiable y a tiempo, tendrá ventaja competitiva. Ese es cada vez un recurso escaso, y es precisamente en la escasez donde se encuentra la ganancia.

La lección para el lector es anticlimática, pero duradera: un mercado en crecimiento no significa una empresa en crecimiento. La cantidad de dólares generados por este auge está dominada por aquellos que obtienen menos beneficios de él. El poder de fijación de precios se concentra en dos áreas clave: el silicio y la energía que lo alimenta. Una proyección de 1.3 billones de dólares debe entenderse como una indicación del ritmo del desarrollo, no como algo relacionado con los ganadores. La tarea del inversor no es comprar “el mercado”. Es necesario preguntar, en cada etapa de la cadena, quién gestiona las operaciones y quién se queda con las ganancias. Y hay que mantener a esos “simuladores” del auge bajo la misma lógica matemática.