Liquidez en DAO: La necesidad de centralización para los flujos institucionales

La escala financiera del ecosistema DAO es enorme.Un total de 13.6 mil millones en liquidez disponible.Esto ocurre en más de 50,000 organizaciones. Todo esto está respaldado por un mercado de tokens de gobernanza, cuyo valor recientemente superó los 31 mil millones de dólares. Sin embargo, este capital atrapado enfrenta una limitación crítica: la participación en las decisiones de gobernanza está disminuyendo. De los 11.8 millones de titulares de tokens, solo aproximadamente 3.3 millones son votantes activos. Esto crea un “problema de dominación”, donde un grupo pequeño y concentrado puede imponer sus decisiones sobre las demás. Esta vulnerabilidad choca con los controles de riesgo institucionales.

El resultado es un equilibrio entre la centralización y la descentralización. Para superar los límites de la gobernanza, muchos DAO grandes han optado por una centralización parcial. Proyectos como Arbitrum han consolidado sus operaciones en un único organismo de operaciones, mientras que Uniswap ha concentrado la autoridad dentro del marco DUNI. Esto no significa rechazar la descentralización, sino más bien una medida pragmática para expandir el alcance de las operaciones. Este modelo ha demostrado ser eficiente, pero la gobernanza ya ha alcanzado su límite; además, los procesos de votación suelen ser lentos o causan conflictos.

Para que los flujos institucionales puedan activarse, es necesario resolver esta situación de estancamiento. La configuración actual obliga a tomar una decisión: o mantener una estructura completamente descentralizada, con baja participación y alto riesgo para los inversores, o adoptar algún grado de centralización para lograr mayor velocidad en las operaciones y claridad en la toma de decisiones. La liquidez masiva está ahí, pero el flujo de capital está bloqueado debido a los problemas de gobernanza.

El proceso institucional: KYC, los envoltorios legales y los flujos de cumplimiento normativo

El camino para el capital institucional está bloqueado debido a un conflicto fundamental: los sistemas financieros requieren identidades claras, mientras que los DAOs se basan en la anonimidad. Para que un DAO pueda incorporarse a un banco o gestor de activos, debe cumplir con ciertos requisitos.Regulaciones relacionadas con la lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo.Estas regulaciones imponen procedimientos de “Conozca a su cliente” (Know Your Customer). Esto genera una dificultad inmediata, ya que verificar la identidad de miles de titulares de tokens es un proceso complejo desde el punto de vista operativo. Además, esto contradice la naturaleza anónima de la participación en la cadena de bloques.

Este tipo de fricción se ve agravada por un panorama legal mundial fragmentado. La realidad es que…Por lo general, los DAO no son reconocidos como entidades legales en prácticamente todas las jurisdicciones.Para poder interactuar con el mundo real –escribir contratos, abrir cuentas bancarias o pagar impuestos–, los equipos deben utilizar una estructura legal tradicional, como una LLC en Wyoming. Esto aumenta la complejidad y los costos, pero es necesario para cumplir con las regulaciones legales.

El resultado es una fricción persistente en términos de liquidez. Incluso con un envoltorio legal, las instituciones enfrentan obstáculos como…Las leyes de KYC/AML requieren la verificación de la identidad de los participantes en el sector financiero.Y también queda sin resolver la cuestión relativa a la responsabilidad de quienes firman de forma anónima. Mientras no se aborden sistemáticamente estos problemas, la gran cantidad de liquidez que se encuentra en los tesoros de los DAO seguirá estancada, siendo accesible únicamente a través de procesos de integración lentos, costosos y, a menudo, no estándar.

El modelo de flujo híbrido: Cumplimiento en términos de escala

El modelo operativo de las grandes DAOs está cambiando de manera decisiva hacia la centralización, impulsado por la necesidad de atraer capital institucional. Se trata de un caso clásico de isomorfismo institucional: las organizaciones adoptan estructuras similares bajo presión.En el campo emergente de la cadena de bloques, el concepto de isomorfismo se desarrolla con mucha más rapidez.Debido a la comunicación global, la forma dominante de gobierno es la coercitiva. Las fuerzas externas, como los requisitos de cumplimiento y la necesidad de velocidad en las operaciones, presionan a los DAO hacia un gobierno más formal y centralizado. El resultado es un modelo híbrido en el que la autoridad de toma de decisiones se concentra en manos de unos pocos, mientras que la comunidad en general sigue teniendo cierta supervisión sobre las decisiones tomadas.

Esta evolución se extiende también al propio token de gobierno. A medida que los DAO crecen en tamaño, el token se diseña cada vez más para incluir derechos de participación en las ganancias o derechos de propiedad. Esto significa que el token ya no se trata únicamente como un medio de votación. Este cambio es crucial para ganar la confianza de las instituciones, ya que alinea las características económicas del token con los instrumentos tradicionales de inversión que ofrecen rendimiento. El token pasa a ser una forma de reclamar valor, y no simplemente un medio de expresar opiniones sobre los procesos. Esto ayuda a cerrar la brecha entre los ideales descentralizados y los criterios de inversión institucionales.

El catalizador clave de todo este proceso son los encapsuladores legales estandarizados y compatibles con las normas legales. Hasta que los DAO puedan operar como entidades legales reconocidas, enfrentarán constantes obstáculos.Un “envoltorio legal” es una entidad legal tradicional que sirve como puente entre el DAO en la cadena y el sistema legal fuera de la cadena.Esto les permite firmar contratos, poseer activos y abrir cuentas bancarias. La amplia adopción de estos “wrapper” en jurisdicciones como Wyoming es una infraestructura esencial que permite el acceso al sistema bancario tradicional y a los mercados de capitales. Esto convierte al DAO de una simple entidad técnica en una entidad financiera viable.