¿Qué curva es importante para los cuatro grandes bancos en el año 2026? Una guía de un estratega macroeconómico sobre el spread de 2s10s.

El cambio estructural que experimentarán las grandes bancos en el año 2026 es evidente. Después de años en los que la curva de rendimiento se mantuvo plana o invertida, la Reserva Federal ha pasado a adoptar una postura neutral, manteniendo la tasa de los fondos federales estables.Rango de 3.50% a 3.75%Se ha permitido que la curva se “desinvirtiera”. Esta normalización representa un gran beneficio para las instituciones, ya que les permite ser más sensibles a los indicadores a largo plazo. Las cifras de los resultados del cuarto trimestre son muy alentadoras. El Bank of America registró un ingreso neto de 7.6 mil millones de dólares en el cuarto trimestre, con un EPS de 0.98 dólares por acción. Por su parte, Wells Fargo informó ingresos de 21.3 mil millones de dólares. Estos resultados confirman que la economía de finales de 2025 fue bastante favorable para las instituciones financieras diversificadas.

La diferencia en los caminos estratégicos se está haciendo más evidente. El Bank of America es el principal beneficiario de esta acentuación de las tasas de interés. Su enorme balance general sirve como herramienta para revalorizar los activos con tipos de interés fijos, lo que le permite obtener rendimientos más altos. Los analistas sugieren que, por cada 25 puntos básicos de aumento en las tasas de interés, el Bank of America podría obtener adicionales 200 a 300 millones de dólares en ingresos netos por intereses trimestrales. Su alta sensibilidad a los cambios en los activos la convierte en una opción preferida por los inversores que apuestan por una normalización sostenida de las tasas de interés.

Por el contrario, Wells Fargo está ganando en un campo diferente. La eliminación del límite de activos de 1.95 billones de dólares en junio de 2025 ha liberado el capital de la empresa, permitiéndole expandir agresivamente sus actividades de préstamos comerciales y banca de inversión. Su plan de recompra de acciones por valor de 40 mil millones de dólares para el año 2026 indica una gran confianza en su capacidad de generación de capital, además de una apuesta directa por obtener mayor cuota de mercado. Aunque puede enfrentar problemas a corto plazo, su capacidad para crecer aún más su balance general le proporcionará un respaldo en caso de que las tasas de interés caigan más rápido de lo esperado.

Sin embargo, una regulación que imponga un límite del 10% en las tasas de interés de las tarjetas de crédito representa una amenaza para este entorno favorable. Este límite está siendo debatido en Washington. Esto podría afectar negativamente los márgenes de ganancia de ambos bancos, ejerciendo una presión directa sobre su rentabilidad. En resumen, el año 2026 presenta una situación complicada: un factor positivo para los modelos que tienen en cuenta los cambios macroeconómicos, pero también un posible obstáculo para los préstamos destinados al consumidor. Las estrategias divergentes de los bancos se verán sometidas a la influencia de ambos factores.

Impacto financiero: desde los ingresos netos por intereses hasta la resiliencia del balance general.

El cambio macroeconómico se ha convertido en una realidad financiera concreta. Para bancos que dependen de los activos financieros, como el Bank of America, el principal beneficiario de este cambio es un aumento significativo en los ingresos por intereses netos. El enorme balance general del banco actúa como una herramienta para poder revalorizar los activos a tipos de interés más altos. Los analistas estiman que, por cada 25 puntos básicos de aumento en la curva de tipos de interés, el Bank of America podría obtener adicionales 200 a 300 millones de dólares en ingresos por intereses netos cada trimestre. Este es el factor que impulsa la rentabilidad del sector.

Sin embargo, la pendiente de esa curva aún no está completa, y eso representa una vulnerabilidad importante. Aunque el rendimiento a 10 años ha estado por encima de la tasa de los fondos federales, esto no es suficiente para garantizar estabilidad.La rentabilidad a lo largo de dos años sigue siendo inversa con respecto al tipo de interés de los fondos federales.Esta inversión parcial indica que la estabilidad de los tipos de interés a largo plazo no está garantizada. Si la curva vuelve a alisarse, el efecto positivo del NII disminuirá, lo que presionará directamente los ingresos. El riesgo es que esta normalización actual sea solo una etapa temporal, y no el inicio de un aumento sostenido en los tipos de interés.

Este entorno obliga a los bancos a convertirse en gestores más sofisticados de sus costos de financiación y liquidez. El rápido crecimiento del balance general, tal como lo está llevando a cabo Wells Fargo, a menudo conlleva un mayor escrutinio regulatorio. La expansión agresiva del banco y su plan de recompra de acciones por valor de 40 mil millones de dólares para el año 2026 son medidas audaces, pero requieren una gestión estable para asegurar que la adecuación del capital y los márgenes de liquidez se mantengan. En un mundo donde la situación económica sigue cambiando, la capacidad de manejar estas presiones operativas y regulatorias será tan importante como la capacidad de obtener beneficios del NII. En resumen, el año 2026 recompensa a los bancos por su posicionamiento macroeconómico, pero también exige una excelencia operativa para poder enfrentar los riesgos que aún existen.

Valoración y escenarios: La fragilidad del mercado comercial en constante crecimiento

La opinión del mercado sobre el nuevo régimen es clara: se prevé que continuará la situación favorable actual en términos de precios. Las cotizaciones de las grandes bancos parecen estar basadas en la expectativa de que la tendencia negativa continuará, lo cual beneficia a aquellos activos que son más sensibles a este cambio. Este optimismo se refleja en los resultados recientes: el precio de las acciones de Bank of America ha aumentado significativamente.30% para el 31 de diciembre de 2025Se basa en la recuperación de las tasas de beneficio. Por ahora, la situación parece ser de rentabilidad sostenida.

Pero esta estructura se basa en una suposición frágil. El escenario positivo depende de que la curva de rendimiento se alinee de forma planificada, específicamente en el extremo largo de la curva. El Departamento del Tesoro ha indicado que tiene planes para…Limitar la oferta de crédito a largo plazo y aumentar la proporción de financiación a través de los impuestos.El objetivo es reducir las tasas de interés en el segmento de menor rentabilidad. Se espera que esto mejore la accesibilidad de la vivienda, gracias a tasas hipotecarias más bajas. Si se logra esto, se podría crear una situación en la que las rentabilidades a largo plazo se mantengan bajas, mientras que las rentabilidades a corto plazo se mantienen elevadas. Este escenario beneficiaría directamente a los bancos, que poseen grandes carteras de préstamos con tipos de interés fijos.

Sin embargo, el riesgo principal es lo contrario: un resurgimiento de la inflación o un choque geopolítico que obligue a la Reserva Federal a posponer las reducciones de tipos de interés previstas. Esto haría que la curva de tipos de interés se acentuara menos, y por lo tanto, la creciente rentabilidad de los ingresos netos por intereses se vería afectada. Como señala el economista mundial jefe de J.P. Morgan,La inflación persistente sigue siendo un tema importante.Eso limita la capacidad de los bancos centrales para relajar las condiciones económicas. En este escenario, los precios optimistas del mercado se corregirán rápidamente. La inversión parcial del rendimiento a 2 años en relación con la tasa de los fondos federales sigue siendo una señal de alerta, ya que no se puede garantizar la estabilidad a largo plazo.

En resumen, la intensificación de las condiciones comerciales representa una apuesta de alto riesgo en relación con el éxito de las políticas implementadas. El plan del Tesoro ofrece una posible ventaja, pero el mercado ignora la fragilidad de la suposición subyacente: que la Fed pueda manejar las cosas de manera ordenada, sin que esto se vea afectado por presiones de precios constantes. Para los inversores, el valor agregado de las grandes bancos ahora depende completamente de ese delicado equilibrio.

Catalizadores y lo que hay que observar: La relación entre las políticas macroeconómicas

La curva de ganancias bancarias para el año 2026 ya no se basa en factores puramente estáticos, sino en decisiones políticas. Su sostenibilidad depende de una delicada interacción entre las acciones de los bancos centrales y las políticas fiscales, además de los datos económicos nacionales. Los acontecimientos futuros que determinarán si esta situación se mantiene o no no son algo lejano; son los factores que impulsarán el desarrollo de la situación actual.

En primer lugar, es necesario monitorear la política de balancees del Banco de la Reserva Federal. La capacidad del banco para obtener ingresos por intereses, gracias a una curva de tipos de interés más elevada, depende de la disposición del Fed a proporcionar un entorno de financiación estable y de bajo costo. Las pruebas indican que el siguiente paso crucial es que, después de poner fin al endurecimiento cuantitativo, se espera que el Fed…Comenzará a expandir su balance el próximo año, mediante la compra de billetes del Tesoro de los Estados Unidos.Este esfuerzo tiene como objetivo mantener el ritmo de crecimiento de la moneda. Esta acción contribuirá directamente a la estrategia de financiación del Tesoro y ayudará a mantener la pendiente constante del crecimiento económico. Cualquier retraso o cambio en este plan sería un claro indicio de problemas para el sector.

En segundo lugar, hay que observar los esfuerzos agresivos del Departamento del Tesoro por reducir las tasas de rendimiento en el largo plazo. El objetivo de la administración es mejorar la accesibilidad de la vivienda, a través de tipos de interés más bajos en los préstamos hipotecarios. Esto implica una estrategia para limitar la oferta a largo plazo y aumentar la proporción de fondos provenientes de las facturas. Se trata de una medida directa para estabilizar los precios a largo plazo. Si esta política tiene éxito, creará un entorno ideal para los bancos que cuenten con grandes carteras de préstamos a tipos fijos. El progreso de esta política, incluyendo la capacidad del Departamento del Tesoro para atraer compradores entre los fondos del mercado monetario y las stablecoins, es una variable clave que debe ser observada.

En tercer lugar, el límite impuesto a las tasas de interés de las tarjetas de crédito sigue siendo una amenaza directa para los ingresos de los bancos. Este regulador puede afectar de manera desproporcionada las márgenes de beneficio de ambos bancos, el Bank of America y Wells Fargo. La aprobación de este límite constituirá una presión constante sobre la rentabilidad de los bancos, lo que podría contrarrestar algunos de los factores positivos relacionados con las condiciones macroeconómicas. Es crucial seguir de cerca el cronograma legislativo y el ímpetu político relacionado con esta medida.

Por último, la trayectoria de los tipos de interés por parte de la Fed estará determinada por los datos económicos. La visión optimista del mercado supone que la trayectoria de los tipos de interés será suave hasta alcanzar un nivel neutro. Sin embargo, el riesgo principal es el resurgimiento de la inflación o algún tipo de shock geopolítico que obligue a la Fed a posponer las reducciones de los tipos de interés. Como señala el estratega macroeconómico de Citi,El mercado laboral en estado de enfriamiento es un factor clave que impulsa las reducciones de tasas de interés por parte de la Reserva Federal.Por lo tanto, los signos de una disminución en el mercado laboral serían un factor positivo que apoyaría la política monetaria del Fed y la estabilidad de la curva de tipos de interés. Por el contrario, una inflación persistente o un mercado laboral resistente podrían retrasar el aumento pronunciado de la curva de tipos de interés, así como la creciente presión sobre los ingresos netos por intereses.

En resumen, la curva de ganancias bancarias para el año 2026 no es un fenómeno sostenible por sí solo. Es una estructura frágil, que depende del éxito de las políticas económicas y de datos económicos favorables. Los inversores deben vigilar de cerca este conjunto de factores macroeconómicos, ya que cualquier cambio en uno de estos factores podría influir significativamente en los resultados de las acciones bancarias.