Cortesía de las emisiones de Curve: Una prueba de flujo para la transición de los ingresos en el ámbito DeFi.

El dato principal es bastante claro: la inflación anual de los tokens de Curve está disminuyendo.6% de 20%Esto marca el quinto año consecutivo de reducciones en los gastos. Esta reducción deliberada, que constituye una disminución del 16% al año desde el inicio, es una prueba directa de la capacidad del protocolo para pasar de un crecimiento basado únicamente en incentivos a un modelo de sostenibilidad.

La reacción inmediata del mercado fue un fuerte aumento en los precios de las acciones de CRV: hoy, el precio de la acción subió un 5%, hasta llegar a los $0.30. Además, durante la última semana, el valor de la acción aumentó un 35%. Sin embargo, este optimismo se ve contrarrestado por la tendencia a largo plazo: la cotización de la token sigue disminuyendo, con una caída del 40% desde su lanzamiento.

Esto establece la tesis central: un cambio estructural hacia la viabilidad. Como advierte el fundador Michael Egorov, los protocolos…No se puede “vivir sin que haya ingresos reales que fluyan hacia el negocio”.Los incentivos en forma de tokens, inevitablemente, desaparecerán con el tiempo. Curve está logrando reducir sus emisiones de carbono, mientras que sus ganancias superan la cantidad de títulos emitidos. Además, Curve está logrando acumular cantidades recordables de CRV, lo que demuestra que este modelo puede funcionar realmente.

La batalla entre los ingresos y los incentivos

El panorama general es claramente negativo. El valor total de los activos bloqueados en el ámbito DeFi ha disminuido aproximadamente.El 38% en los últimos seis meses.De 158 mil millones a 98 mil millones. Esta contracción indica que el mercado ya no puede depender de las ganancias especulativas de los ciclos pasados para impulsar su crecimiento.

Sin embargo, este sector muestra una resiliencia sorprendente. El riesgo de liquidación en la red sigue siendo bajo, con solo…53 millones de posiciones que se encuentran en condiciones de peligro.Esto indica una mayor colateralización y un ecosistema más maduro. En este contexto, el capital se utiliza con mayor precaución, a pesar de la debilidad generalizada del mercado.

Esto establece una batalla directa entre los modelos antiguos y los nuevos. Curve está reduciendo sus propias emisiones para demostrar que los ingresos pueden reemplazar los incentivos. Mientras tanto, protocolos como Pendle están experimentando con un modelo competitivo.Reducir las emisiones en un 30%Y se trata de alejarse por completo de los sistemas basados en contratos a largo plazo. La discusión gira en torno a si tales sistemas, que no implican ningún tipo de fricción o obstáculos, representan el futuro, o si, por el contrario, socavan la alineación a largo plazo que los modelos como Curve han logrado establecer.

Catalizadores y riesgos para la transición de los ingresos

La prueba decisiva es si los ingresos obtenidos por Curve’s DAO podrán seguir superando a sus nuevas emisiones, que son de menor tamaño. El protocolo ya ha informado que los ingresos han aumentado.La emisión de documentos se ha acelerado.Se trata de una validación clave de la transición hacia los ingresos. Para que esta hipótesis sea válida, este flujo debe continuar, incluso cuando la inflación disminuya al 6%. Cualquier ralentización en la generación de ingresos, en comparación con la reducción en la oferta de tokens, socavaría la sostenibilidad del modelo.

Un posible catalizador es la tendencia general hacia el crecimiento de las stablecoins.Adopción registradaA medida que las stablecoins se conviertan en la moneda principal para las transacciones y los préstamos, el volumen de operaciones en plataformas como Curve aumentará. Esto, a su vez, generará más tarifas de protocolo, lo que representa una fuente de ingresos real que puede financiar la plataforma, sin depender de la emisión de tokens.

El riesgo principal es si la debilidad del mercado criptográfico en general continuará drenando capital de los servicios DeFi. A pesar de la relativa resiliencia de los servicios DeFi, el mercado sigue bajo presión.ETH ahora está perdiendo un 21% de su valor en las últimas siete días.Si esta venta se extiende también a los agricultores, podría revertir la tendencia reciente de un aumento de 1.6 millones de ETH en el sector DeFi durante la última semana. Un flujo de salida continuo podría reducir la base de tarifas del protocolo, justo cuando este intenta deshacerse de los incentivos que le permiten seguir funcionando.