Ley de la estructura de mercado de criptomonedas y su impacto en modelos de negocios estables

La aprobación de la Ley de Claridad. del Mercado de Activos Digitales de 2025 (Ley CLARITY) marca un cambio pívota en el escenario reglamentario para los activos digitales, en particular, los modelos de negocios impulsados por stablecoin. Al codificar las fronteras jurisdiccionales entre la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) y la Comisión de Negociación de Futuros de Comercio (CFTC), la Ley tiene como meta resolver la ambiguedad regulatoria desde hace años, mientras que introduce las obligaciones de conformidad que podrían remodelar las dinámicas competitivas de la industria cripto. Para empresas como Coinbase, que se basan en fuertes flujos de rentas basados en stablecoin, las leyes CLARITY presentan tanto riesgos como oportunidades que demandan una escrutadora cuidadosa.

Disposiciones clave de la Ley CLARITY

El CLARITY Act clasifica los activos digitales en tres clases distintas:Mercancías digitales(Bitcoin y Ethereum, por ejemplo).Activos del contrato de inversiónyPagos en monedas estables permitidos. Explicitamente excluidos de ambas jurisdicciones de las agenciasLas monedas digitales están bajo la supervisión de la CFTC, mientras que los contratos de inversión están regulados por la SEC. Sin embargo, las monedas estables que son permitidas están explícitamente excluidas de la jurisdicción de ambas agencias. En cambio, estas monedas estables están bajo la jurisdicción de las autoridades bancarias. Este sistema de clasificación tiene como objetivo reducir la incertidumbre legal para los participantes del mercado, al mismo tiempo que se ajusta a las obligaciones relacionadas con las reservas establecidas por la Ley GENIUS. Esta ley exige que las monedas estables estén respaldadas en un ratio de 1:1 por activos como el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro a corto plazo.según el GENIUS Act.

La Ley también impone la formulación conjunta de normativas entre la SEC y la CFTC con el fin de definir los estándares de cumplimiento y los criterios de desclasificación para las activos que no cumplan con esta normativa.Según lo dispuesto por la Ley.Para los intermediarios, esto incluye los compromisos de lucha contra el lavado de dinero (AML) y de conocimiento de los clientes (KYC) en el marco de la Ley de Seguridad Bancaria, lo que viene a situar, efectivamente, a las entidades criptonativas bajo el mismo marco regulador que los bancos tradicionalesComo se señala en el análisis regulatorio.Si bien esto podría mejorar la protección de los inversionistas, también plantea preocupaciones acerca de la desventaja competitiva que enfrentan las empresas de criptomonedas en comparación con las instituciones financieras establecidas.

Riesgos regulatorios relacionados con los modelos basados en stablecoins

El enfoque del CLARITY Act en la regulación de las stablecoins tiene implicaciones significativas para empresas como Coinbase, que aprovechan los programas de recompensa de stablecoin para impulsar la participación de los usuarios y generar ingresos. De acuerdo con un informe deBitcoin MagazineCoinbase también ha expresado preocupación por que las disposiciones de la ley podrían limitar su capacidad de ofrecer incentivos vinculados a su participación minoritaria en USDC de Circle, una stablecoin de pago permitida bajo la Ley GENIUS.Como se informó.Por ejemplo, el programa de recompensas anuales de 3,5% de Coinbase para los clientes de Coinbase One no solo aumenta la retención de usuarios, sino que además proporciona un flujo constante de ingresos durante las temporadas de volumen de comercio bajo.De acuerdo con el informe.Si la versión final del legislación CLARITY restringe esas estructuras de recompensa, Coinbase podría experimentar un impacto importante a su rentabilidad.

Además, el enfoque de la ley en materia de transparencia de las reservas y garantías de reembolso podría aumentar los costos operativos de los emisores de stablecoins. Aunque la ley GENIUS ya establece una ratio de reservas de 1:1, la ley CLARITY, al estar alineada con estos estándares, podría requerir medidas adicionales de cumplimiento, como auditorías de reservas en tiempo real y requisitos más estrictos de divulgación de información.Esto se detalla en el análisis de las reglamentaciones.Para empresas como Coinbase, que dependen de los stablecoins para lograr liquidez y realizar operaciones de pago, estos costos podrían reducir sus márgenes de beneficio, a menos que se compensen con tarifas más altas o servicios más completos.

Opportunities and Strategic Adjustments

A pesar de estos riesgos, la Ley CLARITY también crea oportunidades para que las empresas de criptomonedas se integren de manera más eficiente en el sistema financiero tradicional. Al permitir que los bancos ofrezcan servicios de comercio, custodia y liquidación de activos digitales dentro de un marco legal claro, la ley podría facilitar una mayor adopción institucional por parte de estas empresas.según el análisis de la industriaPor ejemplo, Coinbase ha abogado en el pasado por marcos regulatorios que equilibren la innovación con la protección de los consumidores. Un ejemplo de esto es la Ley GENIUS.como se evidenció en declaraciones de política públicaLas declaraciones de política pública de la empresa enfatizan la necesidad de una supervisión flexible que permita el desarrollo de sistemas financieros descentralizados y de contratos inteligentes.como discutido en el comentario legal.

Pero Coinbase también ha expresado preocupaciones por una posible supervisión demasiado amplia. La compañía sostiene que una definición demasiado amplia de "servicios financieros" bajo la Ley claridad podría frenar la innovación en la DeFi y otras industrias emergentesComo se señala en el análisis legal…Esta tensión entre la claridad regulatoria y la innovación destaca un desafío más amplio: ¿cómo fomentar el crecimiento al tiempo que mitigamos los riesgos sistémicos?

Implicaciones más amplias en el mercado

El aprobamiento del CLARITY Act subraya el creciente papel del Congreso en la forma de la formación del mercado cripto, un cambio que podría tener implicaciones a largo plazo para la competitividad de EE. UU. Al establecer un marco regulatorio estructurado, el Acto tiene como objetivo atraer a inversores institucionales y reducir el riesgo de arbitraje regulatorio. No obstante, los críticos advierten que la división de supervisión entre la SEC y la CFTC podría crear aún así ineficiencias si no se alinean los esfuerzos de reglamentación conjuntaSegún los expertos en regulaciones legales…La última versión del proyecto de ley del Comité Bancario del Senado, que se espera que esté lista para el 30 de septiembre de 2025, probablemente aborde estos problemas a través de enmiendasComo se detalla en la documentación legislativa.Pero la gente puede desactivar el servicio, por eso no se puede dar un ahorro.

Para los inversores, el éxito de esta ley dependerá de su implementación. Si los reguladores y los participantes del mercado colaboran efectivamente, la Ley CLARITY podría estabilizar el mercado de criptomonedas, al mismo tiempo que preserva su potencial innovador. Por otro lado, errores en la formulación o aplicación de las reglas podrían aumentar la volatilidad y llevar a que la actividad se desplace hacia jurisdicciones menos reguladas.

Conclusión

La Ley CLARITY representa un paso importante hacia una regulación más clara para los activos digitales. Sin embargo, su impacto en los modelos de negocio basados en stablecoins dependerá de cómo se interpreten y apliquen sus disposiciones. Para Coinbase y otras empresas similares, las obligaciones relacionadas con las reservas y el cumplimiento de las normativas constituyen riesgos operativos y financieros, especialmente para aquellos que dependen de los incentivos relacionados con las stablecoins. Al mismo tiempo, la compatibilidad de esta ley con los estándares bancarios tradicionales podría abrir nuevas oportunidades de crecimiento y colaboración institucional. Mientras el Senado finaliza la redacción del proyecto de ley, los participantes del mercado deben monitorear atentamente los desarrollos para poder manejar adecuadamente el panorama regulatorio en constante cambio.