El Proyecto de Ley sobre la Estructura del Mercado Criptográfico y su Impacto en la Innovación y Competencia de las Monedas Estables

El mercado de criptomonedas de los EE.UU. atraviesa una transformación regulatoria trascendental con la aprobación deLey de Claridad en el Mercado de Activos Digitales de 2025 (H.R.3633)y el proyecto de ley de la Comisión Bancaria del Senado sobre la estructura de mercado. Estos esfuerzos legislativos buscan clarificar las ambigüedades de jurisdicción, establecer la supervisión federal de las monedas estables y abordar los riesgos sistémicos al tiempo que promueven la innovación. Para los inversores en emisoras de monedas estables y plataformas de cripto, el panorama regulatorio en evolución presenta oportunidades y riesgos que requieren una cuidadosa navegación.

Marco regulatorio y disposiciones clave

ElLeer másLa ley, promulgada en julio de 2025, marca el primer marco federal completo para las monedas estables de pagos. Obliga que las reservas de moneda estable esté completamente respaldada por activos de alta calidad como moneda en efectivo o de los Tesoros de los EE. UU., con certificaciones públicas mensuales y auditorías independientes anuales para garantizar la transparencia.Según el análisis de CSISEsto ha eliminado efectivamente el riesgo de que las stablecoins cumplan con las regulaciones, lo que ha aumentado la confianza de los inversores. Además, esta ley prohíbe la existencia de stablecoins que generan intereses, con el objetivo de evitar prácticas especulativas que puedan desestabilizar el sistema financiero.Como demuestra la investigación…"Sin embargo, el plano resultante se vio afectado por la entrada de agua debido a las condiciones climáticas."

El proyecto de ley del Comité de Bancarización del Senado, actualmente en examen, refina además este marco de trabajo. Divide la supervisión regulatoria entre la SEC, la CFTC y los reguladores bancarios, categorizando los activos digitales en mercancías, contratos de inversión y stablecoins.Como se detalla en el borrador.Una disposición clave restringe a los emisores de stablecoins a que no ofrezcan rendimientos sobre las cantidades de stablecoins que se encuentran en carteras digitales. En su lugar, se favorecen los incentivos basados en las transacciones.Según The Block.Esto ha generado un intenso debate entre los bancos y las partes interesadas en el sector de las criptomonedas. Existen diferencias de opinión sobre las implicaciones que esto puede tener para la adopción de las criptomonedas por parte de los usuarios, así como para la competencia entre las empresas del sector.

Oportunidades para la innovación y la competencia

La claridad reglamentaria introducida por estos proyectos ha impulsado la innovación en los pagos transfronterizos, las remesas y la solvencia de los activos en forma de tokens. Por ejemplo, las monedas digitales que se respaldan con dólares estadounidenses facilitan ahora transacciones internacionales más rápidas y económicas, desafiando los sistemas bancarios tradicionales.Según TrmLabs.Los inversores en plataformas que aprovechan estos casos de uso — tales como aquellas que permiten depósitos tokenizados o protocolos financieros descentralizados (DeFi) — se verán beneficiados por la adopción en aumento.

Asimismo, laLeer en inglés(Establecido en julio de 2025) ha simplificado las responsabilidades jurisdiccionales, fomentando la participación de las instituciones. Los bancos y las empresas tecnológicas están explorando ahora los servicios relacionados con las stablecoins, bajo la aprobación condicional del Oficial de Cuentas de la Moneda (OCC).Como informa Kroll.Esto ha abierto nuevas vías para que los inversores se beneficien de asociaciones entre instituciones financieras tradicionales y plataformas de criptomonedas.

Riesgos Regulatorios y Vulnerabilidades Sistémicas

A pesar de estas oportunidades, los proyectos de ley introducen riesgos significativos. Los críticos argumentan que el enfoque reglamentario fragmentado -que divide la supervisión entre regímenes federales y estatales- crea una "competencia al por menor," donde los estados podrían diluir los requisitos para atraer a los emisores de stablecoinSegún el Instituto Roosevelt.Por ejemplo, la falta de requisitos de liquidez estrictos o de pruebas de estrés del GENIUS Act podría amplificar los riesgos sistémicos durante la carrera de un stablecoin, amenazando la estabilidad financiera generalSegún el análisis realizado por CSIS…Pero esto no implica que no deban respetar a la ciudadanía, al igual que no deberían hacer eso con el servicio público, la autoridad, el poder, el estado.

Además, la prohibición de las stablecoins que permiten la generación de ingresos ha generado preocupaciones sobre si esto va a frenar la innovación. Aunque la legislación permite incentivos basados en actividades específicas, como recompensas relacionadas con las transacciones, los críticos argumentan que esto limita la utilidad de las stablecoins como herramienta para la generación de ingresos pasivos.según The BlockEsto podría reducir la demanda de stablecoins en los ecosistemas DeFi, donde la generación de rendimiento ha sido un factor clave para su adopción.

Estudios de Caso: Adaptarse al Nuevo Paisaje

Los principales emisores de stablecoins, como Tether (USDT) y Circle (USDC), ya han ajustado sus operaciones para cumplir con los requisitos de reserva establecidos por la Ley GENIUS. Sin embargo, los emisores más pequeños enfrentan dificultades para alcanzar el umbral de 10 mil millones de dólares necesarios para cumplir con las normativas federales. Esto podría llevar a una consolidación del mercado.Según TrmLabs.Los inversores deben evaluar si las plataformas cuentan con sistemas de cumplimiento robustos, incluyendo protocolos de prevención del lavado de dinero y procedimientos de identificación de nuevos clientes, así como marcos de gestión de reservas, con el fin de mitigar los riesgos.

Un caso notable es el de la subida deEmisores de stablecoins de pagos extranjeros (FPSIs)que operan bajo control menos estricto. Si bien la Ley de GENIUS requiere que los emisores extranjeros sigan estándares comparables, las lagunas en la vigilancia de gobierno podrían exponer a EE. UU. a riesgos de seguridad nacional.Como muestra el análisis de CSIS…Los inversionistas en proyectos relacionados con stablecoins a nivel mundial deben verificar cuidadosamente la compatibilidad de las regulaciones de las jurisdicciones extranjeras, con el fin de evitar problemas relacionados con el cumplimiento de las normativas.

Consideraciones estratégicas para inversionistas

1. Priorizar la conformidad por encima de todo lo demás.: Los inversores deben favorecer a los emisores de stablecoins con transparencia en los descuentos de reservas y prácticas de auditoría sólidas. Las plataformas que se alinean con las necesidades del GENIUS Act están mejor posicionadas para soportar la supervisión de la reglamentación.
2. Diversificar la exposiciónDado los riesgos de la inestabilidad sistémica, los inversores deberían diversificarse por tipos de stablecoin (por ejemplo, apoyados en divisas vs. algorítmicos) y jurisdicciones para mitigar los riesgos de concentración.
3. Monitoreo de los desarrollos legislativosEl proceso de elaboración del proyecto de ley del Comité Bancario del Senado, que se espera que concluya en enero de 2026, podría introducir modificaciones que afecten a las recompensas y las disposiciones éticas de las stablecoinsThe Block reportó que, antes de que se cancelara, los gastos del evento habían alcanzado los $ 75,000,000.Es crucial mantenerse informado sobre estos desarrollos, ya que esto permite ajustar las estrategias de inversión en consecuencia.

Conclusión

El proyecto de ley sobre la estructura del mercado criptográfico y la legislación conexa representan un momento crucial para la innovación y competencia de las stablecoins. Si bien la claridad regulatoria ha desbloqueado nuevas oportunidades en los pagos transfronterizos y la adopción institucional, también ha introducido riesgos sistémicos y desafíos de conformidad. Los inversores deben equilibrar el potencial para el crecimiento con la necesidad de una rigurosa gestión de riesgos, garantizando que sus portafolios estén alineados con el panorama reglamentario en constante evolución. Mientras los EE.UU. reafirmen su posición como líder mundial en innovación de activos digitales, el intercambio entre la reglamentación y las dinámicas del mercado seguirá siendo un factor definitorio para los mercados de stablecoins.