Los inventarios de petróleo crudo en los Estados Unidos siguen aumentando, a pesar del shock geopolítico en el suministro. Las presiones de almacenamiento también son cada vez mayores, a medida que los precios del petróleo suben.

El flujo físico de petróleo crudo hacia los almacenes de los Estados Unidos está aumentando, lo que genera un excedente de suministro tangible. En la semana más reciente, las existencias de petróleo crudo comercial, excluyendo la Reserva Estratégica de Petróleo, aumentaron.6.9 millones de barrilesEl total asciende a 456,2 millones de barriles, a fecha del 20 de marzo. Esto corresponde a un aumento en la cantidad de petróleo almacenado desde antes.3.8 millones de barrilesLa semana anterior indicó una clara tendencia al acumulación de inventarios.

Lo destacable es que esta construcción comercial se lleva a cabo sin ningún tipo de compensación por parte del gobierno en cuanto a los reservados de petróleo de emergencia. La Reserva Estratégica de Petróleo de los Estados Unidos ha permanecido…Se mantiene en un nivel estable de 415.4 millones de barriles durante varias semanas.Dado que el SPR no reduce su producción para absorber el aumento en la demanda comercial, toda la carga derivada de la acumulación de suministros recientemente realizada recae sobre el sector privado. Esta situación permite analizar los factores que impulsan esta situación, ya sea debido a una desaceleración en la demanda o a un flujo de producción que supera la capacidad de procesamiento y consumo de las refinerías.

El equilibrio entre oferta y demanda: producción vs. consumo

El inventario indica un desequilibrio fundamental: se está almacenando más petróleo crudo del que se consume dentro del país. Los datos más recientes muestran que la producción de petróleo crudo en Estados Unidos ha sido promedio…13.678 millones de barriles por díaPara la semana que termina el 6 de marzo, se mantiene una cifra relativamente estable. Este nivel constante de producción representa el suministro base.

Por el lado de la demanda, las refinerías están procesando más crudo, pero eso no es suficiente para compensar la creciente demanda. El volumen de crudo procesado por las refinerías aumentó.328,000 barriles por díaLa semana pasada, las tasas de utilización alcanzaron el 90.8%. Este aumento en la actividad es una señal positiva para la demanda industrial. Sin embargo, este aumento está siendo superado por el flujo general de suministro. La métrica clave es las importaciones netas; estas aumentaron en 661.000 barriles diarios la semana pasada, lo que contribuye a aumentar el suministro nacional.

La prueba más contundente de este desequilibrio se encuentra en los mercados de productos refinados. A pesar del aumento en la cantidad de petróleo crudo disponible en el mercado, las existencias de gasolina y otros productos derivados disminuyeron la semana pasada. Las reservas de gasolina disminuyeron en 3.7 millones de barriles, mientras que las reservas de otros productos derivados cayeron en 1.3 millones de barriles. Esto indica que el aumento en la producción de petróleo crudo se está transformando en productos finales que son consumidos por los usuarios. La demanda de estos productos está absorbiendo la oferta proveniente de las refinerías.

Entonces, ¿la oferta supera la demanda interna? La respuesta es más compleja. Los datos indican que el problema no radica en la falta de demanda de productos refinados, sino en un exceso de petróleo crudo en relación con la capacidad de procesamiento de las refinerías. La combinación de una producción constante, importaciones crecientes y un rendimiento de las refinerías que no es suficiente para satisfacer la demanda, genera un exceso de inventario. Este exceso indica que la cantidad de petróleo crudo que llega al sistema supera la capacidad inmediata de absorción de las refinerías estadounidenses.

El Choque Geopolítico: Una Disrupción en el Suministro Global

El aumento en el inventario de los Estados Unidos es solo un síntoma local de un shock global mucho más grave. El conflicto en el Medio Oriente ha provocado la mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado petrolero. Con los flujos de crudo y productos petroleros a través del Estrecho de Ormuz reducidos a niveles mínimos, los productores del Golfo han reducido su producción total de petróleo en al menos 10 millones de barriles por día. La Agencia Internacional de Energía proyecta que el suministro mundial de petróleo disminuirá significativamente.8 millones de barriles por día en marzo.Como resultado de ello.

Esta enorme pérdida material es lo que está impulsando los precios. El precio del crudo Brent ha aumentado significativamente.El 50% desde el inicio del año.Comercio cerca de…$103 por barrilA finales de marzo, se observa un aumento drástico en los precios del crudo. Esta situación es una reacción directa del mercado ante la reducción repentina y significativa en la oferta disponible. Sin embargo, mientras que los precios mundiales suben vertiginosamente, las existencias comerciales de crudo en Estados Unidos continúan aumentando. Esta divergencia destaca una dinámica importante: Estados Unidos es un importador neto de crudo. El aumento de sus inventarios se debe a una combinación de una producción doméstica constante y un incremento en las importaciones. Por otro lado, los precios mundiales están determinados por la grave escasez de crudo en Oriente Medio.

La IEA señala que este impacto en el suministro está siendo parcialmente compensado por el aumento de la producción de países no pertenecientes a OPEP+, como Kazajistán y Rusia. Sin embargo, los reservados de petróleo están llenándose, y la agencia advierte que los inventarios mundiales de petróleo seguirán aumentando mientras persista el conflicto. Esto crea una situación compleja. Por un lado, las amplias reservas mundiales y el aumento de la producción en otros lugares constituyen un respaldo que limita la suba de los precios. Por otro lado, la pérdida de 8 millones de barriles diarios de suministro representa una reducción significativa en la oferta, lo que contribuye a mantener los precios elevados mientras dure el conflicto.

En resumen, el aumento de los inventarios en Estados Unidos ocurre en un mercado donde el equilibrio entre oferta y demanda ha sido gravemente alterado en otros lugares. Estados Unidos absorbe más petróleo crudo, pero el precio mundial está determinado por la escasez que existe en Oriente Medio. Esta situación crea un entorno volátil, donde la tendencia de los inventarios locales es secundaria al riesgo geopolítico que sigue dominando el mercado.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría cambiar el equilibrio?

La situación actual es una situación de alto riesgo, entre una producción local y un choque en el suministro global. Los factores clave que determinarán quién tendrá la victoria serán los factores futuros.

El riesgo principal es que la perturbación geopolítica continúe. La IEA advierte que…Se estima que las pérdidas de suministro aumentarán.Si el envío a través del Estrecho de Ormuz no se reanuda rápidamente, esto prolongará el período de reducción masiva en la producción. Esto hará que la oferta global sea limitada y que los precios se mantengan elevados. En cuanto a la tendencia de los inventarios en Estados Unidos, esto crea una situación compleja. Mientras que la producción local se basa en una producción constante y las importaciones, una crisis global prolongada podría presionar los inventarios en Estados Unidos si la situación empeora aún más. Los precios más altos también podrían incentivar más producción en Estados Unidos, lo cual aumentaría la oferta interna. Sin embargo, el mayor riesgo es que la duración y gravedad del conflicto obliguen a reevaluar los inventarios mundiales, ya que los almacenes se llenarán y los precios del mercado seguirán elevados durante un tiempo prolongado.

El catalizador clave para un cambio en esta situación es la posibilidad de reanudar el transporte por el estrecho. La IEA señala que la clausura efectiva del canal marítimo es una premisa fundamental en sus modelos de cálculo. Se espera que las restricciones en la producción disminuyan gradualmente a medida que se reanude el tráfico. Un regreso a los flujos normales sería el mayor indicio de que se reducirán las pérdidas en el suministro. Esto permitiría a los productores del Golfo reanudar las exportaciones, recuperar los inventarios agotados en la región y, probablemente, llevaría a una reevaluación de las reservas mundiales. Este sería el camino más claro hacia una normalización de los precios, algo que, según los analistas, se producirá en la segunda mitad del año.

Por el lado de la demanda, las perspectivas son más cautelosas. La IEA ya ha revisado su estimación: ahora se espera que el consumo mundial de petróleo aumente en 640 mil barriles diarios en 2026, en comparación con las previas estimaciones. Esta revisión refleja el impacto directo de las cancelaciones de vuelos y las interrupciones en el suministro, lo que ha reducido la demanda en aproximadamente 1 millón de barriles diarios durante marzo y abril. Los problemas económicos causados por los precios más altos y las perspectivas poco prometedoras representan un mayor riesgo. Es crucial tener en cuenta que, si no se resuelven las interrupciones en el suministro, la combinación de una pérdida estructural en el suministro y una demanda ya disminuida podría llevar a precios aún más altos. El mercado tendrá que equilibrar esta escasez física con una economía en declive, lo cual podría prolongar la volatilidad y retrasar cualquier reducción significativa en los inventarios.