Un descenso del 20% en las cifras de CRCL: Ban en el caso de los “Yield Ban Draft”, frente al análisis de Tether.

Las acciones de Circle experimentaron una caída drástica el martes, con un descenso significativo en los precios de las mismas.Aproximadamente el 20% durante la jornada bursaria.Se trata de una venta en grandes cantidades. La venta de más de 30 millones de acciones significó que se terminó con un aumento de precios que duró varias semanas. Como resultado, las acciones cayeron significativamente.El 35% de su valor actual se encuentra cerca del pico más alto reciente, que fue de aproximadamente $150..

Dos factores simultáneos causaron esta caída. En primer lugar, los legisladores presentaron una versión actualizada de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, que prohíbe expresamente el otorgamiento de intereses, recompensas o cualquier tipo de retorno “equivalente económicamente” en relación con los saldos de stablecoins pasivos. Esta propuesta, considerada como algo que va en contra de los intereses bancarios tradicionales, amenaza directamente uno de los factores clave para el crecimiento de Circle, ya que restringe las posibilidades económicas de poseer USDC.

El segundo catalizador provino del mayor rival de Circle. Tether anunció que seguirá adelante con sus planes.Se ha realizado la primera auditoría financiera completa, y se ha contratado una firma de contabilidad de primer nivel.Este esfuerzo por ganar credibilidad en relación con la moneda USDT surgió cuando se hizo público un informe que indicaba que Circle había congelado los saldos de USDC en 16 carteras hot. Esto generó presiones tanto competitivas como operativas para Circle.

El impacto en el flujo de efectivo: amenaza al mecanismo de monetización de la USDC

La prohibición propuesta contra la obtención de beneficios ataca directamente el mecanismo de monetización principal de Circle. El proyecto de ley propone que se prohíba la obtención de recompensas sobre los saldos de stablecoins pasivos, así como sobre cualquier estructura “equivalente económicamente” a los stablecoins. Esto representa una amenaza directa para el modelo de rentabilidad basado en los intereses, donde Circle recibe intereses por los activos respaldados por USDC y los distribuye con Coinbase, quien a su vez financia las recompensas ofrecidas a los usuarios.Al quitar eso, se dificulta que tokens como el USDC puedan evolucionar más allá de su rol como medios de pago simples..

Desde el punto de vista financiero, esto interrumpe una importante fuente de ingresos en el futuro. El modelo de transmisión de beneficios ha sido un factor clave que ha impulsado la adopción de esta solución.La restricción de las recompensas puede seguir siendo un problema para Circle, aunque su stablecoin, USDC, no genera ingresos por sí sola.Sin estos incentivos, hay menos razones para que los usuarios mantengan USDC en plataformas como Coinbase, ya que esta plataforma depende de esa demanda. Los analistas de Mizuho señalan que USDC representa aproximadamente el 20% de los ingresos de Coinbase. Una gran parte de esos ingresos se trata de recompensas que se pagan a los usuarios.

Sin embargo, el flujo de datos en la cadena indica algo diferente. A pesar de la marcada caída del valor del stock, el suministro neto de USDC sigue aumentando. Hasta el 24 de marzo, la stablecoin había incrementado su cantidad en aproximadamente…4.5 mil millones en suministros netos desde el inicio del año.Es el aumento más significativo de cualquier stablecoin este año. Esta desconexión destaca el enfoque del mercado en los riesgos regulatorios futuros, en lugar de las métricas de uso actuales. La vulnerabilidad de la acción frente a las noticias es evidente; puede caer significativamente, incluso cuando la utilidad del activo subyacente aumenta.

La cuenta de resultados competitivos: El auditoría de Tether vs. La transparencia de Circle

La decisión de Tether de contratar a una firma de contabilidad de primer nivel para que realice una auditoría completa de sus reservas de USDT representa un cambio estratégico que pone en peligro la ventaja de transparencia que ha tenido Circle durante años. Durante años, la posición regulatoria de USDC y su aparente apertura han sido factores clave para ganar la confianza de los clientes institucionales. El cambio de Tether hacia estándares de divulgación más estrictos es un paso importante en esa dirección.Primera auditoría completa de los estados financieros.Cierra ese vacío y podría reducir los costos de prima de Circle en el mercado.

Este hito en la auditoría representa una situación difícil para la posición de mercado de Circle. Además, se suma la amenaza inmediata que proviene de la propuesta de la Ley Clarity, que prohíbe las recompensas en los saldos de stablecoins pasivos. Esta combinación crea un ciclo negativo poderoso: las restricciones regulatorias sobre la economía de rendimiento, junto con la mayor credibilidad del competidor, podrían disminuir la demanda por USDC con el tiempo. Los analistas de Mizuho señalan que…Restringir las recompensas podría seguir siendo un obstáculo para Circle.Aunque el propio USDC no ofrece ningún tipo de rendimiento, los incentivos ofrecidos por la plataforma son cruciales para su adopción.

Las implicaciones del mercado en general son claras. El sector está asumiendo un riesgo mayor de que se impongan restricciones regulatorias a la economía de las stablecoins. Este hecho representa un tema clave para toda la industria. Esta doble presión, tanto sobre el posicionamiento competitivo como sobre el modelo de monetización fundamental, cambia los cálculos de inversión. El mercado ya no evalúa simplemente la utilidad de las stablecoins; también considera la durabilidad de los incentivos financieros que han impulsado el crecimiento explosivo de esta industria.