La “dividenda” de CPLS de $0.1325 es en realidad una forma de bajar el precio.

El ETF de bonos AB Core Plus de AllianceBernstein (CPLS) “dividió un dividendo mensual”.$0.1325: una buena cifra para un rendimiento futuro de aproximadamente el 4.6%.El pago se debe realizar a principios de septiembre. Para un inversor en acciones, un fondo que “emite dividendos” suena como algo que vale la pena celebrar. Pero en realidad no es ese tipo de evento. Comprender esta diferencia es el objetivo principal al poseer este fondo o ignorarlo completamente.

Comencemos por entender qué es realmente el valor de $0.1325. La “dividenda” de un fondo de bonos no es algo que una empresa comparta sus ganancias crecientes con los accionistas. Se trata del interés que los bonos subyacentes generan, dividido entre el número de acciones, y que se distribuye cada mes. Por eso, el fondo informa…Sin crecimiento de dividendos y un ratio de distribución de ganancias de cero.Esas métricas existen para las acciones, pero no para los bonos que se transfieren directamente al portador. El pago mensual no se acumula de la misma manera en que lo hace un valor de dividendo sólido; además, el concepto de “rentabilidad sobre el costo” no se aplica de la misma manera en el caso de una acción que se compra a bajo precio y se mantiene durante una década.

Eso es importante, porque el rendimiento del 4.6% no es una señal de que un negocio esté siendo ignorado. En realidad, se trata de una caída en el precio, pero de forma encubierta. El precio del fondo está alrededor de los $34.38, que es prácticamente su mínimo en 52 semanas, es decir, $34.36. Además, está muy por debajo de su máximo en 52 semanas, que fue de casi $36.29. El precio ha bajado durante el año pasado, incluso después de añadir las distribuciones de ingresos. Cuando el precio de un fondo de bonos baja, su rendimiento aumenta automáticamente. El cupón es aproximadamente fijo, así que un denominador más bajo hace que los mismos ingresos parezcan más grandes.

Esa es la parte sutil que puede confundir a los inversores en acciones. En el caso de las acciones, mi lógica sobre la curva de rendimiento de las acciones indica que se puede comprar una empresa de calidad cuando una caída cíclica aumenta su rendimiento de dividendos. La razón es que la empresa continúa creciendo en sus flujos de efectivo y, eventualmente, logrará recuperar el valor del activo. Pero esa lógica no se aplica a los fondos de bonos. Cuando el rendimiento de un fondo de bonos aumenta, generalmente significa que las tasas de interés han subido o que el crédito ha disminuido… Es una verdadera deterioración de los activos, no simplemente un cambio temporal en una empresa en crecimiento.Tesoro de 10 años, a aproximadamente el 4.7%yLa inflación seguirá siendo alta hasta finales de 2026.La razón por la cual CPLS se encuentra cerca de su nivel bajo es el régimen de tipos de cambio, no una sobrevaloración. Nadie puede esperar que CPLS vuelva a su nivel normal por sí solo.

La expresión “core plus” en el nombre indica que este fondo intenta ser mejor que un simple fondo de bonos índice. Debe mantenerse…Al menos el 80% de los activos tienen calificación de inversión de alto nivel. Pero al gestor se le permite incluir también bonos de alta rentabilidad y bonos securizados.Se trata de ingresos por jugo y diversificación. Esa situación representa un riesgo de crédito real: una mayor probabilidad de incumplimiento y menor liquidez si el ciclo económico o crediticio cambia. Es la parte que un inversor de ingresos debe analizar con mayor atención. Sin embargo, el riesgo adicional no consiste en obtener más ingresos: CPLS…La rentabilidad final, de aproximadamente el 4.66%, coincide exactamente con el promedio de su categoría, que es del 4.67%.El fondo, en esencia, añade riesgos de crédito y de duración para obtener ganancias, que ya son pagadas por el resto de la categoría.

El resultado es un fondo que carece de pruebas en algunos aspectos.Lanzado en diciembre de 2023Por lo tanto, su historial de funcionamiento abarca apenas dos años y medio.Aproximadamente 841 bonos.Por lo tanto, el crédito se distribuye de forma dispersa, pero…Las diez posiciones más importantes continúan concentrando más del 40% de los activos.Es pequeño.Alrededor de 200 millones de dólares en activos, frente a una categoría que promedia 2 mil millones de dólares.Y es gestionado por un equipo de cuatro personas, con una duración promedio de alrededor de dos años.0.30% de ratio de gastosEs realmente bajo, y en su mayoría está por debajo de los valores normales de la categoría. Eso es un punto a su favor. Además, el fondo ha logrado una creación neta modesta este año. Pero nada de esto cambia la exposición principal que estarías comprando.

Honestamente, considero que CPLS es una herramienta para generar ingresos y diversificar la cartera de inversiones, no un instrumento que se utilice para construir un plan de inversión. Para los principiantes, CPLS ofrece una forma de invertir en bonos de bajo costo y recibir efectivo mensualmente. Es, por tanto, una herramienta legítima para crear una cartera de inversiones. Lo importante al comprarlo es el riesgo, no el monto del dinero invertido (0.1325 dólares). El riesgo principal es el riesgo de tasas y duración: si el régimen inflacionario persiste y las tasas de interés suben, el precio de los bonos se aleja aún más de ese nivel mínimo, mientras que los cupones siguen estables. La tasa de interés “atractiva” aumenta solo porque uno está en una situación financiera más difícil. La herramienta de crédito es la segunda capa de la cartera de inversiones; no se puede evaluar desde el anuncio de distribución de los fondos.

La interpretación práctica de este titular es que no hay nada en lo que se pueda actuar. Una distribución mensual es simplemente lo que el fondo hace por mandato; su rendimiento es exactamente promedio para sus competidores. No representa ni una oferta ventajosa ni un indicador de peligro. La pregunta real es si los bonos nominales intermedios deben formar parte de tu cartera, en un mundo donde la inflación sigue superando el objetivo establecido. Y, si lo hacen, ¿cuánto de tu protección contra la deflación deseas invertir en los rendimientos de los bonos del Tesoro? Responde a esa pregunta primero. Los $0.1325 son simplemente el pago mensual correspondiente a lo que decidas hacer.