CPI: la "relajación" estaba incluida en el precio, pero la brecha de expectativas se está cerrando

Los números están disponibles, y la alivio del mercado fue fugaz. El informe del índice de precios al consumidor de diciembre entregó exactamente lo que el consenso de los Dow Jones esperaba:Aumento del IPC en 0.3% mensualy unTasa anual del 2.7%Por ahora, es una impresión en línea limpia. La verdadera historia, sin embargo, está en los datos básicos y la brecha de expectativas subterránea que revela.

El IPC básico, la métrica que más observan los funcionarios de la Fed, fue más bajo que las expectativas. El incremento mensual fue del 0.2%, lo cual representa una disminución de 0.1 puntos porcentuales en comparación con las expectativas. La tasa anual del IPC básico se mantuvo constante.2.6%Se trata de un nivel más bajo desde marzo de 2021. Se trata de un hito importante, pero el aumento mensual en las ventas sigue siendo superior al 0,3% registrado el mes anterior. El mercado ya había tenido en cuenta una ligera mejora en las ventas mensuales. Por lo tanto, este pequeño descenso, incluso teniendo en cuenta el contexto general más bajo, genera una brecha de expectativas bastante pequeña.

Esto es la configuración de una dinámica de "vender la noticia". Los números de la encabezamiento fueron acordados, pero los datos principales mostraron que la inflación se estabilizó lo suficiente como para alcanzar el nivel bajo, pero no los niveles altos. El resultado fue una reacción silenciosa del mercado: los contratos futuros de los mercados de valores subieron brevemente antes de estabilizarse, y los operadores mantuvieron sus apuestas intactas de que la Fed permanecería en su posición. La brecha de expectativas está cerrando, pero no de forma decisiva suficiente para cambiar la narrativa.

La reacción del mercado: “Compre las noticias falsas, venda las verdaderas”.

La falta de reacción del mercado ante estos datos confirma el dicho de "compraste el rumor, vendiste la noticia". A pesar de que el Índice de Precios al Consumidor básico (IPC) resultó más bajo de lo que se esperaba,Las acciones de Estados Unidos no han cambiado significativamente.Después del informe, el rendimiento de la emisión de 10 años del Tesoro también se mantuvo cerca de máximos recientes, con el rendimiento a4.18%Esta acción en línea recta es el indicio más claro de que el alivio ya estaba incluido en el precio.

La brecha entre las expectativas era pequeña, y el mercado ya había previsto este nivel de reducción de las tasas de interés. Los datos no cambiaron la opinión generalizada de que la Fed probablemente no consideraría la posibilidad de reducir las tasas de interés hasta junio. Como señalan los datos,Traders mantuvieron sus apuestas intactas de que la Fed permanecería firmeProbablemente, no se considerará realizar ningún otro corte hasta junio. La cifra estimada para el IPC básico fue de 0.3%, y la cifra real de 0.2% fue solo una ligera desviación con respecto a ese objetivo bajo. En otras palabras, el mercado obtuvo exactamente lo que esperaba, y eso fue suficiente para provocar una reacción de “venta de acciones”.

La configuración era clara: una tasa de referencia en su nivel más bajo desde 2021, pero un dato mensual aún superior a lo que había sido en el mes anterior. Esto dejaba un margen de maniobra lo suficientemente amplio como para que la Fed adoptara una postura otimista, pero no era un catalizador decisivo. La reacción impulsiva demostró alivio porque los precios no subieron más, pero esa alivio fue absorvida rápidamente. El punto es que los datos confirmaron la tendencia de enfriamiento, pero no lo suficientemente rápido como para que el futuro se reestableciera. La brecha de expectativas se estaba cerrando, pero la ruta de la mercancía mantenía su forma.

¿Qué está impulsando esta tendencia? ¿Y qué hay que tener en cuenta?

La tendencia es clara: la inflación está en calma, pero el ritmo de la desinflación es la clave. Los principales factores del incremento mensual fueron los precios del alquiler y de la comida. El índice de alquiler aumentó0.4 por ciento en diciembreEl índice de alimentos subió un 0.7 por ciento. Estos son los dos mayores componentes de la cesta del IPC, y su presión continua significa que el camino de la Fed hacia su meta del 2% no es una línea recta. El componente de servicios no residenciales, un indicador clave para la política de la Fed, subió2.7% anualmenteQueda evidente que la desinflación sigue, pero no se acelera. Éste es el dato que determinará si el desfase de expectativas se cierra de manera decisiva o si permanece algo reducido.

Por ahora, la opinión general del mercado sigue centrada en una reducción de las tasas de interés para junio. Los datos confirman esta tendencia, pero no redefinan esa opinión. El próximo factor importante será el índice de precios del consumo personal de enero, que será el principal indicador de inflación para la Fed. El mercado ya está anticipando este dato, y las proyecciones sugieren que el índice de precios del consumo personal de enero podría estar alrededor de…2.45%Una tasa de impresión que siga aumentando hacia el 2% sería una señal decisiva para que la Fed actúe cuanto antes. Hasta entonces, la brecha de expectativas seguirá siendo muy amplia.

La próxima reunión del FOMC a mediados de marzo dará el siguiente momento concreto de prueba. Dado que el índice de servicios básicos ex-ubicación es de 2.7%, los miembros del FOMC tendrán tiempo de esperar. Pero si los datos del PCE de enero indican una aceleración de la desinflación, la reunión de marzo podría convertirse en la primera oportunidad real de cambiar la orientación. El mercado está pendiente de cualquier cambio en la lógica que indique que la reducción del tipo de interés de junio ya no es la cifra de referencia. Por ahora, la configuración es una inflación contenida y una brecha de expectativas reducida, pero el camino hacia un cambio de actitud aliviará dependerá en totalidad del siguiente dato.