CPI: la "relajación" estaba incluida en el precio, pero la brecha de expectativas se está cerrando

Los números ya están disponibles, y la recuperación del mercado fue efímera. El informe sobre el Índice de Precios al Consumidor de diciembre dio en efecto lo que esperaban los analistas de Dow Jones:Subida mensual del IPC de 0.3%Y una…Tasa de 2,7% anualA simple vista, debe de ser un mensaje directo. Sin embargo, la verdadera historia se encuentra en los datos básicos y la muda brecha de expectativas que revela.

El IPC central, la medida que los funcionarios de la Fed observan con más atención, registró un aumento mensual del 0.2%. Este resultado fue 0.1 puntos porcentuales inferior a lo esperado. La tasa anual del IPC central se mantuvo sin cambios.2,6%Eso representa el nivel más bajo desde marzo de 2021. Es un hito importante, pero el aumento mensual en las ventas sigue siendo superior al 0,3% registrado el mes anterior. El mercado ya había incorporado en sus precios un aumento ligeramente mayor en las ventas mensuales. Por lo tanto, este pequeño descenso, incluso teniendo en cuenta el contexto más bajo, genera una brecha de expectativas bastante pequeña.

Eso es para que la empresa de noticias se ofrezca. Los números de la cabecera convinieron, pero los datos básicos mostraron que el reloj del enfoque de la inflación se estaba deteniendo lo suficiente como para cruzar el límite bajo, pero no levantar el número alto. El resultado fue una reacción a la baja en el mercado: el mercado futuro de valores subió brevemente antes de estabilizarse, y los comerciantes mantuvieron sus apuestas intactas que la Fed se mantendría. El abismo de expectativas se está cerrando, pero no lo suficiente como para cambiar la narrativa.

La reacción del mercado: “Comprar las noticias falsas, vender las verdaderas”.

La moderada reacción del mercado ante los datos confirma la dinámica de la regla de la "Compra los rumores, venden las noticias". Pese a que el IPC básico salió más frío de lo esperado,Las acciones de Estados Unidos no han cambiado significativamente.después del informe. También el rendimiento del Tesoro a 10 años se mantuvo cerca de máximos recientes, con el rendimiento en4.18%Esta acción en línea estanca es el síntoma más claro de que el alivio ya estaba prescrito.

La brecha entre las expectativas era pequeña, y el mercado ya había anticipado este nivel de ralentización económica. Los datos no cambiaron la opinión generalizada de que la Fed probablemente no consideraría una reducción de las tasas hasta junio. Como señalan los datos,Traders Granjearon Pequeño Ganador Sin ReutersEs probable que no se considere la posibilidad de realizar otro corte hasta junio. La cifra estimada para el IPC central fue del 0,3%; mientras que la cifra real fue del 0,2%, lo cual representa una ligera desviación con respecto a ese objetivo bajo. En otras palabras, el mercado obtuvo exactamente lo que esperaba, y eso fue suficiente para provocar una reacción de “venta de acciones”.

El panorama era claro: una tasa de referencia en su nivel más bajo desde 2021, pero la tasa mensual seguía siendo superior a la anterior. Esto brindaba cierta flexibilidad para que la Fed siguiera vacilante, pero no un catalizador decisivo. La reacción de instinto mostró el alivio por que los precios no se hicieran más altos, pero esa alivio rápidamente se absorbió. El punto de vista es que los datos confirmaron que la tendencia era de enfriamiento, pero no lo suficientemente rápido como para reiniciar la visión previa. Se está cerrando el espacio de expectativas pero el camino del mercado no cambió.

¿Qué está impulsando esta tendencia y qué hay que observar?

La tendencia es clara: la inflación se está enfriando, pero es el ritmo de la desinflación lo que es fundamental. Los principales impulsores del incremento mensual fueron el precio de la vivienda y el de los alimentos. El índice de las viviendas subió0.4 por ciento en diciembre.y el índice de alimentos aumentó 0,7 por ciento. Estos son los dos mayores componentes de la cartera del índice de precios al consumidor, y su presión continua significa que el camino de la Fed para sus objetivos de 2% no es una línea recta. El componente de servicios excluyendo alojamiento, un indicador crucial de política de la Fed, aumentó2.7% anualmente, demostrando que la desinflación continúa pero no se acelera. Este es el punto de datos que determinará si el abismo de expectativas se cierra de manera decisiva o se mantiene una estrecha.

Por ahora, la opinión general del mercado sigue centrada en una reducción de las tasas de interés para junio. Los datos confirman esta tendencia, pero no cambian esa perspectiva. El próximo factor importante será el índice de precios del consumo personal de enero, que será el principal indicador de inflación para la Fed. El mercado ya está anticipando esto, y las proyecciones sugieren que el índice de precios del consumo personal de enero podría rondar…2.45%Una tasa de impresión que continúe en una tendencia hacia el 2% sería una señal decisiva que indicaría que la Fed debe actuar cuanto antes. Hasta entonces, la brecha entre las expectativas seguirá siendo muy estrecha.

La próxima reunión del consejo de administración de la Fed (FOMC) en mediados de marzo será el próximo test concreto. Teniendo en cuenta que la tasa de inflación de servicios básicos (core services) se mantiene en el 2,7% (ex incluyendo vivienda), la Fed podría ser paciente. Sin embargo, si los datos de PCE de enero indicaran una aceleración de la desinflación, la reunión de marzo podría ser la primera oportunidad real para resetear la orientación de política monetaria. El mercado queda a la espera de cualquier cambio en la ocurrente de la Fed que sugiera que la reducción de la tasa de interés de junio ya no es el punto de referencia. Por ahora, la configuración es de una inflación moderada y una brecha de expectativas estrecha, pero el camino hacia un cambio de actitud depende totalmente de los datos siguientes.