Previsualización del CPI: El informe de inflación de viernes podría decidir si la Fed aumentará las tasas de interés la próxima semana.

El índice de precios al consumidor del viernes por la mañana podría ser el informe sobre inflación más importante del año. Con los rendimientos de los bonos del Tesoro en aumento, los precios de la energía elevados y la Reserva Federal cada vez más preocupada por la inflación persistente, el informe del CPI de agosto podría determinar si el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, elevará las tasas de interés en su reunión del 15-16 de septiembre.

La Oficina de Estadísticas Laborales publica el CPI.8:30 a.m., viernes, hora del Este.El consenso general es que la inflación debería aumentar.0.4% mes a mes y 3.4% año a añoCon el IPC core, excluyendo alimentos y energía, se espera que aumente.0.2% mensual y 2.4% anualmente.

Esos números, normalmente, parecerían razonablemente benignos bajo el título del artículo. Pero esto no es una situación normal.

La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años aumentó hasta un nivel alto.4.91% JuevesMientras tanto, los futuros de fondos federales impulsaron brevemente la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre a aproximadamente…74%Después de los PPI, los precios volvieron a caer alrededor del 67%. Los mercados, en esencia, asignan una probabilidad de dos tercios de que haya recortes en las tasas de interés. El CPI podría determinar si la Fed realmente sigue esos planes.

La energía debe ser el tema principal de los titulares.

La fuerza más grande que actúa en la dirección ascendente sobre el IPC será la relacionada con la energía.

Goldman Sachs espera que los precios de la energía aumenten aproximadamente.2.3%Esto contribuye a su pronóstico de un aumento del IPC general del 0.39%. Por su parte, Morgan Stanley prevé un aumento ligeramente mayor, del 0.41%. Los precios de los billetes de avión son otro punto de presión potencial; Goldman estima que habrá un aumento del aproximadamente 4%, debido a los costos más altos de combustible para aviones.

Eso es importante, porque el panorama energético ha empeorado aún más desde el período de medición de agosto. El precio del petróleo crudo de Brent ha superado los 100 dólares, debido al continuo conflicto en Oriente Medio. Además, los precios de los alimentos enfrentan presiones geopolíticas adicionales.

El informe del PPI de jueves sirvió como una previsión. Los precios de producción en el sector industrial aumentaron.0.4% en agosto y 5.4% interanual.Los precios de los bienes de última necesidad aumentaron un 1.1%. Más de tres cuartas partes de ese aumento se debió a los productos energéticos, que subieron un 4.2%, incluyendo un aumento del 24.1% en los precios del diésel.

El PPI no fue significativamente más caliente de lo esperado, pero la reacción del mercado de bonos mostró que estar “en línea” ya no es suficiente.

La inflación pegajosa es el problema más grande.

La energía será el tema principal, peroLa inflación persistente que se mantiene bajo la superficie puede, en última instancia, determinar la decisión de la Fed..

El alojamiento sigue siendo especialmente importante, debido a su gran importancia en el CPI y a su tendencia a ajustarse lentamente. Goldman espera que el alquiler equivalente de los propietarios aumente en aproximadamente 0.22%, y el alquiler principal en aproximadamente 0.23%. Esto indica que la inflación de la vivienda continúa normalizándose.

Los servicios que se ofrecen fuera de la vivienda merecen una atención aún más intensa.

Morgan Stanley espera que los servicios fundamentales, excluyendo los servicios relacionados con la vivienda, aumenten aproximadamente.0.33%En parte, debido a los precios más altos de los hoteles. Los costos de vuelo, los servicios médicos, las categorías relacionadas con seguros y otros servicios que requieren mucha mano de obra serán factores que determinarán si la inflación realmente se acerca al objetivo establecido por la Fed.

La inflación de los bienes es otra área que debe ser monitoreada. Los efectos de las tarifas anteriores han complicado la situación relacionada con la disinflación. Además, los costos más altos para los productores pueden, con el tiempo, trasladarse a los precios para los consumidores.

El problema para la Fed es que la inflación no necesita necesariamente acelerarse drásticamente para justificar otra subida de tasas. Simplemente debe mantenerse estable.Lo suficientemente pegajoso.Es posible que los responsables de la política pierdan la confianza en que se volverá al objetivo lo suficientemente rápido.

El número central podría decidir la reunión del Fed

Eso hace que el valor mensual del índice de precios al consumo sin redondear sea potencialmente más importante que el valor general.

Natixis espera un índice de precios al consumidor general de0.4%Pero el CPI real es solo…0.2%Con una estimación precisa del 0.19%, el economista Christopher Hodge sostiene que podría ser necesario que el porcentaje sea menor al 0.20% para evitar un aumento de tasas en septiembre. Si el CPI core supera ese umbral, Natixis cree que la Fed probablemente aumentará las tasas de próxima semana.

Otros estrategas han trazado una línea similar.

Una interpretación clave que se reduce a…0.3%Sería particularmente problemático, ya que eso indicaría que el proceso de desinflación no está avanzando lo suficiente. El gobernador del Fed, Christopher Waller, ha señalado que los datos que indican una inflación alta podrían justificar que se dé más tiempo para la desinflación. Pero estaría dispuesto a aumentar las tasas de interés si los datos futuros no son suficientemente alentadores.

Eso crea un marco bastante sencillo para el viernes.

Una lectura de núcleo realmente suave alrededor de…0.1% o menosPodría reducir significativamente las expectativas de aumento de tasas en septiembre. Un porcentaje de alrededor del 0.2% sigue siendo un punto de debate, especialmente dependiendo de la cifra no redondeada y de la composición de los datos. Un valor del 0.3% o incluso más alto haría que sea mucho más difícil para la Fed evitar un aumento de tasas.

El mercado de bonos ya ha dado su veredicto.

El CPI también llega en un contexto de mercado del Tesoro cada vez más incómodo.

El informe de PPI del jueves no logró calmar los precios de las bonos; el rendimiento de los bonos a 10 años llegó a…4.91%Eso ocurrió después de que el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunciara el miércoles que el Tesoro compraría hasta…6 mil millones de valores a 10 a 20 años.A través de su programa de recompra para apoyar la liquidez.

En lugar de caerse, las rentabilidades aumentaron.

La intervención fue mayor que el límite anterior de 2 mil millones de dólares establecido por el Tesoro. Pero los mercados se habían preparado para una cantidad cercana a 8 mil millones a 10 mil millones de dólares. Lo más importante es que los inversores parecen escépticos respecto a si las operaciones de liquidez del Tesoro podrán superar la combinación de riesgos relacionados con la inflación, las enormes necesidades de endeudamiento gubernamental y los aumentos en los tipos de interés a largo plazo.

Europa reforzó ese mensaje el jueves.

ElEl Banco Central Europeo aumentó las tasas de interés en 25 puntos básicos.Aumentaron la tasa de depósitos al 2.50%, y se mencionaron explícitamente las presiones inflacionarias relacionadas con el conflicto en Oriente Medio. La inflación en la zona del euro alcanzó el 3.3% en agosto, mientras que el BCE afirmó que la inflación debe permanecer por encima del objetivo durante un período prolongado.

Las bancos centrales enfrentan el mismo dilema: la inflación energética vuelve a aparecer, antes de que la inflación subyacente haya desaparecido por completo.

¿Podría un aumento en los tipos de interés por parte de la Fed realmente reducir el rendimiento del bono a 10 años?

Eso abre una posibilidad inusual.

Si el CPI está en línea o más alto, y los 10 años se acercan…5%Un aumento en las tasas de la Fed la próxima semana podría, con el tiempo, ser favorable para los bonos del Tesoro de larga duración.

La razón es la credibilidad.

Los rendimientos a largo plazo no dependen únicamente de las expectativas en cuanto a la tasa de interés del Fed overnight. También incluyen una compensación por la inflación esperada, los riesgos fiscales y el premio por la duración del período de deuda. Si los inversores creen que el Fed se niega a aumentar las tasas de interés, a pesar de la inflación persistente, pueden exigir una mayor compensación por poseer deudas a 10 y 30 años.

Por lo tanto, un aumento de 25 puntos básicos en los rendimientos podría hacer que los rendimientos a corto plazo suban.Disminuyendo los rendimientos a largo plazo.Especialmente si los inversores interpretan este movimiento como una manifestación de la confianza en el compromiso del Fed con la estabilidad de precios.

Eso podría llevar a un resultado contrario a lo esperado: una subida de tasas por parte de la Fed podría convertirse en el catalizador que finalmente detenga las ventas de bonos del Tesoro.

Viernes es el momento de tomar la decisión.

La configuración que se lleva a cabo hacia el CPI es excepcionalmente binaria.

El IPC de referencia en 0.4%, y el IPC principal en alrededor del 0.2%, mantendrán viva la posibilidad de un aumento en septiembre. Un valor del IPC principal de 0.3% o más alto probablemente fortalecería aún más esta posibilidad. Solo un informe económico lo suficientemente favorable podría hacer que las expectativas se inclinen hacia un estado de “no hay cambios significativos”.

En cuanto a acciones, la primera reacción ante un CPI elevado probablemente sería negativa, ya que los rendimientos y las expectativas de ajuste se incrementan. Las acciones tecnológicas y otras acciones de crecimiento de larga duración siguen siendo especialmente vulnerables, con una tendencia hacia un valor de 5% en los bonos a 10 años.

Pero los inversores también deben prestar atención a…Curva de rendimientosNo se trata simplemente del nivel de las tasas en el nivel de titulares. Si los datos del CPI son positivos, lo que hace que las tasas cortas aumenten, mientras que las tasas de los bonos a 10 y 30 años comienzan a disminuir, entonces el mercado de bonos podría indicar que la política más estricta de la Fed finalmente está restableciendo su credibilidad.

El PPI del jueves no logró detener el aumento de los tipos de interés. La compra de bonos del Tesoro por parte de Bessent, que costó 6 mil millones de dólares, tampoco fue suficiente para solucionar el problema de inflación. El BCE respondió a su propio problema de inflación al aumentar los tipos de interés.

Ahora, es el turno del CPI.

Si el informe sobre la inflación del viernes se presenta en valores que coinciden o superan las expectativas, la Fed probablemente no tendrá otra opción más que seguir esa tendencia. Además, un aumento de tasas de interés en septiembre podría ser precisamente lo que el mercado del tesoro, cada vez más inestable, necesita.