El 11 de marzo, el CPI testará el impacto del shock petrolero en la disminución de la inflación. ¿Podrá la energía desenmarañar esa trama de inflación?

La situación de desinflación reciente muestra ya su primer indicio de mejoría. Los datos más recientes indican que la tasa de inflación anual ha disminuido.2.4%En enero, su nivel más bajo desde mayo. Esta desaceleración se debió a efectos basales y a una importante disminución en los precios de la energía. Los precios de la energía cayeron un 0.1%, después de haber subido drásticamente un 2.3% el mes anterior. La tendencia sugiere que la caída será lenta, pero constante. Sin embargo, todo esto está a punto de verse afectado por un severo choque geopolítico que podría afectar su eslabón más fundamental: el petróleo.

Las proyecciones de inflación hechas por el Cleveland Fed indican que esta tendencia podría haber disminuido. Para febrero, el modelo estima que el IPC general fue de alrededor de…2.41%La inflación subyacente es de 2.46%. Estos datos indican que la tendencia a la disminución de la inflación, que comenzó en enero, puede haber ralentizado sus progresos. La economía se encuentra ahora en una situación crítica. El factor que podría influir directamente en la evaluación del impacto del shock petrolero ya está al alcance de la vista. El próximo informe sobre el IPC está programado para…11 de marzo de 2026Se proporcionarán datos preliminares para febrero. Este informe será la primera evaluación oficial importante sobre cómo el aumento de los precios del petróleo se refleja en la narrativa relativa a la inflación.

La tesis es simple: si el choque petrolero es algo temporal, el IPC de febrero debería mostrar un aumento moderado y pasajero, antes de que se retome la tendencia a la disinflación. Pero si el choque petrolero indica una nueva fase de altos costos energéticos, los datos de febrero podrían revelar una presión inflacionaria más persistente, lo cual podría arruinar las mejoras logradas recientemente. Los datos futuros determinarán si la tendencia a la disinflación ha terminado o simplemente se ha interrumpido.

El mecanismo del choque petrolero: un compromiso cíclico en acción.

La magnitud del desastre causado por la interrupción en el suministro de petróleo es impresionante. Los conflictos geopolíticos han detenido efectivamente el tráfico comercial a través del Estrecho de Ormuz, un punto estratégico que representa un tercio del petróleo producido en todo el mundo. Los analistas estiman que esto ha causado grandes problemas en el flujo de mercancías.De 7 a 11 millones de barriles al día.Desde el mercado mundial… Esto no es un problema menor; se trata de una situación histórica que ha llevado los precios del petróleo crudo WTI a superar los 90 dólares, y los precios del petróleo crudo Brent a superar los 92 dólares. Las ganancias en precios semanales son sin precedentes. El precio del WTI ha alcanzado un nivel sin precedentes.El mayor aumento semanal en la historia del comercio de futuros.Y Brent observó que se trataba del mayor aumento semanal desde el año 2020.

El shock crea un clásico equilibrio cíclico. Por un lado, el impacto mecánico es evidente: una reducción repentina y masiva en la oferta provoca que los precios aumenten. Esto, a su vez, tendrá efectos negativos en otros aspectos relacionados con el mercado.Precios de consumo más altosY esto contribuye a aumentar la inflación de los precios. Los datos de la semana pasada indican que la disminución de la inflación podría haber ralentizado.

Por otro lado, los altos precios del petróleo pueden provocar una fuerza contraria que afecte negativamente la economía. Como señala el economista David Rosenberg, este shock es más probable que provoque una reducción en los costos, en lugar de un aumento en los precios. Cuando los costos de energía aumentan, esto significa que una mayor proporción del presupuesto familiar se dedica a gastos relacionados con la energía. Esto reduce el ingreso disponible de los consumidores para otros bienes y servicios. Esto puede ralentizar el crecimiento económico, lo cual a su vez ejerce presión hacia abajo sobre los precios en otras partes de la economía. En esta perspectiva, el shock del petróleo se convierte en un catalizador para un declive más pronunciado e abrupto de la inflación más adelante en el año.

La tensión actual define el ciclo macroeconómico actual. El shock en el suministro es un factor negativo para la inflación, pero también puede ser el punto de partida para un shock de demanda más severo en el futuro. Los datos del IPC que se presentarán pronto mostrarán la primera oleada de los efectos de la inflación. La trayectoria a largo plazo dependerá de si este aumento en los costos se materializará lo suficientemente rápido como para compensar los mayores costos energéticos, o si la presión inflacionaria se mantendrá durante mucho tiempo.

Transmisión al Ciclo Macró: Mercados, crecimiento y políticas

Los mercados financieros están asumiendo un claro compromiso entre diferentes factores. Aunque el impacto inmediato provoca un aumento en la inflación, también se reconoce el riesgo de crecimiento a largo plazo. La reacción del mercado de bonos es indicativa: el rendimiento del título a 2 años cayó más que el del título a 10 años. Esto muestra que los inversores esperan una mayor inflación en el futuro. Este movimiento sugiere que el mercado ignora los datos a corto plazo, como los informes sorpresivos sobre empleo, y se concentra en la presión inflacionaria persistente causada por los precios de la energía. Como señaló el economista Atakan Bakiskan, el aumento en los precios de la energía va a provocar un aumento en el IPC. La diferencia entre los tipos de interés a corto y largo plazo indica que el mercado cree que esta presión durará más allá de cualquier desaceleración económica temporal.

Esto representa un desafío directo para la economía real. Se espera que los mayores costos de energía afecten los presupuestos de las familias, lo cual reducirá el poder adquisitivo de los consumidores. Los datos de la semana pasada muestran cómo esto afecta directamente a los consumidores: el precio promedio del gasolina en Estados Unidos aumentó casi 27 centavos en una sola semana. Este aumento en los costos es un mecanismo cíclico común. Cuando una mayor parte de los ingresos se destina al pago de gastos relacionados con combustible y calefacción, los consumidores tienen menos dinero para otros gastos, lo que puede ralentizar el crecimiento económico. Esta dinámica es algo que economistas como David Rosenberg consideran como el resultado más probable: un aumento en los costos que retrase el crecimiento económico y, finalmente, ejerza presión negativa sobre los precios en otros sectores. Los datos del IPC de próxima semana mostrarán la primera oleada de este impacto inflacionario. Pero la trayectoria de las ventas minoristas en marzo será el indicador clave de la presión en el lado de la demanda.

Para los formuladores de políticas, la situación es un dilema clásico. La Reserva Federal se encuentra entre el debilitamiento del mercado laboral y el riesgo de un nuevo aumento en la inflación. El reciente informe sobre empleos mostró una disminución sorprendente, lo cual podría justificar una reducción en las tasas de interés. Sin embargo, con los precios del petróleo por encima de los 90 dólares y el potencial de costos energéticos más altos a largo plazo, la Fed podría verse obligada a mantenerse al margen. Como dijo Ellen Zentner, estratega de Morgan Stanley, la Fed se encuentra en una situación difícil. La respuesta política principal que se está observando es la posibilidad de utilizar reservas de petróleo de emergencia, como la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos. Tal medida tendría como objetivo estabilizar los precios y mitigar el impacto inflacionario. Pero también sería una señal de la vulnerabilidad del mercado. En resumen, el shock del petróleo está poniendo a prueba la capacidad de resistencia del ciclo de desinflación. El mercado prevé una mayor inflación, la economía enfrenta dificultades para crecer, y las políticas deben decidirse en un camino muy estrecho.

Catalizadores y escenarios: El camino a seguir para el ciclo

El camino a seguir depende de unos pocos factores clave que determinarán si este choque en el mercado del petróleo será algo temporal o si representa el inicio de una nueva fase sostenida en el ciclo de los precios de los productos básicos. El factor principal es la resolución del conflicto en Oriente Medio. El estrecho de Ormuz sigue cerrado.No hay tráfico en circulación.Hasta que se logre algún arreglo con Irán. Este es el mayor shock en el suministro de los últimos decenios. La eliminación de este problema es la condición necesaria para que todo vuelva a la normalidad. El cronograma para lograr ese arreglo es completamente impredecible. Pero su reapertura sería el catalizador para que se reduzca rápidamente el aumento de precios actual.

El siguiente punto importante son los datos relacionados con esto.Publicación del IPC para el día 11 de marzo de 2026.Este informe proporcionará la primera perspectiva oficial sobre cómo los precios más altos del petróleo afectan al índice de inflación general. Un aumento significativo en los precios del petróleo confirmaría que el impacto inflacionario ya está presente, lo que podría obligar a reevaluar la narrativa relacionada con la desinflación. El mercado está observando este informe con atención, en busca de pistas sobre cómo se posicionará y qué tan duradera será esta situación.

Las respuestas políticas son otra variable clave. Las pruebas indican signos tempranos de medidas de emergencia.Se informa que Japón está considerando utilizar las reservas de emergencia.Una liberación coordinada de las reservas de petróleo importantes, como la Reserva Estratégica de Petróleo de los Estados Unidos, sería un intento directo de estabilizar los precios y mitigar el impacto inflacionario. Tal medida indicaría la vulnerabilidad del mercado y podría proporcionar algo de estabilidad temporal. Pero también sería una señal de que el impacto es lo suficientemente grave como para justificar una intervención.

En resumen, el ciclo actual se encuentra en una situación de gran incertidumbre. El shock en el suministro es una fuerza inflacionaria poderosa, pero su duración sigue siendo incierta. Si el conflicto continúa, la presión sobre el crecimiento podría aumentar, lo que generaría una situación más compleja y caracterizada por estagflación. Por otro lado, si el conflicto se resuelve rápidamente, la crisis inflacionaria podría ser temporal. Las próximas semanas pondrán a prueba qué escenario es más probable.