El CPI es lo suficientemente fuerte como para hacer que el aumento de las tasas del Fed sea una opción real.

El índice de precios al consumidor de agosto transmitió una información mixta sobre la inflación el viernes por la mañana. Pero esa información no parece ser algo que haga que la Reserva Federal se sienta cómoda. La inflación general fue exactamente como los economistas esperaban, mientras que el CPI core fue ligeramente más alto que lo previsto. La reacción inmediata fue dramática: los futuros sobre los fondos de la Reserva Federal aumentaron la probabilidad de…Aumento de tipos de interés de 25 puntos básicos en la reunión de la Reserva Federal de la próxima semana, hasta aproximadamente el 88%, en comparación con el 67% inmediatamente antes del informe..

La Oficina de Estadísticas Laborales informó que el CPI aumentó.0.4% mensual en comparación con el mes anteriorSe ajusta al estimado consensuado y acelera drásticamente, superando el aumento del 0.1% de julio. En términos interanuales, la inflación se mantiene estable.3.4 %, también en línea con las expectativas.

La sorpresa estaba debajo de la superficie.El Core CPI, excluyendo alimentos y energía, aumentó un 0.3% mensual, en comparación con el 0.2% previsto por los analistas.Aunque la tasa interanual disminuyó.2.4% de 2.5%Cumple con las expectativas.

Ese porcentaje de 2.4% fue el…El nivel más bajo desde abril de 2021.Es un dato positivo importante dentro de un informe que, por lo demás, es incómodo. La inflación está claramente por debajo de sus máximos históricos. El problema para la Fed es que los datos mensuales indican que la fase final de la disinflación sigue siendo difícil de lograr. Además, la inflación energética renovada podría revertir parte de ese progreso.

Los servicios “sticky” siguen siendo un problema.

Quizás el detalle más importante no fue el titular ni siquiera el CPI convencional. Fue el comportamiento de…Inflación supercoreEn general, se define como los servicios clave, excluyendo la vivienda.

Los precios de Supercore aumentaron aproximadamente.0.5% en agostoUn aumento mensual excesivo, y un recordatorio de que la inflación en los servicios subyacentes sigue siendo alta.

El propio alojamiento no era responsable de la mayor lectura del núcleo térmico. El índice de refugio aumentó en 0.3%, pero…El alquiler equivalente de los propietarios aumentó solo un 0.2%, mientras que el alquiler principal también subió apenas un 0.2%.Eso es alentador, ya que la vivienda tiene una importancia enorme en el CPI, y ha sido una de las causas más persistentes de la inflación después de la pandemia.

En cambio, la presión se manifestaba en otros aspectos de los servicios.

El número de personas que se alojan fuera de su hogar aumentó.2.4%Los precios de los billetes aéreos aumentaron.2.7%Los precios de las comunicaciones aumentaron un 2.3%, mientras que los costos relacionados con la educación aumentaron un 0.8%. Estos incrementos fueron parcialmente contrarrestados por una disminución del 0.2% en los costos de atención médica y un descenso del 0.8% en los costos de seguros para vehículos motorizados.

Esta distinción es importante para la Fed. Un continuo enfriamiento en los alquileres y los costos operativos indica que la desinflación esperada sigue manteniéndose, pero un aumento del 0.5% en los costos de los servicios es difícil de considerarse como una victoria definitiva.

La inflación de bienes fue relativamente controlada, aunque los automóviles y camiones usados aumentaron un 0.4%, y los vehículos nuevos aumentaron un 0.3%.

La energía se está convirtiendo en un problema cada vez más grave.

La energía fue la causa de gran parte de la aceleración en el índice CPI.

El índice de energía aumentó.2.1% en agosto, después de haber disminuido un 1.5% en julio.Mientras tanto, el precio de la gasolina aumentó.El 3.9% de ese valor representó más de un tercio del aumento mensual total del CPI.En el último año, los precios de la energía han aumentado de manera significativa.16.3%Dirigido por un aumento del 27.4% en el precio del gasolina.

Eso viene después del informe PPI de jueves, donde la energía también fue la fuerza dominante que contribuyó a la inflación.

Finalmente, puede haber algo de alivio el viernes. Los precios del petróleo han bajado ligeramente, según los informes que indican que…El Consejo de Cooperación del Golfo se reunirá con Irán.Esperan que la diplomacia pueda reducir parte del riesgo geopolítico presente en el petróleo crudo.

Eso es constructivo para las lecturas futuras de la inflación, pero no elimina la inflación que ya está presente en la economía. Los precios de la energía permanecieron elevados durante gran parte del período medido por el CPI de agosto. El reciente impacto en el Medio Oriente podría seguir afectando los precios de transporte, pasajes aéreos y otros precios relacionados con este sector.

La comida se comportó mucho mejor. Los precios de la comida aumentaron solo…0.1%Mientras que la comida en casa no cambió, la comida fuera de casa aumentó un 0.3%.

Las probabilidades de un aumento en los tipos de interés de la Fed suben al 88%.

La respuesta de la política monetaria del mercado no deja muchas dudas sobre cómo los inversores interpretaron el informe.

Antes del CPI, los futuros de fondos federales valían aproximadamente…Hay un 67% de probabilidad de que haya un aumento en las tasas de interés la próxima semana.Después de la publicación, esas probabilidades aumentaron a aproximadamente…88%.

Eso hace que la caminata sea el escenario base más probable en el mercado.

El dilema de la Fed no es que la inflación se vaya descontrolando. Es que la inflación sigue estando…Es demasiado elevado y demasiado pegajoso para que los responsables de la política monetaria puedan mantener la posición actual sin poner en riesgo su credibilidad en la lucha contra la inflación..

El Core CPI en 2.4% es el más bajo desde abril de 2021. La inflación en los alojamientos sigue mejorando, y algunas categorías individuales también están en declive. Estos son signos positivos significativos.

Pero la inflación general sigue en 3.4%. La inflación en el sector energético es del 16.3% año tras año. Los servicios de alto valor agregado aumentaron un 0.5% en agosto. El IPC mensual se situó por encima de las expectativas de los economistas.

A medida que se acerca la reunión del FOMC de la próxima semana, parece que el obstáculo para otra subida de tasas ha disminuido significativamente.

El mercado de tesoros está enviando un signo interesante.

Quizás la reacción más fascinante vino de los enlaces.

ElLa rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años estaba en torno al 4.98% inmediatamente antes del CPI.Está muy cerca del umbral psicológicamente importante del 5%. Sin embargo, después de un informe sobre la inflación interna ligeramente más alta de lo esperado, el rendimiento…Cayó aproximadamente cuatro puntos básicos..

Por lo general, una inflación más alta y un aumento en las expectativas de que la Fed haga más restricciones financieras deberían hacer que los rendimientos suban.

En cambio, el extremo largo de la tendencia se mantuvo estable, incluso cuando la probabilidad de un aumento en las tasas de interés por parte de la Fed aumentó.

Eso podría ser una señal temprana de que el mercado del Tesoro realmente…Bienvenida a una política monetaria más estricta por parte de la Fed..

Los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro incluyen más de lo que se espera en cuanto a la tasa de fondos federales durante la noche. Los inversores también exigen una compensación por la inflación futura y por la incertidumbre relacionada con la credibilidad de la política monetaria. Si los inversores de bonos temen que el Fed esté rezagado en comparación con la inflación, los rendimientos a largo plazo pueden aumentar, incluso sin ningún cambio en la tasa de política monetaria.

Por lo tanto, una caminata la próxima semana podría crear una dinámica inusual.Las tasas a corto plazo aumentan, mientras que los rendimientos de los bonos del gobierno a largo plazo disminuyen.Produciendo una curva de rendimiento más plana.

El mensaje sería claro: el mercado de bonos cree que las políticas más estrictas hoy reducen el riesgo de una inflación persistente mañana.

Esa interpretación es especialmente destacable después de las declaraciones del Secretario del Tesoro, Scott Bessent.La compra de bonos del Tesoro a largo plazo por valor de 6 mil millones de dólares no logró evitar que los rendimientos subieran.Mientras que el informe del PPI de jueves fue bastante compatible con las expectativas, aún logró elevar los tipos de interés a largo plazo hasta aproximadamente el 4.91%. La Banco Central Europea también aumentó los tipos de interés en 25 puntos básicos esta semana, ya que los encargados de la política monetaria en esa región enfrentan una presión inflacionaria renovada.

La inflación es mejor, pero aún no es suficiente.

Hay aspectos positivos válidos en el informe del CPI de viernes.

La inflación core cae aEl 2.4% – su nivel más bajo desde abril de 2021 – es significativo.El aumento del OER y los alquileres en apenas un 0.2% indica que la inflación en los alojamientos sigue normalizándose. La inflación de los alimentos fue moderada, los costos médicos disminuyeron y los precios de las seguros también bajaron.

Pero esos mejoras coexisten con una tasa de inflación mensual del 0.3%, una inflación del 0.5% en el caso de los bienes esenciales, y un aumento significativo en los costos de energía.

Por eso, la reacción del mercado puede ser más importante que cualquier componente individual del CPI.

Las probabilidades de una subida de tasas por parte de la Fed aumentaron del 67% al 88%, pero el rendimiento a 10 años disminuyó de casi 5%.

Si esa relación se mantiene, los inversores podrían estar diciendo al Fed que no temen tanto una nueva subida de 25 puntos básicos, como sí temen a un banco central que permite que la inflación siga siendo alta.

La Fed ha pasado años reconstruyendo su reputación en la lucha contra la inflación. Dado que la inflación sigue estando por encima del objetivo y los servicios “pegajosos” siguen existiendo, la decisión de la próxima semana podría determinar si el mercado de bonos cree que esa reputación sigue intacta.

El CPI de agosto no fue tan alto como para ser desastroso; pero probablemente fue lo suficientemente alto como para hacer necesario otro aumento en las tasas de interés por parte del Fed.