El IPC alcanzó el 4.2%, pero la inflación de tipo “soft core” sigue manteniendo a la Fed en un estado de inactividad.

La inflación en el consumo de los estadounidenses aumentó significativamente en mayo. El impacto del conflicto energético en el Medio Oriente hizo que los precios de la gasolina subieran. Sin embargo, las cifras más bajas de lo esperado indicaron que los presiones inflacionarias aún no se han extendido por toda la economía.

El IPC bruto aumentó un 4.2% en comparación con el año anterior. Este resultado coincide con las previsiones del mercado, y supera el 3.8% registrado en abril. Se trata del mayor nivel de inflación anual desde abril de 2023. A nivel mensual, el IPC bruto aumentó un 0.5%, también en línea con las expectativas, pero ligeramente menos que el aumento del 0.6% registrado en abril.

El IPC core, que excluye los precios de alimentos y energía, aumentó un 2.9% en comparación con el año anterior. Este resultado coincide con las expectativas, y supera los 2.8% registrados en abril. Lo más importante es que la inflación mensual aumentó solo un 0.2%, cifra inferior al promedio estimado de 0.3%.

Por lo tanto, el informe transmite dos mensajes diferentes. Los consumidores enfrentan la inflación más rápida en más de tres años. Sin embargo, los datos subyacentes parecen indicar más una crisis relacionada con la energía y los transportes, que una verdadera espiral inflacionaria generalizada.

Los mercados toman en consideración el informe.

La reacción del mercado fue relativamente tranquila, ya que los datos principales coincidieron con las previsiones. Además, la inflación mensual se mantuvo baja, más allá de lo esperado.

La rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años fue de aproximadamente 4.528%, poco después de su publicación. Esta cifra no cambió mucho en comparación con los 4.530% que había registrado inmediatamente antes de la publicación de los datos. Los futuros sobre acciones en EE. UU. inicialmente cayeron, pero recuperaron parte de sus pérdidas después de que los inversores concluyeron que el informe no contenía ningún dato importante que pudiera generar sorpresas positivas.

Esa reacción tranquila es significativa. Los mercados habían sido muy sensibles a los riesgos relacionados con políticas monetarias expansionistas. Después de que el informe sobre empleo de mayo fuera más favorable de lo esperado, surgieron preocupaciones de que la Reserva Federal pudiera tener que volver a aumentar las tasas de interés en el futuro. El informe sobre el IPC de mayo no eliminó ese riesgo, pero tampoco lo intensificó.

Los salarios siguen cayendo más rápido que la inflación.

Los ingresos por hora promedio aumentaron un 3.4% en mayo, cifra que está muy por debajo del aumento del 4.2% en los precios al consumidor.

Como resultado, los ingresos reales disminuyeron un 0.7% en comparación con el año anterior. Además, durante el mes en curso, la inflación superó al crecimiento de los salarios, lo que redujo la poder adquisitiva de los trabajadores estadounidenses.

La situación es especialmente difícil para las familias de ingresos medios, quienes están más expuestos a gastos esenciales como combustible, alimentos y alquileres. Los consumidores con ingresos más altos, por lo general, tienen más capacidad para soportar estos aumentos, lo que refuerza el patrón cada vez más dividido en los gastos de consumo en Estados Unidos.

La energía es la causa principal del aumento de la inflación.

La energía fue, sin duda, el principal factor que causó la inflación en mayo. El índice de la energía aumentó un 3.9% en comparación con el mes anterior, y un 23.5% en comparación con el mismo mes del año anterior. Se trata del mayor aumento anual desde agosto de 2022. La energía representó más del 60% del aumento mensual en el IPC total.

Los precios de la gasolina aumentaron un 7.0% durante el mes, y un 40.5% en comparación con el año anterior. El conflicto en el Medio Oriente ha afectado los flujos de suministro, manteniendo así los mercados petroleros bajo presión. Los precios de la electricidad aumentaron un 0.6%, mientras que los precios del gas natural disminuyeron un 0.5%.

El impacto de los mayores costos del combustible también se hizo evidente más allá de la categoría de energía. Los precios de los pasajes aéreos aumentaron un 2.7% en mayo, lo que demuestra cómo el choque petrolero ya está influyendo en la inflación relacionada con los viajes.

La inflación alimentaria disminuye, mientras que los alquileres siguen siendo un punto de presión.

Los precios de los alimentos aumentaron un 0.2% en comparación con el mes anterior. Este incremento es más lento que el 0.5% registrado en abril. A nivel anual, la inflación alimentaria fue del 3.1%.

La moderación en los gastos puede proporcionar algo de alivio, pero las perspectivas siguen siendo inciertas. Los altos costos energéticos y de transporte pueden aumentar con el tiempo el costo de producir y distribuir alimentos. Además, posibles interrupciones en el suministro podrían generar más presión en los próximos meses.

Los costos relacionados con la vivienda también siguen siendo un problema importante.La cobertura en vivo de BloombergSe destacó que los precios de alquiler de viviendas continuaron aumentando. Esto indica que la inflación relacionada con el alojamiento sigue limitando las mejoras en la inflación básica, a pesar de que varias categorías de bienes siguen manteniendo un nivel bajo de precios.

Datos de los bienes sugeridos: efectos de la segunda ronda

Los detalles relacionados con la energía externa no eran tan alarmantes como los números presentados en el titular del informe. Los seguros de vehículos, los muebles para el hogar y los precios de los vehículos nuevos fueron algunas de las categorías en las que los datos eran menos preocupantes.

Esto es importante, ya que indica que el impacto energético aún no ha provocado una inflación generalizada. Por ahora, los aumentos en los precios se concentran principalmente en los sectores de la energía, los transportes y los viajes. No se está produciendo una expansión rápida de los precios a todos los demás sectores de consumo.

El riesgo es que un shock prolongado en los precios del petróleo pueda cambiar esa situación. Las empresas que enfrentan costos de combustible, gastos de transporte y otros costos relacionados con las operaciones de sus negocios, podrían terminar imponiendo esos costos adicionales a los clientes.

Analistas: El IPC del núcleo más suave ofrece algo de tranquilidad, pero las reducciones siguen siendo poco probables.

Arielle Ingrassia, de Evelyn Partners, señaló que la interpretación más moderada ofrecía cierta seguridad de que las expectativas de inflación no se habían vuelto inestables. Esa interpretación es consistente con la respuesta contenida del mercado de bonos del gobierno.

Mark Hamrick, de Bankrate, advirtió que la inflación podría seguir siendo elevada en el corto plazo, ya que las interrupciones en las cadenas de suministro en el Medio Oriente probablemente continuarán ejerciendo presión sobre los precios. Si los costos energéticos siguen siendo altos, el crecimiento de los salarios podría seguir rezagado con respecto a la inflación, y la capacidad adquisitiva de las familias podría debilitarse aún más.

Es poco probable que este informe cambie la postura política inmediata de la Reserva Federal. Antes de su publicación, los mercados futuros asignaron una probabilidad del 98% de que las tasas de interés permanecieran sin cambios en la reunión del 17 de junio. El índice de inflación, que alcanza el 4.2%, no ofrece muchas razones para que la Fed considere reducir las tasas de interés. Además, el índice más bajo de inflación y la limitada evidencia de que las reducciones de tasas tengan efectos en otros sectores económicos, reducen la urgencia de realizar un aumento inmediato de las tasas de interés.

El resultado más probable es una pausa prolongada. La Fed puede tolerar un aumento temporal de la inflación causado por la demanda, pero solo si la inflación en términos reales se mantiene controlada y las expectativas de inflación permanecen estables. Un shock petrolero prolongado o un impacto generalizado en los precios haría que esa posición sea cada vez más difícil de defender.