¿Quién cuenta el petróleo en Ormuz?

El número más importante en el mercado del petróleo mundial en este momento es aquel sobre el cual los dos grupos con más información no pueden estar de acuerdo. Chris Wright, el secretario de Energía de Estados Unidos, insiste en que…Casi nueve millones de barriles al día fluyen por el estrecho de Ormuz.Bajo la protección de la marina, y que…15 millones de barriles se transportaron el martes pasado.Las empresas privadas cuyo negocio completo consiste en el transporte de barcos, viven en un mundo diferente: un sistema de seguimiento permite que las exportaciones pasen por el estrecho.2.8 millones de barriles al día a finales de julio, y 1.7 millones por semana después.Otros adivinan.Entre dos millones y seis millones.Esto no es un error de redondeo. Se trata de una discrepancia de varios millones de barriles al día, más grande que la producción total de Irak. Esta discrepancia ocurre en el lugar exacto donde los inversores determinan el valor de un barril.

La cantidad es importante, ya que el canal de agua es el punto de estrangulamiento energético más peligroso del mundo. Antes de la guerra, el estrecho transportaba aproximadamente 20 millones de barriles al día de petróleo crudo y sus productos.Un quinto del consumo mundial de combustible y una cuarta parte del comercio de petróleo por vías marítimas.La mayor parte de esos productos iba dirigidos a Asia. La clausura del mercado provoca movimientos bruscos en el mercado. Cuando se estableció un acuerdo en mediados de junio, Brent redujo las ventas.alrededor de $72Cuando su vencimiento anuló el acuerdo el 17 de agosto, el precio…Se elevó por encima de los 90.No muy lejos del pico de la época de guerra.Más de 180 millones de dólares en abril al final.¿Es el canal de agua estratégico…?“Abierto para operar”.Como dice la Casa Blanca, no se trata, por lo tanto, de una cuestión diplomática insignificante. Se trata de una suposición fundamental en casi todos los precios de energía.

La situación de tensión entre los ministros y los analistas se presenta, por lo general, como una lucha entre la verdad y la desinformación. Pero es mejor verlo como un conflicto de incentivos. La administración tiene todas las razones para ver un camino abierto: el agua libre permite que los precios y la inflación bajen, tranquiliza a los gobiernos asiáticos que compran la mayor parte del petróleo, y permite que Washington afirme que la guerra va bien. Los analistas, por su parte, tienen motivos opuestos: sus suscriptores pagan por una medición precisa, incluyendo los barriles que están ocultados intencionadamente. Su credibilidad depende de no permitir que les digan qué deben observar. Así, una parte recibe recompensas por buenas noticias, la otra por precisión; ninguno de ellos tiene motivos para converger.

La complicación honesta es que ambos son parcialmente ciegos.Los tanques apagan sus transpondedores del Sistema de Identificación Automática antes de cruzar.Esto obliga a los analistas a trabajar con imágenes obtenidas por satélites, que no pueden observarse durante la noche. Además, no es posible distinguir con precisión entre un barco lleno y uno vacío, ni seguir el movimiento de las mercancías entre los barcos. La marina, con su uso de radares, aeronaves y contacto directo con los barcos, realmente puede observar cosas que los sistemas de seguimiento no pueden hacer. Es totalmente posible que el petróleo que se mueve por ese estrecho sea más de los que indica el conteo, aunque sea difícil de confirmar. Lo que no es posible es que se mueva nueve millones de barriles al día, como insiste el gobierno.

La prueba es que el petróleo que sale de Hormuz no se evapora; debe llegar. En los registros de llegada, la versión oficial no se cumple. La cantidad de petróleo crudo proveniente del Medio Oriente que llega a los puertos asiáticos está muy por debajo de su nivel antes de la guerra.Hace poco, eran aproximadamente 11 millones de barriles al día, en comparación con 16 millones antes del conflicto.Hay una deficiencia de más de cuatro millones, incluso después de que el acuerdo de alto el fuego permitiera que los cargamentos atrapados pudieran salir. Los datos sobre el volumen de carga provenientes del Golfo confirman esta deficiencia.En agosto, Irak envió solo aproximadamente un tercio de sus volúmenes antes de la guerra. En cuanto a Kuwait, envió aproximadamente una quinta parte.Los barcos oscuros pueden ocultar un par de millones de barriles. Pero no pueden ocultar aquellos barriles que simplemente nunca aparecen en el puerto.

La conclusión útil no es que el gobierno miente y los analistas dicen la verdad. Es que el precio del petróleo se establece en función de algo desconocido, algo que nadie puede resolver completamente. Además, las dos verificaciones independientes – las mercancías cargadas y las mercancías descargadas – coinciden con el conteo oficial más bajo. Para un inversor, esa asimetría merece respeto. Si la historia de “abiertos para operar” fuera cierta, eso justificaría el alivio que llevó a Brent hacia los 70 dólares. La evidencia física, por su parte, hace que el mercado pague…Al norte de los $85Es un canal que, en cualquier sentido medible, está muy por debajo del nivel normal.

Esto no es una advertencia de que se produzca un aumento inminente, y mucho menos una licencia para comprar acciones relacionadas con energía. El conflicto podría resolverse y eliminar ese “premium” tan rápidamente como lo creó. Además, la escasez de materias primas suele ser exagerada. Lo importante es lo que se puede saber. Cuando se afirma una cifra oficial para un canal de navegación estratégico, sin que haya registros correspondientes: sin nombres de barcos, sin información sobre el cargamento, sin datos sobre los puertos… y cuando el conteo independiente es aproximadamente la mitad de esa cifra, lo sensato es pensar que la cantidad disponible es menor de lo que parece en las cifras. La verdad se revelará en los próximos dos meses, a través de los datos de llegadas, y no a través de ningún comunicado de prensa. Hasta entonces, todas las posiciones relacionadas con energía que se compran basándose en esa cifra, se basan en la suposición de que nadie, incluyendo aquellos que la afirman, puede verificar realmente esa cifra.