La victoria de Costco: ¿Un alivio a precios razonables?

La reciente decisión de la Corte Suprema de anular las tarifas generales representa un importante avance positivo para el sector minorista. Para una empresa como Costco, que ha tenido que lidiar con un entorno arancelario complejo y costoso, esta decisión elimina un obstáculo significativo. La votación de 6 contra 3 de la Corte, basada en la separación constitucional de poderes, invalida las tarifas impuestas en virtud de una ley de poderes de emergencia. Esto abre la posibilidad de que se puedan recuperar miles de millones de dólares.Recogido por el Tesoro..

Costco no esperó a que un tribunal emitiera una decisión para gestionar esa amenaza. La empresa mitigó proactivamente los costos relacionados con las tarifas de importación mediante estrategias de abastecimiento y planificación de envíos. Esto le permitió evitar los aumentos de precios que experimentaron algunos competidores.Al adelantar los envíos.Y también la capacidad de adaptar la producción a las cambiantes circunstancias. Esta agilidad operativa fue clave para mantener su propuesta de valor y la lealtad de sus miembros, incluso en un período de incertidumbre.

Sin embargo, la reacción del mercado indica algo claro: esta alivio era algo que se esperaba. A pesar de la victoria del Tribunal Supremo, las acciones de Costco han bajado.El 7.21% en el último año.Ese declive indica que el riesgo relacionado con las tarifas ya se había tenido en cuenta en el precio de las acciones. La decisión judicial, aunque es una victoria concreta, simplemente confirma una tendencia que el mercado ya estaba anticipando. No hay muchas posibilidades de que ocurra un “rebaño de precios”, ya que las noticias positivas ya se esperaban con antelación. La verdadera prueba ahora consiste en ver cómo Costco puede llevar a cabo su estrategia después de las tarifas y convertir los beneficios operativos en resultados financieros tangibles.

La realidad de los ingresos versus el “número de susurros”

El número de clientes en el mercado de Costco ha estado siempre determinado por su excelente eficiencia operativa. La empresa logra un crecimiento constante y predecible. En el cuarto trimestre fiscal, eso se tradujo en…Crecimiento de las ventas netas del 8.0%Y las ventas en los Estados Unidos aumentaron un 5.7%. A primera vista, son números bastante buenos, especialmente para una empresa de tamaño similar al de Costco. El canal digital mostró un rendimiento especialmente destacado.Las ventas en comercio electrónico aumentaron un 34% en enero, en comparación con el año anterior.Un ritmo claro que destaca el éxito de las inversiones a largo plazo en su plataforma.

Sin embargo, la brecha entre las expectativas y la realidad radica en la calidad y sostenibilidad de ese crecimiento, en comparación con el precio premium que se le está dando al activo. El mercado ha asignado un precio basado en una historia de expansión acelerada y aumento de las márgenes de beneficio. Pero la realidad es que la empresa sigue creciendo en una velocidad de uno o dos dígitos porcentuales en términos de ventas netas totales. Incluso con un rendimiento digital sólido, las ventas netas totales siguen creciendo en esa misma categoría. Este es el verdadero conflicto: el precio del activo es de 53 veces el margen de beneficio, lo cual implica que se necesita un crecimiento de los ingresos mucho mayor de lo que actualmente se está logrando. Los analistas proyectan un crecimiento a largo plazo de los ingresos del orden del 9%, pero esa tasa simplemente no justifica un multiplicador de precio de 50.

En resumen, Costco está ejecutando su plan de forma impecable. Pero ese plan ya puede no ser suficiente para justificar el precio de las acciones. La empresa está superando las expectativas en cuanto a métricas operativas como las ventas digitales. Sin embargo, todavía no logra cumplir con los requisitos establecidos por su valoración. Para que las acciones continúen subiendo, el mercado necesita ver una clara señal de que las ganancias van a aumentar, algo que justifique el precio elevado de las acciones. Hasta ahora, el crecimiento de la empresa sigue siendo moderado.

La valoración y la brecha entre las expectativas futuras

Las acciones de Costco ahora han aumentado en aproximadamente…15% hasta la fecha.Se trata de una situación en la que las acciones han logrado superar un reciente retroceso y ahora se negocian a un precio más alto. Actualmente, el precio de las acciones es de un multiplicador de rentabilidad por ingresos de 49. Este valor indica que las futuras ganancias serán excepcionales. El mercado espera que la empresa siga creciendo rápidamente, y no simplemente mantener un rendimiento constante.

El problema radica en la diferencia entre esa expectativa y la trayectoria real de crecimiento del negocio. Incluso con un aumento significativo en las ventas digitales, las ventas netas totales siguen creciendo en un rango de uno o dos dígitos. Los analistas proyectan un crecimiento a largo plazo de las ganancias del orden del 9%, una tasa que simplemente no justifica un multiplicador de precio de 50. Eso es precisamente lo que se llama “precio demasiado alto”. El precio de la acción se basa en la esperanza de una expansión de las márgenes y un aceleramiento del crecimiento, algo que aún no ha ocurrido.

El reciente récord de 52 semanas…$1,067.08Ahora, el precio de la empresa está 8.3% por encima del precio actual. Esto destaca la volatilidad que conllevan tales altas expectativas. Cualquier retraso en la ejecución de los planes, ya sea debido a una desaceleración en el crecimiento de los miembros, presiones de inflación o una disminución en el ritmo de desarrollo digital, podría provocar un ajuste drástico en la valoración de la empresa. El mercado ya ha recompensado a la empresa por haber superado las expectativas operativas; ahora, la empresa necesita cumplir con las expectativas mucho más altas establecidas por su precio. Por ahora, la situación es de altas expectativas, donde el riesgo de “vender las acciones” está siempre presente.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La brecha de expectativas actual depende de unos pocos factores que podrían influir en el futuro. El próximo informe de resultados es el más importante. Este informe nos dará una información precisa sobre cuánta parte de las reducciones arancelarias ya se han incorporado en los costos y márgenes de la empresa. Si la gerencia ofrece indicaciones que sugieren que los costos relacionados con los aranceles siguen siendo elevados, o que la empresa necesita aumentar los precios – algo que, según ha dicho la empresa, es un “último recurso”, antes de tomar alguna acción al respecto – eso podría provocar un aumento significativo en los costos.Reinicio de la guía/instrucciones.Por el contrario, cualquier confirmación de que la decisión del Tribunal Supremo se traduce directamente en una reducción de los costos de producción, validaría la teoría de que se trata de una mejora significativa.

Otro punto clave es la sostenibilidad del crecimiento de las ventas digitales.Un aumento del 34% en enero, en comparación con el año anterior.Es impresionante ver que la plataforma de comercio electrónico está dando resultados positivos. El mercado seguirá de cerca si este impulso puede continuar impulsando el crecimiento general de las ventas, más allá del rango de uno o dos dígitos, y si esto puede contribuir significativamente a la expansión de las ganancias. Si el crecimiento de las ventas digitales disminuye, eso socavaría un pilar importante del crecimiento del negocio, que es fundamental para justificar el valor de los productos de alta calidad.

El riesgo principal es que la valoración de la acción esté completamente ajustada al nivel óptimo. Con un P/E futuro de 49, el mercado exige no solo una ejecución impecable, sino también un aumento acelerado en los resultados financieros. Los datos indican que los analistas estiman que el crecimiento a largo plazo de los resultados será de aproximadamente un 9%. Esta tasa simplemente no justifica el precio actual de la acción. Esto hace que la acción sea extremadamente vulnerable. Cualquier problema en la ejecución de las operaciones, ya sea debido a una desaceleración en el crecimiento de los miembros, presiones por parte de la inflación o una desaceleración en el desarrollo digital, podría provocar un ajuste drástico en la valoración de la acción. La situación es clásica: la acción ha subido debido a buenas noticias, pero el nivel de expectativas para su rendimiento futuro se ha elevado de manera imposible.