Costco: Una herramienta para el crecimiento a largo plazo

El modelo de membresía de Costco es el eje central de su motor de crecimiento sostenido. Los datos recientes muestran que este modelo continúa ganando impulso. Los ingresos provenientes de las cuotas de membresía han aumentado significativamente.14%, hasta 1.33 mil millones de dólaresEn su primer trimestre, se registró un aumento significativo en el número de hogares conectados al modelo, que llegó a los 81.4 millones, lo que demuestra una penetración constante en el mercado. Esta fortaleza se aprecia aún más en las suscripciones de mayor nivel: las suscripciones para ejecutivos aumentaron en un 9.1%, hasta los 39.7 millones, lo que representa el 74.3% del total de ventas.

Esto no se trata simplemente de agregar miembros; se trata de aumentar su valor a lo largo de toda la vida. La previsibilidad del modelo se ve reforzada por altas tasas de renovación de membresía: en Estados Unidos y Canadá, la tasa de renovación es del 92.2%. La combinación de poder de fijación de precios, el aumento del número de hogares y la tendencia hacia niveles de calidad superiores, crea una fuente de ingresos escalable que funciona con una eficiencia notable.

El mercado financiero comienza a darse cuenta de esta tendencia positiva. Después de un año difícil, las acciones de Costco han mostrado una clara recuperación: han aumentado un 8.2% en los últimos cinco días y un 5.8% en los últimos 20 días. Este comportamiento reciente sugiere que los inversores comienzan a valorar la capacidad de la empresa para ganar cuota de mercado a través de su modelo de ingresos recurrentes. La situación es clara: un modelo probado para generar ingresos recurrentes ahora cuenta con un crecimiento visible en su base de clientes, lo cual podría impulsar ganancias sostenidas en cuota de mercado y justificar el alto precio de sus acciones.

Escalabilidad y mercado totalmente disponible (Total Addressable Market o TAM)

El período de crecimiento de Costco se extiende mucho más allá de su base en los Estados Unidos. Los datos muestran que la empresa logra expandir su modelo de negocio a nivel internacional. Las ventas comparables a nivel mundial de la empresa han aumentado.6.4%En el último trimestre, se observó un ritmo sólido de crecimiento, pero existían grandes variaciones entre las diferentes regiones. El país que destacó más fue Canadá, donde las ventas comparables aumentaron un 9,0%. Este segmento con alto crecimiento es una herramienta clave para expandir el mercado total potencial, lo que demuestra que la membresía puede replicar sus éxitos en economías desarrolladas con perfiles de consumidores similares.

La empresa también está expandiendo estratégicamente su gama de productos para obtener más valor por cada miembro y aumentar su penetración en el mercado en línea. Un aspecto clave de este plan es la orientación hacia productos de mayor margen comercial, como muebles, saunas y artículos para exteriores. No se trata simplemente de agregar nuevas categorías de productos; se trata de una acción calculada para aprovechar la reputación de Costco y su red de entrega. Como señaló un ejecutivo, estas compras…Un buen modo de promover los negocios en línea y llevarlos hacia las aplicaciones de la empresa.Se trata de manejar el proceso de entrega de manera eficiente. Esto se dirige directamente a las ventas que se realizan a través de canales digitales de la empresa; estas aumentaron un 20.5% en el último trimestre, lo cual es una clara señal de que la combinación de productos está logrando atraer a los clientes hacia los canales digitales, donde se obtienen márgenes más altos.

Este giro estratégico también está haciendo que las nuevas tiendas sean más rentables desde el primer día. La empresa ha mejorado su modelo de negocio, de modo que la apertura de nuevos almacenes ahora genera un rendimiento estimado…192 millones de dólares en ingresos por clubUn aumento significativo, comparado con los 150 millones de dólares registrados hace dos años. Esta mejora en la rentabilidad de la expansión es un logro crucial en términos de escalabilidad. Esto significa que cada nuevo club aporta más capital de manera eficiente, acelerando así la rentabilidad de la inversión. Además, esto permite a Costco utilizar su capital de crecimiento de forma más agresiva en nuevos mercados, tanto a nivel internacional como nacional.

Juntos, estos puntos nos muestran cómo esta empresa puede crecer de manera escalable. La empresa está ganando cuota de mercado en segmentos internacionales con alto crecimiento, diversificando sus ingresos mediante productos con mayores márgenes que impulsan las ventas en línea. Además, su expansión física se vuelve más eficiente. Este enfoque multifacético amplía significativamente el mercado total al que puede llegar, superando los límites del comercio tradicional de bienes de consumo. Esto posiciona a Costco para un crecimiento sostenido y de alta calidad.

Momento digital y crecimiento internacional

El camino hacia la captura de nuevos segmentos de mercado para Costco está siendo abierto por dos factores poderosos y escalables: un aumento en las ventas digitales y el enorme potencial no explotado de la expansión internacional. Juntos, estos factores representan las formas más directas en las que la empresa puede acelerar su crecimiento financiero, más allá de su base principal en los Estados Unidos.

El canal digital es el principal motor de crecimiento. Las ventas realizadas a través de medios digitales, que incluyen las compras en línea y la recolección de los productos en el almacén, han aumentado significativamente.20.5% en comparación con el año anteriorEl último trimestre. Esta aceleración no es un proyecto secundario; es una herramienta estratégica fundamental. Al vender productos “grandes y voluminosos” con márgenes más altos en línea, Costco logra atraer a los miembros hacia su ecosistema digital, donde puede obtener mayor valor por cada transacción. El rápido crecimiento de este canal contribuye directamente a la escalabilidad de la empresa, ya que permite expandir los ingresos sin necesidad de adquirir nuevos locales físicos.

Al mismo tiempo, el mercado internacional sigue siendo un mercado totalmente disponible, pero en gran medida sin explotar. Según el último informe, Costco opera en solo ocho países, con una presencia global de 923 almacenes. Esta concentración significa que la empresa tiene mucho margen para expandir su modelo de membresía en economías desarrolladas como el Reino Unido, Japón y Canadá, donde ya se observa un fuerte crecimiento en las ventas. Las ventas comparables del segmento internacional, que representaron un aumento del 8.8% en el último trimestre, con un impulso del 9.0% en Canadá, demuestran la viabilidad del modelo. Cada nuevo mercado representa una nueva fuente de hogares potenciales que pagan, lo que amplía directamente el mercado total disponible, sin depender únicamente de la saturación del mercado interno.

Esta estrategia de crecimiento de doble vía está obteniendo una fuerte validación por parte de los analistas. En los últimos días, Mizuho ha mejorado la calificación del papel a “Más Aprovado” y ha aumentado su precio objetivo a 1,000 dólares. Por su parte, Telsey ha mantenido su calificación de “Más Aprovado”.Objetivo de precios: $1,100Su actitud positiva refleja una visión clara de que el modelo escalable de Costco, impulsado por la penetración digital y la expansión internacional, está preparado para capturar eficientemente estos nuevos segmentos de mercado. La simplicidad inherente al modelo de negocio y su eficiencia en términos de capital han contribuido durante décadas a su éxito. Estos aspectos parecen ser ideales para replicar este éxito en diferentes países y a través de canales digitales.

Valuación y factores que impulsan el crecimiento

La valoración de Costco como empresa de alta calidad es el punto central de la tensión para los inversores. Las acciones de esta empresa cotizan a un precio determinado.Ratio precio/ganancias de 47Un múltiplo cuya ejecución es casi impecable. Este alto precio se justifica gracias al fuerte crecimiento de la empresa: las ventas totales aumentaron un 8.2% en el último trimestre, y los ingresos provenientes de las cuotas de sus miembros también crecieron un 14%. Sin embargo, incluso después de un año difícil para la empresa, el precio sigue siendo difícil de justificar. La situación es clara: el negocio está bien establecido, pero el mercado exige perfección.

El principal catalizador para justificar esta alta calidad es la continua expansión internacional. El crecimiento de Costco ya no se limita al mercado estadounidense maduro. La empresa está expandiendo activamente su modelo a nuevos países, donde todavía hay un gran margen de crecimiento. Este aspecto internacional representa un mercado totalmente sin explotar. El fuerte impulso en los segmentos internacionales existentes, como el aumento del 9,0% en las ventas en Canadá, demuestra la capacidad de replicación del modelo. Cada nuevo mercado agrega una nueva base de hogares potenciales que pagan, lo que contribuye directamente al crecimiento de los ingresos por suscripción y a una mayor rentabilidad, ya que estos ingresos crecen más rápido que las ventas. Penetrar con éxito en estos nuevos mercados es la forma más clara de acelerar el crecimiento de los ingresos y validar la valoración actual de la empresa.

Sin embargo, este camino de crecimiento no está exento de riesgos. La amenaza más importante es la creciente competencia. Competidores como Sam’s Club y Kroger son verdaderos rivales que podrían replicar el modelo de Costco o apuntar a su base de miembros. Sam’s Club, con el apoyo de la enorme escala de Walmart, representa una amenaza directa en el sector de los clubes de almacenamiento. Mientras tanto, compañías como Kroger y BJ’s Wholesale podrían ganar terreno en el mercado de Costco, especialmente en los servicios relacionados con la venta de productos alimenticios y con la membresía. Esta presión competitiva podría reducir las márgenes, ralentizar el crecimiento de la membresía o obligar a adoptar estrategias promocionales costosas. Todo esto representará un desafío para las altas tasas de crecimiento que se asumen en la valoración de Costco.

En resumen, las acciones de Costco son una apuesta por la ejecución impecable del plan de crecimiento escalable de la empresa. La valoración de la compañía no deja mucho margen para errores, lo que la hace vulnerable a cualquier contratiempo en su expansión internacional o a cambios en las dinámicas competitivas. Para que los beneficios sean justificables, la empresa debe seguir ganando cuota de mercado en el extranjero, mientras defiende su posición en el mercado interno. Los factores que impulsan el desarrollo de la empresa son claros, pero los riesgos también son igualmente tangibles.