El costo de la membresía en Costco: ¿Podrán los aumentos en las tarifas y los beneficios compensar esta situación?

El modelo de negocio de Costco se basa en un “flywheel” poderoso: los miembros pagan una tarifa para acceder al almacén, y su continuación de la membresía financia las operaciones minoristas de bajos márgenes de ganancia de la empresa. El estado de este “flywheel” se mide por la tasa de renovación de la membresía. En el último trimestre, esa tasa fue del…El 92.3% en los Estados Unidos y Canadá.Se trata de una ligera disminución con respecto a los niveles históricos. Aunque sigue siendo un nivel muy alto, esto indica que hay una tendencia a la baja, algo que la dirección ha reconocido explícitamente.

La explicación de la empresa indica que se trata de una estrategia de crecimiento deliberada. El director financiero, Gary Millerchip, atribuyó esta disminución a un mayor número de usuarios que se inscribieron en línea y que llegaron a la etapa de renovación de sus cuentas. Esto incluye a un gran número de usuarios provenientes de la campaña celebrada en diciembre de 2023. Este es el punto central del problema: por un lado, estas adquisiciones digitales son positivas, ya que ayudan a expandir la base de usuarios y a mejorar las posibilidades de crecimiento de la empresa.Miembros más jóvenes de CostcoPor otro lado, representan un cambio en la composición de los miembros de la organización. Los datos indican que casi la mitad de los nuevos miembros tienen menos de 40 años. Este grupo demográfico podría renovar su membresía a tasas ligeramente más bajas que el grupo tradicional de miembros.

Esto indica una posible vulnerabilidad en el negocio. La tasa de crecimiento de los miembros pagos también ha disminuido ligeramente, hasta el 6.3% anualmente. Aunque la situación sigue siendo sólida, la combinación de una tasa de renovación más baja y una base de miembros con menor crecimiento sugiere que el impulso del negocio está disminuyendo. Los recientes aumentos en las tarifas y las nuevas ventajas ofrecidas por la empresa tienen como objetivo no solo aumentar los ingresos, sino también fortalecer la lealtad de los miembros. La pregunta para los inversores es si estas iniciativas pueden estabilizar la tasa de renovación y asegurar que los miembros más jóvenes y nacidos en la era digital puedan mantener el mismo nivel de compromiso que los miembros tradicionales de Costco durante décadas.

Respuesta de Costco: Aumentos en las tarifas y nuevos beneficios

La respuesta de Costco ante la posibilidad de que los miembros dejan de ser leales al club es una estrategia de dos frentes: aumentar directamente los ingresos mediante incrementos en los precios, y al mismo tiempo, mejorar el valor percibido del membreship, con el objetivo de fortalecer la lealtad de los miembros. El primer paso consiste en aumentar directamente las tarifas anuales. En septiembre de 2024, la empresa aumentó las tarifas anuales de los miembros en $5 a $10, en todas las categorías. La tarifa para los miembros Gold Star aumentó de $60 a $65, mientras que la tarifa para los miembros Executive aumentó de $120 a $130. La dirección indicó que este aumento representó poco menos de la mitad del total de los ingresos generados por el club.Crecimiento del 14% en los ingresos por miembros, en comparación con el año anterior.En el primer trimestre del año fiscal 2026, la cantidad ascendió a 1.33 mil millones de dólares. Este movimiento demuestra el poder de precios de la empresa y su capacidad para convertir parte de su crecimiento en ingresos inmediatos, con márgenes altos.

El segundo pilar, más complejo, consiste en una serie de nuevas ventajas y cambios operativos, cuyo objetivo es hacer que el aumento de los costos parezca justificado. Para el año 2026, lo importante es la conveniencia y las ahorros reales. Los miembros ejecutivos ahora tienen acceso al centro comercial más temprano, con las aperturas programadas para las 9 de la mañana.Recompensa de 5% en efectivo por las compras de gasolina en Costco.Ofrece una incentivo financiero directo. En el ámbito digital, la empresa está implementando un sistema de registro sin contraseñas, con el objetivo de mejorar la experiencia de compra en línea. Estos son beneficios clásicos que sirven para aumentar el compromiso de los usuarios y justificar el costo de la membresía.

Estos mejoramientos digitales y de beneficios se complementan con cambios operativos orientados a la eficiencia y la experiencia del cliente. Algunas tiendas están implementando sistemas de pago más rápidos y adicionando más estructuras de auto-pago. Lo más destacado es que Costco exige que los miembros escannen sus identificaciones para poder comprar alimentos en el área de compras. Este cambio tiene como objetivo evitar el uso indebido del espacio y liberar más lugar para otros productos. Estos cambios reflejan un esfuerzo más amplio por mejorar la experiencia de los miembros, asegurando que los principales valores de la marca, como precios bajos y buena calidad del servicio, se mantengan intactos, incluso a medida que la base de clientes evoluciona.

En resumen, Costco está gestionando activamente su “flywheel” de membresía. El aumento en las tarifas proporciona un aumento confiable en los ingresos, mientras que las nuevas beneficios y mejoras operativas tienen como objetivo estabilizar las tasas de renovación de la membresía, al mejorar el valor diario para los miembros. El éxito de esta estrategia dependerá de si estas iniciativas logran convertir a los miembros más jóvenes y adquiridos digitalmente en clientes leales a largo plazo, quienes históricamente han sido el motor del modelo de negocio de la empresa.

Evaluar la solidez del “foso”: ¿Se fortalece o se erosiona?

La pregunta clave para cualquier inversor de valor es si la ventaja competitiva de una empresa está aumentando o disminuyendo. En el caso de Costco, el modelo de membresía sigue siendo un punto fuerte, pero sus “muros” están siendo puestos a prueba por una nueva generación de clientes.

En cuanto a las ventajas, los números son indiscutibles. Los ingresos de los miembros han aumentado significativamente.Un 14% en comparación con el año anterior; lo que se convierte en 1,329 mil millones de dólares.En el primer trimestre del ejercicio fiscal 2026, se obtuvieron ingresos significativos. Pero estos no son simplemente ingresos, sino que se trata de ganancias netas que sirven para financiar toda la operación minorista con márgenes bajos. La solidez del modelo se demuestra además por el fuerte control que la empresa ejerce sobre las entradas y salidas de productos. Este control ayuda a mantener la disminución de inventario muy por debajo de los niveles típicos del sector minorista, lo cual representa una ventaja importante en términos de costos.

El principal riesgo que enfrenta este sistema es una disminución continua en las tasas de renovación de los miembros del grupo, lo cual podría indicar una pérdida de lealtad por parte de los mismos. La reciente caída en estas tasas es un indicio de problemas.El 92.3% en los Estados Unidos y Canadá.Es el indicio más claro de lo que está sucediendo. La explicación de la dirección de la empresa es que un mayor número de usuarios que se registran en línea, incluyendo a aquellos que se registraron durante la campaña de diciembre de 2023, están decididos a renovar su membresía. Pero esto también puede ser un problema, ya que estos nuevos miembros son, en realidad, personas más jóvenes. Por lo tanto, es probable que renueven su membresía a tasas ligeramente más bajas.

En resumen, se trata de una marca de durabilidad medida. El poder de fijación de precios y la disciplina operativa de Costco le proporcionan un fuerte margen de beneficio. Pero ahora, la empresa está manejando un “flywheel” con una distribución de pesos ligeramente diferente. El éxito de sus aumentos de tarifas y nuevas ventajas estará determinado no solo por los ingresos inmediatos, sino también por su capacidad para convertir a este grupo más joven y digitalizado en clientes leales que se mantendrán durante décadas. Por ahora, el margen de beneficio sigue siendo amplio y sólido, pero su amplitud está siendo puesta a prueba por esa misma estrategia de crecimiento que está expandiendo la base de miembros de la empresa.

Perspectiva del inversor que busca valor: Precio vs. Durabilidad

La opinión reciente del mercado sobre Costco es clara. Después de…Un 6% de disminución en el año 2025.La acción ha experimentado una fuerte recuperación, ganando un 13% en el año hasta la fecha en 2026. Este reajuste de calificación indica que los inversores están dejando de lado las deficiencias del año pasado y se centran en los factores fundamentales. Para un inversor de tipo “value”, la pregunta crucial es si el precio actual refleja adecuadamente la solidez de la empresa, o si se está pagando un precio demasiado alto debido al optimismo excesivo sobre la capacidad de la empresa para manejar las cambiantes circunstancias.

Los factores clave que hay que tener en cuenta son precisamente esas métricas que determinan el estado de salud del “flywheel”. En primer lugar, la trayectoria de las tasas de renovación, especialmente…El 92.3% de los encuestados en Estados Unidos y Canadá lo considera positivo.Es el número más importante de todos. La dirección del negocio ha reconocido que la tasa de crecimiento probablemente seguirá disminuyendo. Por lo tanto, el mercado estará atento a si se producen cambios positivos o si la situación se estabiliza. En segundo lugar, el ritmo de adquisición de nuevos miembros, especialmente en lo que respecta a las inscripciones en línea, será un indicador clave para determinar si la estrategia de crecimiento es sostenible. Finalmente, la ejecución de las nuevas aperturas de tiendas, con varias previstas para la primera mitad de 2026, pondrá a prueba la capacidad de la empresa para escalar su modelo de negocio de manera eficiente.

La cuestión fundamental en la inversión es, entonces, si el precio refleja o no el valor intrínseco del modelo de membresía. El precio actual debe reflejar la durabilidad del modelo de membresía. Si las tasas de renovación se estabilizan o mejoran, eso indica que los aumentos en las tarifas y las nuevas ventajas ofrecidas por la empresa están contribuyendo a fortalecer la lealtad de los miembros. Por otro lado, si las tasas de renovación continúan disminuyendo, eso podría indicar una mayor pérdida de lealtad, especialmente entre los miembros más jóvenes y que adquirieron sus membresías a través de plataformas digitales. Esto pondría en peligro la capacidad de precios de largo plazo del modelo. El índice del 92.3% de tasa de renovación en Estados Unidos es un punto de referencia crítico. Sigue siendo alto, pero ya no está en los niveles históricos. Para que la empresa pueda seguir creciendo, debe demostrar que este nivel representa un nuevo límite, y no el comienzo de un descenso continuo.