¿Qué nos dice realmente el retorno anual de 10 años de Costco sobre la inversión?

Comencemos con los números. Si hubieras invertido 100 dólares en las acciones de Costco hace una década, ese capital valdría aproximadamente 782 dólares hoy en día. Es decir, se trata de un retorno total del 682%. Para comparar, el índice S&P 500 ha obtenido un retorno mucho menor durante el mismo período. Esto no es algo mágico; es el resultado de un mecanismo empresarial poderoso y reproducible.

El motor del negocio funciona con dos pistones: más almacenes y más miembros de la comunidad. A medida que la empresa expande su presencia global, atrae a más clientes. Esa creciente base de miembros es el combustible necesario para el desarrollo del negocio. Con una tasa de renovación cercana al 92%, Costco logra un flujo de efectivo confiable y previsible año tras año. No se trata simplemente de una fuente de ingresos; es el principal motor de ganancia de la empresa. De hecho, los costos de membresía representan solo aproximadamente el 2% del total de ventas, pero generan aproximadamente el 77% de las ganancias netas. Esta eficiencia permite financiar todo lo demás: los nuevos almacenes, la marca Kirkland Signature, y la constante atención a los precios bajos.

En resumen, este rendimiento extraordinario se debe a un ciclo simple y autoperpetuante. Los miembros leales vuelven una y otra vez para obtener ofertas inigualables, lo que hace que las ventas continúen creciendo. El modelo de membresía proporciona el dinero necesario para abrir más tiendas, lo que a su vez atrae a más miembros. Se trata de un ciclo virtuoso que ha permitido un crecimiento constante durante años.

Ahora, aquí está el aspecto realista. Ese mismo modelo de membresía y esa historia de crecimiento son las razones por las cuales las acciones cotizan a un precio elevado hoy en día. La relación precio-ganancia se encuentra en torno a los 52, lo que representa una valoración bastante alta, lo cual exige una calidad excepcional en la gestión del riesgo. Los cálculos matemáticos que permitieron que una apuesta de 100 dólares rindiera tan generosamente en diez años ya están incorporados en el precio de las acciones. Esto requiere de una especie diferente de paciencia por parte de los inversores: no la paciencia para esperar un cambio positivo en la situación del mercado, sino la paciencia para encontrar un punto de entrada más justo en una acción que ya ha demostrado tener rendimientos extraordinarios.

El modelo de negocio: ¿Por qué funciona? (Y cuánto cuesta)

El motor que impulsa el crecimiento de Costco durante décadas se basa en unos principios fundamentales. En primer lugar, los miembros son el activo más valioso de la empresa. En los últimos dos años, el número de miembros pagos ha aumentado significativamente.De 71 a 81 millonesNo se trata simplemente de crecimiento; se trata de una fuente de ingresos masiva y recurrente. Con una tasa de renovación cercana al 92%, este flujo de efectivo es tan predecible como los pagos mensuales del préstamo hipotecario. Este flujo de fondos financia todo el negocio.

En segundo lugar, el modelo está diseñado para ser eficiente. Costco utiliza un almacén con bajo costo de operación y con un número limitado de productos en su inventario. Mientras que un típico supermercado como Walmart tiene una cantidad mucho mayor de productos en su inventario.140,000 unidades disponibles para pedido.Un almacén de Costco cuenta con menos de 4,000 productos en su inventario. Esta simplicidad reduce drásticamente los costos, desde la gestión del inventario hasta el diseño del local y la contratación del personal. El resultado es un negocio que puede ofrecer grandes beneficios a sus miembros, mientras mantiene una margen de ganancia sólida. Se trata de una operación eficiente, donde cada dólar gastado se utiliza para apoyar esa promesa central: ofrecer ofertas inigualables.

Sin embargo, el precio actual de la acción cuenta una historia diferente. A finales de enero, el precio de la acción era…El ratio precio/ganancias fue de 50.8.Ese es un precio muy elevado. Eso significa que los inversores están pagando aproximadamente 51 veces los ingresos de la empresa por cada acción. Esta valoración no refleja una descuento; más bien, representa un precio justo. Se asume que el crecimiento de la membresía continuará, que el control de costos se mantendrá y que el modelo de bajo margen pero alto volumen seguirá funcionando sin problemas durante años más.

En resumen, se trata de una clara separación entre la ventaja duradera y los costos actuales. La base de miembros y el modelo de almacenamiento eficiente son factores sólidos que han contribuido al éxito del negocio en el pasado. Pero el precio de las acciones ya refleja ese éxito. Para lograr resultados futuros, la empresa debe cumplir con las altas expectativas que implica esa relación P/E de más de 50. El modelo de negocio es sólido, pero el precio de adquirirlo ya no es barato.

La visión de avance: Paciencia vs. Retroceso

La historia de las acciones de Costco es un ejemplo claro de cuán volátil puede ser el mercado de valores. Incluso para una empresa con un modelo de negocio sostenible, el camino hacia el éxito no ha sido nada fácil. Los datos muestran que…El peor descenso fue del 73.3%.Durante toda su historia, la empresa ha experimentado períodos de gran declive económico. Eso significa que el valor de la cuenta de un inversor podría haber disminuido en más de dos tercios. Esto no es una advertencia para evitar invertir en esta acción; sino más bien un recordatorio de que incluso las empresas más sólidas enfrentan períodos difíciles. El colapso económico de 2008, el mercado bajista de 2002 y la crisis de 2022 también tuvieron efectos negativos en las empresas. La lección que se puede sacar de esto es que la paciencia no consiste simplemente en esperar el momento adecuado para hacer inversiones, sino en soportar las tormentas inevitables.

Dada la valoración actual de la empresa, el consejo práctico es simple: hay que esperar a que haya una disminución significativa en el precio de las acciones. El ratio P/E de la empresa, que es de 52, significa que la empresa debe mantener una ejecución casi impecable durante los próximos años, para justificar el precio actual de sus acciones. Como señala un análisis,A los inversores no les recomienda comprar las acciones en este momento.Perseguir un rendimiento del 682% en un período de diez años es una estrategia que conduce a comprar con expectativas demasiado altas. Lo importante es reconocer las fortalezas del negocio, pero también darse cuenta de que el precio no es adecuado para una nueva inversión. Un descenso al múltiplo más razonable, por ejemplo, en los 30 o 40, sería una mejor opción desde el punto de vista de riesgo-recompensa.

La verdadera lección de inversión aquí va más allá de cualquier acción individual. Se trata de separar el modelo de negocio duradero del precio incierto de las acciones. El sistema de membresía de Costco y su modelo de almacén eficiente son ventajas comprobadas. Pero el mercado ya ha fijado un precio que refleje diez años de éxito. La estrategia ganadora no es lograr que los precios bajen en el momento adecuado, sino tener la disciplina de actuar cuando el precio finalmente refleje una valoración más justa. Se trata de esperar el momento adecuado para comprar una empresa excelente a un buen precio, y no una empresa excelente a cualquier precio.