El EBITDA de Corteva aumentó en un 14%. El acuerdo con Bayer ha facilitado el proceso de licenciamiento de los derechos de uso de sus productos.

Fecha de la llamada4 de febrero de 2026

Resultados financieros

• Margen de operaciónMás del 22% de margen EBITDA operativo, un aumento de aproximadamente 215 puntos básicos en comparación con el año anterior.

Instrucciones:

• Se espera que el EBITDA operativo en el año 2026 se mantenga en el rango de 4 mil millones a 4.2 mil millones de dólares. Esto representa un aumento del aproximadamente 7% en comparación con el año anterior, si se considera el valor medio.
• Se espera que el EPS operativo se mantenga en el rango de $3.45 a $3.70 por acción. Esto representa un aumento del 7%, si consideramos el valor medio.
• Se espera que aproximadamente el 60% de las ventas y aproximadamente el 85% del EBITDA se obtengan en la primera mitad de 2026.
• Se espera una reducción de aproximadamente 120 millones de dólares en los costos netos relacionados con las regalías.
• Se espera obtener ahorros de alrededor de 200 millones de dólares en términos de productividad. Estos ahorros se compensarán, en parte, con un costo adicional de aproximadamente 80 millones de dólares relacionado con las tarifas.
• Se espera que haya un impulso positivo en las ventas netas para el año 2025. Además, se estima que habrá un impulso de aproximadamente 75 millones de dólares en los ingresos operativos.
• Se prevén aproximadamente 500 millones de dólares en gastos relacionados con la recompra de acciones durante el primer semestre de 2026.

Comentarios sobre negocios:

Desempeño financiero y expansión de las márgenes:

• Corteva informó que…EBITDA operativode385 millones de dólaresPara el año 2025.14% arriba.Desde el año anterior, se ha observado una expansión en las ganancias, hasta superar cierto límite.22%.
• El crecimiento se debió a una fuerte demanda de sus tecnologías, a una ejecución disciplinada en términos de eficiencia operativa, y a las ventajas que supusieron los costos más bajos de inversión y las mejoras en la productividad.

Crecimiento de negocios basados en semillas y licenciamiento:

• El negocio relacionado con las semillas ya está listo.340 millonesEn términos de mejoras en los costos netos…90 millonesEn mejoras relacionadas con los derechos de autor.
• El crecimiento se vio respaldado por un aumento en las ventas orgánicas en todas las regiones, por ganancias en las cuotas de mercado del maíz y la soja, y por avances en los contratos de licencia relacionados con la soja en Brasil.

Acuerdo de Bayer y aceleración en la licenciación de tecnologías:

• Corteva logró un acuerdo integral con Bayer. Este acuerdo permite el uso de los derechos tecnológicos existentes, lo que asegura la continuidad de las actividades comerciales.
• El acuerdo acelera el proceso de licenciamiento de las tecnologías relacionadas con el maíz, hasta que esto ocurra ya en el año 2027. Además, permite la entrada en el mercado de licencias relacionadas con el algodón en los Estados Unidos.

Mercado de la protección de cultivos y demanda de productos relacionados:

• El negocio relacionado con la protección de cultivos logró sus objetivos.300 millones de dólaresCon beneficios en términos de productividad y costos, además de un aumento en el volumen de negocios.5%Y también hay nuevos productos que demuestran una fuerte demanda.
• El crecimiento se vio respaldado por condiciones de mercado mejoradas y por un enfoque en tecnologías diferenciadas, a pesar de las dinámicas de precios competitivos en algunas regiones.

Perspectivas y recomendaciones financieras para el año 2026:

• Corteva reiteró su estimación preliminar de la rentabilidad operativa, que se basa en el concepto EBITDA.4.1 mil millonesPara el año 2026, con expectativas de…7%Crecimiento.
• La guía considera el impulso en la licencia de semillas, así como el aumento en los volúmenes de productos relacionados con la protección de cultivos, debido a los nuevos productos y biocidas disponibles. También se tienen en cuenta los beneficios continuos que resultan de la mejora de la productividad.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositive

• El CEO, Chuck Magro, declaró que “según todos los indicadores, 2025 fue un año muy exitoso para Corteva”. También mencionó que “continuamos con nuestra estimación preliminar de que el EBITDA operativo será de 4.1 mil millones de dólares, lo cual representa un aumento del 7% en comparación con el año anterior”. El director financiero, David Johnson, afirmó que “2025 fue un año récord para Corteva, gracias al fuerte crecimiento orgánico”. Además, expresó que “seguimos comprometidos a devolver dinero a los accionistas”. El tono de las declaraciones es optimista, ya que se mencionan resultados sólidos, aumento de las márgenes y perspectivas positivas para el año 2026.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Christopher Parkinson (Wolfe Research):¿Podría detallar el contenido de la Diapositiva 27, en relación con los litigios relacionados con Bayer y su impacto en la aceleración del proceso de desarrollo de E3 o Conkesta? Además, ¿este gráfico supone que se está hablando de algún tipo de edición genética?
  RespuestaEl acuerdo proporciona libertad de operación y acceso al mercado de licencias. Se espera que la licencia relacionada con el maíz se estrene ya en el año 2027, y que se ingrese también al mercado de licencias relacionadas con el algodón. Se estima que los ingresos derivados de estas licencias ascenderán a aproximadamente 1 mil millones de dólares durante la próxima década. Además, se resuelven todos los litigios pendientes con Bayer.

• Pregunta de Vincent Andrews (Morgan Stanley)¿Existen costos de licencia que ya no se pagan, debido al pago de 610 millones de dólares por parte de Bayer? ¿Estaba esto contemplado en las directrices originales? Además, ¿habrá tarifas por hectárea para HT4?
  RespuestaUna parte de los 120 millones de dólares en beneficios por derechos de autor en el año 2026 se debe a que Bayer no pagó algunos derechos de autor. Esto acelera la neutralidad de los derechos de autor hasta el año 2026. El resto de los beneficios del acuerdo se obtendrá más adelante. La licencia de HT4 implicará el pago de derechos de autor, y no estará exenta de dichos pagos.

• Pregunta de Joel Jackson (BMO Capital Markets)¿Cómo se relaciona el nuevo esquema de regalías con las declaraciones de los elementos que se llevan hacia este decenio?
  RespuestaEl acuerdo acelera la licencia de cultivo de maíz hasta el año 2027. Además, abre la posibilidad de licenciar el cultivo de algodón. Esto coloca las actividades relacionadas con la licencia en un nivel mucho más alto que el plan original, que solo contemplaba el cultivo de soja y maíz en el próximo decenio.

• Pregunta de Kevin McCarthy (Vertical Research Partners):¿Se espera que Europa abra su mercado a las semillas modificadas genéticamente en el año 2026? ¿Y qué hay de los maíces resistentes a múltiples enfermedades?
  RespuestaSe espera que el marco regulatorio de la UE se adopte en la primera mitad de 2026. Este marco está basado en principios científicos y es práctico. Se prevé que el híbrido de maíz resistente a las enfermedades causadas por hongos, generado mediante edición genética, pueda ser comercializado en un año o dos después de obtener los permisos necesarios.

• Pregunta de David Begleiter (Deutsche Bank)¿Puede usted comentar sobre el libro de pedidos de los Estados Unidos para el próximo año, y cómo se manifiesta la presión ejercida por los agricultores?
  RespuestaLos libros de pedidos están en buen estado; el pago por adelantado es similar al del año anterior, y la combinación de créditos y pagos en efectivo también es similar. Se espera que la proporción entre el cultivo de maíz y soja cambie ligeramente, pero esto se puede manejar dentro de los límites establecidos en las directrices proporcionadas.

• Pregunta de Joshua Spector (UBS)¿Cómo planean convertir el flujo de efectivo libre en el año 2026?
  RespuestaSi se excluyen los elementos únicos, el flujo de efectivo libre estaría en el rango del 45% al 50%. Esto significa que el valor en términos porcentuales de las ventas será aproximadamente 200-300 puntos básicos menor, debido a que el capital circulante vuelve a su nivel normal. El pago de 610 millones de dólares por parte de Bayer, así como los costos relacionados con la separación de personal, afectarán el número real para el año 2026.

• Pregunta de Jeffrey Zekauskas (JPMorgan)¿Por qué los costos de venta y administración, así como los gastos en I+D, fueron tan altos en el cuarto trimestre? ¿Cuál es la participación y las perspectivas de ingresos de las sojas Conkesta en Brasil para el año 2026?
  RespuestaEl aumento en los costos de venta, gastos variables y otros gastos relacionados con el negocio se debe a un mayor costo de compensación variable. Los gastos en I+D han aumentado en porcentaje respecto a las ventas a lo largo del año. Se espera que la participación de Conkesta se duplique o incluso más en el año 2026, alcanzando valores cercanos a los dieciocho. La atención se centrará al 100% en aspectos relacionados con la licencia de derechos.

• Pregunta de Aleksey Yefremov (KeyBanc Capital Markets)¿Qué proporción de su negocio relacionado con productos patentados estará fuera de los derechos de patente, en comparación con los nuevos productos, para el año 2026?
  RespuestaEl portafolio sigue siendo diferenciado en aproximadamente dos tercios de sus productos, con una proporción estable entre ellos. Los nuevos productos y los biológicos son factores que impulsan el crecimiento del negocio. Se espera que un nuevo fungicida, llamado Visa, se lance a finales de 2026.

• Pregunta de Patrick Fischer (Goldman Sachs)¿Dónde observaste gananzas o pérdidas en la cuota de mercado en el sector de semillas? ¿El acuerdo con Bayer le permite a Bayer acceder a Enlist en el mercado de soja?
  RespuestaSe logró un aumento en la participación en el mercado de maíz y soja en América del Norte. En Brasil, se registraron incrementos moderados en la participación durante los períodos de verano y safrinha. También se logró un aumento en la participación en otros mercados como India y EMEA. El acuerdo con Bayer no incluía el mercado de soja E3.

• Pregunta de Kristen Owen (Oppenheimer):¿Pueden describirse los aspectos positivos y negativos relacionados con la guía de EBITDA para el año 2026? ¿Cómo se reflejan las características económicas de Conkesta en esta guía?
  RespuestaLa cifra de 4.1 mil millones representa un aumento del 7%, y se encuentra en el rango inferior del período 2027. Se espera que haya crecimiento tanto en Seed como en CP. Dos tercios del aumento en el EBITDA se debe a Seed. La transición y las ganancias en participaciones son una parte importante del mejoramiento de los ingresos por regalías, que ascienden a 120 millones de dólares.

• Pregunta de Chengxi Jiang (Jefferies)¿Toman en cuenta los 80 millones de dólares estimados como arancel los efectos secundarios, como el aumento del dumping generalizado en Brasil?
  RespuestaSí, la estimación arancelaria relacionada con la protección de cultivos incluye a todas las empresas y países, incluido Brasil. La mayor parte de los productos que llegan a los Estados Unidos provienen de China.

• Pregunta de Arun Viswanathan (RBC Capital Markets):¿Puede usted analizar los beneficios de productividad de los 200 millones de dólares que se obtienen entre Seed y CP? ¿Y qué hay de las oportunidades que aún existen?
  RespuestaLos 200 millones de dólares se distribuyen de manera bastante equitativa entre Seed y CP. Después del año 2026, todavía existen oportunidades para mejorar aún más las cifras. El marco estratégico para el año 2027 indica que la productividad neta será de aproximadamente 700 millones de dólares.

• Pregunta de Patrick Cunningham (Citigroup)¿El inventario de productos del canal en América Latina permite realizar compras de manera normalizada? ¿Cuál es la situación de crédito y liquidez para los agricultores?
  RespuestaEl inventario de los canales comerciales es normal para esta época del año. Los agricultores sufren debido a las altas tasas de interés y a los precios bajos de los productos agrícolas. Sin embargo, los flujos de efectivo son limitados. El programa de trueque entre cultivos y semillas asciende a casi mil millones de dólares, con el objetivo de ayudar a mitigar los riesgos.

• Pregunta de Matthew DeYoe (BofA Securities):Aparte del maíz y la soja, ¿cuáles son las prioridades para expandir el negocio de semillas? ¿Hay planes de realizar adquisiciones?
  RespuestaEl enfoque a corto plazo se centra en la licencia de derechos sobre el maíz, la soja y el algodón, así como en entrar en el mercado de trigo híbrido. La edición genética podría abrir otras posibilidades para el futuro. La estrategia completa de este portafolio se detallará durante la Jornada de Inversiones de septiembre.

• Pregunta de Michael Sison (Wells Fargo)¿Qué factores confirman la posibilidad de un rebote en el mercado del CP en 2026? ¿Cuál es la tendencia de la presión de precios en Brasil?
  RespuestaSe espera un crecimiento moderado en el mercado mundial de productos CP, con aumentos en el volumen de ventas y cierta presión sobre los precios. Sin embargo, la demanda subyacente sigue siendo fuerte. En Brasil, la presión sobre los precios continúa debido a la abundancia de suministros. Pero los productos diferenciados logran obtener márgenes más altos.

• Pregunta de Edlain Rodriguez (Mizuho Securities)¿Podría ocurrir en Norteamérica o Europa algo similar a la presión de precios competitivos que se observa en Brasil y Asia?
  RespuestaNingún mercado está libre de la influencia de los genéricos. Pero la situación en Brasil es única, debido a las políticas de importación y a la dinámica de los canales de distribución. Los posibles controles de exportación por parte de China podrían ser beneficiosos. En general, se espera que el crecimiento mundial sea lento en el año 2026. Los principales obstáculos se encontrarán en Brasil.