El backlog de CoreWeave, que asciende a 66.800 millones de dólares, es el factor más importante. Pero, ¿será suficiente para cubrir todos los gastos?

El personaje principal en la historia de CoreWeave ahora es su impresionante acumulación de ingresos. A finales del año, la empresa anunció que…Deuda por cobrar de $66.8 mil millonesEse número representa la obsesión actual del mercado. Es un número que refleja la demanda explosiva de servicios en la nube relacionados con la inteligencia artificial. Además, ese número es más del cuádruple del nivel al que la empresa llegó al inicio del año. Esto indica claramente que la demanda futura será muy alta.

Este enorme volumen de pedidos es el factor que impulsa la importancia del stock en el ámbito de la infraestructura de IA. Esto confirma la teoría de que las empresas se apresuran a adquirir capacidad de procesamiento con GPU. CoreWeave se posiciona como un proveedor clave en este campo. La demanda ya está afectando los resultados financieros de la empresa; los ingresos del cuarto trimestre han alcanzado un nivel importante.157 millones de dólaresY está creciendo a un ritmo del 110% en comparación con el año anterior. El trabajo pendiente no es solo algo que se puede esperar en el futuro; es la base financiera necesaria para lograr ese crecimiento exponencial.

Sin embargo, aquí comienza la nueva subtrama de la historia. Los 66.8 mil millones de dólares en deudas son una promesa, pero su cumplimiento requiere un capital masivo. La empresa ya ha anunciado su plan de gastos agresivos, con un presupuesto destinado a gastos de capital que oscilará entre 30 y 35 mil millones de dólares en el año 2026. El mercado espera ver si la ejecución del capital será suficiente para cubrir esa cantidad de deudas. Por ahora, las deudas son el principal problema, pero lo importante es cómo CoreWeave pagará ese saldo.

La historia de Capital: Una inversión de 30 a 35 mil millones de dólares

La atención del mercado se ha desplazado drásticamente desde las promesas futuras relacionadas con los pedidos pendientes, hacia el costo inmediato de su construcción. El plan de CoreWeave para cumplir con sus pedidos requiere una inversión rápida en capital. La empresa ha establecido un presupuesto de inversiones para el año 2026.De 30 mil millones a 35 mil millonesUn número que duplica en más del doble los 14.9 mil millones de dólares invertidos en el año 2025.Se trata del mecanismo financiero que debe convertir los contratos firmados en ingresos. Pero, al mismo tiempo, también introduce un nuevo nivel de riesgo.

La reacción del mercado fue rápida y severa. En cuanto a las noticias, las acciones cayeron más del 19% en la apertura de las negociaciones del viernes. Esta caída no se debió a un único factor. Fue provocada por dos factores combinados: el fallo en los resultados financieros del cuarto trimestre de la empresa, y, lo que es más importante, las expectativas de ingresos para el primer trimestre, que eran de entre 1,9 mil millones y 2 mil millones de dólares. Estas expectativas no se cumplieron.$2.29 mil millonesSe esperaba algo así en Wall Street. El aumento en los gastos de capital amplificó la percepción negativa, lo que hacía que el consumo de efectivo del estudio en el corto plazo se convirtiera en un riesgo importante.

Esto crea una situación de alto riesgo para la empresa. La compañía se encuentra en una situación delicada, entre la expansión agresiva y la disciplina financiera. Puede decirse que la empresa tiene una carga de deuda considerable, de 21,37 mil millones de dólares. Además, ha aumentado su línea de crédito a 2,5 mil millones de dólares. Aunque el director financiero, Nitin Agrawal, minimizó estas preocupaciones, señalando que gran parte de los gastos de capital está relacionado con contratos ya firmados, la realidad es que la empresa comenzará a enfrentar costos significativos relacionados con los alquileres de los centros de datos, así como con los costos de energía y depreciación de los equipos, una vez que la nueva capacidad esté en funcionamiento. Los ingresos de los clientes aumentarán en los meses siguientes. El mercado ahora se pregunta si la estructura de capital de la empresa podrá soportar este ciclo de inversión sin que esto afecte negativamente la liquidez de la empresa.

En resumen, los 66.800 millones de dólares que se tienen ahorrados ahora son simplemente un presupuesto para el proyecto. Pero el capital es el factor clave en la próxima etapa del desarrollo del proyecto. La caída del 19% en el precio de las acciones indica que los inversores están evaluando si el crecimiento explosivo del proyecto es real o no, teniendo en cuenta también la presión real que supone una inversión de entre 30 y 35 mil millones de dólares. Para que CoreWeave pueda cumplir con sus obligaciones, debe lograr un rendimiento perfecto en ambos aspectos.

La prueba de ejecución: ¿Puede el trabajo en curso cubrir los costos de capital?

Los 66.800 millones de dólares en deudas son una promesa, pero la prueba real es si los ingresos que se obtengan serán suficientes para cubrir los enormes costos de capital y las altas tasas de costos relacionados con el crecimiento de la empresa. Los datos indican que la empresa opera con márgenes muy bajos.El margen bruto es del 49.23%.Suena como algo saludable, pero está eclipsado por los altos costos operativos. En el tercer trimestre, sus gastos operativos ascendieron a 131 millones de dólares, lo que significa que la margen operativo fue de apenas el 4%. Esta estructura de costos es la realidad detrás del crecimiento explosivo de sus ingresos. Incluso con los ingresos del cuarto trimestre…157 millones de dólaresLa empresa registró una pérdida neta de 89 centavos por acción. Para cubrir el volumen de trabajo pendiente, será necesario aumentar esas pérdidas, ya que los gastos de capital y el pago de deudas también contribuirán a reducir las ganancias de la empresa.

Esto establece una ruta crítica hacia la rentabilidad, algo que el mercado está analizando detenidamente. La valoración de las acciones ya refleja este crecimiento, pero se considera que el precio de las mismas es demasiado alto. CoreWeave cotiza a un precio-beneficio del 8.8%, lo que es más del doble del promedio del S&P 500, que es de 3.5%. Para que este precio sea justificado, la empresa debe convertir rápidamente su carga de trabajo en flujos de efectivo con altos márgenes de ganancia. La trayectoria actual, con una pérdida neta por acción de 0.89 dólares, muestra que aún no hemos alcanzado ese punto. El mercado espera que el crecimiento de los ingresos supere el constante aumento de los costos en el futuro.

La actitud del mercado, como se refleja en la actividad relacionada con las opciones, es un claro indicador de la tensión que existe en el mercado. La acción…Derechos de opción elevados y abiertosCon un ratio de “put/call” de 0.7. Este ratio, por debajo de 1.0, indica que los operadores compran más “puts” que “calls”. Esto es señal de una actividad comercial significativa y de un sentimiento mixto entre los inversores. Refleja el debate central: el caso alcista relacionado con el exceso de activos en poder de los inversores, frente al caso bajista relacionado con el consumo de capital y las márgenes de beneficio reducidas. El alto número de posiciones abiertas indica que la acción es un punto clave para los operadores que apuestan sobre el resultado de este “test de ejecución”.

En resumen, el retraso en la ejecución de los proyectos es un factor importante que puede ayudar a superar las dificultades, pero no representa una solución definitiva. CoreWeave debe demostrar ahora que puede salir de esa situación difícil. Para ello, no solo es necesario invertir los 30-35 mil millones de dólares en gastos de capital, sino también hacerlo de manera eficiente, mientras se maneja un modelo de negocio que actualmente genera pérdidas. La decisión del mercado dependerá de si los ingresos futuros provenientes de ese libro de pedidos de 66,8 mil millones de dólares podrán cubrir los altos costos de construcción.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en 2026

La última etapa de la historia de CoreWeave depende de algunos indicadores clave y acontecimientos importantes. La empresa ha establecido un objetivo claro para los ingresos en el año 2026.De 12 mil millones a 13 mil millonesSe trata de una subida considerable en comparación con su tasa actual de ingresos. Lo más importante es que el objetivo es obtener ingresos operativos entre 900 millones y 1.1 mil millones de dólares. Este rango representa un punto de referencia financiero importante. Esto nos permitirá determinar si la empresa puede convertir sus 66.8 mil millones de dólares de créditos en beneficios reales, o si el consumo de capital supera la tasa de crecimiento de los ingresos.

La medida principal que se debe observar es el EBITDA ajustado. Este indicador excluye los gastos no relacionados con efectivo y los elementos extraordinarios, lo que permite tener una imagen más clara de la generación de efectivo por parte de la empresa. El mercado analizará cada informe trimestral en busca de signos de que el EBITDA esté avanzando hacia el objetivo ambicioso de la empresa. Si no se logra un progreso constante en este aspecto, eso indicaría que los costos relacionados con la expansión del negocio son demasiado elevados para el modelo de negocios de la empresa.

Un factor crucial en el corto plazo es el costo de capital de la empresa. El director ejecutivo, Mike Intrator, ha afirmado que…El costo del capital ha mejorado en 300 puntos básicos en los últimos 12 meses.Para una empresa con una deuda elevada, esto es crucial. Esto afecta directamente el plan de inversión de 30-35 mil millones de dólares. Dado que los costos de financiación son más bajos, se reduce la presión sobre los flujos de efectivo futuros. El mercado estará atento a si esta mejora es sostenible, especialmente si las condiciones del crédito empeoran.

El riesgo más importante es el fracaso en la ejecución de las acciones planificadas. El director financiero de la empresa señala que…Los ingresos de los clientes aumentan en los meses siguientes.Después de que se activen las nuevas capacidades, los costos de alquiler del centro de datos comienzan a aumentar de inmediato. El peligro es que los altos costos de alquiler y depreciación del centro de datos superarán la creciente rentabilidad de los ingresos del cliente. Si esto ocurre, las bajas ganancias y las pérdidas netas observadas en el cuarto trimestre podrían persistir o empeorar, lo que haría que la carga de deuda de 21,370 millones de dólares se convierta en una vulnerabilidad grave.

En resumen, el año 2026 es el año en que las promesas de los proyectos en ejecución se harán realidad. Los inversores deben prestar atención a la trayectoria de los ingresos, al rendimiento financiero ajustado y al costo del endeudamiento. El destino de las acciones estará determinado por si CoreWeave logra volverse rentable antes de que llegue el momento de pagar la deuda.