La infraestructura de IA de Core Scientific: Evaluación de su escalabilidad frente al mercado total de $3-4 billones.

El caso de inversión de Core Scientific se basa en un número muy importante: el mercado total que puede ser atendido con infraestructura de IA. El mes pasado, el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, describió esta oportunidad como algo realmente valioso.$3-4 billonesPara finales de esta década, se espera que el mercado crezca significativamente. Este número coincide con la estimación de McKinsey, que indica que el valor del mercado podría alcanzar los aproximadamente 3.5 billones de dólares. Este número representa la trayectoria de crecimiento secular de todo el sector. Para una empresa como Core Scientific, pasar de la minería de criptomonedas a la computación de alto rendimiento es, sin duda, una oportunidad de crecimiento importante.

La construcción de los centros de datos ya está en marcha, pero el mercado se está expandiendo. Aunque los hiperproveedores y proveedores de servicios en la nube representan la mayor parte de los gastos en capital de centros de datos, la tendencia está cambiando. Como señaló Huang, el aumento inicial se concentró en los cuatro proveedores de servicios en la nube más importantes. Pero las oportunidades no se limitan a ellos. Esto crea una oportunidad para que los operadores de centros de datos con activos escalables puedan obtener una participación importante en la próxima ola de inversiones en este sector.

El giro estratégico de Core Scientific es una forma de expandirse en esta dirección. Los activos de la empresa ahora están preparados para satisfacer una gama más amplia de necesidades relacionadas con la infraestructura de IA. Este cambio estratégico fue destacado por un importante indicio del mercado a principios de este año: la adquisición de CoreWeave, una empresa relacionada con la minería de criptomonedas, por parte de Core Scientific. CoreWeave se ha convertido en un proveedor clave de capacidad de GPU para OpenAI. Esa transacción…Cancelado.Fue una clara muestra de confianza en la capacidad del centro de datos de Core Scientific. Esto indica que, incluso en el ámbito de la infraestructura de IA, existe un gran interés en adquirir activos probados y escalables para satisfacer la creciente demanda.

En resumen, Core Scientific ya no es simplemente una empresa dedicada a la minería de criptomonedas. Es, en realidad, un beneficiario potencial de una tendencia económica de varios billones de dólares. La capacidad de la empresa para expandir sus operaciones de HPC y atraer clientes diversificados determinará cuánto de ese mercado de 3-4 billones de dólares podrá capturar. Para un inversor que busca crecimiento, el TAM en sí ya constituye un punto de partida. Lo que ahora se pregunta es si Core Scientific cuenta con los recursos y la capacidad necesarios para convertir esa enorme oportunidad en un crecimiento sostenible de ingresos.

Escalabilidad del modelo de negocio: Capacidad y ejecución

La escalabilidad del nuevo modelo de negocio de Core Scientific depende de dos aspectos importantes: un claro plan de expansión de capacidades y la posibilidad de utilizar los activos existentes de manera óptima. La empresa está pasando de las ambiciones estratégicas a una hoja de ruta concreta para su implementación.

En primer lugar, la entrega de las capacidades se realiza según un cronograma establecido. Core Scientific se compromete a cumplir con este plazo.250 MW de capacidad facturable para CoreWeave, a finales de 2025.Este hito a corto plazo ya está en marcha. Se espera que los primeros 8 MW de capacidad en la sede de Denton estén disponibles para finales de julio. El plan continúa con planes de expansión de 300 MW en las sedes existentes hasta el año 2027. Este proceso de crecimiento organizado permite prever cuán rápidamente la empresa podrá utilizar su infraestructura de centros de datos para trabajos relacionados con la inteligencia artificial.

En segundo lugar, la empresa posee una gran cantidad de capacidad disponible para su reutilización o venta. Aproximadamente 500 MW de capacidad minera antigua están disponibles para ser utilizados de nuevo o vendidos. No se trata simplemente de infraestructura inactiva; se trata de un activo flexible que puede utilizarse para satisfacer picos de demanda inesperados, generar flujo de efectivo mientras se llevan a cabo nuevos proyectos, o incluso venderlo para reducir los riesgos en el balance general de la empresa. Esta capacidad existente constituye una herramienta poderosa para expandir la empresa, sin necesidad de invertir inmediatamente en la construcción de instalaciones completamente nuevas.

Toda esta expansión se basa en un flujo de ingresos importante.Contrato de alojamiento en la red de CoreWeave, con una duración de 12 años y un valor de varios miles de millones de dólares.Proporciona una base estable y a largo plazo. Este acuerdo, que se espera que genere aproximadamente 3.5 mil millones de dólares en ingresos, reduce los riesgos en la fase inicial del desarrollo de la tecnología de IA. Garantiza un cliente importante para la nueva capacidad de producción, lo que permite a Core Scientific concentrarse en la ejecución de sus actividades, en lugar de buscar clientes iniciales.

En resumen, la escalabilidad del modelo de negocio se basa en un plan concreto. La empresa no solo habla de IA; también está logrando una capacidad de producción dentro de un plazo determinado. Utiliza los activos existentes para ganar flexibilidad y asegurar una importante renta fija. Para un inversor que busca crecimiento, esto convierte la situación en algo real, en lugar de ser simplemente un potencial. El riesgo de ejecución ahora radica en alcanzar estos objetivos de capacidad y, lo más importante, utilizar esa opcionalidad para diversificar las actividades antes del año 2028.

Proyecciones financieras y valoración: ¿El “premio por crecimiento” está justificado?

Es evidente que el mercado está anticipando un cambio drástico en las condiciones del negocio. Los pronósticos de los analistas indican que los ingresos de Core Scientific aumentarán a una tasa muy alta.72.3% anualmenteY las ganancias son del 31,2% anual. Este nivel de crecimiento esperado es la principal justificación para el alto valor de las acciones. Para un inversor que busca crecimiento, estos datos indican una gran confianza en que la decisión de la empresa de centrarse en la infraestructura de inteligencia artificial acelerará su trayectoria financiera.

Esa confianza se refleja en el precio. Core Scientific tiene un precio adecuado para sus servicios.Ratio P/E: 55.5Se trata de un indicador clásico de una acción con alto potencial de crecimiento. En este caso, los inversores están pagando un precio considerable por el potencial de ganancias futuras, en lugar de la rentabilidad actual de la empresa. Este ratio demuestra que el mercado está prestando atención no solo a las pérdidas actuales de la empresa, sino también a la capacidad de escalabilidad de su nuevo negocio HPC. Una valoración tan alta deja poco margen para errores en la ejecución del negocio; se espera que las tasas de crecimiento proyectadas no solo se cumplan, sino que incluso se sobrepisen.

La actividad institucional representa, en cierto modo, una forma de demostrar confianza. Justo antes de que la adquisición de CoreWeave fuera cancelada…DSC Meridian Capital aumentó su participación en casi 1.4 millones de acciones.Se invirtieron aproximadamente 25.4 millones de dólares en esta inversión. Este movimiento refleja una creencia en el cambio a largo plazo, incluso en medio de las turbulencias que surgen cuando un acuerdo fracasa. La inversión indica que algunos actores importantes consideran los activos del centro de datos de la empresa y el contrato plurianual como una plataforma de crecimiento duradera, a pesar de la volatilidad a corto plazo.

En resumen, la valoración de la empresa se basa en la confianza en su capacidad de ejecución. El alto coeficiente P/E y las buenas proyecciones de crecimiento solo son justificables si Core Scientific logra expandir su capacidad, diversificar su base de clientes más allá de CoreWeave, y transformar esa enorme masa de mercado en una expansión sostenible tanto en los ingresos como en las ganancias. Por ahora, el mercado está pagando por esa promesa. Los próximos trimestres pondrán a prueba si la empresa puede cumplir con sus objetivos relacionados con la capacidad de producción.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

El éxito de la crecimiento de Core Scientific ahora depende de una serie de acontecimientos y riesgos que sean realmente positivos. La empresa ha pasado de las discusiones estratégicas a un plan de ejecución concreto. Pero el camino hacia la obtención de una parte del mercado de inteligencia artificial está lleno de tanto oportunidades como vulnerabilidades.

El catalizador principal es la implementación exitosa de su capacidad disponible. La empresa cuenta con un plan detallado para lograr esto.250 MW de capacidad facturable para CoreWeave, hasta finales de 2025.Los primeros 8 MW deben estar disponibles a finales de julio. Este es un test inmediato para su capacidad de desarrollo. Lograr estos objetivos es fundamental para validar la escalabilidad del modelo de negocio y para generar los recursos necesarios para seguir expandiéndose. La ambición a largo plazo consiste en alcanzar una expansión orgánica de 300 MW hasta el año 2027, además de 400 MW más provenientes de nuevas instalaciones. Todo esto depende de demostrar que esta ejecución inicial puede repetirse en el futuro.

Sin embargo, un riesgo importante es la continua volatilidad del negocio de minería de Bitcoin. Aunque la empresa está cambiando su enfoque, sus operaciones tradicionales siguen siendo una fuente de ingresos y flujo de efectivo.Fin de la adquisición de CoreWeaveY el posterior retroceso brusco en el precio de las acciones destaca la sensibilidad del mercado ante cualquier tipo de perturbación en la transición hacia la tecnología de IA. Si el precio de Bitcoin o la dificultad para minerar bitcoins aumentan significativamente, eso podría presionar el balance general de la empresa y distraer a la gerencia de la tarea crucial de escalar sus operaciones de HPC. Esta situación crea una tensión fundamental entre un pasado volátil y un futuro lleno de riesgos.

Para los inversores, los señales más importantes serán las nuevas anunciaciones de acuerdos de asociación y los avances en la diversificación de la base de clientes. El objetivo declarado de la empresa es reducir su dependencia de un solo cliente. Se espera que, para el año 2028, la proporción de capacidad facturable representada por dicho cliente sea inferior al 50%. Además del contrato con CoreWeave, cuya proyección de ingresos es de aproximadamente 3.500 millones de dólares, la empresa necesita obtener más contratos relacionados con IA/HPC. Cualquier noticia sobre nuevos acuerdos con hyperscalers o interés por parte de empresas que buscan soluciones de infraestructura de IA será una gran ventaja para la empresa, ya que demostrará la escalabilidad de su modelo de negocio.

En resumen, Core Scientific ahora se encuentra en la fase de ejecución de sus proyectos. El objetivo claro es cumplir con las expectativas de capacidad prometidas, dentro del tiempo y el presupuesto establecidos. El riesgo consiste en que el negocio de minería tradicional siga siendo una fuente de inestabilidad. Lo que los inversores deben prestar atención es la capacidad de la empresa para diversificar sus fuentes de ingresos y atraer nuevos clientes en el campo de la inteligencia artificial. De esa manera, podría convertirse en algo más que simplemente un proveedor de capacidad para un solo cliente importante.